北京
保險(xiǎn)業(yè)三季度財(cái)報(bào)季已經(jīng)落下帷幕，A股五大上市險(xiǎn)企（中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)）集體交出了一份可謂驚艷的“成績(jī)單”。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，五大險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4260億元，同比增長(zhǎng)33.5%，已然超過(guò)去年全年的凈利潤(rùn)總額（3476億元）。
要知道，這是在去年同期歸母凈利潤(rùn)高增八成的歷史高點(diǎn)上繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，再次創(chuàng)下歷史新高。其中，第三季度歸母凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)近七成。
五大險(xiǎn)企如此強(qiáng)悍，關(guān)鍵原因是投資增厚了業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)、投資的“雙贏”，整體表現(xiàn)“又猛又穩(wěn)”。方正證券、東吳證券、中金公司、國(guó)泰海通等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，得益于經(jīng)營(yíng)、投資同步改善，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企將延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
也就是說(shuō)，在經(jīng)營(yíng)側(cè)的負(fù)債端和投資側(cè)的資產(chǎn)端，前三季度頭部險(xiǎn)企向外界釋放了向好的信號(hào)和預(yù)期。
更重要的是，穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)預(yù)期還將持續(xù)。安聯(lián)此前發(fā)布的《2025年全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，未來(lái)十年中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)整體年均增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為7.5%，高于全球平均水平，特別是健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)“將最具活力”。
結(jié)合起來(lái)看，前三季度凈利創(chuàng)新高，或許只是一個(gè)新起點(diǎn)。依托經(jīng)營(yíng)、投資“雙贏”，保險(xiǎn)業(yè)正駛?cè)胗轮芷，接下?lái)，將打開(kāi)更多更大的市場(chǎng)空間。
長(zhǎng)期價(jià)值深耕，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向上
透視五大險(xiǎn)企三季報(bào)，險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)側(cè)的高光亮點(diǎn)，夯實(shí)了其基本面的護(hù)城河。
具體而言，第一個(gè)亮點(diǎn)是，保費(fèi)獲得兩位數(shù)的高增長(zhǎng)。
前三季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)6696.45億元，同比增長(zhǎng)10.1%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1727.05億元，同比增長(zhǎng)18.6%；太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)2638.63億元，同比增長(zhǎng)14.2%；人保壽險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入197.86億元，同比增長(zhǎng)18.2%，人保健康實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入232.38億元，同比增長(zhǎng)12.9%。
中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)沒(méi)有公布保費(fèi)，但公布了健康險(xiǎn)保費(fèi)收入，前三季度約1270億元，其中醫(yī)療險(xiǎn)保費(fèi)收入近588億元。這意味著，在健康險(xiǎn)這個(gè)“最具活力”的領(lǐng)域，中國(guó)平安正加速進(jìn)擊。
第二個(gè)亮點(diǎn)是，新業(yè)務(wù)價(jià)值提速增長(zhǎng)。
前三季度，中國(guó)人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值較2024年同期重述結(jié)果同比提升41.8%；新華保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)50.8%；太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值153.51億元，可比口徑下同比增長(zhǎng)31.2%；人保壽險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑同比增長(zhǎng)76.6%；平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成357.24億元，同比增長(zhǎng)46.2%。
從本質(zhì)上說(shuō)，新業(yè)務(wù)價(jià)值是新業(yè)務(wù)預(yù)期未來(lái)產(chǎn)生的稅后利潤(rùn)折現(xiàn)值，因此被業(yè)界視為“正在創(chuàng)造的未來(lái)”，這方面最少三成的增速，也反映出五大險(xiǎn)企高質(zhì)量發(fā)展“成色十足”。
上述兩個(gè)亮點(diǎn)背后，核心動(dòng)力來(lái)自于價(jià)值深耕，近些年，險(xiǎn)企都在持續(xù)推進(jìn)渠道改革，加強(qiáng)“優(yōu)增優(yōu)育”，追求價(jià)值提升。
這方面，中國(guó)人壽著力于優(yōu)化個(gè)險(xiǎn)渠道隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，提升專業(yè)能力和服務(wù)效率，加強(qiáng)隊(duì)伍質(zhì)態(tài)改善；太保壽險(xiǎn)聚焦“績(jī)優(yōu)人力”，核心人力人均產(chǎn)能提升16.6%；新華保險(xiǎn)同樣推動(dòng)隊(duì)伍向?qū)I(yè)化、職業(yè)化方向深化轉(zhuǎn)型，人均產(chǎn)能同比增長(zhǎng)達(dá)到50%。
平安壽險(xiǎn)則將個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)量從6月末的34萬(wàn)增加至35.4萬(wàn)。當(dāng)然，這并非單純的人員擴(kuò)充，而是在AI賦能下“全副武裝”，提質(zhì)增效——在銷售端，從需求分析、個(gè)性化推薦到話術(shù)支持，再到智能復(fù)效派工，代理人得到AI的全方位賦能。結(jié)果是，前三季度，AI輔助銷售990.7億元，保單復(fù)效提升23%。
擁有這樣一支AI武裝的“戰(zhàn)隊(duì)”，戰(zhàn)斗力躍升，帶給客戶的獲得感、價(jià)值感自然更強(qiáng)。前三季度，中國(guó)平安代理人渠道“人均新業(yè)務(wù)價(jià)值”同比增長(zhǎng)29.9%，堪稱最佳注解。
除了渠道改革，產(chǎn)品層面也進(jìn)行了改革調(diào)整，在滿足客戶基本需求的基礎(chǔ)上，頭部險(xiǎn)企都希望能提供更多價(jià)值。
舉個(gè)例子，在長(zhǎng)期利率下行的背景下，對(duì)于保險(xiǎn)，越來(lái)越多的消費(fèi)者既重視長(zhǎng)期保障，又強(qiáng)調(diào)收益要有一定的成長(zhǎng)空間。針對(duì)這一需求，一個(gè)明顯的趨勢(shì)是，險(xiǎn)企紛紛加碼分紅險(xiǎn)銷售，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等頭部險(xiǎn)企均進(jìn)行了戰(zhàn)略布局。
其中的關(guān)鍵在于，分紅主要來(lái)源于險(xiǎn)企的實(shí)際經(jīng)營(yíng)盈余，對(duì)險(xiǎn)企的投資水平和經(jīng)營(yíng)能力都是不小的考驗(yàn)，為什么險(xiǎn)企選擇直面考驗(yàn)？
平安人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，依托“平滑機(jī)制”，險(xiǎn)企能夠有效保障客戶在不同年度間獲得有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的紅利分配，這是分紅險(xiǎn)的價(jià)值所在。換言之，與其說(shuō)險(xiǎn)企們是在加碼分紅險(xiǎn)，不如說(shuō)是聚焦價(jià)值創(chuàng)造。
此外，在財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域，頭部險(xiǎn)企綜合成本率進(jìn)一步優(yōu)化。前三季度，平安財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)的綜合成本率同比下降約1個(gè)百分點(diǎn)到2個(gè)百分點(diǎn)不等，這也為財(cái)險(xiǎn)走向更強(qiáng)調(diào)品質(zhì)和服務(wù)的價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)提供了助力。
顯而易見(jiàn)，全面發(fā)力，長(zhǎng)期深耕，渠道、產(chǎn)品都釋放出更多價(jià)值，讓廣大客戶獲得實(shí)打?qū)嵉膬r(jià)值，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向上，成為險(xiǎn)企持續(xù)發(fā)展的“壓艙石”。
與市場(chǎng)共振，實(shí)現(xiàn)“又猛又穩(wěn)”
如果說(shuō)經(jīng)營(yíng)展現(xiàn)更多的是“穩(wěn)健”，那么，五大險(xiǎn)企資產(chǎn)端的投資則展現(xiàn)出“又猛又穩(wěn)”的態(tài)勢(shì)。
在三季報(bào)中，五大險(xiǎn)企不約而同，都把報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的首要原因歸之于投資收益同比大幅提升。
這也是行業(yè)現(xiàn)實(shí)。從收益率這一重要指標(biāo)看，今年前三季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益3685.51億元，總投資收益率6.42%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)年化總投資收益率8.6%，年化綜合投資收益率6.7%；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)總投資收益862.50億元，總投資收益率5.4%；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)總投資收益率5.2%；中國(guó)平安資金投資組合規(guī)模超6.41萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)11.9%，保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率5.4%。
這些投資收益率都是在高基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)提升，能夠取得這樣的戰(zhàn)績(jī)，和頭部險(xiǎn)企的投資策略密切相關(guān)。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，頭部險(xiǎn)企加大了權(quán)益投資力度，加強(qiáng)與市場(chǎng)共振，進(jìn)而抓住了A股市場(chǎng)的上漲機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，投資矩陣越發(fā)多元，投資A股之外，積極配置長(zhǎng)久期債券，還在另類投資領(lǐng)域發(fā)力，收益來(lái)源更加豐富。
從外部視角看，險(xiǎn)企在A股市場(chǎng)的投資，除了成績(jī)，投資理念和邏輯也備受關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)舉牌上市公司超過(guò)30次，主要集中在銀行、公用事業(yè)、新能源等高股息和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
這表明，即便身處“牛市”，險(xiǎn)企也不是激進(jìn)或冒險(xiǎn)打法，而是作為耐心資本，專注于長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
之所以呈現(xiàn)這一特點(diǎn)，一方面，是保險(xiǎn)資金的屬性決定的，另一方面，也出于服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的需要。
就資金屬性而言，保險(xiǎn)資金來(lái)源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期較長(zhǎng)，是典型的“投資長(zhǎng)錢(qián)”，是市場(chǎng)上稀缺的長(zhǎng)期資本和耐心資本。
就服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略而言，正因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金上述屬性，其具有服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的天然優(yōu)勢(shì)。別的暫且不說(shuō)，僅僅是在“科技強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略層面，“十四五”期間，保險(xiǎn)業(yè)強(qiáng)化科技保險(xiǎn)保障，累計(jì)提供風(fēng)險(xiǎn)保障超過(guò)10萬(wàn)億元，首臺(tái)套、首批次保險(xiǎn)支持創(chuàng)新應(yīng)用項(xiàng)目3600個(gè)，為科技研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化“保駕護(hù)航”。
頭部險(xiǎn)企大多做到了二者兼顧。以中國(guó)平安為例，既投資高分紅的價(jià)值股，也投資代表新質(zhì)生產(chǎn)力的成長(zhǎng)股或企業(yè)。
從前者看，頗有說(shuō)服力的信息是，平安人壽近年多次增持農(nóng)業(yè)銀行H股，今年第三季度又成為農(nóng)業(yè)銀行A股十大流通股東之一，而農(nóng)業(yè)銀行A股股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，表明高股息、高分紅的價(jià)值股同樣能取得亮眼的投資戰(zhàn)績(jī)。
從后者看，中國(guó)平安側(cè)重新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和釋放。
比如，今年7月，中國(guó)平安和中廣核風(fēng)電有限公司合作，險(xiǎn)資直接投資海上風(fēng)電由此邁出關(guān)鍵一步，踐行了國(guó)家能源安全戰(zhàn)略。在合作中，中國(guó)平安不但注入資金“活水”，還整合金融資本資源和管理經(jīng)驗(yàn)，提升基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率，有力、有效地支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。據(jù)了解，項(xiàng)目投運(yùn)至今運(yùn)行穩(wěn)定，預(yù)期收益良好。
作為耐心資本，與市場(chǎng)、國(guó)家戰(zhàn)略同行，價(jià)值和成長(zhǎng)兼顧，中國(guó)平安才得以穿越周期，真正做到“又猛又穩(wěn)”。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)平安近10年（2015年-2024年）平均ROE為16.72%，位居五大上市險(xiǎn)企之首，公司近10年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速為8.32%，同樣位居首位。
復(fù)盤(pán)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)側(cè)穩(wěn)健發(fā)展，投資側(cè)與資本市場(chǎng)、國(guó)家戰(zhàn)略共振，正是五大險(xiǎn)企“又猛又穩(wěn)”的核心邏輯。
可以預(yù)見(jiàn)，隨著雙贏效應(yīng)不斷深化，保險(xiǎn)業(yè)駛?cè)胗轮芷，以中?guó)平安為代表的頭部險(xiǎn)企將引領(lǐng)行業(yè)生態(tài)，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，書(shū)寫(xiě)高質(zhì)量發(fā)展新答卷。
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺(tái)“網(wǎng)易號(hào)”用戶上傳并發(fā)布，本平臺(tái)僅提供信息存儲(chǔ)服務(wù)。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
