來源：環(huán)球老虎財經(jīng)

維信諾將迎來新實控人。

11月10日至11日，維信諾（002387.SZ）收獲一字漲?！皟蛇B擊”。消息面上，公司宣布擬向合肥國資背景的合肥建曙發(fā)行A股股票，權(quán)益變動完成后公司控股股東將變更為合肥建曙，實控人將變更為合肥市蜀山區(qū)人民政府。

公告顯示，維信諾將向合肥建曙發(fā)行4.19億股股票，發(fā)行價格為7.01元/股，募集資金總額不超過29.37億元?？偰假Y額在扣除發(fā)行費用后，將全部用于補充流動資金及償還公司債務(wù)。

統(tǒng)計顯示，在四年多時間內(nèi)，維信諾累計虧損超百億元。而截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)負債率上升至84.36%，貨幣資金也無法覆蓋短期借款、長期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債之和。由此來看，合肥國資此役入主頗具“輸血”意味。

當然，維信諾之所以能夠獲得合肥國資幫助，也離不開其與合肥方面的關(guān)系?；厮萁辏疽呀?jīng)就“第6代柔性AMOLED”“第8.6代柔性AMOLED”項目與當?shù)睾献鳌?/strong>

01#合肥國資或成維信諾新主

11月11日，維信諾收獲第二個一字漲停，報收10.25元。據(jù)了解，公司于11月9日發(fā)布公告稱，擬向合肥建曙發(fā)行A股股票，權(quán)益變動完成后，公司控股股東將變更為合肥建曙，公司實際控制人將變更為合肥市蜀山區(qū)人民政府。

根據(jù)公告，維信諾與合肥建曙于11月7日簽署了協(xié)議，擬以向特定對象發(fā)行股票的方式對合肥建曙發(fā)行4.19億股股票。此次發(fā)行價格為7.01元/股，募集資金總額不超過29.37億元。

截至公告日，合肥建曙持有維信諾11.45%股份，全額認購本次發(fā)行股票后，持股比例將提升至31.89%。

由于持股比例將超過30%，合肥建曙認購本次向特定對象發(fā)行股票觸發(fā)要約收購義務(wù)。但鑒于合肥建曙作出36個月的股份鎖定承諾，維信諾董事會已提請股東大會批準其免于發(fā)出要約。

資料顯示，合肥建曙成立于2021年1月21日，主要業(yè)務(wù)為股權(quán)投資，由合肥市蜀山區(qū)人民政府控制。維信諾則是面板企業(yè)，前身為1996年成立的清華大學(xué)OLED項目組，現(xiàn)主營涉及新型顯示業(yè)務(wù)，包含研發(fā)、生產(chǎn)和銷售OLED小尺寸、中尺寸顯示器件和Micro-LED顯示屏。

值得一提的是，近年來維信諾控制權(quán)持續(xù)變更，此前一度無主。

2015年至2016年，西藏知合通過股權(quán)受讓、接受表決權(quán)委托等方式成為黑牛食品控股股東，華夏幸福掌舵人王文學(xué)成為實際控制人。

獲得控制權(quán)后，王文學(xué)進行了“騰籠換鳥”。2017年黑牛食品通過非公開發(fā)行，完成OLED顯示業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入，并于2018年更名為維信諾。

進入2021年，王文學(xué)的核心資產(chǎn)華夏幸福開始暴露流動性問題，此時合肥國資也依托合肥建曙正式入股維信諾。

根據(jù)維信諾公告，西藏知合與合肥建曙簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，西藏知合向合肥建曙轉(zhuǎn)讓其持有的公司1.6億股股份，占當時總股本的11.7%。股份轉(zhuǎn)讓完成后，西藏知合持有公司2.52億股股份，持股比例為18.43%。合肥建曙及其一致行動人合計持有公司2.92億股股份，持股比例為21.33%，公司變更為無控股股東及實際控制人狀態(tài)。

維信諾表示，本次發(fā)行系公司股東合肥建曙在2021年入股公司后又一次資本運作，有助于增強公司控制權(quán)的穩(wěn)定性。

02#雙方綁定頗深

合肥國資借維信諾定增獲得控制權(quán)一事，具有“馳援”屬性。

據(jù)統(tǒng)計，2021年度、2022年度、2023年度、2024年度，維信諾分別實現(xiàn)營收62.14億元、74.77億元、59.26億元、79.29億元，但歸母凈利潤分別為-15.2億元、-20.66億元、-37.26億元、-25.05億元。2025年前三季度，公司取得營收60.51億元，但歸母凈利潤繼續(xù)為負16.23億元。

也就是說，在四年零九個月的時間內(nèi)，維信諾累計虧損超百億元。如此“失血”下，公司資產(chǎn)負債表壓力不小。

截至2025年三季度末，維信諾資產(chǎn)負債率上升至84.36%。同期，公司貨幣資金在手69.98億元，但短期借款、長期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債分別高達73.48億元、46.82億元、63.81億元，三項數(shù)據(jù)之和遠高于貨幣資金數(shù)額。

根據(jù)維信諾公告，這不超過29.37億元的總募資額在扣除發(fā)行費用后，將全部用于補充流動資金及償還公司債務(wù)。

另一方面，對合肥國資來說，雖然維信諾公司經(jīng)營指標算不上突出，但其OLED顯示主營所代表的產(chǎn)業(yè)價值較大。

據(jù)悉，合肥是一座產(chǎn)業(yè)規(guī)模、營收連續(xù)多年破千億的國內(nèi)新型顯示競爭力城市。早在2008年，合肥拿出大約60億引進當時虧損超過10億元的京東方，建設(shè)國內(nèi)首條第6代TFT-LCD液晶面板線。

目前，合肥匯聚了180余家顯示產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，除了京東方TFT-LCD基地外，也包含了視涯硅基OLED基地。

當然，維信諾合肥同樣坐擁眾多布局，且有項目正在推進，之于當?shù)赝瑯泳哂幸饬x。

最早在2018年10月，維信諾便宣布計劃與合肥市政府簽訂協(xié)議，將在合肥建立并運營一條第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線，項目總投資440億元。到2022年，公司又與合肥市政府約定合作投資建設(shè)第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線，項目投資總額110億元，于2023年底成功完成。

2024年8月，維信諾再次官宣和合肥市政府就“第8.6代柔性AMOLED生產(chǎn)線項目”簽署投資框架協(xié)議，約定雙方合作在合肥設(shè)立、投資項目公司，項目總投資額為550億元，包含330億元股權(quán)投資以及220億元債務(wù)融資。

而“第8.6代柔性AMOLED生產(chǎn)線項目”土建工程B標段在2025年10月17日封頂，實現(xiàn)了生產(chǎn)廠區(qū)全面封頂。

03#行業(yè)巨頭林立

維信諾的產(chǎn)品主要聚焦全球AMOLED智能手機面板市場，但這門生意，做起來似乎并不輕松。

CINNO Research統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年維信諾在AMOLED智能手機面板市場中占據(jù)約10%份額，落后于三星、京東方握有的41%、17%份額，與天馬、TCL華星之間的市場份額差距僅在1個百分點之間。

2025年第三季度，維信諾的AMOLED智能手機面板出貨量同比增長16.7%，市場份額同比上升0.5個百分點至12.7%。

同一時間段內(nèi)，三星市場份額由去年同期的45.2%縮窄至43.4%，但依然高居第一，京東方市場份額同比上升2.3個百分點至15.7%，位居第二，天馬、TCL華星、LGD的市場份額為8%至10%之間。

整體來看，維信諾在AMOLED智能手機面板業(yè)內(nèi)的“地位”低于三星、京東方，相比其他廠商拉開的市占率差距不大，總體面臨比較激烈的競爭。

與此同時，在維信諾近年來“牽手”合肥展開AMOLED生產(chǎn)項目之時，公司同行發(fā)起的新一輪產(chǎn)能軍備競賽也進入白熱化階段。

據(jù)悉，三星在2023年4月宣布將花費4.1萬億韓元折合人民幣215億元，建設(shè)8.6代OLED面板產(chǎn)線，此前有報道稱，該產(chǎn)線將于2025年底試運行，2026年第二季度全面量產(chǎn)。

京東方方面，該公司也于2023年11月宣布計劃投資630億元在成都建設(shè)第8.6代AMOLED生產(chǎn)線項目，預(yù)計2025年12月點亮產(chǎn)線，量產(chǎn)時間目標為2026年下半年。2025年10月，TCL華星第8.6代印刷OLED顯示面板生產(chǎn)線項目也正式開工，總投資約295億元。

值得一提的是，2025年10月24日，維信諾宣布終止購買第6代柔性AMOLED項目的項目公司——合肥維信諾40.91%股權(quán)。

據(jù)了解，這是一項歷時三年的重大資產(chǎn)重組事件，期間交易方案經(jīng)過多次修改，但最終依然“并表”失敗。

因此，未來維信諾或需要另尋出路，以進一步優(yōu)化自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。而這種情況下，“改姓”合肥國資對于公司就顯得至關(guān)重要了。

責(zé)任編輯丨陳斌