11月18日，A股上市公司東山精密（002384.SZ）向港交所遞交了招股書，擬在主板掛牌，瑞銀集團(tuán)、國(guó)泰海通、廣發(fā)證券、中信證券是其聯(lián)席保薦人。

IPO日?qǐng)?bào)注意到，連續(xù)兩年增收不增利的東山精密今年以來連續(xù)完成兩大收購(gòu)，年內(nèi)股價(jià)飆漲159%，市值接近1300億元。公司距離其官宣籌劃赴港上市僅僅過去兩個(gè)月，就已完成遞表。

張力制圖

買買買，漲漲漲

招股書顯示，東山精密的歷史可追溯至1998年，由袁富根等人始創(chuàng)于蘇州，是一家提供金屬結(jié)構(gòu)件精密組件服務(wù)的公司。東山精密已于2010年4月9日在A股上市，截至11月20日收盤，市值約為1293億元（昨日收盤市值1313億元）。目前在亞洲、北美洲、歐洲及非洲的15個(gè)國(guó)家及地區(qū)設(shè)有生產(chǎn)設(shè)施，擁有70余家全資、控股或參股企業(yè)。

目前，董事長(zhǎng)袁永剛、總經(jīng)理袁永峰、袁富根共同控制東山精密約33.26%的股份，為控股股東；其他A股股東持股66.74%。

經(jīng)過27年的發(fā)展，如今的東山精密主要從事電子電路產(chǎn)品、精密組件、觸控顯示模組、LED（發(fā)光二極管）顯示器件等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、新能源汽車、通信設(shè)備、工業(yè)設(shè)備、AI（人工智能）、醫(yī)療器械等行業(yè)。

根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)灼識(shí)咨詢的資料，以2024年收入計(jì)，東山精密是全球第一大邊緣AI設(shè)備PCB供應(yīng)商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)、個(gè)人電腦、汽車、工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，并正迅速將能力擴(kuò)展至數(shù)據(jù)中心終端市場(chǎng)，增強(qiáng)公司支持AI在數(shù)據(jù)中心與邊緣側(cè)的端到端部署能力，從而推動(dòng)智能互聯(lián)時(shí)代的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

此外，以2024年收入計(jì)，東山精密還是全球第二大軟板供應(yīng)商和全球前三大PCB供應(yīng)商。

招股書還披露，東山精密與眾多行業(yè)頂級(jí)客戶建立了深厚且廣泛的合作關(guān)系，長(zhǎng)期合作伙伴覆蓋全球前五大消費(fèi)電子品牌廠商中的四個(gè)、全球前五大純電動(dòng)汽車廠商和全球前五大云服務(wù)供應(yīng)商中的四個(gè)。

值得一提的是，就在此次申請(qǐng)港股上市之前夕，東山精密完成了對(duì)法國(guó)汽車零部件制造商Groupe Mécanique Découpage（下稱“GMD集團(tuán)”）100%股權(quán)收購(gòu)及其債務(wù)重組，總對(duì)價(jià)合計(jì)約1億歐元（折合人民幣約8.14億元）。

GMD集團(tuán)成立于1986年，是一家領(lǐng)先的法國(guó)汽車零部件承包商，在法國(guó)及海外開展業(yè)務(wù)，專注于乘用車和商用車零部件的生產(chǎn)。

對(duì)于此次收購(gòu)，東山精密表示，此舉目的為積極推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，建立公司在歐洲的產(chǎn)業(yè)布局，提升公司在汽車零部件領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模。

事實(shí)上，東山精密近十年間發(fā)起過多次并購(gòu)，如東山精密以對(duì)價(jià)6.1億美元通過境外子公司收購(gòu)在美國(guó)NASDAQ上市的MFLX公司100%股權(quán)，MFLX當(dāng)時(shí)是美國(guó)最大、全球領(lǐng)先的FPC（柔性線路板）生產(chǎn)商，東山精密通過并購(gòu)MFLX促進(jìn)公司的國(guó)際化進(jìn)程。

今年6月，東山精密全資子公司香港超毅擬以不超過59.35億元收購(gòu)全球光模塊廠商索爾思光電100%股權(quán)及員工期權(quán)（ESOP），并同步認(rèn)購(gòu)10億元可轉(zhuǎn)債，用于償還存量債務(wù)及擴(kuò)產(chǎn)。

目前，東山精密已支付主要股權(quán)轉(zhuǎn)讓款約26.33億元，索爾思光電自2025年10月起正式納入合并報(bào)表，剩余股權(quán)交割手續(xù)仍在有序進(jìn)行。索爾思光電于中國(guó)臺(tái)灣、常州及成都擁有生產(chǎn)設(shè)施。

對(duì)此，東山精密在招股書中表示，公司致力于擴(kuò)張全球制造布局，同時(shí)提升本地區(qū)域化運(yùn)營(yíng)和服務(wù)能力，以滿足客戶不斷發(fā)展的需求。近期公司對(duì)歐洲汽車零部件供應(yīng)商GMD的收購(gòu)正是這一戰(zhàn)略的進(jìn)一步體現(xiàn)，借此將制造專長(zhǎng)融入本地化運(yùn)營(yíng)實(shí)踐，為更廣泛的客戶群體提供一流的服務(wù)。

2025年上半年，東山精密在中國(guó)內(nèi)地以外的客戶收入貢獻(xiàn)達(dá)77.7%。截至2025年11月11日，公司在亞洲、北美、歐洲及非洲的15個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有生產(chǎn)設(shè)施，境外員工占員工總數(shù)的比例約20%。

隨著東山精密的收購(gòu)擴(kuò)張，東山精密的股價(jià)一路上漲，總市值從上市首日的111.31億元漲至2024年底的約498.13億元，漲了3.47倍，進(jìn)入2025年，東山精密在接近500億元市值的基礎(chǔ)上再次飆漲159%，目前已接近1300億元。

增收不增利

通過這些外部并購(gòu)，東山精密不僅整合了資源，得以快速切入AI與光通信、汽車零部件等領(lǐng)域，還助推了公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

2022年至2024年，東山精密的收入分別為315.8億元、336.51億元、367.7億元，持續(xù)增長(zhǎng)；年內(nèi)凈利潤(rùn)分別為23.68億元、19.65億元、10.85億元，卻連續(xù)兩年下滑，2024年凈利潤(rùn)相比2022年腰斬54.18%。期間，公司毛利率也從16.1%持續(xù)降至11.5%。

對(duì)此，東山精密表示，2024年主要是基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)LED業(yè)務(wù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)管理，對(duì)部分低效設(shè)備進(jìn)行整合和優(yōu)化，產(chǎn)生1.64億資產(chǎn)處置損失，并對(duì)LED業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提了5.95億資產(chǎn)減值損失。剔除該部分因素的影響，2024年凈利潤(rùn)同比下降約5%。

2025年前三季度，東山精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入270.71億元，同比增長(zhǎng)2.28%；歸母凈利潤(rùn)12.23億元，同比增長(zhǎng)14.61%，已超過2024年全年水平，其中，上半年貢獻(xiàn)明顯，第三季度略有下滑。

需要指出的是，2022年—2024年及2025年上半年，東山精密來自五大客戶的收入占各期總收入的比重分別為66.8%、73.5%、71%及66%；來自最大客戶的收入占各期總收入的比重分別為51.6%、55.8%、51.3%及44.8%，存在明顯的客戶集中和依賴現(xiàn)象。

此次港股IPO，東山精密擬將籌集的資金用于建設(shè)新設(shè)施及升級(jí)現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)施及產(chǎn)線，潛在戰(zhàn)略投資或收購(gòu)、償還部分現(xiàn)有債務(wù)、用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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