今日聚焦

昨天市場延續(xù)反彈，三大指數(shù)悉數(shù)上漲，成交額溫和放量800多億，全市場超4300只股票上漲，近百只漲停，市場情緒有所恢復。

A股這種表現(xiàn)得益于隔夜的積極變化，一是降息預期來到了80%左右。近段A股的調整，一定程度上就是受降息預期下降的擾動，如今快速修復，市場也給了比較正面的反饋。

而在昨晚，美聯(lián)儲理事又出來喊話，表示需要大幅降息，貨幣政策正在拖累經(jīng)濟，希望就業(yè)數(shù)據(jù)能說服聯(lián)儲同事支持降息，之后降息預期小幅提升至85%。若議息會議前沒幺蛾子，12月降息可能比較穩(wěn)了。

二是在美股盤后，瘋王簽署了代號為"創(chuàng)世紀計劃"的行政命令，該計劃從算力、數(shù)據(jù)到應用層面都有涉及。說白了，就是瘋王計劃集舉國之力梭哈出一個超級AI大腦，并以此來加速美國的基礎科學發(fā)展，力爭在新一輪的科技競爭中保持優(yōu)勢?？紤]到目前能在AI方面威脅到老美的只有我們，因此這個計劃勢必也會激發(fā)國內的科技發(fā)展。

三是谷歌Gemini3產(chǎn)品力持續(xù)提升，提振了Ai應用板塊的炒作情緒。話說谷歌最近真是當紅炸子雞，以一己之力在軟硬件兩端對飆OpenAI和英偉達。。

軟件端谷歌Gemini3表現(xiàn)優(yōu)異，同時還不用花太多鈔票堆算力，這導致OpenAI大幅堆算力的路線面臨挑戰(zhàn)，其萬億級的訂單未來都可能也有點懸。。受此影響，重倉押注OpenAI的軟銀最近股價跌的真叫一個慘。。

硬件端，有消息稱，Meta計劃斥資數(shù)十億美元采購谷歌的TPU，一旦達成協(xié)議，TPU將可能成為英偉達的替代方案。這也是造成近期英偉達持續(xù)低迷的重要原因，而這種剪刀差的走勢也使得谷歌和英偉達的總市值差距在不斷拉近，宇宙第一股的寶座隨時可能易主。

總之，最近美國幾大巨頭關于Ai發(fā)展路線的博弈進入白熱化階段了，但最終鹿死誰手目前還很難說，需要時間才能給出真正的答案，這塊咱們持續(xù)保持跟蹤。

回到國內，昨天盤后迎來了一份重量級的財報，阿里Q3營收為2478億元，同比+5%，剔除已售業(yè)務的影響，收入同比+15%，略高于預期，凈利潤210億元，同比-52%，同時經(jīng)營現(xiàn)金流同比下降近七成。

阿里持續(xù)加大對"消費"和"AI+云"兩大戰(zhàn)略方向的投入，在這個階段，更看中收入及份額的增長，因此利潤及現(xiàn)金流短期出現(xiàn)下滑，屬于預期內的變化。

這種投入也確實帶來了比較好的效果，大消費方面，5月入局即時零售業(yè)務，也就是開始卷外賣，快速贏得了可觀的市場份額，Q3收入同比增長達60%，用戶留存率，平均訂單價格均有提升，更重要的是還帶動了淘寶月活躍的快速增長。

受益于此，淘天Q3營收1325.8億元，同比+16%，超過市場預估的1285億元。同時國際電商業(yè)務在網(wǎng)絡物流優(yōu)化后，成功實現(xiàn)扭虧為盈。

另外，阿里在9月上線了高德掃街榜，不到1個月用戶超4億，在十一假期當天，日活用戶達到3.6億，估計不少出行的小伙伴都在用，市占率可能是比較夸張的?？偟膩碚f，阿里努力構建的大消費平臺，協(xié)同效應開始逐步顯現(xiàn)。

Ai+云方面，阿里云Q3收入同比+34%再創(chuàng)新高，同時AI相關產(chǎn)品收入連續(xù)9個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。在企業(yè)級市場加速增長的同時，阿里上線千問App開始布局C端，公測僅一周的時間，新下載量便超1000萬。

昨天還看到一則消息，新加坡計劃放棄Meta模型，轉向阿里的千問Qwen開源架構，理由是Meta模型在處理印尼語、泰語等區(qū)域性語言時表現(xiàn)不佳，影響效率。阿里這塊做得更好，得益于全棧式的AI布局，模型兼容等綜合能力更強。

新加坡之外，阿里云還計劃在巴西、法國、荷蘭等地新建地域節(jié)點，并已啟用迪拜和馬來西亞的新數(shù)據(jù)中心，海外業(yè)務將會進一步提速。

阿里CEO在財報電話會上表示，目前阿里云AI服務器的上架節(jié)奏，嚴重跟不上客戶訂單的增長速度，在手積壓訂單數(shù)量還在持續(xù)擴大，對未來AI的需求，抱有較大的信心。

此外，還特別提到，不排除在已承諾的三年3800億元投資之外進行額外投資，未來三年內Ai資源整體將處于供不應求的狀態(tài)，不太可能出現(xiàn)泡沫。這是非常重要的表態(tài)，其實現(xiàn)在AI即便有泡沫，也更多存在于硬件端，尤其是海外，因為國內的AI資本開支差不多要晚于美國一年。

總的來說，阿里的成績單可圈可點，受外賣血戰(zhàn)影響最近股價持續(xù)調整，這份擔憂在財報上得到了驗證，也算是利空落地了。而且公司明確表態(tài)后面這塊的投入會顯著收縮，不再拘泥于眼下的茍且，而是要努力走向Ai的詩和遠方。

對了，摩爾線程的中簽結果出來了，有沒有誰中簽了出來冒個泡，讓咱們看看錦鯉究竟長什么樣子

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重點新聞

1、貴州召開治理價格無序競爭工作座談會，提到堅決遏制價格無序競爭亂象。貴州比較核心的產(chǎn)業(yè)就是白酒，除了茅子其他酒廠卷的也挺厲害。另外，建材、新能源上游原料等產(chǎn)業(yè)也都挺卷的。因地制宜反內卷效率可能會更高一些，各地都應該行動起來。

2、移動電源新標準昨天被熱議，與舊標準相比，新國標在整機、線路板和電芯三大技術領域提出了數(shù)十項嚴苛改進，預計淘汰70%現(xiàn)有產(chǎn)能。嚴謹一些還是有必要的，可以大幅降低安全隱患，這對于頭部企業(yè)是件好事。正式文件預計在明年2、3月發(fā)布，屆時可以再關注下。

3、美國9月PPI同比增長2.6%，預期增長2.7%。這又是一份遲來的數(shù)據(jù)，時間有點久，參考意義不大了。今晚披露的PCE可以重點關注下，這可能是美聯(lián)儲議息會議前，僅有的與通脹相關的數(shù)據(jù)了，可能會對降息預期帶來一些變化。

4、菊廠發(fā)布Mate 80，起售價為4699元。這次最大的亮點是降價，全系降幅在千元左右，這種降幅可能會帶來銷量的提升，側面說明自產(chǎn)的麒麟芯片產(chǎn)能爬坡比較順利，成本也降下去了，國產(chǎn)先進制程在一點點進步，影響是比較積極的。

5、恒瑞醫(yī)藥擬用于治療晚期實體瘤的創(chuàng)新藥臨床試驗獲批，國內外尚無同類藥物獲批上市。今年創(chuàng)新藥的突破確實太多了，其中很多藥物都是開創(chuàng)性質的，里程碑意義很大。若后續(xù)陸續(xù)獲批上市，這種獨一無二的產(chǎn)品可能會獲得更高的溢價，從而帶動業(yè)績提升。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天必易微、賽恩斯等有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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