作者/星空下的牛油果

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

10月以來(lái)，#盈新發(fā)展（000620）成為了整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的顯眼包。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示：自10月20日以來(lái)，盈新發(fā)展股價(jià)開(kāi)掛式上漲。而點(diǎn)燃此波行情的，是盈新的一則收購(gòu)公告。

10月21日，盈新發(fā)布公告稱，擬以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)廣東長(zhǎng)興半導(dǎo)體材料有限公司81.81%股權(quán)，切入#存儲(chǔ)器封裝賽道（給生產(chǎn)出的存儲(chǔ)裸芯片做“防護(hù)包裝”并搭建與外部電路連接通道的專項(xiàng)工序）。半導(dǎo)體板塊走強(qiáng)的形式下，盈新此公告一出，自然成為市場(chǎng)炒作的對(duì)象。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至最新，短短不到一個(gè)月的時(shí)間，盈新的股價(jià)幾乎翻倍。

來(lái)源：東方財(cái)富官網(wǎng)-盈新發(fā)展 （截至2025年11月14日）

那么，作為一家傳統(tǒng)的房產(chǎn)銷售企業(yè)，2019年以來(lái)，盈新的業(yè)績(jī)大規(guī)模滑坡。如此業(yè)績(jī)，能否支撐如今的市值呢？

一、房產(chǎn)業(yè)務(wù)，根基倒塌

業(yè)務(wù)來(lái)看，盈新一直以來(lái)都是以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為核心，在全國(guó)多地布局傳統(tǒng)房地產(chǎn)（住宅和商業(yè)用房）開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，積累了基礎(chǔ)的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)與項(xiàng)目資源。2011年，公司通過(guò)借殼的方式，實(shí)現(xiàn)上市。

2016-2018年間，雖然房產(chǎn)市場(chǎng)已逐步收緊調(diào)控，但市場(chǎng)的需求仍在。在此期間，公司房產(chǎn)銷售金額連續(xù)三年突破百億。2018年，盈新的總收入規(guī)模高達(dá)140億元，其中房產(chǎn)銷售創(chuàng)收約114億元。

來(lái)源：同花順iFinD-營(yíng)業(yè)收入

然而，自2019年開(kāi)始，整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)整體開(kāi)始下滑，行業(yè)開(kāi)始面臨去庫(kù)存壓力，盈新自然也無(wú)法獨(dú)善其身。面對(duì)房產(chǎn)消費(fèi)市場(chǎng)需求的疲軟，盈新的收入規(guī)模持續(xù)下滑。2025年上半年，公司的房產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)創(chuàng)收僅2億元，相較于曾經(jīng)幾十億的收入規(guī)模，簡(jiǎn)直是云泥之別。

根基倒塌，2025年前三季度，盈新的總收入規(guī)模僅剩11.69億元。短短幾年，公司收入規(guī)模只收縮為曾經(jīng)的1/10。

二、轉(zhuǎn)型文旅，不增反累

除了房產(chǎn)銷售，盈新的另一部分業(yè)務(wù)則是文旅業(yè)務(wù)。2025年上半年，盈新文旅綜合業(yè)務(wù)的收入占比約為45%。

其實(shí)，2012年開(kāi)始，公司就開(kāi)始進(jìn)行文旅轉(zhuǎn)型的探索，核心舉措就是重金打造標(biāo)桿文旅項(xiàng)目。據(jù)財(cái)報(bào)披露，長(zhǎng)沙銅官窯項(xiàng)目是盈新的重要切入點(diǎn)。然而，2018年項(xiàng)目開(kāi)始運(yùn)營(yíng)以來(lái)，該項(xiàng)目仍是作為地產(chǎn)的配套，尚無(wú)法作為核心板塊運(yùn)營(yíng)，整體仍依賴地產(chǎn)對(duì)文旅的資金支撐。

2022年之后，受房地產(chǎn)下行所累，文旅項(xiàng)目也陷入了嚴(yán)重危機(jī)。2025年上半年，長(zhǎng)沙銅官窯項(xiàng)目整體虧損金額約為1.17億元。

來(lái)源：盈新發(fā)展2025年半年報(bào)

房地產(chǎn)下行和文旅陷危機(jī)的雙重打擊下，2020-2022年間公司連續(xù)三年虧損，巨額負(fù)債成為公司的沉重包袱。數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年開(kāi)始公司的資產(chǎn)負(fù)債率已接近90%，2022年盈新的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97.85%，公司面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：同花順iFinD-資產(chǎn)負(fù)債率

2022年起，公司通過(guò)引入5家投資人完成重組，盈新才能勉強(qiáng)存活下來(lái)。

三、轉(zhuǎn)型升級(jí)，仍難破局

2025年以來(lái)，文旅業(yè)務(wù)成為公司的核心業(yè)務(wù)且持續(xù)創(chuàng)新。一方面，公司著手打造核心場(chǎng)景；另一方面，不斷創(chuàng)新“短劇+文旅”模式。公開(kāi)信息顯示，長(zhǎng)沙銅官豎店短劇影視城已于10月正式開(kāi)業(yè)，將成為中部規(guī)模最大的短劇拍攝運(yùn)營(yíng)基地，預(yù)計(jì)年產(chǎn)短劇超500部。此外，還同時(shí)疊加AI和XR等科技手段，推出沉浸劇本等項(xiàng)目，讓文旅業(yè)務(wù)形成完整的運(yùn)營(yíng)生態(tài)。

雖然，多元盈利場(chǎng)景，拉動(dòng)綜合消費(fèi)，但在文旅業(yè)務(wù)全國(guó)開(kāi)花的狀態(tài)下，盈新“主攻”長(zhǎng)沙地區(qū)將直接影響公司的整體業(yè)績(jī)。此外，“短劇+文旅”作為新興模式，能否持續(xù)吸引大量劇組長(zhǎng)期入駐，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；€需市場(chǎng)檢驗(yàn)。目前來(lái)看，2025年前三季度，盈新的凈利潤(rùn)仍為虧損近5億元。

來(lái)源：同花順iFinD-凈利潤(rùn)

此外，文旅業(yè)務(wù)的持續(xù)升級(jí)等仍需大量資金，在房地產(chǎn)板塊資金回籠不暢的情況下，進(jìn)一步加大了公司的現(xiàn)金流壓力。數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年前三季度，盈新的速動(dòng)比率只剩0.3。

此種狀態(tài)下，盈新官宣以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)長(zhǎng)興半導(dǎo)體，是真心切入科技賽道，還是有難言之隱，要等待時(shí)間的考驗(yàn)。很多上市公司都在謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但跨界之路漫漫，資本市場(chǎng)更要長(zhǎng)期關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買賣就沒(méi)有傷害。