“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”誕生了，它就是有“小英偉達(dá)”之稱的摩爾線程。目前它和英偉達(dá)的模式一樣，布局了“全功能GPU＋生態(tài)平臺(tái)”，從2022年到2024年，營(yíng)收三年翻十倍，剛剛開(kāi)始爆發(fā)式增長(zhǎng)。

這不是個(gè)例。摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技，被稱作“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”，都紛紛開(kāi)啟了IPO的征程，中國(guó)AI硬科技在韜光養(yǎng)晦之后，正在迎頭趕上。

盡管我們?yōu)檫M(jìn)步而欣喜，但“四小龍”的公司價(jià)值和技術(shù)水平跟英偉達(dá)、AMD等國(guó)際大廠還有很大差距。摩爾線程去年?duì)I收4.38億，相當(dāng)于英偉達(dá)的0.047%。那么四小龍有機(jī)會(huì)追趕英偉達(dá)嗎？他們當(dāng)中誰(shuí)的希望最大？他們之間又有什么區(qū)別？

今天我就來(lái)一口氣科普一下。

1、摩爾線程：國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)

摩爾線程，一句話總結(jié)，是最有資格被稱為“國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)”的國(guó)產(chǎn)GPU公司。

兩個(gè)原因，第一，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)流淌著英偉達(dá)的血液。創(chuàng)始人張建中在英偉達(dá)工作14年，職位是全球副總裁兼中國(guó)區(qū)總經(jīng)理，聯(lián)合創(chuàng)始人周苑也在英偉達(dá)工作14年，職位是市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)，另一位聯(lián)創(chuàng)張鈺勃在英偉達(dá)工作4年，職位是GPU架構(gòu)師。

一位頂級(jí)高管，一位負(fù)責(zé)市場(chǎng)生態(tài)，還有技術(shù)大牛，簡(jiǎn)直是“天選合伙人”。

除了創(chuàng)始人的基因，摩爾線程更被看好的是對(duì)標(biāo)英偉達(dá)的戰(zhàn)略布局，就是我前面講的“全功能GPU+生態(tài)平臺(tái)”戰(zhàn)略。

也就是在一塊GPU上，集成AI加速計(jì)算、圖形渲染、物理仿真、超高清視頻編解碼等多種能力，還支持多種計(jì)算精度，滿足不同場(chǎng)景的計(jì)算需求。

具體到產(chǎn)品上，摩爾既做游戲加速卡等消費(fèi)級(jí)顯卡，又做用于AI訓(xùn)練、推理、高性能通用計(jì)算的算力卡。論性能，摩爾的游戲顯卡S90（MTT S90）不輸英偉達(dá)的王牌4060（GeForce RTX 4060），有些測(cè)評(píng)顯示，在游戲《永劫無(wú)間》的4K場(chǎng)景下，S90的幀率還略高于4060。

不過(guò)英偉達(dá)真正的護(hù)城河不是硬件性能，而是CUDA軟件生態(tài)，它就像蘋果的iOS，是一個(gè)封閉的系統(tǒng)。使用了英偉達(dá)芯片，習(xí)慣了CUDA，再想去其他平臺(tái)，遷移成本會(huì)非常高。

摩爾線程也自研了MUSA架構(gòu)，既兼容CUDA，又能獨(dú)立發(fā)展自己的MUSA生態(tài)，方便開(kāi)發(fā)者從CUDA搬家到MUSA上。這是一條漫長(zhǎng)、艱難但有無(wú)限想象空間的路。目前摩爾已經(jīng)收獲了科大訊飛、浦發(fā)銀行以及中移動(dòng)等運(yùn)營(yíng)商的訂單。

當(dāng)然，選擇走全功能路線，也就注定了摩爾前期的研發(fā)和資金壓力一定是非常大的。

招股書(shū)顯示，2022年至2024年，摩爾累計(jì)研發(fā)投入38.1億元，是國(guó)產(chǎn)GPU公司里最高的，但累計(jì)虧損超50億。

這次IPO，它又要融資80億，幾乎全部拿去投入研發(fā)。這樣的燒錢速度，沒(méi)有一場(chǎng)科技股大牛市是燒不起的。

不過(guò)如果摩爾的“全功能GPU＋生態(tài)平臺(tái)”戰(zhàn)略能跑通、能落地商業(yè)化，那真的有希望成為“國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)”，現(xiàn)在燒多少錢都不為過(guò)。

2、沐曦股份：國(guó)產(chǎn)AMD

有“國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)”就有“國(guó)產(chǎn)AMD”，它就是沐曦股份。

沐曦的創(chuàng)始人陳維良、聯(lián)合創(chuàng)始人彭莉、楊建三人都出身AMD。

陳維良做了二十多年的GPU設(shè)計(jì)，是AMD多代GPU設(shè)計(jì)與產(chǎn)品線的全球總負(fù)責(zé)人；楊建曾是AMD大中華區(qū)的第一位科學(xué)家；而在沐曦?fù)?dān)任CTO兼首席硬件架構(gòu)師的彭莉曾是AMD首位華裔女性科學(xué)家，是不是有點(diǎn)“小蘇姿豐”的感覺(jué)了？

沐曦的戰(zhàn)略路線也跟AMD類似，是從做圖形渲染延伸到通用計(jì)算，也就是打造通用GPU體系。

2022年至2024年，沐曦3年累計(jì)營(yíng)收不到8個(gè)億，虧損卻超過(guò)30億。今年準(zhǔn)備在科創(chuàng)板IPO，擬募資額高達(dá)39億，主要投向高性能通用GPU、AI推理GPU和面向新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU的技術(shù)研發(fā)。

可以看出，沐曦也不是只知道花錢，它已經(jīng)見(jiàn)到商業(yè)化的曙光了。

招股書(shū)提到，公司的產(chǎn)品布局教科研、金融、交通、能源、醫(yī)療健康、大文娛等多個(gè)行業(yè)場(chǎng)景，已在部分行業(yè)客戶中實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，比如運(yùn)營(yíng)商方面，沐曦已進(jìn)入中國(guó)電信的集采名單。截至2025年9月，公司在手訂單金額達(dá)14.3億，規(guī)模接近2024全年?duì)I收的2倍。

更令人興奮的是，沐曦正在研發(fā)中的下一代旗艦產(chǎn)品C700，在計(jì)算能力、存儲(chǔ)能力、通信能力、能效比等等方面，預(yù)計(jì)會(huì)接近英偉達(dá)的旗艦H100。

我們期待它的量產(chǎn)。

3、燧原科技：AI基建承包商

燧原科技兩位創(chuàng)始人——CEO趙立東和COO張亞林也都是從AMD出來(lái)的，但燧原只做AI訓(xùn)練加速卡，不做消費(fèi)級(jí)顯卡或者圖形處理。它的邏輯簡(jiǎn)單粗暴——大模型訓(xùn)練是未來(lái)確定性最高的算力需求，要把所有資源都押上去。

而且燧原給自己的定位不是芯片廠，而是“AI基建承包商”，就是不止賣卡，也賣系統(tǒng)解決方案。這跟嘉賓商學(xué)校友企業(yè)地平線一樣，憑借“軟硬結(jié)合”路線，成為中國(guó)最大的智駕服務(wù)供應(yīng)商。

說(shuō)回燧原，他們不但已經(jīng)量產(chǎn)了三代高性能AI訓(xùn)練芯片，還全棧布局了板卡、智算一體機(jī)、液冷算力集群以及配套的軟件系統(tǒng)，在互聯(lián)網(wǎng)、政務(wù)、金融、制造能源等領(lǐng)域都有應(yīng)用。

在燧原的客戶里，有一位特殊存在，就是騰訊。騰訊不但是它的客戶，更是連續(xù)六輪參投、持股超20%的第一大股東。要知道，騰訊很少參與芯片項(xiàng)目，但偏偏對(duì)燧原情有獨(dú)鐘。

參投后，騰訊為燧原的研發(fā)提供了大力支持，騰訊有大量的AI業(yè)務(wù)場(chǎng)景，手握眾多算法和模型、數(shù)據(jù)，包括云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心，都對(duì)燧原開(kāi)放，用來(lái)做AI訓(xùn)練；在客戶拓展上，騰訊也沒(méi)少出力。

背靠騰訊這棵大樹(shù)，燧原的未來(lái)不可限量。

4、壁仞科技：高端算力黑馬

壁仞科技也不做消費(fèi)級(jí)顯卡，而是聚焦AI訓(xùn)練與推理。

相比于前三家技術(shù)基因的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，壁仞的創(chuàng)始人張文，卻是典型的“資本型創(chuàng)業(yè)者”。

他早年在華爾街做律師，后來(lái)又管理私募基金，主導(dǎo)了多起大型并購(gòu)案，交易總額高達(dá)176億美元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：機(jī)器之心）

2011年，張文回國(guó)，先是跟“大陸芯片教父”張汝京一起創(chuàng)建了映瑞光電，后來(lái)還做過(guò)商湯科技的總裁，同期聯(lián)合上海臨港集團(tuán)、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等創(chuàng)立私募公司“鼎域恒?！?，出任董事長(zhǎng)。

但是2019年，在中國(guó)科技公司接連被卡脖子的時(shí)候，他投筆從戎，哦不，是放棄投資、下場(chǎng)創(chuàng)業(yè)，成立壁仞科技。

有這么一位“資本家”老板，壁仞的融資異常順利，成立后9個(gè)月，就拿到11億的A輪融資，啟明、IDG、華登國(guó)際、格力紛紛入局，創(chuàng)下同行業(yè)的A輪融資紀(jì)錄。

糧草充足，壁仞的研發(fā)也給力，首款通用GPU芯片BR100在2022年8月亮相，采用的是擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的原創(chuàng)架構(gòu)，一定程度上緩解了卡脖子危機(jī)，也獲得了中移動(dòng)、國(guó)家電網(wǎng)、商湯等客戶的青睞。

不過(guò)自那之后，壁仞接連傳出聯(lián)合創(chuàng)始人、核心技術(shù)人員離職的消息，2023年3月，聯(lián)創(chuàng)焦國(guó)方離職，他擁有超25年的GPU架構(gòu)和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，曾在高通和華為鴻蒙工作多年；2024年1月，另一位聯(lián)創(chuàng)徐凌杰也走了，他曾在英偉達(dá)、AMD、三星、阿里云都任職過(guò)?？梢哉f(shuō)，這二位奠定了壁仞的技術(shù)基因，跟擅長(zhǎng)資本和管理的張文是珠聯(lián)璧合。雖然他們離開(kāi)了，但乾坤未定，有張老板坐鎮(zhèn)，有技術(shù)底蘊(yùn)支撐，壁仞依然可能是那匹黑馬。

5、萬(wàn)億市場(chǎng) 國(guó)產(chǎn)GPU軍團(tuán)集結(jié)

四小龍盤點(diǎn)完了，但中國(guó)聚焦GPU、聚焦AI芯片的企業(yè)遠(yuǎn)不止這四家，像瀚博、天數(shù)、登臨、海飛科、墨芯，都是生機(jī)勃勃的新生代；還有阿里平頭哥、百度昆侖芯這樣的大廠創(chuàng)業(yè)團(tuán)。

據(jù)沙利文預(yù)測(cè)，2029年全球GPU市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3.62萬(wàn)億。其中，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1.36萬(wàn)億，全球占比將從2024年的15.6%大幅提升到37.8%。中國(guó)市場(chǎng)足夠大，全球市場(chǎng)更是星辰大海，未來(lái)跑出來(lái)的也許不是一匹黑馬，而是一群黑馬。

作者 | 吳婷

參考資料：
[1] 沐曦股份GPU加速商業(yè)化落地 推動(dòng) “中國(guó)芯” 算力自主.新聞晨報(bào).2025
[2] 國(guó)產(chǎn)GPU先鋒，沐曦股份發(fā)行在即，科創(chuàng)板迎“硬科技”新銳力量.中國(guó)上市公司網(wǎng).2025
[3] 國(guó)產(chǎn)GPU，太不容易.電子工程世界.2024