現(xiàn)貨黃金在隔夜短暫上探4220美元后掉頭向下，亞洲市場早盤直接失守4200美元整數(shù)關口，北京時間12月5日亞洲交易時段，現(xiàn)貨黃金開盤后持續(xù)承壓，跌破4200美元/盎司的重要心理關口，隨后回升，徘徊于4200美元附近，市場整體持謹慎觀望態(tài)度。

當前市場處于典型的“數(shù)據(jù)前觀望”狀態(tài)，投資者正等待美國9月個人消費支出物價指數(shù)（PCE）的發(fā)布。

聚焦PCE數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲會議

當前市場的全部注意力都集中在兩個關鍵事件上：今晚公布的美國9月核心PCE物價指數(shù)，以及12月9日至10日即將召開的美聯(lián)儲貨幣政策會議。

PCE物價指數(shù)是美聯(lián)儲最為青睞的通脹指標，這份報告將直接影響市場對美聯(lián)儲政策路徑的預期。

根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所FedWatch工具顯示，聯(lián)邦基金期貨投資者預測，美聯(lián)儲在12月10日再次降息25個基點至3.50%-3.75%的概率達到87%。利率下調(diào)通常會降低持有黃金這種無收益資產(chǎn)的機會成本，從而利好金價。

由于美國政府長達43天的停擺，包括11月非農(nóng)就業(yè)報告在內(nèi)的多項官方經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布被推遲，要到12月16日才能公布。這使得市場參與者格外依賴私人數(shù)據(jù)和即將發(fā)布的PCE報告來研判經(jīng)濟狀況。

值得注意的是，近期美國勞動力市場數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出相互矛盾的信號，加劇了市場的不確定性。

美國勞工部12月4日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日當周，初請失業(yè)金人數(shù)大幅減少2.7萬人至19.1萬人，創(chuàng)下2022年9月以來的最低水平，遠低于經(jīng)濟學家預期的22萬人。

然而分析人士指出，這可能是由于感恩節(jié)假期導致的數(shù)據(jù)低估。歷史上，日歷構成相似的年份，該數(shù)據(jù)通常也會低于20萬人。

與此同時，周三公布的ADP就業(yè)報告顯示，11月份美國私營部門就業(yè)人數(shù)意外減少3.2萬人，創(chuàng)下兩年半以來的最大降幅。

私人數(shù)據(jù)提供商Revelio Labs的報告也顯示，美國11月就業(yè)崗位預計凈減少約9000個。

勞動力市場的這種分化狀態(tài)被描述為 “不裁不招”模式 ——新增裁員放緩與長期失業(yè)者再就業(yè)困難并存。

數(shù)據(jù)指標 最新數(shù)值 與前值/預期對比 市場解讀 初請失業(yè)金人數(shù) 19.1萬人 低于預期的22萬人 勞動力市場韌性 ADP就業(yè)人數(shù) -3.2萬人 兩年半最大降幅 就業(yè)市場降溫 市場整體狀態(tài) “不裁不招” 分化明顯 增加政策不確定性

此外，當前黃金市場正受到來自債券收益率和美元匯率的雙向作用力。

12月4日，美國10年期國債收益率上漲約1%，創(chuàng)下近期新高。較高的收益率增加了持有黃金的機會成本，從而限制了黃金的上漲空間。

與此同時，美元指數(shù)跌至一個月低位，隨后小幅反彈0.19%至99.06。美元疲軟使得以其他貨幣計價的黃金變得更加便宜，提升了黃金對海外買家的吸引力。

Marex分析師愛德華·梅爾指出：“國債收益率上升在一定程度上限制了黃金的上漲空間，而美元指數(shù)疲軟則提供一定的支撐?！?/p>

這種作用力的對沖效應使得黃金市場陷入了明顯的觀望狀態(tài)，投資者在關鍵數(shù)據(jù)和事件明朗前不愿大舉押注。

機構觀點分歧與2026年展望

對于黃金的未來走勢，市場機構觀點出現(xiàn)明顯分歧，這反映了當前市場的不確定性。

中金公司最新研報指出，2025年以來國際金價累計漲幅已超過35%，目前價格已明顯超出與實際基本面相匹配的合理區(qū)間，短期超買跡象顯著。

他們量化團隊測算顯示，當前金價相對于其長期估值中樞的偏離度已達到1.8個標準差，僅次于2020年8月的歷史極值水平。

盡管如此，中金公司仍認為黃金牛市的兩大核心驅(qū)動力并未動搖：美聯(lián)儲降息周期尚未結束，以及特朗普政策導致美元信用持續(xù)受損。

世界黃金協(xié)會(WGC)則在其最新發(fā)布的2026年展望報告中，設想了三種可能的經(jīng)濟情景及其對黃金的影響：

經(jīng)濟情景 特征描述 對金價影響 溫和放緩 經(jīng)濟動能冷卻但未崩潰 黃金可能上漲5-15% 深度衰退 全球同步下滑，地緣沖突升級 黃金可能上漲15-30% 再通脹增長 特朗普政策刺激超預期增長 黃金可能下跌5-20%

黃金后市展望

從短期來看，黃金市場可能在PCE數(shù)據(jù)公布和美聯(lián)儲會議前維持區(qū)間震蕩。Marex分析師愛德華·梅爾認為：“從現(xiàn)在到下周，市場不會有太大波動，黃金可能在一段時間內(nèi)維持在一個相對平靜的交易區(qū)間內(nèi)?！?/p>

他進一步預測：“今年金價不會再次觸及近4400美元的歷史高位?！?/p>

然而從長期視角觀察，支持黃金牛市的結構性因素依然存在。全球央行繼續(xù)成為黃金需求的重要支柱，新興市場政府正在積極多樣化其外匯儲備，減少對美元資產(chǎn)的依賴。

盡管2025年1月至10月期間，全球央行凈購金量總計254噸，較過去三年同期有所下降，但仍遠高于歷史平均水平。

對于投資者而言，當前黃金市場的投資策略應更加審慎：

短期交易者需要密切關注今晚PCE數(shù)據(jù)公布后的市場反應，以及下周美聯(lián)儲會議的決策和前瞻指引。

中長期投資者則可考慮在市場回調(diào)時逐步建立倉位，特別是在金價回落至關鍵技術支撐位時。中金公司認為，如果金價回撤至2800-2900美元/盎司附近，將進入強支撐區(qū)域，是近五年來最佳的戰(zhàn)略增配機會。

高凈值投資者和機構投資者需要關注全球地緣政治動態(tài)和主要央行的貨幣政策轉向，這些因素將在2026年繼續(xù)塑造黃金市場的基本格局。

黃金作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，在當前全球經(jīng)濟不確定性加大的背景下，其戰(zhàn)略配置價值依然突出，但投資者也需要意識到短期波動風險的增加，做好風險管理。