文/楊劍勇

英偉達(dá)無(wú)疑是全球資本市場(chǎng)最耀眼的存在，更是號(hào)稱(chēng)地表最強(qiáng)個(gè)股，是全球首家市值突破5萬(wàn)億美元的公司。倘若將這一數(shù)字與世界各國(guó)GDP進(jìn)行對(duì)比，英偉達(dá)的市值規(guī)模比整個(gè)德國(guó)4.66萬(wàn)億美元還要高，僅次于中美，位居全球第三大經(jīng)濟(jì)體。

英偉達(dá)在市場(chǎng)狂飆，市值從1萬(wàn)億到5萬(wàn)億美元，這種奇跡在商業(yè)史上從未有過(guò)。然而，市場(chǎng)對(duì)其泡沫質(zhì)疑從未停止過(guò)，特別是市值一舉邁過(guò)5萬(wàn)億美元大關(guān)后，市場(chǎng)對(duì)AI泡沫的談?wù)摳鼮榧ち?，甚至有人認(rèn)為比當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫還要大。

投資者對(duì)AI大模型的熱情推動(dòng)英偉達(dá)在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)亮眼，顯示投資者也對(duì)AI商業(yè)前景持有樂(lè)觀(guān)態(tài)度。但英偉達(dá)的股價(jià)節(jié)節(jié)攀高，仍然不能低估泡沫的擔(dān)憂(yōu)，蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。首先積累了較多的獲利調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

其次，AI芯片獨(dú)霸局面有望被打破。盡管大模型推動(dòng)人工智能市場(chǎng)需求潛力逐步釋放，但科技巨頭們也在尋求更加多元化的芯片供應(yīng)，以此減少對(duì)英偉達(dá)的依賴(lài)，尤其瞄向定制化芯片。

而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因我國(guó)對(duì)高端芯片需求備受制，使得國(guó)產(chǎn)替代也在加速。被視為中國(guó)版英偉達(dá)的寒武紀(jì)，迎來(lái)了最好的發(fā)展階段，業(yè)績(jī)得到實(shí)質(zhì)性突破，營(yíng)收大幅飆升，2025年前三季度營(yíng)收高達(dá)46億，同比增長(zhǎng)2386%，使之成為炙手可熱的AI芯片廠(chǎng)商。

整體來(lái)說(shuō)，面對(duì)市場(chǎng)對(duì)AI泡沫空前的討論與質(zhì)疑，英偉達(dá)黃仁勛多次表示沒(méi)有看到AI泡沫的存在，并認(rèn)為當(dāng)前的人工智能與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期存在本質(zhì)區(qū)別。值得注意的是，英偉達(dá)交出了一份強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)，市場(chǎng)對(duì)AI泡沫擔(dān)憂(yōu)有所緩解，盤(pán)后大漲5%，市值增加約2300億美元（約合人民幣1.6萬(wàn)億）。

2026財(cái)年Q3（截止2025年10月26日的第三季度）營(yíng)收570億美元，相比上一年同期的350.8億美元增加約220億美元，同比增長(zhǎng)62%。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)再創(chuàng)同期季度紀(jì)錄新高，達(dá)到512億美元，同比增長(zhǎng)66%。

針對(duì)下一季度的業(yè)績(jī)展望，英偉達(dá)預(yù)計(jì)2026財(cái)年第四季度營(yíng)收為650億美元，上下波動(dòng)2%，而分析師預(yù)估為620億美元，這一業(yè)績(jī)指引遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分析師的預(yù)期。同時(shí)，英偉達(dá)目前手握高達(dá)5000億美元的芯片未交付訂單，也顯示出市場(chǎng)需求依然旺盛。

其中，與OpenAI合作，將為OpenAI的下一代人工智能基礎(chǔ)設(shè)施部署至少10吉瓦的英偉達(dá)的系統(tǒng)。與谷歌云、微軟、Oracle（甲骨文）和xAI（馬斯克所創(chuàng)辦的AI初創(chuàng)公司）合作，利用數(shù)十萬(wàn)塊英偉達(dá)GPU構(gòu)建AI基礎(chǔ)設(shè)施。

因各界對(duì)英偉達(dá)芯片需求強(qiáng)勁，Blackwell系列銷(xiāo)售火爆，云端GPU已售罄。英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上表示，AI基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)超出預(yù)期，在Blackwell和Rubin平臺(tái)項(xiàng)目上可以實(shí)現(xiàn)5000億美元的營(yíng)收。

誰(shuí)也未曾料想到，為游戲而生的英偉達(dá)的GPU芯片，到如今是全球科技發(fā)展的核心力量。與此同時(shí)，英偉達(dá)正在推動(dòng)通用GPU計(jì)算向GPU加速計(jì)算轉(zhuǎn)型。黃仁勛在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示，訓(xùn)練和推理領(lǐng)域的計(jì)算需求持續(xù)加速擴(kuò)大，且均呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

在筆者看來(lái)，主要在于科技巨頭們掀起新一輪AI競(jìng)賽，為了提升自身的AI大模型競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛加大AI基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出，數(shù)以百億美元競(jìng)相搶購(gòu)英偉達(dá)高性能芯片，導(dǎo)致英偉達(dá)的芯片成為稀缺品，供不應(yīng)求，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收持續(xù)快速增長(zhǎng)，不僅成為全球最大芯片廠(chǎng)商，市值更是登頂全球榜首，也讓英偉達(dá)賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，是全球最賺錢(qián)的科技企業(yè)之一，年利潤(rùn)超千億美元。

最后，生成式AI時(shí)代，AI芯片的持續(xù)短缺與算力需求的爆炸性增長(zhǎng)，正在開(kāi)啟一個(gè)增長(zhǎng)新時(shí)代。IDC預(yù)計(jì)，2025年全球半導(dǎo)體收入將達(dá)到8000億美元。其中，半導(dǎo)體市場(chǎng)的計(jì)算部分將增長(zhǎng)36%，達(dá)到3490億美元。

生成式AI技術(shù)迅猛發(fā)展的今天，半導(dǎo)體行業(yè)格局正經(jīng)歷深刻重構(gòu)，并重塑全球科技格局。英偉達(dá)則是這一波浪潮最大的贏家，成功抓住了AI大模型市場(chǎng)機(jī)遇，營(yíng)收、凈利潤(rùn)、市值等均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀(guān)點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能家居等前沿科技。