今年以來，在全球缺電敘事的催化下，多個與電有關(guān)的板塊都表現(xiàn)強勢。

按照中證產(chǎn)業(yè)指數(shù)分類，截至11月17日，CS電池、新能源車、儲能產(chǎn)業(yè)、光伏產(chǎn)業(yè)年內(nèi)均漲超30%。而在近一個月來大盤震蕩的過程中，上述產(chǎn)業(yè)指數(shù)仍然實現(xiàn)逆勢上漲，體現(xiàn)出較強的業(yè)績韌性。

其實，全球缺電并不是新鮮事，之所以在今年備受重視，是因為隨著AI技術(shù)的快速發(fā)展，硬件的高耗電放大了電力需求，促使市場的關(guān)注點也從算力提供者轉(zhuǎn)向電力保障者。

對此，有大V概括道，隨著新AI硬件崛起，“阿特陽”（阿特斯、特變電工、陽光電源）組成了新的“易中聯(lián)”（新易盛、中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)），跟指數(shù)產(chǎn)生共振。

數(shù)據(jù)來源：Choice，截至2025/11/17，圖中個股僅用于舉例，不作為個股推薦

對于這一用電趨勢，有一些新能源賽道的基金經(jīng)理已經(jīng)提前布局。根據(jù)廣發(fā)碳中和主題基金（A/C類：018418/018419）的定期報告，陽光電源自基金成立以來就一直是其第一大重倉股，至今已經(jīng)持有5個季度；阿特斯則是三季度第一次出現(xiàn)。

在該基金的三季報中，基金經(jīng)理鄭澄然提出了一個極具吸引力的類比——“2025年的儲能相當(dāng)于2017年的光伏和2020年的電動車”，并且預(yù)計儲能進入景氣周期，未來幾年全球儲能需求預(yù)計會多點開花。

為何基金經(jīng)理對于儲能賽道如此看好？

一方面，是基金經(jīng)理基于對新能源產(chǎn)業(yè)的長期跟蹤和敏銳的行業(yè)觀察；另一方面，儲能這次的崛起并非是簡單超跌反彈，而是多種因素共振下的行情爆發(fā)。

01 多因素共振，儲能處在高景氣賽道中

首先，海內(nèi)外市場需求是最大的推動力。近年來，各國AI發(fā)展迅猛，數(shù)據(jù)中心加快建設(shè)，對電力供應(yīng)提出極高要求。很多人都聽過“AI的盡頭不是算力，而是電力”這句話，以ChatGPT為例，其日耗電量相當(dāng)于1.7萬戶美國家庭的用電總和，對現(xiàn)有電網(wǎng)構(gòu)成巨大壓力。

摩根士丹利預(yù)測，2025至2028年間，美國數(shù)據(jù)中心電力缺口可能高達49GW。這些電力缺口，為國內(nèi)儲能企業(yè)出海提供了重要機遇。紫金天風(fēng)期貨研究所研報提到，據(jù)CNESA，2025年1-9月，中國儲能企業(yè)新增出海訂單（合作總規(guī)模）達214.7GWh，同比增長131.75%。

與此同時，國內(nèi)市場對儲能的需求也處在爆發(fā)式增長的階段。據(jù)國家發(fā)展改革委、國家能源局今年9月印發(fā)的《新型儲能規(guī)?；ㄔO(shè)專項行動方案（2025—2027年）》（下簡稱“專項行動方案”），到2027年，中國新型儲能裝機規(guī)模將達到1.8億千瓦以上，帶動項目直接投資約2500億元。

從實際市場數(shù)據(jù)來看，今年1-9月，國內(nèi)儲能項目招標規(guī)模達92GW/305GWh，同比增長118%和178%，顯著超出市場預(yù)期。招標量的強勁增長，也預(yù)示著未來裝機將保持高速增長。摩根士丹利預(yù)測，到2030年，中國儲能裝機容量預(yù)計較2024年增加約1.4TWh，2035年有望進一步攀升至3.6TWh，市場需求空間廣闊。

其次，利好政策不斷。2025年以來，國內(nèi)針對新能源領(lǐng)域出臺了一系列重磅政策，推動新能源從大規(guī)模發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量融合發(fā)展的新階段。除了前面提到的《專項行動方案》之外，10月31日，國家發(fā)展改革委、國家能源局正式印發(fā)《關(guān)于促進新能源消納和調(diào)控的指導(dǎo)意見》。

意見提到，到2030年，協(xié)同高效的多層次新能源消納調(diào)控體系基本建立，持續(xù)保障新能源順利接網(wǎng)、多元利用、高效運行，新增用電量需求主要由新增新能源發(fā)電滿足。意見還提到，大力推進技術(shù)先進、安全高效的新型儲能建設(shè)，挖掘新能源配建儲能調(diào)節(jié)潛力，提升利用水平。

最后，當(dāng)前儲能行業(yè)的估值仍處于合理位置。中信證券研報分析，當(dāng)前儲能行業(yè)2026年P(guān)E集中在15-20倍區(qū)間，安全邊際較高。歐美需求高景氣與產(chǎn)業(yè)供給優(yōu)化、價格回升共振，儲能行業(yè)迎來基本面拐點，逐漸走出長期通縮局面，前期低迷的儲能板塊受益流動性輪動修復(fù)。

綜合來看，既有政策頂層設(shè)計的支撐，也有市場廣闊的需求，還有估值層面的安全合理，在多重因素共振下，儲能行業(yè)正處在全球性、長周期的高景氣賽道中，投資配置價值凸顯。

02 借道主動基金，把握α收益

對于普通投資者而言，面對新能源賽道成長的爆發(fā)性機遇，挑選重點布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)的基金是更省心、高效的選擇。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月17日，中證新能源指數(shù)年內(nèi)累計漲幅為52.90%，最大回撤17.47%。我們按照名稱中帶有“新能源/碳中和”、年內(nèi)漲幅超過新能源指數(shù)的條件來篩選，共選出48只基金。

而在上述漲幅前十的基金中，僅有1只為指數(shù)型產(chǎn)品，其余9只均為主動管理型產(chǎn)品，體現(xiàn)出主動管理的超額優(yōu)勢。其中，廣發(fā)碳中和主題（A/C類：018418/018419）的最大回撤小于其他新能源主題基金和新能源指數(shù)，在控制風(fēng)險的同時表現(xiàn)出良好的“性價比”。

圖：今年以來漲幅前十的新能源主題基金

數(shù)據(jù)來源：Choice，截至2025/11/17，基金過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，投資需謹慎

為何大部分主動型賽道產(chǎn)品能夠跑贏被動型ETF產(chǎn)品？這得益于今年的結(jié)構(gòu)性行情，主動管理型基金經(jīng)理擅長研判產(chǎn)業(yè)、挖掘企業(yè)價值，展示出優(yōu)于被動指數(shù)基金的投資優(yōu)勢。

東吳證券研究報告顯示，2025年三季度，主動基金經(jīng)理持續(xù)挖掘新能源產(chǎn)業(yè)機遇，公募基金對電力設(shè)備與新能源板塊的配置比例環(huán)比大幅提升。電動車、光伏、儲能、工控、電網(wǎng)、風(fēng)電六大板塊持倉全線上升，成為當(dāng)前機構(gòu)資金重點關(guān)注的賽道。其中，儲能板塊環(huán)比上升1.65個百分點至7.25%。

具體到儲能細分賽道來看，儲能占比較高的主動管理基金，有嘉實低碳精選、廣發(fā)碳中和主題等，截至上半年末的占比達到五成。此外，同樣由鄭澄然管理的廣發(fā)高端制造，儲能占比也達到四成。

數(shù)據(jù)來源：Wind，儲能占比來自基金中報、年報披露的全部持倉

其中，廣發(fā)碳中和主題以74.51%的年內(nèi)漲幅（截至 11月17日），超越了同期儲能指數(shù)表現(xiàn)，并且在10月以來顯著跑贏儲能指數(shù)，獲得了明顯的超額收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間為2024/12/31-2025/11/13

接下來，我們以廣發(fā)碳中和主題為例，分析主動賽道型基金如何獲取超額收益。

03 十年投研積累，深度挖掘價值

超額回報的背后，是基金經(jīng)理對相關(guān)行業(yè)的深度研究和市場洞察的體現(xiàn)，通過充分發(fā)揮主動性，研判產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，積極發(fā)掘有成長性價值的企業(yè)。

鄭澄然深耕新能源行業(yè)超10年，從該基金過往的持倉來看，光伏設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備等行業(yè)都有涉及，并且會根據(jù)市場情況進行靈活調(diào)整行業(yè)配置比重。

在廣發(fā)碳中和主題的三季報中，鄭澄然判斷，新能源行業(yè)內(nèi)部的反轉(zhuǎn)時間順序是：儲能>海風(fēng)>光伏/鋰電?；谶@一判斷，該基金在三季度對相關(guān)細分行業(yè)進行了動態(tài)調(diào)整，主要配置了儲能和海上風(fēng)電兩個子行業(yè)。

圖片來源：東財choice，截至2025/9/30

從行業(yè)集中度來看，該基金的前三大行業(yè)集中度為69.87%，集中度稍高；同時，集中布局的二級行業(yè)相對獨特（如25H1第一大重倉逆變器，25Q3重倉股中逆變器配比也偏多）。此外，其在港股的配置比例為8.28%，在大規(guī)模的新能源主題基金中較為少見。

從持倉個股來看，2025年三季度，該基金前十大重倉股包括了陽光電源、阿特斯、東方電纜、明陽智能、固德威、海力風(fēng)電等，儲能、風(fēng)電、光伏板塊較為集中。

前文提到的前兩大重倉股——陽光電源和阿特斯，均為儲能行業(yè)的巨頭企業(yè)，在北美儲能市場有較大的市場，是北美數(shù)據(jù)中心對儲能系統(tǒng)需求的受益者。三季度期間，陽光電源漲幅達139%，阿特斯?jié)q幅達48%，助推廣發(fā)碳中和季度回報達44.82%，跑贏業(yè)績基準21個百分點。

圖片來源：廣發(fā)碳中和主題三季報，持倉標的僅供舉例，不做個股推薦

展望未來，有專業(yè)機構(gòu)分析，當(dāng)前全球缺電背后的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，將為中國的新能源企業(yè)帶來更多結(jié)構(gòu)性機會。

對此，中信建投證券主要總結(jié)了四點：

① 高比例風(fēng)光接入將催生海量的儲能和容量需求；

② 全球電網(wǎng)尤其是歐美電網(wǎng)將繼續(xù)加大投入以適應(yīng)碳中和進程；

③ 前述調(diào)節(jié)成本和電網(wǎng)改造成本會進一步推動用電價格提升，打開戶儲、工商儲長期需求空間；

④ AI推動全球用電量增速提升，低碳高密度電源（海風(fēng)、SOFC、核電、燃機）重要性也將提升，數(shù)據(jù)中心供電模式轉(zhuǎn)向高壓化。

從資產(chǎn)配置的角度來看，新能源板塊是值得重點考慮的一環(huán)。面對儲能賽道爆發(fā)的投資價值，追求超額回報的投資者，不妨關(guān)注以廣發(fā)碳中和主題（A/C類：018418/018419）為代表的主動型產(chǎn)品，在時代機遇下做有價值的布局。