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人民幣對美元匯率創(chuàng)一年來新高！

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作者 | 李覽青

編輯 | 方海平

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人民幣匯率走強(qiáng)，11月14日，人民幣對美元匯率在岸價逼近7.09，一度達(dá)到7.0908，創(chuàng)一年來新高。

專家表示，受益于美元整體偏弱的外部環(huán)境、國內(nèi)權(quán)益市場表現(xiàn)亮眼吸引外資流入等，人民幣對美元匯率穩(wěn)中有升，整體維持較強(qiáng)韌性。

展望未來，短期內(nèi)人民幣對美元匯率仍將處于偏強(qiáng)運行狀態(tài)，并有望在2026年保持溫和升值。

中間價上漲近1000個基點

中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，11月14日，人民幣對美元中間價調(diào)升40個基點，報7.0825， 今年以來，人民幣中間價年內(nèi)漲幅約1000個基點。

“近期人民幣對美元匯率中間價上調(diào)，主要源于美元指數(shù)小幅走低?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期在全球匯市波動加大過程中，人民幣對美元匯率中間價向偏強(qiáng)方向調(diào)整力度有所加大。

對于近期人民幣對美元匯率的偏強(qiáng)表現(xiàn)，王青分析，年初以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢偏強(qiáng)，在美元指數(shù)大幅下跌情況下，人民幣對美元匯率盡管有所升值，但未能與自身價值充分匹配。

市場匯率方面，11月14日，在岸、離岸人民幣對美元匯率同樣呈現(xiàn)小幅上漲走勢，截至北京時間12點，在岸人民幣報7.0937，離岸人民幣報7.0935。

此外，中國外匯交易中心11月7日更新數(shù)據(jù)顯示，CFETS人民幣匯率指數(shù)報97.96，BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報104.19，SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報92.34，均創(chuàng)今年5月以來新高。

從年度走勢來看，美元兌人民幣整體走出一個單邊下跌的形態(tài)。今年以來，以1美元兌7.27人民幣（離岸價）開局，隨后美國連續(xù)暫停降息，美元曾呈現(xiàn)強(qiáng)勢，離岸人民幣的低點在今年4月8日產(chǎn)生，一度觸及1美元兌7.42879人民幣，不過隨后美聯(lián)儲降息的態(tài)勢越來越明確，美元高位跳水，出現(xiàn)明顯下跌，人民幣走強(qiáng)，9月17日離岸人民幣“破7.1”，最低觸及1美元兌7.08532人民幣。隨后離岸人民幣匯率在7.1一線反復(fù)震蕩，不過近期人民幣突破跡象，11月13日，美元兌人民幣出現(xiàn)明顯下跌，全日下跌0.22%，14日這一趨勢仍在延續(xù)，美元兌人民幣離岸價繼續(xù)走低，一天下跌近30個基點。整體來看，美元兌人民幣至今下跌。

人民幣匯率“破7”在望？

王青判斷，趨勢仍會延續(xù)，短期內(nèi)人民幣還會處于偏強(qiáng)運行狀態(tài)，接下來要重點關(guān)注美元走勢和人民幣中間價調(diào)控力度。

他表示，往后看，伴隨美聯(lián)儲降息步伐加快，以及美國關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟(jì)沖擊逐步顯現(xiàn)，美元指數(shù)上行空間有限；不過，上半年美元跌幅巨大，對包括美聯(lián)儲降息等在內(nèi)的利空因素有所消化，后期會有較強(qiáng)的抗跌韌性。國內(nèi)方面，四季度外部波動對我國出口的影響會逐步顯現(xiàn)，而9月末以來5000億元新型政策性金融工具加快推進(jìn)，10月進(jìn)一步安排5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴(kuò)大有效投資，逆周期調(diào)節(jié)政策適時加力將確保四季度經(jīng)濟(jì)運行基本穩(wěn)定。這方面有充足的政策空間，也意味著經(jīng)濟(jì)基本面將為人民幣匯率提供重要的內(nèi)在支撐。

由此，接下來人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，總體上會延續(xù)與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局，快速升值或大幅貶值的風(fēng)險都不大。

排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華表示，未來人民幣中間價具備試探“7”關(guān)口的潛力。一方面，美元偏弱格局與國內(nèi)基本面構(gòu)成利好；另一方面，季節(jié)性結(jié)匯需求也將形成助推。但匯率走勢受多重因素影響，且央行維穩(wěn)意圖明顯，能否有效破“7”仍存變數(shù)，人民幣或?qū)⒕S持雙向波動。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊的觀點更為樂觀，他認(rèn)為基準(zhǔn)情形下（逆周期政策托底經(jīng)濟(jì)），美元兌人民幣匯率年末將趨近于7.0；樂觀情形下，根據(jù)模型測算美元兌人民幣匯率的新均衡位置在6.7附近。

展望2026年，在出口不發(fā)生超預(yù)期變動的情況下，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計人民幣匯率或整體呈現(xiàn)溫和升值的態(tài)勢。一方面，美聯(lián)儲繼續(xù)降息、關(guān)稅政策對于美國基本面的沖擊逐步凸顯、美國財政等政策以及美國總統(tǒng)特朗普不斷干預(yù)美聯(lián)儲獨立性等措施或使得美元指數(shù)延續(xù)偏弱運行的趨勢，人民幣匯率面對的外部環(huán)境相對友好。另一方面，國內(nèi)基本面對于匯率仍以托底作用為主，且人民幣匯率對于促增長政策保持較高敏感度。同時，積壓的客盤結(jié)匯需求或伴隨著人民幣匯率的升值而有所釋放，反過來進(jìn)一步支撐人民幣匯率。此外，央行穩(wěn)匯率政策工具儲備充足，使用節(jié)奏張弛有度，其料將靈活調(diào)整政策力度以緩和匯率單邊行情預(yù)期。

東吳證券分析師蘆哲判斷，2025年不僅是過去3年貶值周期的結(jié)束，或開啟新一輪升值周期，預(yù)計2026年在美元指數(shù)保持結(jié)構(gòu)性弱勢的情況下，經(jīng)常項目順差和證券投資資金凈流入或推動人民幣對美元升破7.0，若全年繼續(xù)保持年化波動率3.0%-4.0%，預(yù)計2026年底人民幣對美元或升向6.70-6.80；以2025年4月作為貶值的極值點，參照2019年9月至2022年3月人民幣對美元升值幅度，以2025年4月作為高點，推測本輪人民幣匯率或漸進(jìn)升向6.40-6.50。