近日，自然堂全球控股有限公司（簡(jiǎn)稱“自然堂”）向港交所遞交招股書，邁出了資本化的重要一步。然而，這家看似穩(wěn)步擴(kuò)張的美妝企業(yè)，正面臨著一系列深層次的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，其品牌形象與市場(chǎng)前景也因此蒙上陰影。

招股書數(shù)據(jù)顯示，自然堂目前存在嚴(yán)重的品牌結(jié)構(gòu)單一問題。其旗艦品牌自然堂在2022年至2025年上半年期間貢獻(xiàn)了約95%的收入，而旗下其他品牌合計(jì)占比僅5%左右，內(nèi)部品牌生態(tài)顯著失衡。與此同時(shí)，公司持續(xù)將過半營(yíng)收投入銷售與營(yíng)銷，同期研發(fā)費(fèi)用卻逐年下降，占比從2.8%降至1.7%，在高度依賴創(chuàng)新的化妝品行業(yè)中，這種“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”的模式可能削弱其長(zhǎng)期產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)應(yīng)變能力。

消費(fèi)者的實(shí)際體驗(yàn)進(jìn)一步暴露了自然堂的短板。黑貓投訴平臺(tái)顯示，“自然堂”相關(guān)投訴累計(jì)已達(dá)1229條，其中直接指向商家的投訴量達(dá)607條，集中反映了產(chǎn)品使用后嚴(yán)重過敏、質(zhì)量瑕疵、發(fā)貨錯(cuò)漏及售后推諉等突出問題。消費(fèi)者投訴使用產(chǎn)品后出現(xiàn)紅腫、長(zhǎng)痘等反應(yīng)，卻難以獲得及時(shí)賠償；另有質(zhì)疑產(chǎn)品保質(zhì)期存疑、發(fā)貨少件錯(cuò)件等情況頻發(fā)。另有消費(fèi)者指出客服態(tài)度不友好、處理拖延，直言“對(duì)自然堂售后很失望”，品牌信任度面臨顯著挑戰(zhàn)。

除了產(chǎn)品與服務(wù)層面的爭(zhēng)議，自然堂的子公司在勞動(dòng)合規(guī)與法律誠(chéng)信方面的表現(xiàn)同樣堪憂。公開信息顯示，其旗下子公司上海自然堂集團(tuán)有限公司（原伽藍(lán)集團(tuán)）及上海伽藍(lán)美妝銷售有限公司曾多次卷入勞動(dòng)爭(zhēng)議。其中，上海自然堂集團(tuán)有限公司于2017年因拒不履行法院判決，未向員工支付勞動(dòng)糾紛相關(guān)款項(xiàng)共計(jì)40.42萬元，被法院認(rèn)定為“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)”，列入失信被執(zhí)行人名單。另一子公司上海伽藍(lán)美妝銷售有限公司亦在2020年因未經(jīng)協(xié)商單方面調(diào)整哺乳期員工崗位，被法院認(rèn)定損害勞動(dòng)者權(quán)益，判決支付相應(yīng)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。這些事件反映出相關(guān)公司在勞動(dòng)合規(guī)管理與法律誠(chéng)信方面存在明顯不足。

品牌發(fā)展嚴(yán)重失衡，研發(fā)費(fèi)用連年縮水

在激烈的中國(guó)化妝品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，自然堂公司憑借其旗艦品牌自然堂構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的營(yíng)收基礎(chǔ)，然而其背后卻隱藏著品牌結(jié)構(gòu)單一、過度依賴的隱憂。2022年至2025年上半年，公司來自旗艦品牌自然堂的收入分別達(dá)到40.6億元、42.61億元、43.9億元及22億元，占同期總收入的比重高達(dá)94.6%、95.9%、95.4%、95.6%及94.9%。這意味著公司的收入幾乎與“自然堂”這一品牌深度綁定，而旗下其他品牌——珀芙研、美素、春夏、己出在同期內(nèi)的收入占比合計(jì)僅為5.1%、3.9%、4.2%及4.8%，發(fā)展明顯滯后，呈現(xiàn)出嚴(yán)重的內(nèi)部品牌失衡格局。

圖片來源：自然堂招股書

自然堂的增長(zhǎng)策略顯著傾向于市場(chǎng)推廣與銷售拉動(dòng)，為了維持品牌熱度與市場(chǎng)份額，自然堂將超過一半的營(yíng)收投入銷售及營(yíng)銷活動(dòng)。具體來看，2022年至2025年上半年，銷售及營(yíng)銷成本分別為24.45億元、24.06億元、27.17億元及13.47億元，占各期總收入的比例分別達(dá)到57.0%、54.2%、59.0%、55.5%及55.0%。如此高比例的投入折射出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，也凸顯了公司對(duì)營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)的路徑依賴。

相較于巨額的銷售費(fèi)用，自然堂在研發(fā)上的投入則顯得頗為謹(jǐn)慎，甚至呈現(xiàn)逐年走低的趨勢(shì)。2022年至2025年上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1.2億元、9382.2萬元、9121.2萬元及4238.2萬元，占收入的比例從2.8%逐步下降至2.1%、2.0%及1.7%。在化妝品這個(gè)高度依賴產(chǎn)品創(chuàng)新、成分突破與消費(fèi)體驗(yàn)的行業(yè)，偏低的研發(fā)投入可能制約企業(yè)打造差異化產(chǎn)品、快速響應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)的能力。

黑貓投訴上千條，產(chǎn)品質(zhì)量問題成投訴重災(zāi)區(qū)

在黑貓投訴等消費(fèi)者維權(quán)平臺(tái)上，“自然堂”關(guān)鍵詞下的相關(guān)投訴累計(jì)已達(dá)1229條，其中直接指向商家的投訴量達(dá)607條，這組數(shù)字背后是一個(gè)個(gè)具體的消費(fèi)困境與信任裂痕。近期，多位消費(fèi)者集中反映了使用產(chǎn)品后出現(xiàn)過敏、商品質(zhì)量瑕疵、發(fā)貨錯(cuò)誤及售后推諉等一系列問題。

圖片來源：黑貓投訴

一位名為“機(jī)靈喵”的消費(fèi)者于11月28日投訴稱，其在拼多多自然堂旗艦店購(gòu)買護(hù)膚品，使用后迅速出現(xiàn)整臉紅腫、發(fā)燙等嚴(yán)重過敏反應(yīng)，需服藥、打針治療。她向平臺(tái)客服提供了就醫(yī)證據(jù)，卻遲遲未獲處理，因此要求退還貨款并賠償醫(yī)藥費(fèi)。類似遭遇并不鮮見，另有消費(fèi)者表示，9月購(gòu)買的產(chǎn)品在11月使用后，皮膚出現(xiàn)泛紅、敏感和長(zhǎng)痘，如今出門不得不佩戴口罩，她要求品牌方給出說法并道歉賠償，若屬假貨則期待“假一賠十”。

圖片來源：黑貓投訴

產(chǎn)品質(zhì)量與新鮮度也受到質(zhì)疑。有消費(fèi)者指出，購(gòu)買的水乳產(chǎn)品使用僅一個(gè)月，瓶口油漆便已脫落，且客服曾承認(rèn)產(chǎn)品保質(zhì)期可達(dá)三至四年，但收到的商品剩余保質(zhì)期僅余一年，質(zhì)疑店家故意發(fā)放陳貨。該消費(fèi)者11月23日補(bǔ)充稱，自然堂官方旗艦店態(tài)度很不友好，后續(xù)也沒有聯(lián)系自己處理質(zhì)量問題！對(duì)自然堂售后很失望！逃避推脫責(zé)任！

圖片來源：黑貓投訴

而在發(fā)貨環(huán)節(jié)，問題同樣頻發(fā)：多位消費(fèi)者投訴收到少件、錯(cuò)件，甚至包裹內(nèi)被替換為不明噴霧。例如“洞察喵”反映，在抖音官方旗艦店購(gòu)買的多瓶精華中，有一瓶容量嚴(yán)重不足，但商家以“已拆封”為由拒絕退換；“友愛喵”則因退貨時(shí)被商家以“少乳多水”為由拒收，陷入平臺(tái)與品牌間的處理僵局。更令消費(fèi)者失望的是客服態(tài)度與售后效率。“勇敢喵”投訴商品存在質(zhì)量問題后，指出旗艦店態(tài)度不友好，后續(xù)也未主動(dòng)聯(lián)系處理；另一位消費(fèi)者在發(fā)現(xiàn)發(fā)貨異常后，客服反復(fù)拖延“核實(shí)”，退款申請(qǐng)亦被拒絕。

而值得關(guān)注的是，自然堂在產(chǎn)品質(zhì)量管控之外，其產(chǎn)品包裝也曾引發(fā)官方警示。2023年，上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局的化妝品包裝監(jiān)督抽查中，標(biāo)稱由伽藍(lán)（集團(tuán)）股份有限公司（上海自然堂集團(tuán)有限公司曾用名）生產(chǎn)的四款自然堂禮盒及套裝，因包裝空隙率、包裝層數(shù)不合格被點(diǎn)名。此次抽檢結(jié)果從另一個(gè)側(cè)面反映出品牌在細(xì)節(jié)規(guī)范與合規(guī)意識(shí)上仍有提升空間。

圖片來源：上海市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)

子公司曾因勞動(dòng)糾紛成“失信被執(zhí)行人”

根據(jù)披露，自然堂全球控股有限公司旗下子公司——上海自然堂集團(tuán)有限公司（前身為伽藍(lán)(集團(tuán))股份有限公司）、上海伽藍(lán)美妝銷售有限公司對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出了重要貢獻(xiàn)，然而，光鮮的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，隱藏的是子公司頻發(fā)的勞動(dòng)爭(zhēng)議與嚴(yán)重的法律失信記錄，為公司的品牌形象與治理水平蒙上陰影。

2017年9月，上海自然堂集團(tuán)有限公司（當(dāng)時(shí)名為伽藍(lán)集團(tuán)）被合肥市瑤海區(qū)人民法院列為失信被執(zhí)行人。這一污點(diǎn)源于其與員工顧某的勞動(dòng)糾紛。根據(jù)判決書，上海自然堂集團(tuán)有限公司需向顧某支付解除勞動(dòng)關(guān)系經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金差額、醫(yī)療補(bǔ)助金、病假工資、未休假工資及利潤(rùn)分享獎(jiǎng)等共計(jì)40.42萬元。令人震驚的是，法院認(rèn)定該公司“有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)”，且在判決生效后一定時(shí)間內(nèi)分文未付，最終觸發(fā)信用懲戒機(jī)制。這一事件不僅揭示了企業(yè)在勞資合規(guī)方面存在的嚴(yán)重瑕疵，更因“失信”標(biāo)簽而對(duì)企業(yè)的社會(huì)聲譽(yù)與商業(yè)信用造成了直接的負(fù)面影響。

圖片來源：中國(guó)裁判文書網(wǎng)

無獨(dú)有偶，另一子公司上海伽藍(lán)美妝銷售有限公司也曾深陷勞動(dòng)糾紛。2020年，員工劉某余在產(chǎn)假及哺乳期間，被其所屬的上海伽藍(lán)美妝銷售有限公司單方面從大區(qū)培訓(xùn)經(jīng)理崗位調(diào)整至新零售運(yùn)營(yíng)經(jīng)理崗位。公司雖辯稱調(diào)崗系出于對(duì)員工生育后需照顧家庭的考慮，屬于合理行使用工自主權(quán)，但未能就此舉的經(jīng)營(yíng)必要性提供證據(jù)。廣州市中級(jí)人民法院在二審審理后指出，此次調(diào)崗發(fā)生在員工產(chǎn)假期間，未經(jīng)協(xié)商程序，原崗位亦未撤銷，且未明確調(diào)崗后的工資待遇，實(shí)質(zhì)性地?fù)p害了勞動(dòng)者的合法權(quán)益，已超出合理用工自主權(quán)的邊界。法院認(rèn)定，盡管劉某余系主動(dòng)離職，但因用人單位過錯(cuò)所致，上海伽藍(lán)美妝銷售有限公司仍需支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金61527元。