文：潘嫻

知名乳品品牌優(yōu)諾，在中國市場將再次迎來新東家。

昨日，天圖投資（下稱：天圖）發(fā)布了關(guān)于出售優(yōu)諾中國的公告，優(yōu)諾中國是全球第二大酸奶品牌優(yōu)諾Yoplait在中國大陸地區(qū)的業(yè)務(wù)實(shí)體。此次交易總對價(jià)約為18億元人民幣，交易完成后，昆山諾源睿源管理咨詢有限公司將取得優(yōu)諾中國100%股權(quán)。

就價(jià)格而言，這是中國乳業(yè)近兩年內(nèi)最大規(guī)模的交易之一，甚至超過了最近a2牛奶公司收購蒙牛新西蘭工廠的約12億元金額。小食代留意到，除了交易價(jià)格明細(xì)，天圖公告還披露了優(yōu)諾中國的收入利潤、出售目的等等。

下面，我們來一起看看。

交易

在此次交易中，賣家包括兩派：天圖；管理層賣方，以優(yōu)諾中國現(xiàn)任與前任員工為代表。

今天，小食代翻查的公告顯示，目前，優(yōu)諾中國86.96%股權(quán)由天圖系公司持有；剩余13.04%由管理層賣方（天津睿雋）持有，天津睿雋的普通合伙人為陸燕星及有限合伙人為劉照義、龔浩、李毅輝、孫立國、李琪。

根據(jù)公告，天圖系公司出售股權(quán)獲取的總對價(jià)約為15.65億元，管理層賣方收取的總對價(jià)將不得超過234,782,609元。出售事項(xiàng)須待達(dá)成或豁免（如適用）若干先決條件及承諾后方可完成。

天圖投資官微

談及本次交易目的，天圖在另一份公告中給出了兩個(gè)理由，一是公司作為私募股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)，出售項(xiàng)目股權(quán)使公司實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，而良好的投資回報(bào)可增加公司的資金流動性，并用于其他投資等業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會。

二是其子公司天圖興鵬（賣方之一）目前正處于基金退出期，該基金將尋求剝離其持有的項(xiàng)目股份并向其投資者及有限合伙人返還資本，本次項(xiàng)目股權(quán)出售事項(xiàng)將使天圖興鵬能夠履行其有限合伙協(xié)議項(xiàng)下的退出義務(wù)。

“本次交易系天圖投資實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)及履行所管理基金退出義務(wù)之目的，也充分印證了堅(jiān)持提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)的消費(fèi)品牌具備持續(xù)的市場競爭力和價(jià)值增長力�！碧靾D投資今日在官微發(fā)布的通報(bào)中補(bǔ)充道。

小食代介紹過，根據(jù)天圖2020年4月披露的交易信息，優(yōu)諾中國仍處于虧損狀態(tài)。而天圖最新公告提到，優(yōu)諾中國“自2023年起實(shí)現(xiàn)盈利的歷史性轉(zhuǎn)折，且盈利能力于2024年迅速提升”。在2023、2024年，優(yōu)諾中國的收入分別為4.54億元、8.1億元；除稅前凈利潤分別為851.5萬元、9545.7萬元，除稅后凈利潤分別為839.4萬元、9545.4萬元�？梢钥闯�，在近兩年乳業(yè)承壓的背景下，優(yōu)諾仍實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。

于2024年12月31日，優(yōu)諾中國及其附屬公司的經(jīng)審核資產(chǎn)凈值約為9293.5萬元。于2025年6月30日，優(yōu)諾中國及其附屬公司的未經(jīng)審核資產(chǎn)凈值約為1.52億元。

目前，優(yōu)諾旗下?lián)碛兴崮�、鮮奶、冰淇淋等產(chǎn)品，且在蘇州昆山擁有一座生產(chǎn)基地。

在今日通報(bào)中，天圖表示，近幾年來，優(yōu)諾中國已逐步將核心業(yè)務(wù)低溫酸奶產(chǎn)品線，從經(jīng)典優(yōu)絲系列創(chuàng)新拓展至希臘酸奶、冰島式酸奶、兒童酸奶等產(chǎn)品系列；并將產(chǎn)品品類從低溫酸奶延伸至低溫鮮奶、酸奶冰淇淋、酸奶奶昔等多個(gè)品類，“構(gòu)建起豐富多元的低溫乳制品產(chǎn)品矩陣，持續(xù)受到中國消費(fèi)者的廣泛青睞”。

再來看看買家。

根據(jù)微信公眾號“投資界”消息，昆山諾源睿源管理咨詢有限公司背后股東正是IDG資本。IDG資本官網(wǎng)顯示，該機(jī)構(gòu)自1993年起扎根中國開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，主要投資消費(fèi)科技、大健康、消費(fèi)三大行業(yè)，覆蓋從種子期到公開市場的不同階段投資。

在食品飲料與餐飲賽道，IDG資本的身影非�；钴S，既有早期天使投資，也有成長期投資。比如，喜茶、江小白、三頓半、WonderLab等新消費(fèi)品牌的早期投資者中均有IDG資本，當(dāng)中不乏IDG資本連續(xù)追投的企業(yè)。在瑞幸“起死回生”的推手里，IDG資本也是其中之一，與大鉦資本等聯(lián)手拿下了瑞幸控股權(quán)。

IDG資本官網(wǎng)列出的部分被投企業(yè)

有趣的是，IDG資本也曾多次投資優(yōu)諾的友商——酸奶品牌樂純，包括在2018年的樂純A+輪融資中追投，而那輪的領(lǐng)投方為可口可樂。

根據(jù)“投資界”消息，在本次交易完成后，IDG資本將保留優(yōu)諾中國原有管理團(tuán)隊(duì)，以維持及強(qiáng)化品牌競爭力，進(jìn)一步幫助優(yōu)諾中國完成區(qū)域擴(kuò)張和持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新，包括調(diào)動資源支持品牌向華南、華北地區(qū)拓展，并計(jì)劃協(xié)助品牌拓展多元銷售渠道。

歷程

如果交易順利完成，這將是優(yōu)諾在中國市場再度易主。

優(yōu)諾品牌于1965年在法國成立，憑借水果酸奶起家。早在上世紀(jì)90年代，優(yōu)諾曾短暫進(jìn)入中國上海，2013年正式進(jìn)入中國大陸市場，該業(yè)務(wù)一度是通用磨坊在華增長引擎，甚至曾抵消哈根達(dá)斯中國門店業(yè)績放緩的影響。

但轉(zhuǎn)折點(diǎn)沒多久就來了。在通用磨坊2018年底舉行的業(yè)績會上，其首席執(zhí)行官Jeffrey Harmening三次談到中國市場均表揚(yáng)了灣仔碼頭，但未提及冰淇淋和酸奶。這與前幾次業(yè)績會上高層都“表揚(yáng)”優(yōu)諾中國的情況形成鮮明對比。

2019年初，通用磨坊宣布將優(yōu)諾中國出售給天圖。天圖全資控股優(yōu)諾昆山工廠，并與通用磨坊達(dá)成授權(quán)許可協(xié)議，開展優(yōu)諾品牌在大陸地區(qū)的研發(fā)生產(chǎn)和營銷銷售。通用磨坊繼續(xù)持有優(yōu)諾的全球注冊商標(biāo)。

在出售優(yōu)諾中國后，通用磨坊近年也陸續(xù)出售了品牌在歐洲、加拿大、美國的業(yè)務(wù)。不過，前述三筆國外的出售通報(bào)并未披露優(yōu)諾品牌及商標(biāo)的歸屬權(quán)是否有所變化。

回到中國市場。盡管優(yōu)諾中國換成了天圖操盤，但后來負(fù)責(zé)運(yùn)作的依然是通用磨坊背景的團(tuán)隊(duì)。

2019年，原通用磨坊大中華區(qū)總裁、主導(dǎo)將優(yōu)諾正式導(dǎo)入中國的朱璽已成為天圖投資管理合伙人。根據(jù)工商系統(tǒng)資料，目前，GARY HSI CHU（注：朱璽）仍是優(yōu)諾乳業(yè)有限公司的董事長。

而據(jù)“投資界”消息，IDG資本承諾保留的優(yōu)諾中國原有管理團(tuán)隊(duì)，當(dāng)中的主要管理層均出自通用磨坊在華的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，成功打造了包括灣仔碼頭、哈根達(dá)斯、優(yōu)諾等知名品牌。

在被天圖收購后不久，優(yōu)諾中國將品類從酸奶進(jìn)一步拓展至鮮奶，并多次擴(kuò)建昆山工廠產(chǎn)能，今年又首次推出冰淇淋。該公司高層曾表示，優(yōu)諾將執(zhí)行跨品類多元化戰(zhàn)略。

一直以來，優(yōu)諾在中國定位中高端路線，進(jìn)駐了山姆、盒馬、Olé精品超市等渠道，也積累了一批擁躉。比如，優(yōu)諾鮮奶此前退出部分區(qū)域的山姆就曾在社交媒體引發(fā)一波“留念”的討論。

今天，獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮對小食代分析稱，回望過去，優(yōu)諾對引領(lǐng)中國酸奶高端化起到了不可磨滅的作用，但品牌當(dāng)下在酸奶、鮮奶賽道均面臨挑戰(zhàn)。其中，高端酸奶紅利期已經(jīng)結(jié)束，品牌與產(chǎn)品創(chuàng)新頻出加劇了市場競爭，現(xiàn)制酸奶、現(xiàn)制冰淇淋等替代型產(chǎn)品也分流了需求。在鮮奶領(lǐng)域，優(yōu)諾則面臨要與傳統(tǒng)大型乳企、零售商自有品牌拼價(jià)格的境況。這對優(yōu)諾的產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道與消費(fèi)場景拓展都提出了更高要求。

“18億的價(jià)格說貴不貴，說便宜也不便宜，考慮到酸奶和鮮奶市場競爭激烈，優(yōu)諾中國可以說是體面地易主了�！彼瘟琳f。