昨天講倉(cāng)位配置，我說(shuō)底倉(cāng)很容易選，并且說(shuō)了幾個(gè)條件，但是似乎有朋友只關(guān)注到高股息這一個(gè)條件，這是不對(duì)的。

我說(shuō)的容易選，也只是相對(duì)而言，還是沒(méi)簡(jiǎn)單到這個(gè)程度。

我剛才看了一下，今年A股股息達(dá)到5%的公司有一百多家，而且還有7家公司的股息超過(guò)10%。

如果真是這樣，那直接在里面閉著眼睛選就是，或者干脆選前三甲。

今年股息排名前三的是東方雨虹、思維列控和廣匯能源，他們的股息都超過(guò)12%。

那你敢把這三家當(dāng)?shù)讉}(cāng)嗎？反正我是不敢的。

東方雨虹和廣匯能源這兩家公司我是詳細(xì)講過(guò)很多次的，老朋友應(yīng)該都比較了解了。

我懷疑可能真有人把東方雨虹當(dāng)?shù)讉}(cāng)，因?yàn)楣疽呀?jīng)連續(xù)兩年都是股息率都排名整個(gè)A股前十，2024年的股息率將近12%，今年更是高達(dá)14%，是不是看起來(lái)很香？

還有廣匯能源雖然2024年沒(méi)有排進(jìn)前十，但是2023年的股息率將近10%，排名第五，今年又是12%排名第三，是不是看起來(lái)也很香？

但是我說(shuō)作為底倉(cāng)的前提，是公司穩(wěn)定，地位強(qiáng)勢(shì)，財(cái)務(wù)健康，現(xiàn)金流充沛，分紅意愿高，如果此時(shí)的股息率可以接受，那就可以選為底倉(cāng)。

就拿廣匯能源來(lái)說(shuō)，公司這么使勁分紅，真的是因?yàn)榉旨t意愿度高嗎？

當(dāng)然不是嘛，是孫老虎太缺錢(qián)，而且整個(gè)廣匯系，現(xiàn)在只剩廣匯能源這一頭現(xiàn)金奶牛，都在眼巴巴要奶喝，壓力非常大。

所以你可以說(shuō)廣匯能源是一家很優(yōu)秀的公司，也是一家很有潛力的公司，但是做底倉(cāng)還是不具備穩(wěn)定性。

所以同樣是5%以上的股息率，這一百多家公司，差別是很大的，還有很大一部分公司是“假高股息”，目的就是為了吸引投資者，達(dá)到市值管理的目的，而不是公司真的有高分紅的實(shí)力。

說(shuō)得再直白一點(diǎn)，很多公司是借錢(qián)分紅，龐氏騙局。

但是也要澄清一點(diǎn)，企業(yè)正常負(fù)債是沒(méi)問(wèn)題的，不能說(shuō)有負(fù)債的情況下分紅，就都是龐氏騙局，這也是不對(duì)的。

比如之前關(guān)于萬(wàn)華化學(xué)就有很大的爭(zhēng)議，這就是典型的靠財(cái)報(bào)投資給害的。

單純靠財(cái)報(bào)是一定做不好投資的，任何企業(yè)都是動(dòng)態(tài)，都是一個(gè)復(fù)雜的綜合體，必須要對(duì)公司建立一個(gè)全方位的立體形象，才算是真正看懂這家公司，而財(cái)報(bào)只是片面的結(jié)果，它只能用來(lái)驗(yàn)證自己的分析和預(yù)測(cè)，而不是作為投資的理由。

負(fù)債是利用資本來(lái)加速公司的發(fā)展，分紅是分享公司的勞動(dòng)成果，這兩條線(xiàn)既要結(jié)合，也要分開(kāi)去看待。

另外還有一個(gè)詞叫“高股息陷阱”，也就是公司的高股息，主要是因?yàn)榈凸蓛r(jià)造成的，而不是經(jīng)營(yíng)實(shí)力提升的結(jié)果。

也就是假設(shè)分紅不變，今天股價(jià)是10元，對(duì)應(yīng)某個(gè)股息率，明天股價(jià)變成5元，那當(dāng)然股息率飆升。

所以選擇高股息公司，一定要去看真實(shí)的分紅能力，如果股息率是被動(dòng)提升的，公司實(shí)際賺錢(qián)能力其實(shí)并不怎么樣，那就要考慮是否是高股息陷阱。

最后還有一點(diǎn)，即便是公司都沒(méi)問(wèn)題，但行業(yè)的波動(dòng)如果太大，也是要謹(jǐn)慎的。

典型的就是中遠(yuǎn)?？?，瘋狂的時(shí)候股息率高達(dá)35%，分紅五百多億，但是肯定沒(méi)人會(huì)覺(jué)得會(huì)一直保持是吧，這不可能。

當(dāng)然中遠(yuǎn)?？噩F(xiàn)在的股息率也不低，對(duì)于中遠(yuǎn)?？厥欠窨梢杂脕?lái)當(dāng)?shù)讉}(cāng)，這個(gè)是有爭(zhēng)議的，這一點(diǎn)我?guī)讉€(gè)月前也詳細(xì)講過(guò)，我的觀點(diǎn)沒(méi)有變。

每個(gè)人的投資系統(tǒng)不一樣，肯定有很多人重倉(cāng)中遠(yuǎn)?？?，甚至還有人幾乎單賭這一家公司，博的就是開(kāi)張吃十年的那一刻。

我不反對(duì)把中遠(yuǎn)海控當(dāng)?shù)讉}(cāng)，公司雖然不夠穩(wěn)定，但是其他指標(biāo)很好，倒是可以接受，重點(diǎn)是公司錢(qián)多，足夠支撐分紅幾年的。

但是單賭中遠(yuǎn)?？兀矣X(jué)得有點(diǎn)過(guò)激，靠運(yùn)氣的成份有點(diǎn)大，需要很好的心理素質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，否則很容易拿不住。

任何強(qiáng)周期公司，拿不住是最大的風(fēng)險(xiǎn)，比較考驗(yàn)人性。

所以你看選擇合適的高股息公司，也不是隨手一抓的事情，也還是要慎重考慮的。

一定要清楚底倉(cāng)的定位，最大的功能是用來(lái)平抑風(fēng)險(xiǎn)的，而不是為了博取高收益。

如果純粹是為了高收益，就不應(yīng)該考慮倉(cāng)位結(jié)構(gòu)，就應(yīng)該單賭一家公司，或者炒短線(xiàn)。

說(shuō)到單賭一家公司，有一種情況例外，那就是買(mǎi)銀行。

可以單買(mǎi)銀行的邏輯很簡(jiǎn)單，比如幾大國(guó)行，或者招商銀行，你如果把閑錢(qián)存在銀行，只有一兩個(gè)點(diǎn)的利息，那還不如直接買(mǎi)這家銀行的股票。

注意我說(shuō)的是閑錢(qián)，也就是可以長(zhǎng)時(shí)間不動(dòng)的，你不能今天買(mǎi)了銀行，過(guò)一段時(shí)間要用錢(qián)又賣(mài)掉，那股價(jià)跌了就虧了。

如果純粹是因?yàn)楣上⒙时却婵罾矢叨I(mǎi)，那必須忽略股價(jià)的波動(dòng)，老老實(shí)實(shí)當(dāng)股東。

說(shuō)到銀行多講幾句，會(huì)員朋友是知道我之前買(mǎi)了招行的，幾個(gè)月前賣(mài)掉了，差不多一倍的收益，我很滿(mǎn)足了。

賣(mài)掉的原因不是不看好招行，招行當(dāng)然很優(yōu)秀，也是我講銀行最多的一家，主要是出于對(duì)整個(gè)金融行業(yè)的考慮。

金融行業(yè)未來(lái)一段時(shí)間必然面臨兩個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)是資金空轉(zhuǎn)，第二個(gè)是讓利。

現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)比較難，并不是所有人都缺錢(qián)，錢(qián)并沒(méi)有減少，再說(shuō)還印了那么多錢(qián)，有錢(qián)人也很多，居民存款依然很高，但是錢(qián)如果不流動(dòng)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，等于是廢紙。

因?yàn)榘彦X(qián)存在銀行的越多，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)就越小，很多行業(yè)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)就會(huì)很艱難，金融機(jī)構(gòu)拿著這些錢(qián)也很難找到合適的出路，既沒(méi)有合適的投資標(biāo)的，也沒(méi)有安全的借款對(duì)象。

所以這些錢(qián)就會(huì)在金融機(jī)構(gòu)空轉(zhuǎn)，空轉(zhuǎn)不但不會(huì)產(chǎn)生收益，還會(huì)產(chǎn)生成本，這并不是好事。

健康的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，是居民敢于消費(fèi)，也有錢(qián)存在銀行，然后銀行拿著存款能夠找到很好的投資項(xiàng)目，或者以較高利息借貸給需要錢(qián)的人或公司。

人們拿著這個(gè)錢(qián)又去投資，產(chǎn)生收益后，不但有能力還錢(qián)，還能有余糧，這就是有活力的經(jīng)濟(jì)，是一個(gè)良性循環(huán)。

現(xiàn)在高層就是在想盡辦法要進(jìn)入這個(gè)良性循環(huán)，但是這個(gè)循環(huán)形成的前提是“信心”，而信心非常難形成趨勢(shì)化。

然后讓利就很簡(jiǎn)單，這是我們社會(huì)性質(zhì)決定的，銀行不讓利誰(shuí)讓利。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)生態(tài)遇到問(wèn)題的時(shí)候，必須要一支先鋒隊(duì)打破僵局，否則就會(huì)陷入無(wú)盡的先有雞還是先有蛋的困境。

所以銀行只有兩個(gè)選擇，要么縮表保業(yè)績(jī)，要么擴(kuò)表當(dāng)先鋒。

像平安銀行這種沒(méi)有歷史包袱的，可以選擇縮表，代價(jià)就是不受待見(jiàn)，你看其他銀行現(xiàn)在股價(jià)都比較好，平安銀行其實(shí)也很優(yōu)秀，股價(jià)一直這么低。

但是不能所有銀行都縮表，那會(huì)引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，高層也不會(huì)允許，所以那些有歷史包袱的銀行，未來(lái)肯定是當(dāng)先鋒。

當(dāng)然不是說(shuō)當(dāng)先鋒不好，恰恰先鋒是最容易拿戰(zhàn)功的，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題一旦解決，先鋒會(huì)立馬衣錦還鄉(xiāng)，但是這需要時(shí)間。

時(shí)間真的是個(gè)好東西，尤其是對(duì)于股市，投資無(wú)非就兩個(gè)選擇，要么擇機(jī)，要么擇時(shí)，對(duì)于價(jià)值投資來(lái)說(shuō)，時(shí)間才是你的伴侶，而不是機(jī)會(huì)。

原因很簡(jiǎn)單，股市80%的漲幅發(fā)生在20%的時(shí)間內(nèi)，可是沒(méi)人知道這20%的時(shí)間發(fā)生在什么時(shí)候，也就意味著盡管80%的時(shí)間都很無(wú)聊，但也必須要耐心等待。

這也順便回答了經(jīng)常問(wèn)到我的問(wèn)題，能不能在行情好的時(shí)候參與，行情不好就下桌？

答案肯定是不行，當(dāng)行情真的好了，優(yōu)秀公司的股價(jià)可能蹭蹭蹭一下就漲上去了，這個(gè)時(shí)候你就是追高。

當(dāng)行情還沒(méi)有真的好起來(lái)，那你怎么提前預(yù)判？如果預(yù)判不了，那就只能接受高成本，成本越高，風(fēng)險(xiǎn)就越大，獲得高收益的概率就越低。

即便不考慮風(fēng)險(xiǎn)，性?xún)r(jià)比其實(shí)也很低，比如同樣5年時(shí)間，假設(shè)一個(gè)人從第一年開(kāi)始，就把一筆閑錢(qián)低成本買(mǎi)入一家優(yōu)秀公司，前面4年都沒(méi)什么收益，到第五年，公司突然很快就漲起來(lái)了。

這個(gè)時(shí)候另一個(gè)人同樣有一樣多的閑錢(qián)，一直放在銀行，等到行情開(kāi)始漲的時(shí)候，也還不確定，等漲了一陣子，再去買(mǎi)同一家公司，但是成本很可能高出50%以上。

后面行情結(jié)束，這家公司翻了一倍，你們想想收益差距會(huì)有多大？只要成本高出的部分大于銀行利息，那就是降低收益率。

這個(gè)例子可能不太合適，但是不要覺(jué)得很夸張，公司股價(jià)真正大漲的天數(shù)，是很少的。

其實(shí)抱著這種心理的人，本質(zhì)上也是投機(jī)，投機(jī)主要就是靠運(yùn)氣。

很多人盲目自信，尤其是行情好的時(shí)候，中國(guó)有2.4億人/戶(hù)參與股市，全都是股神，運(yùn)氣好的可能短時(shí)間內(nèi)翻好幾倍，一時(shí)之間滿(mǎn)臉春風(fēng)，覺(jué)得自己很厲害，幾乎都會(huì)忘乎所以，這是人性。

但是等這陣風(fēng)過(guò)了，股市大跌，又會(huì)去找各種鍋，比如運(yùn)氣不好啊，A股不行啊，市場(chǎng)有問(wèn)題啊等等，反正不會(huì)覺(jué)得是自己的問(wèn)題。

同樣也不要覺(jué)得這很夸張，大漲的天數(shù)很少，大跌同樣也是很快的。

我一直說(shuō)投資是一輩子的事情， 這本來(lái)就是一件連續(xù)性的事情，不要給本就復(fù)雜多變充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，再增加風(fēng)險(xiǎn)。

我們應(yīng)該做的是設(shè)計(jì)一套適合自己的投資系統(tǒng)，穩(wěn)定和堅(jiān)定的執(zhí)行下去，可以不斷優(yōu)化和完善，但是方向不要變，投資難度會(huì)大大降低，賺錢(qián)自然是大概率的事情。

我會(huì)以特變電工為例，在專(zhuān)欄講一下我的操作邏輯，也是很多朋友這幾天問(wèn)得比較多的公司。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#