如果能夠COSTA折價(jià)出售，對(duì)于大鉦資本來說將是一次難得的抄底機(jī)會(huì)。

與星巴克的“緋聞”剛剛結(jié)束，大鉦資本又將目光投向了COSTA。

據(jù)彭博社報(bào)道，包括大鉦資本在內(nèi)的多方對(duì)COSTA的初步估值約為10億英鎊（約合人民幣94億元）。這一價(jià)格不到可口可樂當(dāng)年買入成本（39億英鎊）的三分之一。此前，也有消息表明，此次COSTA擬議的出售交易規(guī)模大約在15億英鎊左右。

據(jù)知情人士透露，目前大鉦資本尚未作出最終決定。大鉦資本可能通過自身基金直接出資，也可能考慮聯(lián)合其投資的瑞幸咖啡一起參與競(jìng)標(biāo)。

截至目前，可口可樂、COSTA、大鉦資本和瑞幸方面均拒絕對(duì)市場(chǎng)傳言置評(píng)。

不過，對(duì)COSTA感興趣的買家不止大鉦資本。據(jù)媒體報(bào)道，KKR、貝恩資本（BainCapital）、TDRCapital等知名投資機(jī)構(gòu)均在不同階段參與了競(jìng)標(biāo)討論。其中，貝恩資本一度被視為最積極的追求者，曾提出約20億英鎊的意向報(bào)價(jià)；KKR則在8月暫時(shí)退出后又于近期重新加入競(jìng)標(biāo)行列。

另有消息稱，可口可樂方面已與潛在買家進(jìn)行了小范圍初步接觸，并計(jì)劃很快展開管理層演示路演，以協(xié)助競(jìng)標(biāo)方更全面評(píng)估COSTA業(yè)務(wù)。

難得的抄底機(jī)會(huì)

作為一家創(chuàng)立于1978年，2006年進(jìn)入中國的連鎖咖啡品牌，COSTA進(jìn)入中國市場(chǎng)已有19年的時(shí)間了。

作為英國最大的咖啡連鎖品牌，COSTA在全球30多個(gè)國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)，擁有超過4000家門店。在其大本營英國的市占率一度超越了星巴克。

在中國市場(chǎng)，COSTA也一直被視為星巴克的勁敵。中國市場(chǎng)是其除英國本土外全球最大的市場(chǎng)，也是全球唯二由總部直營的市場(chǎng)。在剛進(jìn)入中國時(shí)，不僅星巴克店鋪周邊，也總能找到Costa的身影，其開店速度都是星巴克的2.5倍。

但是隨著以瑞幸為代表的國內(nèi)連鎖咖啡品牌的迅速崛起，讓中國咖啡市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)白熱化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，對(duì)品牌在價(jià)格、成本、營銷等方面的綜合能力均提出了極大的考驗(yàn)。

無論是快速迭代的產(chǎn)品形態(tài)、9.9元價(jià)格戰(zhàn)、中小型門店的快速擴(kuò)張，還是對(duì)廣大下沉市場(chǎng)的深耕，即便是全球咖啡巨頭星巴克都不得不面對(duì)市場(chǎng)占有率大幅下滑的問題，對(duì)于定位定位中高端、數(shù)字化能力不足、營銷模式傳統(tǒng)的Costa，更是增長(zhǎng)乏力。

自2020年以來，Costa陸續(xù)傳出在中國市場(chǎng)關(guān)店的消息。截至2024年底，Costa咖啡在中國僅剩389家門店，主要分布在北京、上海等一線城市，并逐步退出了南昌、青島等城市。其3年前宣稱，2025年中國門店要突破1000家，結(jié)果規(guī)模一直在收縮。據(jù)窄門餐眼，至今僅剩340余家，1-6月凈關(guān)店30家左右。

這樣的處境，也讓COSTA的母公司可口可樂出現(xiàn)了動(dòng)搖。

2018年，全球飲料巨頭可口可樂以51億美元（當(dāng)時(shí)約合人民幣348億元）買下了COSTA，開始進(jìn)軍咖啡市場(chǎng)。時(shí)任CEO的詹姆斯·昆西表示：“熱飲是可口可樂公司少數(shù)幾個(gè)沒有全球品牌的領(lǐng)域之一，而Costa強(qiáng)大的咖啡平臺(tái)讓我們得以進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)?！?/p>

但這筆交易并沒有帶來想象中的增長(zhǎng)。早在今年7月的財(cái)報(bào)會(huì)上，可口可樂首席執(zhí)行官詹姆斯?昆西（James Quincey）就曾暗示過Costa的出售計(jì)劃。他表示，“從最初的投資假設(shè)來看，可口可樂對(duì)Costa咖啡的投資并未達(dá)到預(yù)期?！?/p>

有媒體報(bào)道，可口可樂公司正在與投資銀行Lazard合作，評(píng)估出售Costa咖啡，出售標(biāo)價(jià)預(yù)估20億英鎊（約合192.3億元人民幣）并且目前已經(jīng)和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了初步接觸。

而在2018年收購Costa時(shí)，可口可樂共花費(fèi)了39億英鎊（約合人民幣376億元），無論是按照媒體報(bào)道的20億英鎊估值，還是大鉦資本在內(nèi)的多方對(duì)COSTA的10億英鎊，對(duì)于可口可樂來說都是一筆不小的損失。

而站在大鉦資本的角度，如果能夠COSTA折價(jià)出售，對(duì)于其團(tuán)隊(duì)是一次難得的抄底機(jī)會(huì)。

咖啡資本戰(zhàn)

事實(shí)上，早在星巴克尋找中方合作伙伴的時(shí)候，大鉦資本就曾在其長(zhǎng)長(zhǎng)的“緋聞名單”中出現(xiàn)過。

據(jù)CNBC報(bào)道，在今年7月星巴克中國收到的近30家私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的競(jìng)標(biāo)報(bào)價(jià)中，除了高瓴資本、凱雷集團(tuán)（Carlyle Group）和KKR等機(jī)構(gòu)之外，瑞幸大股東大鉦資本也出現(xiàn)在競(jìng)購名單中。

自此，也讓市場(chǎng)看到了大鉦資本對(duì)于咖啡業(yè)務(wù)仍然有著不小的野心。

作為中國咖啡市場(chǎng)的核心玩家之一，瑞幸能夠咖啡之所以能夠擁有今天的市場(chǎng)地位，大鉦資本功不可沒。

大鉦資本自2019年起重金押注瑞幸，并在瑞幸2020年曝出財(cái)務(wù)造假危機(jī)后，主導(dǎo)了瑞幸的破產(chǎn)重組和管理層換血，使其從瀕臨退市的危機(jī)中重獲新生，并于2023年重新在場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌交易。

重新步入正軌的瑞幸，進(jìn)入了飛速發(fā)展期。截至2025年11月，瑞幸全球門店近3萬家，注冊(cè)用戶超4億，預(yù)計(jì)全年?duì)I收將突破500億元。

在此基礎(chǔ)上，瑞幸也開始積極推動(dòng)重回美國主板上市進(jìn)程。

瑞幸的這場(chǎng)漂亮翻身仗，也讓大鉦資本名利雙收。

截至2月，大鉦一共持有瑞幸31.3%的股權(quán)，且享有53.6%的投票權(quán)，按瑞幸110億美元市值算，其股權(quán)價(jià)值高達(dá)35億美元。今年4月，大鉦資本的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官黎輝也被重新批準(zhǔn)加入瑞幸咖啡董事會(huì)，擔(dān)任董事長(zhǎng)職務(wù)，替代了瑞幸咖啡董事長(zhǎng)兼CEO郭謹(jǐn)一。

而此次考慮收購COSTA，不僅僅是一次難得的抄底機(jī)會(huì)，更有望成為大鉦資本擴(kuò)張咖啡版圖的關(guān)鍵一筆。

瑞幸咖啡已經(jīng)吹向了了大舉進(jìn)軍海外市場(chǎng)的號(hào)角。從新加坡、泰國、馬來西亞等東南亞國家入手，到今年6月進(jìn)軍北美市場(chǎng)，瑞幸正在嘗試將其在中國市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到海外。

如果COSTA能夠與之協(xié)同作戰(zhàn)，就可以進(jìn)一步拓展至歐美主流咖啡市場(chǎng)。

不過，有媒體報(bào)道，可口可樂并不希望徹底失去COSTA這塊咖啡業(yè)務(wù)。這家美國飲料巨頭已向潛在收購方表示，它將保留對(duì)COSTA咖啡即飲產(chǎn)品的控制權(quán)。這意味著可口可樂公司主要考慮出售的是COSTA咖啡門店業(yè)務(wù)，仍將保留即飲咖啡業(yè)務(wù)。

畢竟，COSTA即飲咖啡業(yè)務(wù)既有著極具潛力的成長(zhǎng)空間，也是可口可樂更為擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。

根據(jù)馬上贏于2024年初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在即飲咖啡領(lǐng)域，雖然雀巢擁有著絕對(duì)的領(lǐng)先地位，但星巴克、以及COSTA也占據(jù)著不可忽視的市場(chǎng)地位。

其背后，離不開中糧可口可樂、太古可口可樂兩大裝瓶商在分銷渠道上的助力，通過進(jìn)入商超、便利店等線下渠道及電商渠道，以及位于上?？煽诳蓸穪喬邪l(fā)中心的研發(fā)支持，COSTA的即飲咖啡產(chǎn)品始終在緊跟當(dāng)下的潮流，推出過包括“輕乳茶”“生椰拿鐵咖啡飲料”“生椰烏龍味輕乳茶奶茶飲料”等產(chǎn)品。

從星巴克中國的出售，到COSTA即將易主，在品牌的輾轉(zhuǎn)騰挪背后，既是一次對(duì)咖啡市場(chǎng)未來前景的下注，更是一場(chǎng)從品牌到資本的對(duì)決。無論COSTA花落誰家，都需要打起十二分的精神，面對(duì)從中國乃至全球咖啡市場(chǎng)的激烈挑戰(zhàn)。

（作者謝璇，編輯房煜）

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