慧正資訊，隨著2025 年第三季度報告密集披露，國內(nèi)工業(yè)漆行業(yè)的結(jié)構(gòu)性分化愈發(fā)鮮明，新舊動能切換加速，細(xì)分領(lǐng)域分化加劇。新能源賽道成為增長核心引擎，軍工與特種涂料憑借技術(shù)壁壘穩(wěn)中有進(jìn)，而傳統(tǒng)工業(yè)漆業(yè)務(wù)則受市場環(huán)境波動影響，企業(yè)表現(xiàn)冷暖不一，行業(yè)整體朝著高端化、多元化方向演進(jìn)。

新能源賽道領(lǐng)跑

結(jié)構(gòu)性增長凸顯

新能源涂料領(lǐng)域的爆發(fā)式增長，成為行業(yè)最亮眼的亮點(diǎn)，麥加芯彩、松井股份等企業(yè)憑借精準(zhǔn)布局實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。

麥加芯彩在風(fēng)電涂料領(lǐng)域的優(yōu)勢持續(xù)釋放，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.49億元，同比下降3.27%，但歸母凈利潤達(dá)1.65億元，同比增長18.13%。盡管海洋裝備涂料業(yè)務(wù)收入同比下滑28.92%至8.62億元，但其新能源行業(yè)涂料收入同比激增80.05%，達(dá)4.82億元，其中Q3單季收入超2億元，環(huán)比增長21.64%。作為風(fēng)電葉片涂料領(lǐng)域的“單項(xiàng)冠軍”，公司占據(jù)近1/3市場份額，充分受益于風(fēng)電裝機(jī)容量的強(qiáng)勁增長。同時，公司在船舶涂料完成三大船級社認(rèn)證，海工涂料加速國產(chǎn)替代，多賽道布局有效對沖了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下滑壓力。

松井股份則依托技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)營收穩(wěn)步擴(kuò)張，前三季度營業(yè)收入5.53億元，同比增長5.05%，創(chuàng)歷史同期新高。其中，乘用車業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，實(shí)現(xiàn)收入1.49億元，同比大幅增長87.57%，成為第二增長曲線；高端消費(fèi)電子業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)3.95億元收入，手機(jī)及相關(guān)配件業(yè)務(wù)同比增長2.48%。公司持續(xù)加碼研發(fā)，前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)8206.23萬元，同比增長11.71%，研發(fā)費(fèi)用率14.83%高于行業(yè)平均水平。自主研發(fā)的電芯絕緣UV噴墨打印解決方案獲得客戶認(rèn)可，面向全固態(tài)電池的絕緣膠框打印一體化方案已拿下頭部廠商訂單，為未來增長奠定基礎(chǔ)。不過，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、期間費(fèi)用增加等因素影響，公司凈利潤同比下滑64.68%，盈利端仍面臨壓力。

軍工與特種涂料穩(wěn)中有進(jìn)

技術(shù)壁壘筑牢發(fā)展根基

軍工及特種涂料領(lǐng)域企業(yè)憑借核心技術(shù)優(yōu)勢，在保持營收增長的同時，持續(xù)鞏固市場地位，華秦科技、佳馳科技成為代表性企業(yè)。

華秦科技前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.01億元，同比增長8.63%，其中Q3單季營收2.85億元，同比增長12.85%，環(huán)比呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢。盡管歸母凈利潤同比下降21.48%至2.43億元，但現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)2.51億元，同比增長60.60%。子公司成為增長關(guān)鍵，華秦航發(fā)營收同比增長142.95%，華秦光聲同比增長184.92%，上海瑞華晟更是同比激增1825.28%。公司研發(fā)投入力度顯著加大，前三季度研發(fā)費(fèi)用1.05億元，同比增長81.39%，在寬溫域、多頻譜兼容等特種功能材料領(lǐng)域持續(xù)突破，科研試制等待批產(chǎn)產(chǎn)品收入占比超60%，技術(shù)壁壘進(jìn)一步鞏固。

佳馳科技前三季度營業(yè)收入6.19億元，同比增長5.21%，其中Q3單季營收3.41億元，同比增幅高達(dá)54.53%。新形態(tài)隱身功能結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)增長迅速，營收已接近2024年全年水平；新一代電波暗室業(yè)務(wù)在手訂單超1億元，某千萬級項(xiàng)目已完成交付驗(yàn)收，進(jìn)入規(guī)?；涞仉A段。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，前三季度研發(fā)費(fèi)用1.25億元，同比增長107.22%，研發(fā)投入占比達(dá)20.12%。不過，受多重因素影響，公司歸母凈利潤同比下降22.38%至2.49億元，短期需應(yīng)對采購成本控制、研發(fā)轉(zhuǎn)化效率提升等挑戰(zhàn)。

傳統(tǒng)工業(yè)漆業(yè)務(wù)分化

企業(yè)各尋發(fā)展路徑

傳統(tǒng)工業(yè)漆領(lǐng)域受市場競爭、需求波動等因素影響，企業(yè)表現(xiàn)分化明顯，部分企業(yè)通過深耕細(xì)分市場實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，而部分企業(yè)則面臨盈利下滑的壓力。

渝三峽A、東來技術(shù)等企業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。渝三峽A前三季度營業(yè)收入2.87億元，同比增長7.07%，歸母凈利潤1649.16萬元，同比增長9.69%，其中Q3單季營收同比增幅達(dá)18.68%。公司憑借區(qū)域渠道優(yōu)勢和產(chǎn)品性價比，在西南市場保持穩(wěn)定份額。

東來技術(shù)前三季度營業(yè)收入4.65億元，同比增長5.84%，歸母凈利潤6868.73萬元，同比增長5.61%，盡管Q3單季業(yè)績出現(xiàn)短期波動，但累計業(yè)績?nèi)员３终蛟鲩L，持續(xù)的研發(fā)投入為技術(shù)創(chuàng)新提供支撐。

上海新陽則依托業(yè)務(wù)多元化實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長，前三季度營業(yè)收入13.94億元，同比增長30.62%，歸母凈利潤2.11億元，同比增長62.70%。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)成為核心驅(qū)動力，實(shí)現(xiàn)營收3.78億元，同比增長25.17%；傳統(tǒng)涂料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)1.19億元收入，同比增長14.42%，為公司多元化發(fā)展提供穩(wěn)定支撐。

部分企業(yè)則面臨較大經(jīng)營壓力。金力泰前三季度營業(yè)收入5.65億元，同比增長8.40%，但歸母凈利潤同比下降15.10%，主要受1.47億元信用減值損失及營業(yè)外支出增加影響，疊加管理層頻繁變動，經(jīng)營穩(wěn)定性面臨考驗(yàn)。

集泰股份營收利潤雙雙下滑，前三季度營業(yè)收入8.26億元，同比下降12.57%，歸母凈利潤虧損431.11萬元，同比大幅下降129.87%。

飛鹿股份營收同比增長23.98%，但仍虧損6596.80萬元，核心盈利能力有待提升，新股東的戰(zhàn)略入股或?yàn)楣編戆l(fā)展新機(jī)遇。

2025年Q3工業(yè)漆行業(yè)的分化格局，本質(zhì)是新舊發(fā)展動能轉(zhuǎn)換的必然結(jié)果。新能源、軍工特種涂料等新興領(lǐng)域，憑借政策支持、技術(shù)迭代和需求釋放，成為行業(yè)增長的核心引擎，技術(shù)創(chuàng)新和精準(zhǔn)布局成為企業(yè)突圍的關(guān)鍵。傳統(tǒng)工業(yè)漆領(lǐng)域則面臨存量競爭加劇、盈利空間壓縮等挑戰(zhàn)，企業(yè)需通過產(chǎn)品升級、渠道優(yōu)化或業(yè)務(wù)多元化尋求突破。

未來，隨著環(huán)保政策深化和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，工業(yè)漆行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將持續(xù)推進(jìn)，技術(shù)壁壘高、布局前瞻的企業(yè)有望持續(xù)領(lǐng)跑，而缺乏核心競爭力的企業(yè)或?qū)⒚媾R更大市場壓力。行業(yè)整體將朝著綠色化、高端化、智能化方向邁進(jìn)，新舊動能的進(jìn)一步切換將重塑市場競爭格局。