2025年新能源汽車行業(yè)正經(jīng)歷從“規(guī)模擴張”到“質(zhì)量提升”的痛苦轉(zhuǎn)型，“盈利能力”成為衡量車企健康度的核心指標(biāo)。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，1-10月新勢力平均凈利潤率僅為2.3%，較去年下降1.8個百分點。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的核心原因在于，部分車企為追求市場份額，陷入“降價-虧損-再降價”的惡性循環(huán)，忽視了車型結(jié)構(gòu)與經(jīng)營質(zhì)量的優(yōu)化。在此背景下，蔚來通過專注主業(yè)、調(diào)整交付結(jié)構(gòu)，走出了一條“量價齊穩(wěn)、盈利改善”的差異化路徑。

2025年11月，蔚來交付新車36,275臺，其中高毛利的蔚來品牌旗艦車型交付占比達(dá)擴大 ，較去年同期有較大提升；樂道品牌中高配車型占比超過50%，較上市初期提升20個百分點；螢火蟲品牌智能選裝率也很高 ，用戶平均選裝金額達(dá)1.2萬元。交付結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，直接帶動公司盈利水平改善：Q3整車毛利率回升至14.7%，較Q2大幅提升4.4個百分點盈利能力顯著增強。

與部分車企“通過降價拉動低端車型銷量”不同，蔚來堅持“價值戰(zhàn)”策略，聚焦主業(yè)產(chǎn)品力提升與用戶價值創(chuàng)造。具體來看，其盈利改善邏輯體現(xiàn)在三個層面：一是產(chǎn)品端，通過技術(shù)升級提升高毛利車型競爭力，如全新ES8通過自研芯片與換電技術(shù)升級，產(chǎn)品溢價能力提升，訂單大幅增長 ；二是成本端，通過規(guī)模效應(yīng)與供應(yīng)鏈優(yōu)化降低成本，核心零部件采購成本同比下降，換電站建設(shè)成本較2024年也有下降；三是服務(wù)端，通過BaaS租電模式提升用戶生命周期價值，80%的用戶選擇BaaS模式，不僅降低購車門檻，還為公司帶來持續(xù)的租金收入。

從行業(yè)對比來看，當(dāng)前新勢力盈利模式主要分為三類：一是“規(guī)模驅(qū)動型”，依賴低價走量，盈利微薄；二是“技術(shù)授權(quán)型”，通過對外輸出技術(shù)獲利；三是“全價值鏈型”，通過產(chǎn)品、服務(wù)、數(shù)據(jù)協(xié)同盈利。蔚來顯然屬于第三類，其盈利改善并非依賴單一環(huán)節(jié)，而是源于主業(yè)全鏈條的價值挖掘。展望12月，隨著全新ES8交付量進(jìn)一步增加，蔚來高毛利車型占比有望突破50%，Q4整車毛利率預(yù)計會再度提升。在行業(yè)盈利普遍承壓的背景下，專注主業(yè)價值提升的蔚來，正以清晰的盈利路徑展現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量，為新能源車企實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供了“價值優(yōu)先于規(guī)?！钡闹匾獏⒖?。