本文為食品內參原創(chuàng)

作者丨佑木編審丨橘子

昨日，沃爾瑪發(fā)布2026財年第三季度（截至2025年10月31日的）財報。沃爾瑪管理層在業(yè)績會上對中國業(yè)務銷售額同比猛增21.8%，山姆會員店與線上業(yè)務雙雙爆發(fā)的表現予以高度評價。

沃爾瑪總裁兼CEO董明倫（DougMcMillon）甚至表示：“中國的數字零售比我們運營的任何市場都更為先進”。

業(yè)務焦點

沃爾瑪公布的財報顯示，2026財年前三季度，公司營收達到1795億美元，同比增長5.8%；調整后每股收益0.62美元，同樣略高于華爾街預期。在通脹壓力下，美國本土業(yè)務仍保持穩(wěn)健——美國市場可比銷售增長4.5%，高于預期的3.8%。

基于此，沃爾瑪連續(xù)第二次上調全年業(yè)績指引，預計本財年凈銷售額將增長4.8%至5.1%。管理層對即將到來的假日季充滿信心，CFO雷恩尼稱，“假日銷售開局相當不錯”。

其中，全球業(yè)務中電商板塊無疑是最大亮點。三季度，沃爾瑪全球電商銷售同比增長27%，已經連續(xù)七個季度增速超過20%。線上雜貨等服務的強勁需求推動美國市場線上銷售攀升28%。

不過，更令沃爾瑪高層在業(yè)績會上興奮的話題、來自中國市場的亮眼表現。三季度，沃爾瑪國際業(yè)務收入同比增長10.8%，其中最主要的增長引擎正是中國和印度的Flipkart以及墨西哥業(yè)務。

數據顯示，當季沃爾瑪中國凈銷售額約為61億美元（約合人民幣434億元），同比增長21.8%，可比銷售額增長13.8%。這一增速遠超沃爾瑪全球5.8%的平均增幅，也顯著高于中國零售行業(yè)的整體水平。

沃爾瑪首席財務官JohnRainey在投資者電話會上特別指出：“第三季度我們在中國的銷售額增長了22%，這反映了山姆會員店在華持續(xù)強勁，以及電商業(yè)務超過30%的增長”。強勁的銷售勢頭也帶來更豐厚的會員收入。

財報顯示，三季度沃爾瑪全球會員費收入同比增長16.7%；其中，國際業(yè)務增幅高達34%，主要得益于中國山姆會員店會員數量的增長。

董明倫透露，目前沃爾瑪美國以外業(yè)務中將近三分之一的收入來自數字渠道，而中國市場的電商滲透率已達到50%，且配送速度驚人，近80%的數字訂單能在1小時內送達，“在數字零售方面，中國比我們運營的任何市場都更為先進”。

此外，董明倫還提到，他剛剛在10月份走訪了包括合肥在內的三座中國城市，新開的山姆會員店“表現非常出色”。截至目前，山姆已在中國開設了60家會員店，且還有多家新店在籌備中。由此可見，中國業(yè)務的亮麗答卷非一日之功，而是沃爾瑪持續(xù)加碼在華投資、深耕本土化戰(zhàn)略的結果。

賣場瘦身

業(yè)績增長背后，近幾年，沃爾瑪開始大幅收縮傳統大賣場業(yè)務版圖。

據統計，沃爾瑪中國門店數量已從2020年的412家銳減至2024年的296家，五年間凈關店超過百家。進入2025年，這一“瘦身”仍在持續(xù)：僅今年一季度，全國就有至少5家沃爾瑪大賣場相繼關閉，波及上海、廣州、南京、杭州等多個城市。

以今年4月關閉的溫州歐洲城店為例，這家經營15年的大型超市在租約到期后選擇謝幕，當地沃爾瑪只剩下郊縣店和1家山姆會員店繼續(xù)運營。沃爾瑪方面對關店的官方解釋多為“戰(zhàn)略調整”，并安置消費者可通過沃爾瑪小程序及京東到家等線上渠道繼續(xù)購物，以減少影響。

然而，需要承認的是，傳統沃爾瑪購物廣場正加速退出中國一二線城市的繁華地段，曾經風光一時的“大賣場時代”走向落幕。

與此形成鮮明對比的，是沃爾瑪旗下山姆會員店在中國的火爆擴張。據沃爾瑪披露的數據，2025年可能成為山姆在華開店最多的一年：今年計劃新開7家門店，年底門店總數有望突破60家。未來三年還將有至少21家新店登陸北京、上海、深圳等主要城市。

沃爾瑪CFO雷恩尼曾表示，隨著會員數量持續(xù)增加，山姆中國的收入增速已超過30%。有研究指出，在2025財年，山姆業(yè)態(tài)貢獻了沃爾瑪中國近七成的營收，成為當之無愧的增長引擎。

可以說，沃爾瑪中國業(yè)績的高歌猛進，很大程度上是“大賣場輸血山姆”戰(zhàn)略結出的碩果。

而最新業(yè)績或許從側面證明了，沃爾瑪的轉型方向是正確的。

當然，押注會員店并不意味著高枕無憂。隨著版圖迅速擴張，山姆在中國也開始遭遇日益激烈的競爭。首當其沖的對手便是同樣來自美國的Costco。除了Costco，沃爾瑪也需警惕中國本土零售企業(yè)的夾擊。

阿里巴巴旗下的盒馬、永輝超市的倉儲會員店等本土業(yè)態(tài)近年紛紛起勢，試圖復制會員制精品批發(fā)模式，爭奪新興消費人群。這些中國玩家在供應鏈、本地選品和數字化運營上更為貼近本土市場，尤其在二三線城市，山姆的高端定位將直面本土倉儲店的價格挑戰(zhàn)。

值得注意的是，在2024年中國連鎖百強榜中，沃爾瑪（中國）以1588.45億元的年銷售額連續(xù)第四年蟬聯榜首，同比增長19.6%。但緊隨其后的榜單中，阿里盒馬鮮生首次躋身前三。

展望未來，沃爾瑪在中國市場依然面臨諸多考驗。一方面，中國消費市場環(huán)境瞬息萬變，宏觀經濟走勢對零售業(yè)影響深遠。沃爾瑪總部對于2026財年的全球業(yè)績展望相對謹慎，僅預期3%-4%的增長。中國業(yè)務能否繼續(xù)保持20%左右的高速增長，以抵消其他地區(qū)的放緩，也是一道關鍵課題。

另一方面，“山姆模式”在中國的高速復制也可能逐步逼近天花板——一旦一二線核心城市的中產客群基本飽和，如何在下沉市場找到適當的定位，將決定山姆的增量空間。