芯片股一日之內(nèi)急劇暴漲了2.76%！降息預(yù)期由40%大幅跳躍至84.9%！在美股呈現(xiàn)四連漲的這場(chǎng)狂歡之中，大空頭伯里卻已然在敲響警鐘——AI泡沫并非是“狼來(lái)了”這般簡(jiǎn)單，而是“高壓鍋”即將要爆炸了嗎？

這并非是在危言聳聽(tīng)，而是當(dāng)下美股里最為撕裂的現(xiàn)實(shí)情況，一方面是費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的30只成分股全部呈現(xiàn)飄紅態(tài)勢(shì)，英偉達(dá)、臺(tái)積電等那些龍頭股刷新了階段新高，另一方面是“大空頭”邁克爾·伯里的付費(fèi)頻道當(dāng)中擠滿了想要逃頂?shù)耐顿Y者，降息預(yù)期所帶來(lái)的“腎上腺素”以及AI泡沫的“達(dá)摩克利斯之劍”，正同時(shí)高懸在美股的頭頂上。

短短一天時(shí)間，芯片股漲幅高達(dá)2.76% ，呈現(xiàn)出狂歡態(tài)勢(shì) ，那么這究竟是因降息帶來(lái)的利好 ，還是如同泡沫般誘人的陷阱呢 ？

11月26日，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)在單日出現(xiàn)飆漲，漲幅達(dá)到2.76%，創(chuàng)下了三個(gè)月以來(lái)最大的單日漲幅。英偉達(dá)股價(jià)收漲，漲幅為3.12%，其市值重新回到2.2萬(wàn)億美元；臺(tái)積電股價(jià)上漲，漲幅是2.85%，全球晶圓代工龍頭的地位又一次得到鞏固；AMD股價(jià)漲了4.01%，數(shù)據(jù)中心GPU訂單的傳聞讓市場(chǎng)被引爆。30只成分股沒(méi)有一只下跌——這樣一種“全線飄紅”的繁盛狀況，上一次出現(xiàn)的時(shí)候還是在AI概念最為瘋狂的2025年上半年 。

但這場(chǎng)狂歡的背后，并非芯片企業(yè)忽然發(fā)布了顛覆性技術(shù)，而是美聯(lián)儲(chǔ)送來(lái)的“降息蜜糖”。 美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒發(fā)聲，稱勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)通脹壓力。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利也連續(xù)發(fā)聲，同樣表示勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)通脹壓力。他們的這話，直接給12月降息“開(kāi)了綠燈”。CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具表明，市場(chǎng)押注12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率，一周內(nèi)從40%急劇飆升至84.9%。這個(gè)跳升幅度，等同于資本市場(chǎng)的“氫彈爆炸”。

資金緣何會(huì)瘋狂搶購(gòu)芯片股呢？答案甚是簡(jiǎn)單：降息這一情況表明著“便宜錢(qián)”再度降臨了。芯片股作為具備高成長(zhǎng)特性又背著高負(fù)債的典型，對(duì)于利率的敏感度甚高，利率下降時(shí)，企業(yè)層面的融資成本會(huì)下降，估值模型當(dāng)中的折現(xiàn)率也會(huì)直接下降，如此一來(lái)股價(jià)便自然而然地隨之升高。更為關(guān)鍵的是，芯片乃是AI的“心臟”，只要AI的風(fēng)口一直不停歇，芯片股便會(huì)有“故事”因而可以講述。然而問(wèn)題在于：這個(gè)“故事”究竟有沒(méi)有把未來(lái)三年的業(yè)績(jī)給提前過(guò)度消耗了呢？

降息預(yù)期急劇上漲了44.9%！資金的流向發(fā)生了變化，原本圍繞“純AI概念”，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向了“半導(dǎo)體+消費(fèi)”這兩條主要線索 。

美聯(lián)儲(chǔ)所發(fā)出的那具有“鴿派”特征的信號(hào)，直接對(duì)資金的流向邏輯進(jìn)行了改寫(xiě)，在此之前，資金大量聚集于單純的AI概念領(lǐng)域，說(shuō)是像生成式AI平臺(tái)、AI算法公司這類，然而現(xiàn)在，它們卻開(kāi)始朝著“實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)板塊”轉(zhuǎn)變，也就是半導(dǎo)體，它屬于硬件基礎(chǔ)范疇，還有消費(fèi)領(lǐng)域，因?yàn)榻迪?duì)居民購(gòu)買(mǎi)力有著利好之處 。

為何會(huì)這樣呢？原因在于，純AI概念的估值已然攀升至極高的程度，具體表現(xiàn)為，部分AI算法公司的市盈率竟超過(guò)500倍，甚至連利潤(rùn)都尚未具備，然而市值卻高達(dá)百億。與之形成鮮明對(duì)比的是，半導(dǎo)體屬于那種切實(shí)可見(jiàn)且能夠?qū)嶋H觸及的硬資產(chǎn)。比如說(shuō)，英偉達(dá)的H100芯片在全球范圍內(nèi)處于缺貨狀態(tài)，臺(tái)積電的5nm產(chǎn)能也處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的狀況，而這些情況均可作為真實(shí)業(yè)績(jī)的有力支撐。至于消費(fèi)板塊，就更不用詳細(xì)說(shuō)明了，因?yàn)榻迪⑺鶐?lái)的結(jié)果是，房貸以及信用卡利率隨之下降，如此一來(lái)居民手中所擁有的資金數(shù)量增多，進(jìn)而使得零售、餐飲、家電等板塊自然而然地從中受益。

數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊，11月26日，標(biāo)普500消費(fèi)discretionary板塊上漲了0.91%，此漲幅超過(guò)了納指的0.82%，沃爾瑪、特斯拉（消費(fèi)屬性權(quán)重高）等個(gè)股都實(shí)現(xiàn)了收漲，資金的這一波轉(zhuǎn)向，其本質(zhì)是“從故事到業(yè)績(jī)”的回歸，畢竟，在降息預(yù)期的情況下，投資者更傾向于購(gòu)買(mǎi)“有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)股”，而不是“空中樓閣的概念股”。

發(fā)出警示的大空頭伯里表明，人工智能泡沫并非那種如同只會(huì)喊“狼來(lái)了”一般的情況，而是類似于高壓鍋即將爆炸的這般嚴(yán)重態(tài)勢(shì) 。

在芯片股呈現(xiàn)狂歡態(tài)勢(shì)的同一天，“大空頭”邁克爾·伯里所擁有的付費(fèi)頻道增添了 10 萬(wàn)訂閱用戶，所有人都懷揣著想要知曉的心情，詢問(wèn)這場(chǎng)狂歡究竟會(huì)在何時(shí)結(jié)束？

帶有明確強(qiáng)硬斷言的警告，由伯里發(fā)出：稱AI泡沫規(guī)模，已然超越2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫初始期。他列舉了兩組數(shù)據(jù)：其一，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)于2025年11月初的兩天時(shí)間，市值蒸發(fā)了3.5萬(wàn)億元，其波動(dòng)性類似“過(guò)山車”；其二，部分芯片股動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)100倍，而歷史平均水平僅為35倍?！按丝藤I(mǎi)入芯片股，如同于高壓鍋上起舞——只要美聯(lián)儲(chǔ)稍有‘鷹派’舉措，泡沫便會(huì)瞬間破裂?！薄?/p>

這并非是伯里頭一回唱空AI，在2025年上半年時(shí)，他便減持了英偉達(dá)的股票，其給出的理由是“估值過(guò)高”，而事實(shí)表明，他的判斷并非毫無(wú)道理，就在11月初，美聯(lián)儲(chǔ)官員曾提到“暫緩降息”，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)在兩天內(nèi)暴跌了5.2%，3.5萬(wàn)億元市值就此灰飛煙滅，高波動(dòng)性的背后，是市場(chǎng)對(duì)于AI泡沫的“集體焦慮”，即大家都清楚泡沫會(huì)破裂，但卻沒(méi)人想要最先下車。

12月作決議，此決議關(guān)乎生死，能源股會(huì)接棒芯片嗎，電網(wǎng)升級(jí)成為“隱形冠軍賽道” ？

美股連著四次上漲所呈現(xiàn)的那種狂歡狀態(tài)能不能持續(xù)下去，這完全得看12月舉行的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。要是降息這件事確定落實(shí)了，那么芯片股、科技股就會(huì)接著出現(xiàn)反彈，畢竟便宜的資金到來(lái)了，那些高負(fù)債企業(yè)所承受的壓力就會(huì)得到減輕；要是降息被推遲了，那么當(dāng)下的漲幅有可能在一周之內(nèi)就回吐出一半。

但更值得予以關(guān)注的，乃是“能源與算力”之間存在的矛盾，AI的迅猛發(fā)展需要算力予以支撐，然而算力中心的耗電量可與中型城市相媲美，舉例來(lái)說(shuō)，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心GPU每小時(shí)的耗電量達(dá)到300瓦，一個(gè)擁有10萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器的算力中心，其年耗電量等同于10萬(wàn)戶家庭，能源部長(zhǎng)提及的“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”，恰恰是為了解決這一問(wèn)題，該計(jì)劃會(huì)投入200億美元用于升級(jí)電網(wǎng)，以此提升可再生能源的接入比例。

這所蘊(yùn)含的意義究竟是什么呢？能源股已然不再屬于過(guò)往那種傳統(tǒng)意義上的周期股范疇了，而是在當(dāng)下堪稱處于AI時(shí)代的剛需賽道之中。像可再生能源（涵蓋太陽(yáng)能、風(fēng)能類別）、作為電網(wǎng)設(shè)備制造方的各類企業(yè)（例如通用電氣旗下的電網(wǎng)部門(mén)）、儲(chǔ)能領(lǐng)域板塊（就像特斯拉旗下的megapack那樣），全都存在著成為后續(xù)資金瘋狂爭(zhēng)搶目標(biāo)的可能性。舉例來(lái)說(shuō)。在11月26日這一天。標(biāo)普500能源板塊出現(xiàn)了上漲幅度為0.78%的情況。盡管其漲幅相較于芯片板塊而言并不如。然而資金的流入量卻已經(jīng)連續(xù)三天呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這無(wú)疑是一個(gè)清晰明確的信號(hào)。即那些精明的資金正在悄然無(wú)聲地進(jìn)行關(guān)于能源賽道的布局 。

結(jié)語(yǔ)：狂歡不散場(chǎng)？但“剛需”賽道永遠(yuǎn)值得押注

伴隨著美股出現(xiàn)四連漲的情況，其背后存在著降息預(yù)期所帶來(lái)的“蜜糖”以及AI泡沫所形成的“陰影”。對(duì)于投資者而言，當(dāng)下最應(yīng)該去做的事情并非隨意地盲目追高芯片股，而是緊緊盯著兩個(gè)核心信號(hào)，。

其一，關(guān)乎12月美聯(lián)儲(chǔ)決議，若降息得以落實(shí)，那就繼續(xù)持有半導(dǎo)體板塊以及消費(fèi)板塊，倘若推遲降息，便要果斷進(jìn)行減倉(cāng)，特別是針對(duì)高估值的ai概念 。

一是資金流入能源板塊其中一方面原因在于，倘若電網(wǎng)升級(jí)政策得以落地實(shí)施，那么能源股將會(huì)成為繼芯片股之后的下一個(gè)焦點(diǎn)存在，畢竟，對(duì)于人工智能而言，即便可以不存在故事內(nèi)容，但卻絕對(duì)不能沒(méi)有電力供應(yīng)。

于資本市場(chǎng)當(dāng)中，“狂歡”必定存有散場(chǎng)之際，然而“剛需”之賽道始終值得予以長(zhǎng)期押注，芯片股的狂歡或許是短期的，可是能源以及電網(wǎng)升級(jí)的機(jī)會(huì)，卻是AI時(shí)代的“長(zhǎng)期剛需”，畢竟，倘若沒(méi)電，再?gòu)?qiáng)大的AI也僅僅是一堆廢鐵。

再次進(jìn)行提醒，投資并非是賭博行為，永遠(yuǎn)都不要將全部的雞蛋放置于同一個(gè)籃子當(dāng)中。處于降息預(yù)期所引發(fā)的狂歡氛圍里，維持一份清醒狀態(tài)，這比任何事物都更為重要。

（全文約1800字）