預(yù)計(jì)存儲(chǔ)芯片短缺和漲價(jià)將維持?jǐn)?shù)年。

作者 | 蕭瑟

編輯 | 小白

從谷歌Gemini 3.0到阿里靈光、字節(jié)豆包手機(jī)助手，大模型的持續(xù)更新迭代依然是驅(qū)動(dòng)全球AI產(chǎn)業(yè)前行的核心引擎。而作為AI算力設(shè)施的核心元件，存儲(chǔ)芯片的戰(zhàn)略地位日益凸顯，市場(chǎng)需求亦水漲船高。

進(jìn)入2025年以來(lái)，來(lái)自三星、SK海力士、美光、閃迪等國(guó)際存儲(chǔ)大廠的漲價(jià)函源源不斷。與此同時(shí)，行業(yè)的高景氣同樣蔓延到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

近期風(fēng)云君注意到，A股知名存儲(chǔ)鏈公司——德明利（001309.SZ）拋出了一份32億的定增計(jì)劃，用于產(chǎn)能和研發(fā)中心的建設(shè)。

這究竟是一場(chǎng)大膽押注，還是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下的因時(shí)施宜？我們今天就一起來(lái)看下。

存儲(chǔ)領(lǐng)域的技術(shù)方案整合者

在存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈中，德明利的位置更多是中游模組環(huán)節(jié)，負(fù)責(zé)對(duì)來(lái)自上游供應(yīng)商的原始存儲(chǔ)芯片進(jìn)行封裝、測(cè)試，并組合成標(biāo)準(zhǔn)化或定制化的模組產(chǎn)品。

這家公司的差異化優(yōu)勢(shì)在于，其自身還具備存儲(chǔ)模組主控芯片的設(shè)計(jì)能力，這在大陸地區(qū)存儲(chǔ)模組企業(yè)中十分少見(jiàn)。

再加上固件解決方案、量產(chǎn)優(yōu)化工具等核心技術(shù)，德明利已形成“主控芯片+固件算法+量產(chǎn)工具+模組測(cè)試+供應(yīng)鏈管理”的一體化能力版圖，產(chǎn)業(yè)鏈定位更接近于中游的“技術(shù)方案整合者”。

（來(lái)源：德明利中報(bào)）

具體產(chǎn)品方面，目前德明利已構(gòu)建起固態(tài)硬盤(pán)、嵌入式存儲(chǔ)、移動(dòng)存儲(chǔ)和內(nèi)存條四大業(yè)務(wù)板塊。

（來(lái)源：德明利中報(bào)）

其中固態(tài)硬盤(pán)（SSD）在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都是公司業(yè)務(wù)的壓艙石。2025年上半年，該品類(lèi)實(shí)現(xiàn)收入15.34億，同比增長(zhǎng)64.6%，營(yíng)收占比為37.3%。

SSD是一種基于閃存芯片（NAND Flash）的存儲(chǔ)設(shè)備，相比傳統(tǒng)機(jī)械硬盤(pán)具備更快的讀寫(xiě)速度，尤其適用于AI訓(xùn)練與推理的高帶寬、低延遲需求。

目前德明利的SSD產(chǎn)品涵蓋2.5寸、M.2、U.2等主流接口，支持SATA與PCIe協(xié)議，覆蓋消費(fèi)級(jí)、工業(yè)級(jí)、車(chē)規(guī)級(jí)、企業(yè)級(jí)四類(lèi)應(yīng)用，對(duì)應(yīng)消費(fèi)電子、工業(yè)控制、智能汽車(chē)、數(shù)據(jù)中心與AI服務(wù)器四大下游。

特別是在數(shù)據(jù)中心與AI服務(wù)器領(lǐng)域，公司SSD產(chǎn)品已進(jìn)入阿里云等頭部云服務(wù)商的供應(yīng)鏈體系，這應(yīng)該是推動(dòng)上半年收入快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。

嵌入式存儲(chǔ)則是德明利2022年以來(lái)布局的新業(yè)務(wù)，近年來(lái)一直扮演著增長(zhǎng)引擎的角色，上半年實(shí)現(xiàn)收入17.00億，同比增長(zhǎng)290.1%，營(yíng)收占比攀升至41.4%，已超越SSD業(yè)務(wù)。

相比于外接的SSD，嵌入式存儲(chǔ)能夠直接集成在電子設(shè)備主板上，更適合應(yīng)用于物理空間受限的移動(dòng)終端。

目前德明利的嵌入式存儲(chǔ)品類(lèi)豐富，同時(shí)覆蓋NAND Flash（eMMC、UFS）、DRAM（LPDDR）兩大存儲(chǔ)技術(shù)，下游包含智能手機(jī)、智能汽車(chē)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等，以及端側(cè)AI應(yīng)用。

（來(lái)源：德明利中報(bào)）

此外，德明利還布局有移動(dòng)存儲(chǔ)（SD卡、U盤(pán)等）、內(nèi)存條兩類(lèi)產(chǎn)品，分別歸屬于NAND Flash、DRAM。

2025年上半年，兩者分別貢獻(xiàn)收入5.37億、3.38億，合計(jì)占比在2成左右。

從數(shù)據(jù)中心到端側(cè)AI，從NAND Flash到DRAM，再延伸到企業(yè)級(jí)、車(chē)規(guī)級(jí)、工業(yè)級(jí)、消費(fèi)級(jí)等多重應(yīng)用場(chǎng)景，德明利的存儲(chǔ)產(chǎn)品覆蓋面廣泛，有望在當(dāng)下的漲價(jià)潮中顯著獲益。

AI需求爆發(fā)，引致存儲(chǔ)“超級(jí)周期”

我們?cè)侔岩暰€發(fā)散到行業(yè)維度，實(shí)際上自2025年以來(lái)，全球存儲(chǔ)市場(chǎng)并非一路高歌，總體呈現(xiàn)出明顯的“前弱后強(qiáng)”走勢(shì)。

上半年，行業(yè)整體延續(xù)了2024年庫(kù)存去化趨勢(shì)，存儲(chǔ)需求疲軟，NANDFlash與DRAM產(chǎn)品價(jià)格均有回落。而下半年則呈現(xiàn)出全面上漲的態(tài)勢(shì)，NAND Flash價(jià)格突破上年高點(diǎn)，DRAM更是出現(xiàn)了翻倍級(jí)別的行情。

這場(chǎng)被稱(chēng)為“超級(jí)周期”的價(jià)格波動(dòng)，打破了存儲(chǔ)芯片過(guò)去3-5年周期性規(guī)律，是供需關(guān)系重構(gòu)的結(jié)果。

在需求端，與以往消費(fèi)電子主導(dǎo)的周期不同，AI服務(wù)器對(duì)存儲(chǔ)芯片的需求呈現(xiàn)出量級(jí)增長(zhǎng)，一臺(tái)AI服務(wù)器的DRAM需求是普通服務(wù)器的8倍，NAND Flash需求是3倍，這種差異源于AI訓(xùn)練和推理對(duì)海量數(shù)據(jù)處理的特殊要求。

據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，2025年全球AI服務(wù)器出貨量預(yù)計(jì)將超過(guò)210萬(wàn)臺(tái)，占服務(wù)器總量的15%，銷(xiāo)售額占比更是高達(dá)70%，同比增長(zhǎng)24.3%，且在2026年仍將保持超過(guò)20%的增幅。

而在供給端，經(jīng)歷2023年存儲(chǔ)價(jià)格暴跌的行業(yè)低谷后，存儲(chǔ)原廠對(duì)擴(kuò)產(chǎn)態(tài)度極為謹(jǐn)慎，多采取“控量保價(jià)”策略，短期內(nèi)難以匹配需求端的激增。

此外像三星、SK海力士、美光等頭部廠商，面對(duì)AI需求的爆發(fā)，集體將產(chǎn)能向HBM、DDR5等高附加值產(chǎn)品傾斜，從而擠壓到傳統(tǒng)存儲(chǔ)芯片的供應(yīng)，令供需錯(cuò)配的格局傳導(dǎo)至消費(fèi)級(jí)、工業(yè)級(jí)乃至利基市場(chǎng)。

行業(yè)景氣度的變化已經(jīng)反映在德明利的業(yè)績(jī)中。2025年三季度，公司一掃上半年的頹勢(shì)，單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9,087萬(wàn)，同比增長(zhǎng)166.5%，環(huán)比增長(zhǎng)285.8%，毛利率10.6%，環(huán)比提升5.9個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲的持續(xù)性，德明利在11月初接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)也給出了明確肯定的判斷，認(rèn)為在AI浪潮推動(dòng)下，隨著算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)擴(kuò)張，存儲(chǔ)需求增長(zhǎng)將進(jìn)一步提升行業(yè)景氣度，預(yù)計(jì)第四季度存儲(chǔ)價(jià)格仍將保持上漲趨勢(shì)。

（來(lái)源：德明利20251105調(diào)研）

據(jù)CFM數(shù)據(jù)顯示，德明利所言不虛。

9月30日至11月25日期間，NAND價(jià)格指數(shù)已從717.66點(diǎn)上漲至1438.48點(diǎn)，增長(zhǎng)幅度為100.4%；DRAM價(jià)格指數(shù)從902.19點(diǎn)上漲至1909.52點(diǎn)，增長(zhǎng)幅度為111.7%。

同樣在11月，德明利的同行、全球閃存主控芯片及存儲(chǔ)解決方案龍頭企業(yè)——群聯(lián)電子也釋放出積極信號(hào)。

其首席執(zhí)行官潘健成表示，制造商對(duì)新生產(chǎn)設(shè)施的投資態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，新產(chǎn)線最快需到2027年下半年才能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)供應(yīng)短缺和價(jià)格上漲將維持?jǐn)?shù)年。

順應(yīng)數(shù)據(jù)洪流，助力國(guó)產(chǎn)替代

蒸蒸日上的行業(yè)環(huán)境下，德明利大舉定增的意圖呼之欲出。

實(shí)際上在2025年初，德明利已經(jīng)實(shí)施過(guò)一輪定增，共計(jì)募得9.90億資金，主要用于PCIeSSD、eMMC及UFS嵌入式產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)，以滿足人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等未來(lái)應(yīng)用場(chǎng)景的需求。

（來(lái)源：德明利公告）

這輪定增中，32億募資金額將用于SSD擴(kuò)產(chǎn)（9.84億）、DRAM擴(kuò)產(chǎn)（6.64億）以及研發(fā)總部基地（6.52億）三個(gè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

（來(lái)源：德明利公告）

前兩個(gè)項(xiàng)目很好理解，分別用于擴(kuò)大固態(tài)硬盤(pán)和內(nèi)存產(chǎn)品的產(chǎn)能。且德明利在公告中明確指出，新產(chǎn)能將聚焦數(shù)據(jù)中心、AI智能終端等新興高價(jià)值應(yīng)用場(chǎng)景，開(kāi)發(fā)高容量、高可靠性、低能耗的高端產(chǎn)品。

（來(lái)源：德明利公告）

智能存儲(chǔ)管理及研發(fā)總部基地項(xiàng)目同樣將面向人工智能領(lǐng)域，聚焦新型介質(zhì)控制器、高性能存儲(chǔ)控制器、基于新型介質(zhì)的CXL控制器、大容量NLSSD等關(guān)鍵技術(shù)，以應(yīng)對(duì)AI數(shù)據(jù)中心對(duì)存儲(chǔ)產(chǎn)品性能要求的持續(xù)升級(jí)。了解存儲(chǔ)技術(shù)的朋友可能可以看出，這些都是支撐AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的未來(lái)核心技術(shù)方向。

NL SSD主打高存儲(chǔ)密度、低成本，是后續(xù)AI數(shù)據(jù)中心平衡存儲(chǔ)成本與性能的關(guān)鍵選擇；CXL技術(shù)通過(guò)內(nèi)存池化與低延遲互聯(lián)，用于破解內(nèi)存瓶頸，正快速成為數(shù)據(jù)中心標(biāo)配架構(gòu)；新型介質(zhì)如 MRAM、ReRAM 等特性優(yōu)異，有希望填補(bǔ)DRAM與NAND性能鴻溝，支撐存算創(chuàng)新，若產(chǎn)業(yè)化落地也進(jìn)一步打破原材料壟斷。

（來(lái)源：德明利公告）

總的來(lái)看，德明利意圖在于把握AI數(shù)據(jù)洪流下的存儲(chǔ)需求井噴機(jī)遇，借助資本市場(chǎng)的力量迅速完成擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)規(guī)模躍遷。

此外，公司公告還披露道，此次定增同樣旨在擴(kuò)大國(guó)產(chǎn)化存儲(chǔ)產(chǎn)品的市場(chǎng)供給，替代部分進(jìn)口產(chǎn)品，推動(dòng)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代。

2024年，全球存儲(chǔ)市場(chǎng)基本被海外大廠壟斷。三星、SK海力士、美光三家仍占據(jù)9成以上的DRAM市場(chǎng)，而NAND Flash的CR5高達(dá)96%，SSD的CR5高達(dá)68%，頭部玩家均為國(guó)際企業(yè)。

根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，2025年第一季度，國(guó)產(chǎn)DRAM的份額不足5%，國(guó)產(chǎn)NAND Flash亦低于10%，不過(guò)以長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)為代表的國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)晶圓廠商已實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，正持續(xù)加速在國(guó)產(chǎn)化步伐。

德明利曾在調(diào)研中提到，公司已與長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)在內(nèi)的多家核心原廠建立合作，推動(dòng)“主控+固件+國(guó)產(chǎn)顆?！钡娜灾鞣桨嘎涞亍?/p>

（來(lái)源：德明利公告）

全棧自研的技術(shù)能力，覆蓋全面的產(chǎn)品矩陣，以及對(duì)國(guó)產(chǎn)化生態(tài)建設(shè)的深度參與，以此觀之，德明利同樣是存儲(chǔ)芯片國(guó)產(chǎn)替代的重要力量。

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