文/狗蛋分蛋

11月12日美股盤前，騰訊音樂(lè)公布了2025年Q3財(cái)報(bào)：

營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.6%，創(chuàng)去年三季度以來(lái)新高；

凈利潤(rùn)同比大增36%，超過(guò)此前市場(chǎng)預(yù)期的25%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，騰訊音樂(lè)股價(jià)一路狂泄，美股一度跌超13個(gè)點(diǎn)，以下跌8%收盤；港股13日開(kāi)盤，盤中跌超12個(gè)點(diǎn)，以下跌10.7%收盤。

這邊是還算湊合的財(cái)報(bào)，那邊是猶如竄了稀的股價(jià)，直接給騰訊音樂(lè)的股東朋友們整暈了，在各大社交平臺(tái)上，一起狂刷：

為啥會(huì)出現(xiàn)這種情況？

如果繼續(xù)拆解財(cái)報(bào)，就能發(fā)現(xiàn)原因：

今年三季度，騰訊音樂(lè)在線音樂(lè)月活同比下滑4.3%，付費(fèi)用戶，僅凈增130萬(wàn)，環(huán)比增速?gòu)拇饲暗?.3%降至5.88%。

翻譯成白話就是：

不僅用的人越來(lái)越少了，肯掏錢用的人，也越來(lái)越少了。

實(shí)際上，騰訊音樂(lè)的股價(jià)，跌了也不是一天兩天了，從8月初一直跌到現(xiàn)在，美股從最高26.7美元，跌到最低18.4美元，港股從最高104港元，跌到最低73.95港元。

也不是光騰訊音樂(lè)在跌，網(wǎng)易云音樂(lè)跌得更狠，從7月底的303.4港元，直接跌到了如今的196.2港元——

縮水超過(guò)35%。

國(guó)內(nèi)在線音樂(lè)平臺(tái)，騰訊音樂(lè)是絕對(duì)的老大，月活第一的酷狗、第二的QQ音樂(lè)、第五的酷我，都是它手底下的兵。

有數(shù)據(jù)顯示，2024年騰訊音樂(lè)在付費(fèi)市場(chǎng)的市占率，超過(guò)65%。

再下來(lái)是網(wǎng)易云音樂(lè)，市占率超過(guò)25%。

整個(gè)行業(yè)處于，一超（騰訊音樂(lè)）一強(qiáng)（網(wǎng)易云音樂(lè)），其余諸位，一起分兩位大佬剩飯的格局。

生態(tài)上的龍頭地位，正是騰訊音樂(lè)股價(jià)的絕對(duì)支撐。

但現(xiàn)在，無(wú)論是月活持續(xù)下降，還是付費(fèi)用戶增量放緩，都反映出騰訊音樂(lè)，現(xiàn)有生態(tài)到頂，甚至出現(xiàn)流失的情況，資本市場(chǎng)自然恐慌。

問(wèn)題又來(lái)了，為什么騰訊音樂(lè)龍頭地位突然不穩(wěn)了？因?yàn)樾袠I(yè)出現(xiàn)了一位的攪局者——

汽水音樂(lè)。

汽水音樂(lè)背后是字節(jié)跳動(dòng)，目前月活已突破1.2億，在移動(dòng)端音樂(lè)APP中排第四，僅次于網(wǎng)易云音樂(lè)。

關(guān)鍵是，它的月活同比增速，來(lái)到了90.7%。

什么概念呢，對(duì)比去年同期幾乎翻了一倍，按著這個(gè)速度，超越網(wǎng)易云就是眼前的事兒，甚至追上QQ音樂(lè)，趕超酷狗音樂(lè)，似乎都只是時(shí)間問(wèn)題。

更細(xì)思極恐的是，汽水音樂(lè)今年上半年，只凈增了2500萬(wàn)的月活，但在進(jìn)入8月后，突然加速，單季度增長(zhǎng)量，直接超過(guò)了上半年。原因是字節(jié)在8月，提高了汽水音樂(lè)在抖音的曝光量。

換句話說(shuō)，依靠抖音的龐大流量池，字節(jié)完全有能力，把增長(zhǎng)繼續(xù)做下去。

而且，字節(jié)一定會(huì)去做這件事。

一方面，肥肉擺在眼前，沒(méi)道理不去做。

另一方面，汽水和抖音在用戶生態(tài)、創(chuàng)作生態(tài)上都是非常契合的。

你刷抖音看視頻，聽(tīng)到好聽(tīng)的BGM會(huì)留意，短視頻創(chuàng)作者，更不用說(shuō)，有時(shí)候背景音樂(lè)引流能力，比本身視頻的內(nèi)容還強(qiáng)。

這些都是天然的流量，平臺(tái)需要做的，只是捅破一層窗戶紙，比如現(xiàn)在，在抖音上，直接可以啟動(dòng)汽水音樂(lè)。

對(duì)字節(jié)而言，這活兒不但輕松、油水大，還能給自家拳頭產(chǎn)品加分，一舉多得。

但對(duì)騰訊音樂(lè)而言，字節(jié)的低價(jià)優(yōu)勢(shì)，會(huì)阻礙騰訊音樂(lè)的付費(fèi)轉(zhuǎn)化提升和“漲價(jià)”趨勢(shì)。

這就是深深的威脅。

當(dāng)然，面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的汽水，騰訊音樂(lè)也不是沒(méi)有招架能力。

就目前來(lái)看，版權(quán)問(wèn)題，依舊是汽水的短板，同時(shí)，版權(quán)優(yōu)勢(shì)，幫助騰訊，積攢了很深的基本盤，即便是字節(jié)，也沒(méi)法在短時(shí)間內(nèi)改變。

這段時(shí)間，正是騰訊音樂(lè)能否講出新故事的關(guān)鍵。

目前，SVIP、粉絲經(jīng)濟(jì)、AI，是騰訊音樂(lè)主攻的三個(gè)方向。

單看第三季度，騰訊音樂(lè)付費(fèi)收入增長(zhǎng)16%，增速超過(guò)付費(fèi)用戶增速，說(shuō)明用戶愿意付更高的價(jià)格，換取更好的服務(wù)。

SVIP的故事，可以繼續(xù)講下去。

同時(shí)，三季度，騰訊音樂(lè)的“其他音樂(lè)服務(wù)”營(yíng)收增長(zhǎng)53%，大超預(yù)期，達(dá)到25億，已經(jīng)占到了總營(yíng)收的30%，這部分包含廣告、數(shù)字專輯銷售、版權(quán)轉(zhuǎn)授權(quán)、增值服務(wù)等。

說(shuō)明在粉絲經(jīng)濟(jì)上，騰訊音樂(lè)同樣大有可為。

AI方面，騰訊音樂(lè)目前已經(jīng)加入騰訊AI全家桶，AI唱歌、AI作曲一些場(chǎng)景也開(kāi)始落地了。

總之，騰訊音樂(lè)的積極反擊，已經(jīng)開(kāi)始。

狗蛋平時(shí)也愛(ài)聽(tīng)點(diǎn)小歌，屬于QQ音樂(lè)的深度用戶，最近在抖音洗腦下，下載了汽水音樂(lè)，一向?qū)ヂ?lián)網(wǎng)神曲不感冒，沒(méi)想到，這次聽(tīng)得也挺起勁兒。

只能說(shuō)，流量這塊，字節(jié)還是太權(quán)威。

又或者，是時(shí)光讓狗蛋的耳朵，也變得寬容了？