1

這可能是最后一屆雙十一了。

作為一個完整經(jīng)歷了雙十一演變的互聯(lián)網(wǎng)大廠投資者，我還是挺唏噓的。

最早的時候，雙十一還叫光棍節(jié)。

平臺之所以選擇在這天打折，是因為有對象的都出去少兒不宜了，所以光棍節(jié)當天打折，是給光棍們發(fā)福利。

那時候的雙十一是真正的購物節(jié)，折扣是真大，周期也只有一天。

別的品牌我不知道，優(yōu)衣庫和耐克，是真五折。

你得提前幾天把商品加到購物車（否則就顯示沒貨了），然后在雙十一0點的時候拼手速結(jié)賬。

網(wǎng)速慢一點，可能3000的購物車，就只能買上1000了。

那時候我還在讀大學。平時宿舍12點就斷網(wǎng)，但雙十一當天，全校很人性的1點才斷網(wǎng)。

相比之下，現(xiàn)在的雙十一簡直就是行為藝術(shù)。

我一查才知道，本屆雙十一的周期竟然是從10月79號開始算的。國慶大促，促完馬上就接雙十一，一秒鐘都不耽擱。

再這么搞下去，以后干脆春晚《難忘今宵》唱完就開始雙十一，一直持續(xù)到第二年春晚開始。你就是抽空坐趟牢都不一定能錯過雙十一。

時間長也罷了，它套路還多。各種優(yōu)惠券規(guī)則復雜到可以直接拿去搞全球人工智能競賽，英偉達直呼芯片還得升級。

而等你領完券種完花搞清楚一切套路后定睛一看，嘿，怎么比8月還貴了10%？

當雙十一成為全球最大耍猴真人秀的時候，這個購物節(jié)好像也就沒什么繼續(xù)存在的必要了。

2

當然，電商平臺不會承認自己在耍猴。

相反，它們還在諱敗為勝

我們來看各家平臺的公關(guān)都是怎么吹牛的。

如果我小時候就有它們這么能說瞎話，至少能免掉一兩百頓打。

首先，全電商平臺已經(jīng)連續(xù)4年不公布GMV（商品交易總額）了

而GMV，是最核心的數(shù)據(jù)。

第一，它和稅收相關(guān)，不好作假。

其次，它是最核心的指標，沒有其他定語。

定語越多，含金量越低的道理，我想大家都懂。

而從22年開始，所有電商平臺就心有靈犀地同時不再公布GMV了。

這就好比期末考試結(jié)束了，我跟我媽匯報我語文考了多少、相對于同桌進步了多少名、數(shù)學選擇題正確率提高了多少，但最后的總分和排名怎么問都不說。

你猜猜，我媽揍不揍我？

不僅不公布最核心的GMV，在仍然對外公布的數(shù)據(jù)里，這些數(shù)據(jù)依舊水分十足。

以京東為例，京東說：

“3C數(shù)碼AI產(chǎn)品迎來爆發(fā)，AI平板成交額同比增長200%，大屏AI手機同比增長150%，AI眼鏡、AI音箱、AI家庭存儲同比增長100%；家電家居閃電新品成交額同比增長150%”

看起來好像數(shù)據(jù)很棒對不對 ?

可是你去看看，這段話里有多少定語？

AI平板增長200%，那所有平板是多少？不知道。

手機更搞笑，“AI手機”的數(shù)據(jù)都不公布，必須再加上“大屏”這個定語來修飾才敢說數(shù)據(jù)。

最后那個“家電家居閃電新品”更是不知所謂，純粹是你京東想怎么定義都行。

這種數(shù)據(jù)，能有多少價值？

京東如此，其他平臺的戰(zhàn)報也差不多。

反正只看平臺給的戰(zhàn)報，全是同比大兩位數(shù)甚至三位數(shù)的大增。

簡直跟秦二世看戰(zhàn)報一樣，怎么贏著贏著，義軍要打進咸陽了？

那本屆雙十一的數(shù)據(jù)到底怎么樣呢？

雖然電商平臺不給整體數(shù)據(jù)，但自有第三方平臺去做統(tǒng)計和估算。

根據(jù)星圖數(shù)據(jù)給出的數(shù)據(jù)，今年雙十一綜合電商平臺的銷售總額同比增長了12%。算上即時零售（美團閃購、淘寶閃購、京東秒送等 ），則同比增長了14%。

看起來是不是還不錯？

但是，去年雙十一是從10月14日至11月11日，共計29天

而今年雙十一，是從10月9日到11月14日，共計37天。

除一除，今年雙十一的累計天數(shù)增長了27%。

時長增長27%，銷售總額只增長12%。這個數(shù)據(jù)到底好不好，一目了然。

我建議，明年雙十一周期可以從2026年11.11，橫跨11年，一直統(tǒng)計到2037年11.11。這樣算了話，保守估計下個雙十一至少可以增長1111%。那才真是秦始皇摸電門——贏麻了。

3

雙十一數(shù)據(jù)拉胯，是多方因素共振的結(jié)果。

一方面，宏觀經(jīng)濟還沒有完全復蘇，居民資產(chǎn)負債表還沒有修復完成。

另一方面，電商稅的推出，讓之前野蠻生長的中小電商商家，直接亂了手腳。

簡單地說，就是買家沒錢買，賣家不敢賣。

在這樣的情況下，淘寶京東拼多多等平臺的收益，當然就會受到影響。

再加上之前三季度外賣補貼大戰(zhàn)的龐大現(xiàn)金支出還沒有體現(xiàn)在財報里，預計大廠的三季報、年報的數(shù)據(jù)都不會太好。

我很之前就跟大家說過，咱們的互聯(lián)網(wǎng)大廠固然有科技的成分，但至少到目前為止，其主營業(yè)務還是與全民消費息息相關(guān) 。

或者說，單說主營業(yè)務，中概互聯(lián)其實是個順周期行業(yè)。

在AI出故事的時候（今年年初），在美聯(lián)儲降息的時候（今年三季度），這些互聯(lián)網(wǎng)大廠會有不錯的階段性漲幅。但當這兩件事都不發(fā)生的時候，它就難免受到基本面的拖累。

基本面看中國經(jīng)濟，資金面看美聯(lián)儲降息節(jié)奏，第二增長曲線看AI產(chǎn)業(yè)演繹。

中國經(jīng)濟、美聯(lián)儲、AI，這三者彼此間的相關(guān)度較低，卻又同時作為影響中概互聯(lián)漲跌的重要因子。

在過去，中國經(jīng)濟、美聯(lián)儲、AI這三者從來沒有同時出現(xiàn)過利好。這就造成中概互聯(lián)的漲幅很難有較強的持續(xù)性。反倒是三者偶爾齊刷刷出利空時，能把標的砸出個很嚇人的黃金坑。

不過展望后市，我相信中國經(jīng)濟、美聯(lián)儲、AI未來一齊出利好的概率會變得越來越大。

算個命，明年一季度末，港股互聯(lián)網(wǎng)很有可能會迎來一波主升浪。

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