近日，蔚來公司正式披露2025年第三季度財(cái)報(bào)，多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史新高。三季度交付量達(dá)87,071臺(tái)，同比增長40.8%，環(huán)比增長20.8%；在交付量增長的驅(qū)動(dòng)下，公司三季度營收達(dá)到217.9億元，環(huán)比增長14.7%，此外，三季度蔚來整車毛利率為14.7%，綜合毛利率為13.9%。此外，公司經(jīng)營實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營性現(xiàn)金流與自由現(xiàn)金流，現(xiàn)金儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)顯著環(huán)比增長，財(cái)務(wù)健康度大幅提升?；诖?，蔚來對(duì)2025年第四季度給出了超預(yù)期指引：預(yù)期四季度交付量120,000臺(tái)-125,000臺(tái)，四季度營收規(guī)模327.58億元人民幣-340.39億元人民幣，雙雙刷新歷史紀(jì)錄。

產(chǎn)品是車企的核心競(jìng)爭(zhēng)力，蔚來Q3財(cái)報(bào)中兩款爆款車型的表現(xiàn)，直接向資本市場(chǎng)證明了其產(chǎn)品矩陣的硬實(shí)力，也鞏固了公司在純電大車市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，全新ES8與樂道L90在Q3銷量均創(chuàng)歷史新高：全新ES8和樂道L90兩款大三排SUV在Q3銷量均創(chuàng)新高。樂道L90憑借精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位與卓越的性價(jià)比，持續(xù)引爆主流市場(chǎng)。上市僅三個(gè)月，累計(jì)交付已達(dá)33,348臺(tái)，連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)居“純電大型SUV銷量冠軍”，成為40萬元以上純電SUV市場(chǎng)的“現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品”。全新蔚來ES8則在高端市場(chǎng)再樹標(biāo)桿。這款集蔚來十年純電技術(shù)研發(fā)成果于一身的旗艦車型，自9月20日開啟交付后，僅用41天便達(dá)成10,000臺(tái)交付，創(chuàng)下40萬元以上純電車型最快破萬紀(jì)錄。兩款大三排SUV穩(wěn)居大三排SUV市場(chǎng)銷量前列，成為絕對(duì)的銷量支柱。

從市場(chǎng)趨勢(shì)看，中國純電滲透率持續(xù)提升，大車市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大，純電替代增程的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。蔚來精準(zhǔn)卡位這一賽道，憑借換電技術(shù)解決純電大車補(bǔ)能痛點(diǎn)，形成了“產(chǎn)品+基建”的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)壁壘。這種壁壘不僅難以被短期復(fù)制，還能持續(xù)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)份額與毛利率優(yōu)勢(shì)——兩款高單價(jià)車型的熱銷，直接推動(dòng)整車毛利率環(huán)比提升。

對(duì)投資者而言，爆款產(chǎn)品的持續(xù)涌現(xiàn)，意味著蔚來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與用戶認(rèn)可度在不斷強(qiáng)化。隨著純電大車市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容，公司的增長潛力將持續(xù)釋放，為長期業(yè)績?cè)鲩L與估值提升提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。