前段時(shí)間我嘗試用大模型去選產(chǎn)品，結(jié)果很失望（見《》），其實(shí)還有后續(xù)，我用wind的智能體Alice，結(jié)果出來的結(jié)果更失望，Alice好像并不能完全調(diào)用信息，其分析能力不錯(cuò)，但對(duì)指令的感知比較差。

簡(jiǎn)單來說，大部分大模型能理解你的需求，但由于數(shù)據(jù)庫的問題，它沒辦法給出準(zhǔn)確的答案；Alice是很難理解你的復(fù)雜需求，但如果你給定一個(gè)基金經(jīng)理讓它分析，它可以給你很深入分析持倉特點(diǎn)。

今天聽基金經(jīng)理說，紅利明年可能不錯(cuò)，尤其是銀行和煤炭，各有邏輯。

銀行的邏輯是，在通脹沒有轉(zhuǎn)好的預(yù)期下，資金還是會(huì)尋找高股息資產(chǎn)。

如果我們看GDP平減指數(shù)，自2023年Q2開始，我們已經(jīng)連續(xù)10個(gè)季度為負(fù)，正處于有統(tǒng)計(jì)以來通脹水平最低的時(shí)代。

如果看PPI水平，擬合一下，更明顯：

而本輪農(nóng)業(yè)銀行啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)，正好就是2023Q2，這么巧合？

這里沒有強(qiáng)烈看多銀行股的意思，而是闡述一個(gè)邏輯。

煤炭的邏輯還是和AI相關(guān)，因?yàn)榻衲瓿醋鞯姆较蚨技性赑CB、CPO等偏上游的方向，可以統(tǒng)稱為“算力”模塊，而煤炭屬于“電力”模塊。邏輯有如下幾個(gè)：

1、從供給看，新增產(chǎn)能少， 新增資本開支也少 ，這意味著大部分盈利可以拿出來分紅，屬于非常典型的高股息。

2、當(dāng)前需求已經(jīng)不低，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，工業(yè)需求下，火電盈利會(huì)更好。

3、從估值看，雖然PB并不低了，但風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在比較低的分位數(shù)，最近兩年基本沒漲。

當(dāng)然我這里并不是推薦煤炭ETF，我覺得還是需要分散點(diǎn)。另外大家可以看下煤炭指數(shù)和等權(quán)重指數(shù)，明顯等權(quán)重指數(shù)最近一年漲更多，說明煤炭的小盤風(fēng)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

那先從紅利開始，我去給大模型提問： 中證紅利低波指數(shù)和中證紅利低波100指數(shù)有什么區(qū)別？

它直接給我一個(gè)表格，特別方便。

隨后我跑了下兩個(gè)指數(shù)的走勢(shì)圖，發(fā)現(xiàn)擬合度很高，差別其實(shí)類似滬深300指數(shù)和中證A500指數(shù)。

當(dāng)然編制規(guī)則還是有區(qū)別的，紅利低波對(duì)股息率要求更高，沒有行業(yè)約束上限；而紅利低波100是寬進(jìn)嚴(yán)出， 它先劃定一個(gè)較寬的高息池子（排名前300），這給了低波動(dòng)因子更大的發(fā)揮空間，引入了類似夏普比率的優(yōu)化思路。如果一只股票股息率高但波動(dòng)極其劇烈，它的權(quán)重會(huì)被分母（波動(dòng)率）懲罰而降低，這種加權(quán)方式天然具有更強(qiáng)的防守屬性，旨在獲得更高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。同時(shí)，紅利低波100指數(shù)限制單一行業(yè)占比不能超過20%。

當(dāng)然區(qū)別可能沒那么大，不過AI能快速告訴你區(qū)別是什么。

我不想要一個(gè)純紅利的指數(shù)，也不想要一個(gè)純煤炭的指數(shù)。對(duì)于我而言，梭哈一個(gè)行業(yè)是危險(xiǎn)的，行業(yè)基金的長(zhǎng)期估值中樞并不穩(wěn)定。

我繼續(xù)問大模型， 我需要一個(gè)煤炭占比較高的紅利類指數(shù)，你推薦哪個(gè)？

然后它又給了我一個(gè)總結(jié)表格：

同時(shí)解釋下了：如果你想在紅利基金里面找個(gè)煤炭占比極高的，可以選上證紅利。 中國的大型煤炭國企（如中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源）大多都在上交所主板上市。目前股息率為4.33%。

這個(gè)已經(jīng)有比較老牌的產(chǎn)品了，跟蹤誤差極低，成立快20年；不過客戶的認(rèn)知不一定跟得上，這幾年宣傳最多的是中證紅利低波和紅利低波100指數(shù)。

如果你單純想買煤炭，也有選擇，中證煤炭指數(shù)（股息率極高），中證煤炭等權(quán)重指數(shù)（ 偏中小盤 ，沒有場(chǎng)內(nèi)，只有場(chǎng)外）。

中證煤炭指數(shù)的股息率為5.73%（等權(quán)重指數(shù)的沒查到，不好意思）。

如果你想看看港股里面能源含量比較高的，那就是 中證國新港股通央企紅利指數(shù)，石油石化含量占31%，有三桶油、中國神華等， 港股的能源股通常比A股折價(jià)更多，因此股息率可能更高。目前股息率5.79%。

如果不介意配置港股資產(chǎn)，這是一個(gè)能源屬性極強(qiáng)的紅利指數(shù)。

最后一個(gè)，還是擊中了一點(diǎn)需求，也是一個(gè)讀者提示了下，如果你想買紅利，為什么不看看港股的紅利呢？

為啥AI變聰明了？其實(shí)不是大模型變聰明了，而是在指數(shù)領(lǐng)域，你的需求更加明確，大模型被污染得更少。

從語料上來看，如果你讓AI推薦主動(dòng)基金經(jīng)理，它抓取全網(wǎng)的產(chǎn)品軟文，但沒辦法分辨好壞，比如都是做成長(zhǎng)的基金經(jīng)理，兩者業(yè)績(jī)相差很多，但在描述中，他們都是成長(zhǎng)股獵手，都擅長(zhǎng)自下而上挖掘個(gè)股，各種溢美之辭……

但如果你讓大模型去對(duì)比指數(shù)，那么客觀的信息比主觀的要多，比如你明確告訴它，就要股息率最高的基金，它就只能老老實(shí)實(shí)對(duì)比數(shù)據(jù)并且告訴你；或者你需要對(duì)比兩個(gè)指數(shù)的區(qū)別，它可以給你比較客觀的數(shù)據(jù)。

今天還在和朋友討論，以后AI這么發(fā)達(dá)了，那從投資端，大部分人可能都干不過AI了，以后只能從負(fù)債端給客戶一些情緒價(jià)值了。

朋友開玩笑說，基金經(jīng)理這個(gè)崗位以后可能會(huì)消失，而渠道經(jīng)理/機(jī)構(gòu)銷售/投顧/財(cái)富顧問也許能存活的時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)？畢竟大家以后AI魔法對(duì)轟之下，業(yè)績(jī)都差不多，能提供差異化的服務(wù)，就是情緒價(jià)值的加分了。

用好大模型，投好指數(shù)基金。

額外說一句，明年大家還是關(guān)注下紅利類的指數(shù)，有必要多發(fā)掘一些有特色的紅利類指數(shù)，尤其是港股及能源銀行相關(guān)的標(biāo)的。

因?yàn)榧t利今年是真的沒怎么漲。沒漲的品種，你怕什么。當(dāng)然，如果有港股紅利做得比較好的主動(dòng)經(jīng)理，你們也可以推薦給我。

（不作為投資依據(jù)）