日前，小鵬公布了2025年第三季度203.8億元的營(yíng)收成績(jī)，相比去年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，并且繼續(xù)保持環(huán)比增加的節(jié)奏。對(duì)于關(guān)注購(gòu)車價(jià)值的用戶而言，這類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的意義并不止于公司盈利能力，它更多指向研發(fā)投入和補(bǔ)能體系的持續(xù)擴(kuò)張，也意味著相關(guān)車型在后續(xù)周期可能獲得更穩(wěn)定的OTA節(jié)奏、更可靠的品控策略以及更豐富的產(chǎn)品配置。

營(yíng)收的擴(kuò)張通常來自產(chǎn)品矩陣的有效覆蓋與交付能力的提升。第三季度交付量達(dá)到116007臺(tái)的規(guī)模反映了用戶對(duì)現(xiàn)有車型的持續(xù)選擇動(dòng)力，這類規(guī)模對(duì)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和產(chǎn)線調(diào)度能力也形成積極作用。更高的交付能力在實(shí)際購(gòu)車體驗(yàn)中的體現(xiàn)，則是提車周期更可控、車型更新節(jié)奏更快以及后續(xù)軟件功能升級(jí)更有延展性。對(duì)準(zhǔn)備入手智能電動(dòng)車的用戶來說，這意味著在產(chǎn)品生命周期中可以獲得更可持續(xù)的使用體驗(yàn)。

毛利率改善：產(chǎn)品定價(jià)與價(jià)值結(jié)構(gòu)的平衡

第三季度公布的20.1%毛利率并非簡(jiǎn)單數(shù)字，而是生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率、供應(yīng)鏈成本控制和功能配置策略重新平衡的結(jié)果。在用戶視角中，這類提升往往與車型定價(jià)體系更穩(wěn)定、配置組合更明確相關(guān)。毛利率的改善說明小鵬在整車結(jié)構(gòu)、電池系統(tǒng)、三電平臺(tái)以及制造工序上進(jìn)行了更精細(xì)化管理，這使得一些車型能夠在保持價(jià)格區(qū)間穩(wěn)定的前提下加入更豐富的感知硬件或更高算力平臺(tái)。在導(dǎo)購(gòu)層面，這類數(shù)據(jù)的意義更傾向于“長(zhǎng)期價(jià)值”。一款智能電動(dòng)車在使用周期中不僅要看電機(jī)、電池、續(xù)航，還要關(guān)注后續(xù)更新能力和保值表現(xiàn)。毛利率健康的車企，往往能支撐持續(xù)OTA推送、智能輔助駕駛能力迭代以及座艙生態(tài)升級(jí)，從而讓車輛在三到五年的持有周期中保持功能穩(wěn)定增長(zhǎng)。

現(xiàn)金儲(chǔ)備刷新紀(jì)錄：對(duì)購(gòu)車人最實(shí)際的底層支撐

第三季度財(cái)報(bào)顯示小鵬擁有483.3億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，這是判斷車企未來可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要基礎(chǔ)。對(duì)于處在軟件定義汽車階段的新能源品牌而言，現(xiàn)金儲(chǔ)備并非單純的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是關(guān)系到研發(fā)投入、智能駕駛迭代以及補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的關(guān)鍵保障。

例如，小鵬持續(xù)更新的城市導(dǎo)航輔助功能、大模型座艙能力、APA泊車邏輯等，均需要長(zhǎng)期投入。充足現(xiàn)金儲(chǔ)備意味著這些技術(shù)可以持續(xù)開發(fā)，不會(huì)因資金壓力中斷，也不會(huì)出現(xiàn)因供應(yīng)鏈?zhǔn)芟迣?dǎo)致的高階配置缺貨情況。對(duì)于用戶來說，這類財(cái)務(wù)穩(wěn)健程度轉(zhuǎn)化成可見體驗(yàn)：OTA速度更穩(wěn)定、充電站布局?jǐn)U張更快、車輛使用維護(hù)更順暢。

研發(fā)投入規(guī)模擴(kuò)大：技術(shù)能力決定未來車型的體驗(yàn)邊界

本季度24.3億元的研發(fā)投入，直接關(guān)聯(lián)到整車架構(gòu)、智能駕駛計(jì)算平臺(tái)、電池?zé)峁芾聿呗砸约白撓到y(tǒng)的持續(xù)進(jìn)化。新能源購(gòu)車者越來越關(guān)注智能化體驗(yàn)，包括高速領(lǐng)航輔助、城區(qū)路線識(shí)別、車外環(huán)境融合感知、情景化語(yǔ)音交互等，這些均依賴大規(guī)模研發(fā)體系支撐。

在2025年前后三電技術(shù)持續(xù)演進(jìn)的階段，小鵬通過高比例研發(fā)投入，使其車型能夠在產(chǎn)品周期中保持較快迭代。例如，通過增強(qiáng)熱泵算法降低冬季能耗，通過高算力平臺(tái)支持城市場(chǎng)景自動(dòng)駕駛覆蓋增加，以及通過更強(qiáng)的冗余體系提升行車安全邊界。對(duì)于計(jì)劃購(gòu)買智能化程度較高車型的用戶來說，研發(fā)支撐意味著“買到手不是固定版本”，車輛未來能隨著軟件更新持續(xù)成長(zhǎng)。

銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展：購(gòu)車便利度與服務(wù)獲取難度的改善

小鵬銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋690家門店、遍布242座城市，這類布局對(duì)實(shí)際購(gòu)車流程的影響頗為直接。廣覆蓋的銷售網(wǎng)絡(luò)意味著試駕體驗(yàn)更容易獲得、車輛講解更充分、交付與售后更便捷，減少用戶為維修或升級(jí)而跨城往返的問題。

隨著車輛智能化程度提升，售后需求不再僅僅是傳統(tǒng)維保，還包括傳感器標(biāo)定、軟件系統(tǒng)穩(wěn)定性檢測(cè)、高壓平臺(tái)安全檢修等。銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，使用戶購(gòu)車與長(zhǎng)期使用的便利性提升，尤其在北方冬季車機(jī)低溫表現(xiàn)、南方城市道路擁堵場(chǎng)景輔助駕駛調(diào)校等區(qū)域差異較大的環(huán)境中，更大的門店覆蓋密度能帶來更加本地化的技術(shù)響應(yīng)速度。

自營(yíng)充電體系增長(zhǎng)：補(bǔ)能體驗(yàn)的穩(wěn)定性與長(zhǎng)途可規(guī)劃性增強(qiáng)

小鵬自營(yíng)補(bǔ)能體系中，充電站數(shù)量達(dá)到2676座，其中包括1623座S4與S5功率等級(jí)更高的超快充站。補(bǔ)能體系在新能源使用體驗(yàn)中的重要程度已超過車內(nèi)配置，它直接決定跨城出行是否順暢、城市內(nèi)補(bǔ)能是否占用較長(zhǎng)時(shí)間。

S4與S5站的普及，使得具備800V平臺(tái)或高效電池管理系統(tǒng)的車型可以顯著縮短補(bǔ)能周期，從而提升全生命周期的使用便利度。對(duì)于經(jīng)常跑高速、跨省出差或需要頻繁長(zhǎng)途出行的人群，這類補(bǔ)能體系所帶來的體驗(yàn)差異非常明顯。穩(wěn)定的自營(yíng)體系也減少了用戶在多品牌公共樁之間切換的兼容性焦慮，使補(bǔ)能成為可預(yù)期的出行環(huán)節(jié)。

交付預(yù)期提升：產(chǎn)品周期加快推動(dòng)購(gòu)車窗口更透明

小鵬給出的2025年第四季度交付預(yù)期為125000-132000臺(tái)，同比呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。交付規(guī)模的提升意味著產(chǎn)能排布更穩(wěn)定，也意味著新車型和現(xiàn)有車型的供應(yīng)計(jì)劃更清晰。在購(gòu)車決策上，交付規(guī)模越大，越能降低排產(chǎn)變動(dòng)導(dǎo)致的提車時(shí)間不確定性。對(duì)正在比較不同新能源車型的消費(fèi)群體來說，這類交付預(yù)期的增長(zhǎng)往往意味著產(chǎn)品供應(yīng)穩(wěn)定、熱銷配置排產(chǎn)順暢，不容易出現(xiàn)“熱門配置等車時(shí)間不確定”的情況。同時(shí)，交付規(guī)模增加通常伴隨生產(chǎn)端經(jīng)驗(yàn)累積，使車輛在硬件匹配度、裝配一致性和軟件適配性方面更成熟，從而降低早期車機(jī)卡頓、功能漏測(cè)等情況發(fā)生概率。

營(yíng)收預(yù)測(cè)提升：產(chǎn)品矩陣進(jìn)入加速期帶來更多選擇空間

小鵬預(yù)計(jì)第四季度營(yíng)收將在215億-230億元之間，這一預(yù)期反映了不同車型在智能化、續(xù)航、電池方案以及輔助駕駛能力上的組合已形成更廣的用戶覆蓋面，也說明未來新版本和新增配置的可能性更高。營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)通常會(huì)推動(dòng)更多細(xì)分版本推出，例如高續(xù)航版本、城市導(dǎo)航能力增強(qiáng)版本或長(zhǎng)途使用取向的配置組合。對(duì)于購(gòu)車者而言，這意味著在接下來的一兩個(gè)季度中，可以看到更多滿足不同場(chǎng)景需求的配置出現(xiàn)，使產(chǎn)品選擇更細(xì)化。

財(cái)報(bào)對(duì)購(gòu)車決策的實(shí)際意義：選車不看“熱度”，看持續(xù)性

從導(dǎo)購(gòu)角度總結(jié)本次第三季度財(cái)報(bào)，其核心價(jià)值不在于增長(zhǎng)數(shù)字本身，而是這些數(shù)字如何在未來一兩年間影響車輛的使用體驗(yàn)。交付規(guī)模上升讓產(chǎn)能調(diào)度更穩(wěn)定，研發(fā)投入走高推動(dòng)智能駕駛進(jìn)一步落地，自營(yíng)補(bǔ)能體系擴(kuò)張帶來使用便利度，現(xiàn)金儲(chǔ)備增強(qiáng)意味著OTA和服務(wù)體系有足夠投入空間。如果你正在關(guān)注小鵬車型，例如城市通勤為主、偶爾長(zhǎng)途的使用場(chǎng)景，希望智能駕駛能覆蓋更多復(fù)雜路線，同時(shí)希望車輛未來三到五年仍具備升級(jí)空間，那么這份財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)其實(shí)為你的購(gòu)車提供了一個(gè)關(guān)鍵判斷依據(jù)：未來支持能力不會(huì)被削弱，產(chǎn)品生命周期能夠保持持續(xù)增長(zhǎng)。

全文總結(jié)觀點(diǎn)：穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)背后，是對(duì)產(chǎn)品使用周期的長(zhǎng)期承諾

本季度財(cái)報(bào)呈現(xiàn)的關(guān)鍵指標(biāo)——營(yíng)收提升、交付規(guī)模擴(kuò)大、研發(fā)投入增強(qiáng)、補(bǔ)能體系加速、現(xiàn)金儲(chǔ)備走高——共同構(gòu)成了小鵬在產(chǎn)品端持續(xù)迭代的基礎(chǔ)。對(duì)于計(jì)劃購(gòu)車的用戶來說，這份財(cái)報(bào)并非投資報(bào)告，而是判斷未來使用體驗(yàn)是否有保障的工具。

如果你關(guān)注智能駕駛、補(bǔ)能效率、長(zhǎng)期OTA、車機(jī)系統(tǒng)穩(wěn)定性以及服務(wù)便利度，那么本次財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出的趨勢(shì)說明小鵬的產(chǎn)品生態(tài)正在從“單車能力”走向“體系能力”。體系越穩(wěn)，車輛在使用周期中的體驗(yàn)越接近可持續(xù)成長(zhǎng)的邏輯。這份財(cái)報(bào)的價(jià)值并不在于數(shù)字的高低，而在于它提供了一種判斷：當(dāng)你買下一輛小鵬車型時(shí)，它未來幾年仍具備不斷更新、不斷優(yōu)化的能力。鑫仔撩車