最近，要是你關(guān)注財(cái)經(jīng)新聞，可能會(huì)看到一條消息：“防水一哥”東方雨虹，又在“變賣(mài)家當(dāng)”了。先是賣(mài)掉了手里持有的一家物業(yè)公司（金科服務(wù)）的所有股票，沒(méi)隔幾天，又公告說(shuō)要賣(mài)掉在北京和杭州的一些商鋪和辦公樓。

這一通操作下來(lái)，賬面上算算，差不多虧了4000萬(wàn)人民幣。可能有人要說(shuō)了。

嚯，這不是敗家嗎？

要知道，東方雨虹去年（2024年）一整年的凈利潤(rùn)，也才1.08個(gè)億，這一下子就虧掉去年小一半的利潤(rùn)，公司是不是快不行了？

要靠賣(mài)家當(dāng)才能維持生計(jì)了？

別急，咱們今天就把這事兒掰開(kāi)揉碎了，好好聊聊。東方雨虹這一系列動(dòng)作，表面上看著是“割肉”，實(shí)際上，背后藏著的，可能是一場(chǎng)精心策劃的“自救”與“重生”。

“一哥”的煩惱：曾經(jīng)有多輝煌，現(xiàn)在就有多掙扎。

在說(shuō)現(xiàn)在之前，咱得先知道東方雨虹過(guò)去有多牛。

在建筑防水這個(gè)行業(yè)里，東方雨虹是當(dāng)之無(wú)愧的“一哥”。2025年上半年，它在國(guó)內(nèi)防水材料市場(chǎng)的占有率是13.3%，穩(wěn)穩(wěn)坐在頭把交椅上。第二名科順股份，份額是3.9%。你看，這差距，不是一點(diǎn)半點(diǎn)，是碾壓級(jí)的。

但就是這么個(gè)行業(yè)龍頭，最近幾年日子過(guò)得那叫一個(gè)揪心。咱們看一組最核心的數(shù)據(jù)，凈利潤(rùn)2021年42.05億元（風(fēng)光無(wú)限），2024年1.08億元（跌入谷底）。

是的，你沒(méi)看錯(cuò)。

短短四年時(shí)間，凈利潤(rùn)蒸發(fā)了超過(guò)40個(gè)億！說(shuō)斷崖式下跌，一點(diǎn)不過(guò)分。這感覺(jué)，就像一個(gè)年年考第一的學(xué)霸，突然成績(jī)滑到了及格線(xiàn)邊緣，誰(shuí)看了都得捏把汗。

最新的2025年三季報(bào)也不樂(lè)觀：營(yíng)收206億，同比下降5.06%；凈利潤(rùn)8.1億，同比下降36.61%。業(yè)績(jī)還在持續(xù)承壓。

那么，問(wèn)題到底出在哪兒了呢？

答案幾乎是人盡皆知：

東方雨虹和房地產(chǎn)的關(guān)系，那簡(jiǎn)直是“唇齒相依”，而且是“深度綁定”。它主要就給各大房地產(chǎn)商的樓盤(pán)做防水工程。像保利、萬(wàn)科這樣的地產(chǎn)巨頭，他們旗下80%的新樓盤(pán)防水，都包給了東方雨虹。

可以說(shuō)，東方雨虹就是靠著給這些地產(chǎn)“大客戶(hù)”們供材料、做工程，一步步坐上“一哥”寶座的。在2022年的時(shí)候，全國(guó)前50強(qiáng)的房企，貢獻(xiàn)了東方雨虹65%的營(yíng)收！雖然后來(lái)這個(gè)比例有所下降，到2025年也還有45%。

這意味著什么？意味著地產(chǎn)大佬們打個(gè)噴嚏，東方雨虹就得跟著感冒。

現(xiàn)在不是打噴嚏了，是地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)了ICU，那東方雨虹能好受嗎？大量的工程款收不回來(lái)，變成了賬上“看上去很美”的應(yīng)收賬款。這些應(yīng)收款，一旦對(duì)方真的還不上，就成了壞賬，直接侵蝕利潤(rùn)。

大刀闊斧計(jì)提減值，主動(dòng)擠掉膿包。

面對(duì)這種情況，東方雨虹干了第一件讓外人看不懂的事：大規(guī)模計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

2025年前三季度，公司一口氣計(jì)提了6.88億元的資產(chǎn)減值，比去年同期還增長(zhǎng)了6.69%。這里面，大頭是信用減值損失7.30億元，而信用減值里，主要是應(yīng)收賬款壞賬損失6.33億元。

說(shuō)人話(huà)就是：公司判斷，有6.33億的應(yīng)收賬款，很可能收不回來(lái)了，雖然錢(qián)還沒(méi)正式宣布徹底壞掉，但為了財(cái)務(wù)報(bào)表更真實(shí)，現(xiàn)在就先在賬上把這部分“虛胖”的資產(chǎn)和利潤(rùn)給減掉。

這其實(shí)是財(cái)務(wù)上非常謹(jǐn)慎、也非常有魄力的一步棋。

你可以把它想象成一個(gè)人身上長(zhǎng)了個(gè)膿包。消極的做法是，拖著，蓋著，假裝看不見(jiàn)，但膿包會(huì)越來(lái)越大，最后可能引發(fā)更嚴(yán)重的感染。而積極的做法是，主動(dòng)去醫(yī)院，讓醫(yī)生一刀把膿包切開(kāi)，把膿液徹底擠干凈。雖然當(dāng)時(shí)會(huì)很痛，還會(huì)留個(gè)疤，但之后傷口才能好好愈合，身體才能恢復(fù)健康。

東方雨虹現(xiàn)在做的就是后者。它集中處理了那些過(guò)去和中小房企合作中，最有可能成為壞賬的“雷”。公司自己都說(shuō)了，通過(guò)這次“大掃除”，未來(lái)每年需要計(jì)提的壞賬損失可以控制在1個(gè)億以?xún)?nèi)。

這意味著，通過(guò)眼下這“陣痛式”的6.88億計(jì)提，東方雨虹把未來(lái)幾年可能陸續(xù)爆發(fā)的應(yīng)收賬款地雷，提前給集中引爆了。

短期看，利潤(rùn)表很難看（比如：三季報(bào)利潤(rùn)大跌）。

但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，公司的資產(chǎn)質(zhì)量更扎實(shí)了，財(cái)務(wù)報(bào)表里的“水分”被擠掉了，以后可以輕裝上陣，利潤(rùn)不會(huì)再被這些潛在的壞賬一點(diǎn)點(diǎn)地“啃食”掉。

變賣(mài)資產(chǎn)換現(xiàn)金，手里有糧心中不慌。

如果說(shuō)計(jì)提減值還只是賬面上的操作，那賣(mài)股票、賣(mài)房子，就是實(shí)打?qū)嵉馁Y產(chǎn)變現(xiàn)了。

前后花了大概2.13億人民幣買(mǎi)來(lái)的股票，最后以約2.19億港幣（約合2億人民幣）賣(mài)出。一算賬，虧了大概1300萬(wàn)。賣(mài)北京、杭州的商鋪/辦公樓：又形成了大約2580萬(wàn)元的處置損失。

半個(gè)月，虧掉近4000萬(wàn)。圖啥呢？

公告里寫(xiě)得很清楚：“為盤(pán)活資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資金回籠，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)狀況?！?/strong>

說(shuō)白了，就兩個(gè)字：要錢(qián)！要現(xiàn)金流！

咱們來(lái)看看東方雨虹的“錢(qián)袋子”緊不緊。截至2024年底：公司賬上貨幣資金有72.59億，聽(tīng)著不少是吧？但同期短期借款高達(dá)46.12億。扣掉這部分馬上要還的債，公司能靈活支配的“活錢(qián)”只有26億多。

公司的流動(dòng)資產(chǎn)在減少，流動(dòng)負(fù)債卻不少，償債壓力是實(shí)實(shí)在在的。