全球疫苗產(chǎn)業(yè)，正在經(jīng)歷一場深度調(diào)整。

賽諾菲、默沙東、輝瑞、GSK四大疫苗巨頭最新發(fā)布的2025年第三季度財報顯示，疫苗業(yè)務(wù)集體失速。

盡管每家疫苗巨頭面臨的具體情況不盡相同，比如輝瑞的新冠疫苗因為推薦范圍收窄、公眾對疫苗的態(tài)度也悄然生變，默沙東的HPV疫苗受累于中國市場，GSK的RSV疫苗是由于不敵競爭對手等，但默沙東、輝瑞、賽諾菲、GSK這四巨頭疫苗業(yè)務(wù)下滑的一個共同因素，都指向了棘手的“宏觀因素”。

當(dāng)美國衛(wèi)生部長小羅伯特·肯尼迪持續(xù)推行削弱疫苗公信力的政策，CDC免疫咨詢委員會被全員撤換，超過30%美國人對疫苗持懷疑態(tài)度——市場對疫苗產(chǎn)業(yè)的擔(dān)憂，正一步步化作冰冷的財務(wù)數(shù)據(jù)。

更重要的是，不同于國內(nèi)的競爭與消費經(jīng)濟因素，美國這種宏觀因素導(dǎo)致的疫苗信任危機加劇，背后更大的危機在于人們未能接種可能預(yù)防毀滅性疾病的疫苗。

十年來首例麻疹死亡病例的出現(xiàn)，讓美國公共衛(wèi)生系統(tǒng)陷入前所未有的尷尬。這個25年前就已在本土消滅麻疹的國家，今年卻爆發(fā)了44起麻疹疫情，確診超1600例，去年全年僅有285例；造成3名未接種疫苗的人死亡，等于過去25年麻疹死亡的總?cè)藬?shù)。

在混亂局勢下，美國市場的疫苗接種率可能會繼續(xù)下降，這直接會導(dǎo)致疫苗生產(chǎn)商的收入縮水。民眾的不信任、政府的“騷操作”，讓美國似乎正重蹈日本當(dāng)年的覆轍。當(dāng)預(yù)期與信心消失，影響注定深遠。

/ 01 /四巨頭繼續(xù)調(diào)整

除去新冠疫苗這一特殊品種，包括流感疫苗、13價肺炎疫苗等可以說是這些疫苗巨頭穩(wěn)定輸出的“印鈔機”。然而，從去年開始情況就發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，2024年全球十大疫苗銷售額合計384億美元，較2023年下降了19%。

2025年，依然繼續(xù)向下。最新發(fā)布的三季報顯示，默沙東、輝瑞、賽諾菲、GSK疫苗巨頭都面臨著不同程度的挑戰(zhàn)，明星疫苗產(chǎn)品集體遭遇滑鐵盧。

賽諾菲成為第一個拉響警報的巨頭。10月24日其公布的財報顯示，三季度新冠與流感疫苗銷售額同比下滑17%，傳統(tǒng)疫苗業(yè)務(wù)收入下降8%至33.6億歐元，主要由于流感疫苗業(yè)務(wù)放緩。除此之外，脊髓灰質(zhì)炎系列疫苗（-12%）、腦膜炎疫苗（-2%）的銷售額也同樣下滑。公司CEO保羅·哈德森在聲明中直言，價格競爭加劇及疫苗接種率降低是業(yè)績下滑的關(guān)鍵因素。

GSK的困境似乎更具象征意義。三季度其疫苗業(yè)務(wù)收入26.78億英鎊，同比增長2%。其中帶狀皰疹疫苗Shingrix的銷售額為8.3億英鎊，同比增長13%，但在美國市場卻出現(xiàn)15%的下滑。公司將這種下滑歸咎于“圍繞疫苗的宏觀因素”。

默沙東面臨的則是雙重夾擊。首先是其王牌產(chǎn)品9價HPV疫苗因中國市場受阻，三季度Gardasil/GARDASIL 9銷售額為17.5億美元，同比下滑24%；今年前三季度銷售收入為42億美元，更是同比暴跌40%。若剔除中國市場后，Gardasil/GARDASIL 9的銷售額同比下降3%。

不僅中國市場，美國本土市場也在雪上加霜：麻腮風(fēng)水痘四聯(lián)疫苗ProQuad、麻腮風(fēng)疫苗M-M-R II和水痘疫苗Varivax銷售額均下滑3%。公司CFO卡羅琳·利奇菲爾德同樣將問題指向了“宏觀因素”。

相比之下，輝瑞的陣痛則在市場預(yù)期之內(nèi)。其新冠疫苗Comirnaty全球銷售額下降20%，美國市場更暴跌25%。Comirnaty早已成為政治摩擦和反疫苗言論的中心，而隨著FDA將Comirnaty使用范圍限制在老年人和高危人群，CDC也收窄了接種建議范圍，政策收緊與民眾疑慮導(dǎo)致新冠疫苗銷量繼續(xù)快速下滑。

新冠疫苗之外，輝瑞的13價肺炎疫苗和RSV疫苗的表現(xiàn)也不盡如人意。前者三季度銷售收入17.42億美元，同比下滑3%。這一方面是因為默沙東的沖擊，另一方面是因為沛兒的兒科產(chǎn)品遭遇了政府批量采購延遲。RSV疫苗三季度則同比下滑22%。

四巨頭同步下滑的背后，是一個行業(yè)的深度調(diào)整。

/ 02 /不可控的宏觀因素

正如前文所說，盡管每家疫苗巨頭面臨的具體情況都不盡相同，但它們疫苗業(yè)務(wù)下滑的一個共同因素，都指向了棘手的“宏觀因素”。

這個在四巨頭財報電話會上反復(fù)出現(xiàn)的模糊詞匯，背后隱藏著一個共同的名字：小羅伯特·肯尼迪。

這位2025年初上任的美國衛(wèi)生與公眾服務(wù)部（HHS）部長，是知名“反疫苗活動家”，幾十年來，他一直在傳播反疫苗言論和陰謀論，包括已被揭穿的錯誤說法——疫苗會導(dǎo)致自閉癥。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，反疫苗組織Children's Health Defense聲名鵲起，并在COVID-19大流行期間參與了疫苗錯誤信息的傳播，導(dǎo)致該組織在Facebook和Instagram上被暫停。

自其上位以來，市場對于疫苗產(chǎn)業(yè)的擔(dān)憂終于化作現(xiàn)實。在肯尼迪的領(lǐng)導(dǎo)與主張下，正以驚人的速度重塑美國的疫苗政策版圖：

5月底，他出人意料地宣布取消對健康兒童和孕婦的新冠疫苗接種建議，隨后FDA迅速跟進限制性批準(zhǔn)；

6月初，解散CDC免疫實踐咨詢委員會（ACIP）全部17名成員，換上多位持反疫苗觀點的顧問；

同月，HHS終止了與Moderna達成的7.6億美元mRNA禽流感疫苗合同，稱該技術(shù)“未充分測試”；幾天后，F(xiàn)DA又批準(zhǔn)Moderna下一代COVID-19 mRNA疫苗；

7月，國立衛(wèi)生研究院（NIH）宣布解雇約1200名員工，其中許多來自疫苗研發(fā)部門……

混亂局面顯而易見。FDA疫苗和相關(guān)生物制品咨詢委員會成員保羅·奧菲特表示，肯尼迪“基本上是在告訴你，不僅不要相信政府，也不要相信政府建議所依據(jù)的科學(xué)依據(jù)”。

圍繞公眾疫苗認知和ACIP建議的不確定性，助長了更悲觀的市場情緒。眼下，美國疫苗懷疑論正處于歷史最高水平。根據(jù)ValuePenguin通過LendingTree開展的一項新調(diào)查，30%的美國人對疫苗持懷疑態(tài)度。這種擔(dān)憂在兒童疫苗接種方面尤為明顯，Gallup最近的一項民意調(diào)查發(fā)現(xiàn)，認為兒童疫苗極其重要的美國人比例，已從2019年的58%下降到2024年的40%。

甚至于，在海外分析師看來，美國市場的疫苗接種率可能會繼續(xù)下降。這意味著，疫苗企業(yè)徹底站在了風(fēng)暴中心，收入或許繼續(xù)縮水。

/ 03 /信任崩塌的代價

若透過這些數(shù)字看本質(zhì)，便會發(fā)現(xiàn)疫苗產(chǎn)業(yè)動蕩背后更加不容忽視的代價：人們未能接種可能預(yù)防毀滅性疾病的疫苗。

據(jù)11月4日CDC發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年全美已有超1600例麻疹確診病例，涉及40多個州，而去年全年僅285例。更令人震驚的是，此次疫情已導(dǎo)致三名未接種疫苗者死亡——相當(dāng)于美國過去25年麻疹死亡人數(shù)的總和，其中包括兩名兒童。

2000年時，美國被認為已消除了麻疹，現(xiàn)在卷土重來，主要是由于美國部分地區(qū)疫苗接種率下降。這意味著，信任危機導(dǎo)致兒童疫苗接種率相應(yīng)下降，反過來又為當(dāng)前美國麻疹疫情的爆發(fā)，埋下伏筆。

盡管美國聯(lián)邦醫(yī)療監(jiān)管權(quán)分散于FDA、CDC等多個機構(gòu)，衛(wèi)生部長難以單方面推翻現(xiàn)有疫苗政策。此前，最高法院在“拜登訴密蘇里州案”中裁定阻止拜登政府對大型私營公司強制執(zhí)行全面的疫苗接種或檢測要求，法院在一份意見書中寫道：“盡管國會無可爭議地賦予了職業(yè)安全與健康管理局監(jiān)管職業(yè)危害的權(quán)力，但沒有賦予該機構(gòu)更廣泛監(jiān)管公共健康的權(quán)力?！?/p>

與此同時，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)博弈的力量也不容小覷。美國疫苗市場規(guī)模龐大，而包括輝瑞、默沙東等大藥企，也都擁有強大的游說能力。

然而，麻疹疫情的悲劇仍發(fā)出警示，當(dāng)疫苗信任崩塌，最先付出代價的永遠是弱勢群體。這一切原本是可以避免的。正如海外媒體直言，根源僅僅是因為一位掌管著美國關(guān)鍵且負有盛名、本應(yīng)幫助美國人更健康的機構(gòu)的監(jiān)管者，被放任自由地去進一步動搖公眾對疫苗的信任。

歷史總是驚人地相似。這一幕不禁讓人想起日本疫苗產(chǎn)業(yè)的衰退歷程，上世紀(jì)70年代，百白破疫苗不良反應(yīng)事件引發(fā)公眾信任危機；隨后政府的“騷操作”，如修改《預(yù)防接種法》取消強制接種，徹底改變了疫苗產(chǎn)業(yè)的命運。

疫苗研發(fā)本就是一個費時、費力、費財?shù)墓こ?。但日本政府對疫苗產(chǎn)業(yè)，既吝嗇于資金的投入，又缺乏政策的積極指引。在這一背景下，日本疫苗的產(chǎn)業(yè)衰退幾乎是注定的命運。這導(dǎo)致日本疫苗自給率不足30%，嚴(yán)重依賴進口，如今只能投入更多的金錢、時間來挽救失去的信任。

決定一個行業(yè)走向的從來不是威不可測的行政命令，而是這個行業(yè)中的人對于未來的預(yù)期和信心，這反過來也會影響一個行業(yè)的未來。

未來，美國乃至全球疫苗產(chǎn)業(yè)，又將在這種動蕩之中走向何方？