作者 | 謝美浴

編輯| 付影

來源 | 獨(dú)角金融

正在沖擊上市的東莞證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東莞證券”），在人事層面殺了一記“回馬槍”。

11月28日，東莞證券董事長(zhǎng)陳照星因個(gè)人原因，辭去所有職務(wù)；與此同時(shí)，董事會(huì)選舉出的新任董事長(zhǎng)，卻是一個(gè)熟悉的名字——潘海標(biāo)。

就在2024年5月，潘海標(biāo)才卸下東莞證券總裁一職，彼時(shí)的說法是“工作調(diào)整”；隨后，2025年2月19日，東莞證券通過“海選”引入新總裁楊陽(yáng)。當(dāng)外界認(rèn)為潘海標(biāo)這位“老將”的章節(jié)已然翻過時(shí)，如今卻以更重要的董事長(zhǎng)身份回歸，再次站到聚光燈下。

董事長(zhǎng)更迭之際，恰逢公司沖擊IPO的關(guān)鍵時(shí)刻。9月底，東莞證券向深交所更新了招股書，而從這家券商2015年首次啟動(dòng)上市輔導(dǎo)至今，已經(jīng)過去10年。

最新的業(yè)績(jī)，為東莞證券繼續(xù)沖擊上市提供了底氣。2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.47億元，同比增長(zhǎng)40.9%；凈利潤(rùn)4.88億元，增幅達(dá)66.6%。不過，亮眼數(shù)字之下，隱憂猶存，東莞證券仍靠傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“挑大梁”，投行、資管業(yè)務(wù)收入?yún)s均萎縮近四成。

“老將”回歸出任董事長(zhǎng)，東莞證券第七次叩響上市大門，能否如愿以償？

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掌舵八年陳照星“交棒”，

原總裁潘海標(biāo)出任董事長(zhǎng)

根據(jù)公告，因個(gè)人原因，陳照星申請(qǐng)辭去東莞證券第三屆董事會(huì)董事、董事長(zhǎng)及董事會(huì)下設(shè)專門委員會(huì)委員、法定代表人等職務(wù)，辭任后將不在公司及公司控股子公司擔(dān)任任何職務(wù)。

履歷顯示，陳照星1975年12月出生，本科學(xué)歷，在東莞證券服役超過20年，歷任經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部業(yè)務(wù)經(jīng)理、辦公室業(yè)務(wù)經(jīng)理、副主任兼董事會(huì)秘書、辦公室主任、公司總裁助理、深圳分公司總經(jīng)理、公司副總裁。

2017年2月，東莞證券原董事長(zhǎng)張運(yùn)勇因病醫(yī)治無效去世，時(shí)任總裁陳照星代為履行董事長(zhǎng)及法定代表人職責(zé)；同年10月正式升任董事長(zhǎng)，同時(shí)兼任總裁。

2020年11月，潘海標(biāo)上任，陳照星才卸下總裁職務(wù)；2024年5月，潘海標(biāo)辭任后，陳照星再次同時(shí)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總裁兩項(xiàng)職務(wù)，直到新總裁楊陽(yáng)上任。

圖源：罐頭圖庫(kù)

東莞證券在公告中表示，陳照星在任期間推動(dòng)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，布局全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)超100家，凈資產(chǎn)收益率保持行業(yè)前列。值得一提的是，8月份，陳照星已獲任東莞市投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東莞投資集團(tuán)”）黨委書記、董事長(zhǎng)職務(wù)。而東莞投資集團(tuán)持有東莞證券32.9%股份，為第一大股東。

陳照星辭任的同時(shí)，東莞證券原總裁潘海標(biāo)回歸出任董事長(zhǎng)同樣引人注目。

出生于1967年的潘海標(biāo)，也是東莞證券的一名“老將”，曾任央行東莞分行外管科辦事員，東莞科技創(chuàng)新金融集團(tuán)有限公司、東莞市水務(wù)環(huán)境投資控股集團(tuán)有限公司、東莞市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司專職外部董事；而在東莞證券，潘海標(biāo)歷任該公司登記部經(jīng)理，自2012年起擔(dān)任東莞證券副總裁，擔(dān)任副總裁8年后于2020年10月升任總裁一職；2024年5月，潘海標(biāo)因工作調(diào)動(dòng)原因辭任總裁。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)從業(yè)人員信息顯示，潘海標(biāo)在2024年11月19日曾經(jīng)辦理過離職注銷，直到2025年11月27日重新辦理了登記。

圖源：罐頭圖庫(kù)

中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧認(rèn)為，潘海標(biāo)“回歸”履新董事長(zhǎng)，可以視為公司基于穩(wěn)定性和經(jīng)驗(yàn)考量的結(jié)果，“潘海標(biāo)之前擔(dān)任東莞證券總裁的經(jīng)歷，使其對(duì)公司內(nèi)部運(yùn)作有著深入的理解，這有助于公司在過渡期內(nèi)保持業(yè)務(wù)的連續(xù)性和穩(wěn)定性。”

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜也指出，“潘海標(biāo)熟悉公司歷史沿革，有助于延續(xù)既有發(fā)展節(jié)奏，避免因高層更迭導(dǎo)致戰(zhàn)略搖擺；作為‘內(nèi)部人’，潘海標(biāo)更易協(xié)調(diào)各方利益，減少空降兵可能帶來的文化沖突，提升執(zhí)行力。”

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經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占半壁江山，

前三季度IPO項(xiàng)目一單沒成

業(yè)績(jī)層面，今年上半年?yáng)|莞證券營(yíng)業(yè)收入為14.47億元，同比增長(zhǎng)約40.9%；凈利潤(rùn)4.88億元，同比增長(zhǎng)約66.6%。此外，東莞證券預(yù)計(jì)今年前三季度營(yíng)業(yè)總收入相比上年同期增長(zhǎng)44.93%至60.18%；扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)相比上年同期增長(zhǎng)78.26%至97.02%。

截至2025上半年，東莞證券總資產(chǎn)716.2億元，凈資產(chǎn)101.65億元，凈資本98.38億元；公司上半年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.92%，較2024年同期3.24%提高1.68個(gè)百分點(diǎn)。

東莞證券一直以來以經(jīng)紀(jì)、資管、投行、自營(yíng)四大業(yè)務(wù)為核心，積極發(fā)展私募基金、另類投資等業(yè)務(wù)，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期占據(jù)公司營(yíng)收占比首位，上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也主要得益于“看天吃飯”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

2022年至2024年，東莞證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別為10億元、9億元、11.7億元，占公司同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為43.58%、41.61%、42.58%。2025年上半年，該業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為7.2億元，占比49.43%。

信用業(yè)務(wù)收入規(guī)模僅次于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2022年至2024年及2025年上半年，該業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利息凈收入分別為3.8億元、3.7億元、4.3億元及2.6億元，占同期營(yíng)業(yè)收入比例分別為16.7%、17.3%、15.5%及18%。

此外，2022年至2024年及2025年上半年，東莞證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的收益總額分別為2.8億元、2.9億元、3.7億元，2025年上半年為1.1億元，占同期營(yíng)業(yè)收入比例分別為12.3%、13.7%、13.3%及7.3%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

相比之下，東莞證券的投行和資管業(yè)務(wù)則持續(xù)承壓。

2025年上半年，投行手續(xù)費(fèi)凈收入為5415.88萬元，較上年同期下降約38.4%，在總營(yíng)收中的占比僅3.74%。2022年至2024年，東莞證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別為2.7億元、2億元、2.1億元，占總營(yíng)收比例分別為11.5%、9.24%、7.5%。

與之相伴的是投行團(tuán)隊(duì)規(guī)模的調(diào)整，截至2025年6月末，東莞證券投行人員數(shù)量為172人，較去年同期減少40人，降幅超18%。

IPO方面，2024年上半年?yáng)|莞證券僅完成一單，2025年上半年直接為零。東莞證券表示，今年一級(jí)市場(chǎng)延續(xù)審慎基調(diào)，公司未完成IPO或再融資項(xiàng)目。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，由東莞證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的三單排隊(duì)IPO項(xiàng)目擬上市板塊均為北交所。除廣東邦澤創(chuàng)科電器股份有限公司項(xiàng)目目前處于二次問詢階段外，廣東東實(shí)環(huán)境股份有限公司已中止審查，珠海天威新材料股份有限公司（下稱：天威新材）項(xiàng)目現(xiàn)已撤回申報(bào)。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

此外，因在保薦天威新材期間被監(jiān)管發(fā)現(xiàn)在內(nèi)控管理等方面存在嚴(yán)重缺陷，東莞證券還在2022年9月遭到證監(jiān)會(huì)采取了責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，2025年5月又遭到北交所口頭警示。

而東莞證券的資管業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的占比一直處于較低水平，2022年至2024年，該業(yè)務(wù)凈收入分別為9752.5萬元、5891.7萬元、8244萬元，占同期營(yíng)業(yè)收入比例分別為4.2%、2.7%、3%。2025年上半年，該業(yè)務(wù)凈收入為2751.6萬元，同比下降39.04%，占總營(yíng)業(yè)比例降至1.9%。

余豐慧指出，東莞證券在投行和資管兩大板塊收入的下滑，反映了這兩個(gè)領(lǐng)域面臨的激烈競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，“特別是股權(quán)承銷業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)不佳，可能是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足以及自身創(chuàng)新能力不夠等所致。為了扭轉(zhuǎn)這一局面，東莞證券需加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高專業(yè)服務(wù)水平，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并積極尋找差異化的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。”

圖源：罐頭圖庫(kù)

值得一提的是，隨著2025年2月，東莞證券引入有招商資管經(jīng)驗(yàn)的楊陽(yáng)作為總裁，業(yè)內(nèi)解讀為該公司未來公募化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略布局的重要信號(hào)。

簡(jiǎn)歷顯示，楊陽(yáng)擁有豐富的金融從業(yè)經(jīng)歷，加入東莞證券之前，曾在2022年5月至2023年7月期間擔(dān)任招商證券資管董事長(zhǎng)，2022年4月至2024年7月期間擔(dān)任該公司總經(jīng)理。楊陽(yáng)在招商資管任職期間，推動(dòng)了招商資管業(yè)務(wù)發(fā)展，招商資管順利獲得公募牌照，成為首家“一參一控一牌”新規(guī)實(shí)施后獲批該資格的券商資管。

東莞證券也在《招股書》中表示，未來公司業(yè)務(wù)發(fā)展主線是，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，大投行和大資管業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，大力推進(jìn)包括信用業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、私募基金業(yè)務(wù)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)的全面發(fā)展，形成多元化業(yè)務(wù)生態(tài)。

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10年IPO長(zhǎng)跑仍在路上

東莞證券成立于1988年，是全國(guó)首批承銷保薦機(jī)構(gòu)之一；2009年，錦龍股份收購(gòu)了東莞證券40%股權(quán)，成為東莞證券第一大股東。

9月末，東莞證券已第七次更新IPO招股說明書，招股書中確認(rèn)，東莞市國(guó)資委通過投控集團(tuán)、東莞控股、金控資本間接控制東莞證券75.4%的股份，成為實(shí)際控制人。

圖源：罐頭圖庫(kù)

回顧過去，東莞證券的IPO之路十分坎坷。

早在2008年，東莞證券就開始籌備上市，因股權(quán)紛爭(zhēng)延至2015年6月才向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)首發(fā)上市的材料，并于2016年12月完成首次公開發(fā)行股票反饋意見回復(fù)，于2017年1月披露招股書預(yù)披露更新。

然而，當(dāng)年5月，錦龍股份的實(shí)控人楊志茂就被曝通過行賄手段獲取東莞證券股權(quán)。于是，東莞證券主動(dòng)中止IPO申請(qǐng)。2017年底，楊志茂因涉嫌單位行賄一案宣判——被判處有期徒刑二年，緩刑三年。

東莞證券的IPO審核，直到2021年2月才恢復(fù)。當(dāng)年首發(fā)過會(huì)，但是一年后，東莞證券未能如期獲得上市批文。

錦龍股份對(duì)東莞證券的影響不止于此。2024年12月15日，因借款合同糾紛，廣東立合投資控股有限公司向法院提起訴訟并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，導(dǎo)致錦龍股份所持東莞證券6602.9萬股股份被凍結(jié)。

不過，今年11月25日，錦龍股份公告稱，公司持有的東莞證券6602.9萬股股份已解除凍結(jié)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

隨著注冊(cè)制全面推行，東莞證券于2023年3月向深交所遞交IPO平移申請(qǐng)；2025年9月，東莞證券再度更新招股書。從2015年6月首次提交IPO申請(qǐng)算起，東莞證券IPO之路已經(jīng)走過10年。

余豐慧認(rèn)為，“新的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理層預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)公司的IPO審核產(chǎn)生正面影響，如提供更清晰的公司治理框架、增強(qiáng)市場(chǎng)的信任度、改善財(cái)務(wù)狀況及盈利能力等。這些積極變化將有助于東莞證券更好地滿足上市要求，加快其IPO的步伐?！?/p>

柏文喜也指出，“盡管IPO審核仍取決于財(cái)務(wù)可持續(xù)性、業(yè)務(wù)合規(guī)性、信息披露質(zhì)量等核心要素，但股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定與國(guó)資背書無疑為東莞證券掃清了最大制度性障礙。預(yù)計(jì)接下來將進(jìn)入問詢回復(fù)加速期，若2026年上半年能完成反饋，有望重啟發(fā)審會(huì)流程，終結(jié)‘十年長(zhǎng)跑’?！?/p>

目前東莞證券是四家IPO排隊(duì)券商之一，其余3家券商分別是渤海證券、華龍證券、財(cái)信證券。你認(rèn)為國(guó)資控股、“老將”潘海標(biāo)回歸后，東莞證券能否率先拿下上市“通行證”？歡迎評(píng)論區(qū)留言討論。