近來，銀行理財(cái)公司對科創(chuàng)型上市企業(yè)調(diào)研力度增強(qiáng)，尤其以半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、高端制造等為代表的“硬科技”企業(yè)成為主角。

與此同時(shí)，掛鉤科技金融債券指數(shù)、寬基指數(shù)等“固收打底、科創(chuàng)增強(qiáng)”的科技主題理財(cái)產(chǎn)品密集發(fā)行。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，科技主題理財(cái)產(chǎn)品正逐漸從“蹭概念”變?yōu)椤罢婢劢埂?，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以固收類為主，呈現(xiàn)混合類占比大幅提升的趨勢，主題更加聚焦“硬科技”。在監(jiān)管鼓勵(lì)長期資金入市、養(yǎng)老金與理財(cái)資金權(quán)益比例提升的背景下，疊加投資者對“新質(zhì)生產(chǎn)力”資產(chǎn)的認(rèn)可度提高，預(yù)計(jì)科技類理財(cái)產(chǎn)品（尤其是混合型）將持續(xù)放量。

向硬科技“真聚焦”

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年下半年，28家理財(cái)公司調(diào)研上市企業(yè)逾千次，合計(jì)調(diào)研個(gè)股946家。其中，僅10月1日至11月20日，調(diào)研次數(shù)就接近400次，合計(jì)調(diào)研個(gè)股386家，關(guān)注度最高的個(gè)股多以“科創(chuàng)板”“創(chuàng)業(yè)板”等上市企業(yè)為主。

聯(lián)合智評方面分析認(rèn)為，2025年下半年，理財(cái)公司顯著提升對科創(chuàng)型企業(yè)的調(diào)研頻次，其核心驅(qū)動(dòng)主要來自政策與市場的雙重合力。一方面，監(jiān)管層明確推動(dòng)“提高直接融資比重”并引導(dǎo)長期資金支持科技創(chuàng)新；另一方面，在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收資產(chǎn)收益承壓，理財(cái)公司亟須通過配置具備高成長性的科創(chuàng)權(quán)益資產(chǎn)來增厚產(chǎn)品收益。

“在標(biāo)的選擇上，理財(cái)公司明顯傾向于符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的特定‘硬科技’細(xì)分領(lǐng)域，電子元件、醫(yī)療保健設(shè)備、電氣部件與設(shè)備、工業(yè)自動(dòng)化以及人工智能相關(guān)企業(yè)是關(guān)注焦點(diǎn)。”聯(lián)合智評方面表示。

從當(dāng)前市場情況看，科技主題理財(cái)產(chǎn)品仍以固定收益類為絕對主導(dǎo)。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員古佳豪表示，這一產(chǎn)品定位深刻契合了理財(cái)客群普遍追求“穩(wěn)健收益”的核心需求。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月份以來，理財(cái)公司發(fā)行的名稱中含有“科技”“科創(chuàng)”等字眼的科技主題理財(cái)產(chǎn)品就有20余只，其中九成以上為“固收+”或靈活配置混合類理財(cái)產(chǎn)品。

易觀千帆金融行業(yè)咨詢專家韋玲艷進(jìn)一步指出，當(dāng)前理財(cái)公司推出的科技主題產(chǎn)品普遍采用“固收打底+權(quán)益增強(qiáng)”的混合結(jié)構(gòu)，兼顧穩(wěn)健與成長，期限結(jié)構(gòu)向中短期集中、主題更加聚焦“硬科技”。

多位分析人士強(qiáng)調(diào)，科技主題理財(cái)產(chǎn)品正在從概念走向結(jié)構(gòu)化落地，從“蹭概念”變?yōu)椤罢婢劢埂薄?/p>

古佳豪表示，一方面，部分新發(fā)科技主題理財(cái)產(chǎn)品不再滿足寬泛的“科技創(chuàng)新”概念，而是業(yè)績比較基準(zhǔn)直接掛鉤或投資于具體指數(shù)，投資更為精確。另一方面，理財(cái)產(chǎn)品配置較高比例的科創(chuàng)債。自2025年4月中共中央政治局會議提出“創(chuàng)新推出債券市場科技板”后，理財(cái)公司顯著加大對科創(chuàng)債的投資力度。

與此同時(shí)，科創(chuàng)型企業(yè)資產(chǎn)正在成為理財(cái)資金優(yōu)化多元配置產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增厚理財(cái)收益的突圍方向。華寶證券在最新研報(bào)中明確，當(dāng)前，理財(cái)行業(yè)整體面臨雙重結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)：一方面，低利率環(huán)境下傳統(tǒng)固收資產(chǎn)收益持續(xù)承壓，“資產(chǎn)荒”推動(dòng)機(jī)構(gòu)加速向權(quán)益、衍生品、另類投資等多元資產(chǎn)拓展，對投研能力與產(chǎn)品創(chuàng)新提出更高要求；另一方面，伴隨資管新規(guī)過渡期結(jié)束，監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化凈值化管理的真實(shí)性與規(guī)范性，并引導(dǎo)資金投向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域，對機(jī)構(gòu)的母行協(xié)同與合規(guī)風(fēng)控能力形成更深層次的考驗(yàn)。

在此背景下，理財(cái)公司通過股市、債市等多渠道的產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)加碼科技創(chuàng)新類的權(quán)益資產(chǎn)布局。日前，建信理財(cái)在其官微宣布，成功落地一筆非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)投資業(yè)務(wù)，以“定制化理財(cái)產(chǎn)品+非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)投資”的方式，引導(dǎo)市場資金支持科技型企業(yè)。相關(guān)定制化理財(cái)產(chǎn)品面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y產(chǎn)標(biāo)的篩選和符合市場化、法治化原則的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，探索出適合理財(cái)資金參與的股權(quán)投資路徑。

在韋玲艷看來，低利率環(huán)境下固收收益承壓，疊加國家推動(dòng)“新質(zhì)生產(chǎn)力”和長期資金入市政策，促使理財(cái)公司加速向“硬科技”領(lǐng)域傾斜。

積極布局科創(chuàng)權(quán)益資產(chǎn)

科創(chuàng)類資產(chǎn)配置加碼的同時(shí)，理財(cái)公司旗下科技主題理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)勢也尤為明顯。

普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年三季度末，存量科創(chuàng)主題產(chǎn)品今年以來年化收益率超3.90%，波動(dòng)率控制在0.18%左右。

聯(lián)合智評數(shù)據(jù)也顯示，截至2025年10月末，2025年成立的科技主題存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品，成立以來的年化收益率平均值達(dá)3.70%，較2025年之前成立的產(chǎn)品2.98%的平均年化收益率上升72基點(diǎn)。

聯(lián)合智評方面表示，不同科技主題理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)收益分化顯著，部分采取均衡策略、精準(zhǔn)布局的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了不俗收益，但也有一些產(chǎn)品年化收益未能達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)。在資產(chǎn)配置上，科技主題理財(cái)產(chǎn)品的核心策略是“固收打底，科創(chuàng)增強(qiáng)”。為了在控制風(fēng)險(xiǎn)和追求收益之間找到平衡，主流產(chǎn)品仍以高信用等級的固定收益資產(chǎn)（如利率債、高等級信用債）作為提供穩(wěn)定收益的“壓艙石”，增厚收益的部分則更加積極地布局科創(chuàng)權(quán)益資產(chǎn)。這不再僅僅是“加點(diǎn)股票”，而是通過更豐富的工具實(shí)現(xiàn)，包括科創(chuàng)債券、認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)等，為理財(cái)資金分享科技企業(yè)未來的高成長性提供了可能。

古佳豪也表示，科技主題理財(cái)產(chǎn)品“收益增強(qiáng)”部分，精準(zhǔn)投向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板中的“硬科技”上市企業(yè)，覆蓋人工智能、半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力核心領(lǐng)域。這種模式試圖在享受科技成長紅利的同時(shí)，用債券資產(chǎn)有效對沖權(quán)益市場的高波動(dòng)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，聯(lián)合智評方面指出，今年以來，科技主題理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)呈現(xiàn)出指數(shù)化、主題細(xì)分化和ESG融合化的新趨勢。這意味著產(chǎn)品收益與一籃子科技金融債券的表現(xiàn)直接關(guān)聯(lián)，投資更為透明和分散。同時(shí)，產(chǎn)品主題更加精細(xì)，精準(zhǔn)對接投資者的細(xì)分需求。

古佳豪進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，在科技主題理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)上，理財(cái)公司普遍采用指數(shù)掛鉤、股債混合等來平衡風(fēng)險(xiǎn)收益。在指數(shù)掛鉤方面，部分產(chǎn)品明確表示權(quán)益投資部分將采用被動(dòng)指數(shù)投資策略，掛鉤恒生科技指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)等科創(chuàng)類指數(shù)，既聚焦方向，又避免單一個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增強(qiáng)了投資透明度和可預(yù)期性。股債混合方面，當(dāng)前主流科技主題理財(cái)產(chǎn)品通常以高等級債券構(gòu)建底倉，提供穩(wěn)定票息和安全邊際。其余部分配置于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等權(quán)益資產(chǎn)，在控制回撤的前提下捕捉科技成長紅利。“需要注意的是，由于資管新規(guī)明確規(guī)定公募及開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級，因此分層設(shè)計(jì)在當(dāng)前科技主題理財(cái)產(chǎn)品中已較少使用?！惫偶押勒f。

在古佳豪看來，未來，理財(cái)公司的科技主題理財(cái)產(chǎn)品或會加大通過“直投+基金”模式來深化產(chǎn)業(yè)切入，原因在于直投能博取更高收益并精準(zhǔn)布局前沿科技，而基金投資則能分散風(fēng)險(xiǎn)，兩者結(jié)合是實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡的關(guān)鍵策略。

不過，在布局科創(chuàng)權(quán)益資產(chǎn)時(shí)，理財(cái)公司與公募基金及券商資管等機(jī)構(gòu)在部分領(lǐng)域的同質(zhì)化競爭也在加劇。

聯(lián)合智評方面認(rèn)為，在產(chǎn)品形式和底層資產(chǎn)上，短期內(nèi)會存在一定的同質(zhì)化競爭，但中長期看，三者會基于自身資源稟賦和客戶偏好，走向差異化、互補(bǔ)化的競爭格局，理財(cái)公司更傾向于采用“固收+”策略。

韋玲艷也表示，理財(cái)公司有自己的獨(dú)特優(yōu)勢，如依托母行信貸數(shù)據(jù)和客戶資源“投貸聯(lián)動(dòng)”、資金規(guī)模優(yōu)勢等。同時(shí)，理財(cái)公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好相對審慎，更擅長通過“固收+”結(jié)構(gòu)平衡波動(dòng)。

在古佳豪看來，理財(cái)公司在布局科創(chuàng)權(quán)益資產(chǎn)時(shí)，憑借龐大的母行渠道和客戶對“穩(wěn)健收益”的訴求，更傾向于通過“固收+”打底、參與戰(zhàn)略配售、探索認(rèn)股權(quán)等模式，打造區(qū)別于純權(quán)益產(chǎn)品的“理財(cái)特色”。在政策持續(xù)鼓勵(lì)與資產(chǎn)需求共振下，這類產(chǎn)品規(guī)模有望繼續(xù)放量，但其發(fā)展關(guān)鍵在于理財(cái)公司能否建立起與之匹配的投研和風(fēng)控能力。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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