《金證研》 啟明/作者

近期，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)政策密集出臺。2025年8月25日，工信部發(fā)布發(fā)布優(yōu)化準(zhǔn)入促進(jìn)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見，此后的10月，宣布開展衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用實(shí)驗(yàn)，進(jìn)一步提出了最終形成可復(fù)制、可推廣的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與發(fā)展模式的目標(biāo)。

除政策紅利外，衛(wèi)星主題基金申報(bào)呈現(xiàn)突破式增長態(tài)勢 ，一改往年“冷清”的局面。

一、產(chǎn)業(yè)政策密集落地，年內(nèi)10只衛(wèi)星主題指數(shù)基金申報(bào)

根據(jù)衛(wèi)星工業(yè)發(fā)布的《工業(yè)衛(wèi)星狀況報(bào)告》數(shù)據(jù)，2024年全球航天經(jīng)濟(jì)整體增長4%，收入達(dá)到4,150億美元。商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，規(guī)模增值2,930億美元。

而在國內(nèi)，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)系經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新興動(dòng)能之一，在2025年10月發(fā)布的十五五規(guī)劃當(dāng)中，航天強(qiáng)國被明確列入發(fā)展規(guī)劃當(dāng)中。

近年來，國內(nèi)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)、制造能力、發(fā)射運(yùn)力以及應(yīng)用生態(tài)等方面都取得了一系列成果。

在低軌衛(wèi)星組網(wǎng)上，“國家隊(duì)”主導(dǎo)的國網(wǎng)星座計(jì)劃和垣信衛(wèi)星主導(dǎo)的千帆星座計(jì)劃正在加速推進(jìn)。7月30日，國網(wǎng)星座計(jì)劃完成第六次批量組網(wǎng)發(fā)射，距離7月27日第五批衛(wèi)星升空僅間隔三天，顯示出衛(wèi)星組網(wǎng)的部署節(jié)奏正在加快并向初步具備大規(guī)模組網(wǎng)與運(yùn)營能力邁出新的一步。

在衛(wèi)星發(fā)射技術(shù)探索上，國內(nèi)近年來也涌現(xiàn)了一批民營航天公司，如藍(lán)箭航天、天兵科技、星河動(dòng)力等企業(yè)。而民營企業(yè)的加入，加速了國內(nèi)可重復(fù)使用火箭技術(shù)的探索腳步，如天龍三號、智神星一號、朱雀三號等可回收火箭目前均已進(jìn)入沖刺階段。但是，國內(nèi)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)也并非一帆風(fēng)順，其中較為突出且急迫的解決的問題是運(yùn)力問題。

在此背景下，2025年以來，衛(wèi)星主題基金申報(bào)呈現(xiàn)突破式增長態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，2025年年初至今，已有9家基金公司合計(jì)上報(bào)10只衛(wèi)星主題指數(shù)基金，包括5只ETF、3只ETF聯(lián)接基金及2只股票型指數(shù)基金，例如招商中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF、富國中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF、廣發(fā)中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF等數(shù)支基金。這與2022—2024年三年間無一只同類產(chǎn)品申報(bào)的“冷清”局面形成鮮明對比。

二、中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)漲幅超24%，前十大成分股呈現(xiàn)高毛利特征

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)專業(yè)化程度高，技術(shù)復(fù)雜，普通人的難以理解其中的技術(shù)細(xì)節(jié)，此時(shí)以指數(shù)為切入點(diǎn)或可了解當(dāng)前衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的市場現(xiàn)狀。

以中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)為例。該指數(shù)選取50只業(yè)務(wù)涉及衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星遙感等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

截至2025年11月5日，該指數(shù)近一個(gè)月、近三月、年至今的收益率分別為-3.31%、6%、24.61%，同期科創(chuàng)50指數(shù)的收益率分別為-7.23%、32.19%、40.28%。

從收益表現(xiàn)上看，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益表現(xiàn)上大幅落后于科創(chuàng)50，原因在于科創(chuàng)50其成分股受益于當(dāng)前人工智能熱潮且商業(yè)模式相較衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)更為成熟。

在年化波動(dòng)率的表現(xiàn)上，該指數(shù)年化波動(dòng)較大，近一年、近三年、近五年的年化波動(dòng)率分別為32.06%、33.12%、30.88%。

在成分股的選取上，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取排名前50的業(yè)務(wù)涉及衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)相關(guān)的上市公司證券作為指數(shù)樣本。

截至2025年11月5日，該指數(shù)前十成分股分別為航天電子、中國衛(wèi)星、中國衛(wèi)通、華測導(dǎo)航、中科星圖、北方導(dǎo)航、北斗星通、新雷能、四維圖新、臻鐳科技。前十成分股權(quán)重為59.18%，前五成分股的權(quán)重來到37.8%。從企業(yè)性質(zhì)來看，前十成分股中有六家為民營企業(yè)。前五家成分股中，則前三家企業(yè)均為國有企業(yè)。

從前十成分股的分布不難看出，當(dāng)前國內(nèi)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，仍以“國家隊(duì)”為主導(dǎo)，民營企業(yè)協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。此外，從細(xì)分行業(yè)上看，成分股中民營企業(yè)均為產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)，即后端應(yīng)用以及地面設(shè)備制造等，上游環(huán)節(jié)如衛(wèi)星發(fā)射以及制造均為國有企業(yè)。

另外，由于國內(nèi)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)仍屬市場化早期階段，成分股企業(yè)整體凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)分化，但是毛利率較高，在產(chǎn)業(yè)鏈下游的民營企業(yè)的表現(xiàn)較為明顯。截至2025年11月5日，前十成分股企業(yè)凈資產(chǎn)收益率和毛利率中，臻鐳科技毛利率超80%。

總的來說，當(dāng)前國內(nèi)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)屬于市場化早期階段，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)前十成分股，呈現(xiàn)高毛利特征。且產(chǎn)業(yè)政策密集落地下，年內(nèi)10只衛(wèi)星主題指數(shù)基金申報(bào)。