文/楊劍勇

英偉達(dá)無疑是全球資本市場最耀眼的存在，更是號稱地表最強(qiáng)個股，是全球首家市值突破5萬億美元的公司。倘若將這一數(shù)字與世界各國GDP進(jìn)行對比，英偉達(dá)的市值規(guī)模比整個德國4.66萬億美元還要高，僅次于中美，位居全球第三大經(jīng)濟(jì)體。

英偉達(dá)在市場狂飆，市值從1萬億到5萬億美元，這種奇跡在商業(yè)史上從未有過。然而，市場對其泡沫質(zhì)疑從未停止過，特別是市值一舉邁過5萬億美元大關(guān)后，市場對AI泡沫的談?wù)摳鼮榧ち?，甚至有人認(rèn)為比當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫還要大。

投資者對AI大模型的熱情推動英偉達(dá)在資本市場上表現(xiàn)亮眼，顯示投資者也對AI商業(yè)前景持有樂觀態(tài)度。但英偉達(dá)的股價節(jié)節(jié)攀高，仍然不能低估泡沫的擔(dān)憂，蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險。首先積累了較多的獲利調(diào)整風(fēng)險。

其次，AI芯片獨(dú)霸局面有望被打破。盡管大模型推動人工智能市場需求潛力逐步釋放，但科技巨頭們也在尋求更加多元化的芯片供應(yīng)，以此減少對英偉達(dá)的依賴，尤其瞄向定制化芯片。

而在國內(nèi)市場，因我國對高端芯片需求備受制，使得國產(chǎn)替代也在加速。被視為中國版英偉達(dá)的寒武紀(jì)，迎來了最好的發(fā)展階段，業(yè)績得到實(shí)質(zhì)性突破，營收大幅飆升，2025年前三季度營收高達(dá)46億，同比增長2386%，使之成為炙手可熱的AI芯片廠商。

整體來說，面對市場對AI泡沫空前的討論與質(zhì)疑，英偉達(dá)黃仁勛多次表示沒有看到AI泡沫的存在，并認(rèn)為當(dāng)前的人工智能與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期存在本質(zhì)區(qū)別。值得注意的是，英偉達(dá)交出了一份強(qiáng)勁的財報，市場對AI泡沫擔(dān)憂有所緩解，盤后大漲5%，市值增加約2300億美元（約合人民幣1.6萬億）。

2026財年Q3（截止2025年10月26日的第三季度）營收570億美元，相比上一年同期的350.8億美元增加約220億美元，同比增長62%。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)再創(chuàng)同期季度紀(jì)錄新高，達(dá)到512億美元，同比增長66%。

針對下一季度的業(yè)績展望，英偉達(dá)預(yù)計2026財年第四季度營收為650億美元，上下波動2%，而分析師預(yù)估為620億美元，這一業(yè)績指引遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分析師的預(yù)期。同時，英偉達(dá)目前手握高達(dá)5000億美元的芯片未交付訂單，也顯示出市場需求依然旺盛。

其中，與OpenAI合作，將為OpenAI的下一代人工智能基礎(chǔ)設(shè)施部署至少10吉瓦的英偉達(dá)的系統(tǒng)。與谷歌云、微軟、Oracle（甲骨文）和xAI（馬斯克所創(chuàng)辦的AI初創(chuàng)公司）合作，利用數(shù)十萬塊英偉達(dá)GPU構(gòu)建AI基礎(chǔ)設(shè)施。

因各界對英偉達(dá)芯片需求強(qiáng)勁，Blackwell系列銷售火爆，云端GPU已售罄。英偉達(dá)首席財務(wù)官在財報電話會議上表示，AI基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)超出預(yù)期，在Blackwell和Rubin平臺項(xiàng)目上可以實(shí)現(xiàn)5000億美元的營收。

誰也未曾料想到，為游戲而生的英偉達(dá)的GPU芯片，到如今是全球科技發(fā)展的核心力量。與此同時，英偉達(dá)正在推動通用GPU計算向GPU加速計算轉(zhuǎn)型。黃仁勛在財報會議上表示，訓(xùn)練和推理領(lǐng)域的計算需求持續(xù)加速擴(kuò)大，且均呈指數(shù)級增長。

在筆者看來，主要在于科技巨頭們掀起新一輪AI競賽，為了提升自身的AI大模型競爭力，紛紛加大AI基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出，數(shù)以百億美元競相搶購英偉達(dá)高性能芯片，導(dǎo)致英偉達(dá)的芯片成為稀缺品，供不應(yīng)求，驅(qū)動營收持續(xù)快速增長，不僅成為全球最大芯片廠商，市值更是登頂全球榜首，也讓英偉達(dá)賺的盆滿缽滿，是全球最賺錢的科技企業(yè)之一，年利潤超千億美元。

最后，生成式AI時代，AI芯片的持續(xù)短缺與算力需求的爆炸性增長，正在開啟一個增長新時代。IDC預(yù)計，2025年全球半導(dǎo)體收入將達(dá)到8000億美元。其中，半導(dǎo)體市場的計算部分將增長36%，達(dá)到3490億美元。

生成式AI技術(shù)迅猛發(fā)展的今天，半導(dǎo)體行業(yè)格局正經(jīng)歷深刻重構(gòu)，并重塑全球科技格局。英偉達(dá)則是這一波浪潮最大的贏家，成功抓住了AI大模型市場機(jī)遇，營收、凈利潤、市值等均實(shí)現(xiàn)了快速增長。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算和智能家居等前沿科技。