關(guān)注 ▲華哥的投資筆記▲ 和百萬(wàn)讀者，一起成長(zhǎng)變富

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2025年10月，中國(guó)的CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）均呈現(xiàn)出積極的改善勢(shì)頭，顯示國(guó)內(nèi)需求正在修復(fù)。很多小伙伴對(duì)這兩個(gè)數(shù)據(jù)比較陌生，下面華哥給大家詳細(xì)拆解一下這兩個(gè)指數(shù)上漲背后的原因、背后的投資機(jī)會(huì)，以及對(duì)于這兩個(gè)數(shù)據(jù)的應(yīng)用方法。

一、10月份物價(jià)指數(shù)變化

CPI (消費(fèi)者價(jià)格)10月數(shù)據(jù)：同比上漲0.2%，環(huán)比上漲0.2%。相對(duì)于9月，同比由9月的下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲，環(huán)比漲幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

主要拉升板塊與原因：①服務(wù)消費(fèi)：國(guó)慶中秋假期帶動(dòng)出行需求，賓館住宿、飛機(jī)票和旅游價(jià)格環(huán)比大幅上漲。②食品：節(jié)日需求增加，鮮菜、鮮果、牛羊肉等價(jià)格環(huán)比上漲。 ③工業(yè)消費(fèi)品：受國(guó)際金價(jià)影響，金飾品價(jià)格環(huán)比上漲顯著。

PPI (工業(yè)品價(jià)格)10月數(shù)據(jù)：同比下降2.1%，環(huán)比上漲0.1%。相對(duì)于9月，同比降幅連續(xù)第3個(gè)月收窄環(huán)比為年內(nèi)首次上漲。

主要拉升板塊與原因：①供給端改善：煤炭、光伏、汽車等行業(yè)因產(chǎn)能治理與需求改善，價(jià)格降幅收窄或由降轉(zhuǎn)漲。②輸入性因素：國(guó)際有色金屬價(jià)格上行，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲。

二、物價(jià)數(shù)據(jù)背后的投資機(jī)會(huì)

10月的物價(jià)數(shù)據(jù)不僅是經(jīng)濟(jì)信號(hào)，也對(duì)我們的投資布局提供了有價(jià)值的參考。從物價(jià)數(shù)據(jù)的回暖來(lái)看，后期有3條主線可以關(guān)注：

第一條是內(nèi)需復(fù)蘇主線：核心CPI的持續(xù)回升表明國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求正在穩(wěn)步恢復(fù)?？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注直接受益于消費(fèi)回暖的領(lǐng)域，例如家用電器、汽車、電子產(chǎn)品等。同時(shí)，服務(wù)消費(fèi)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也提示可以關(guān)注旅游、餐飲、酒店等相關(guān)板塊。

第二條是布局工業(yè)領(lǐng)域改善機(jī)會(huì)：PPI的改善，尤其是部分行業(yè)因“反內(nèi)卷”政策帶來(lái)的價(jià)格支撐，意味著相關(guān)企業(yè)的盈利能力有望得到修復(fù)?？梢躁P(guān)注供需格局正在優(yōu)化的行業(yè)，例如光伏設(shè)備、電池制造、汽車制造以及因冬儲(chǔ)和用電需求增加的煤炭板塊。

第三條是把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建正帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲。中長(zhǎng)期可以關(guān)注代表未來(lái)發(fā)展方向的高端制造和科技領(lǐng)域，例如有色金屬深加工、電子專用材料、集成電路制造等。

我們現(xiàn)在組合重點(diǎn)長(zhǎng)期做的是第三條線和第二條線，無(wú)論是有色金屬、科技、高端制造、芯片、電池等都是我們組合里的核心投資方向。之前提示過(guò)第一條主線里的旅游ETF機(jī)會(huì)，并短期止盈走人了。

三、物價(jià)指數(shù)能否在11月持續(xù)？

對(duì)于CPI來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)大致穩(wěn)定，同比漲幅可能維持在低位。主要影響因素分兩方面，正面因素有：①“反內(nèi)卷”政策持續(xù)支撐工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格，②核心CPI(剔除食品和能源)顯示出內(nèi)需韌性，而制約因素為：①假日效應(yīng)消退，服務(wù)消費(fèi)需求可能環(huán)比回落，②豬肉價(jià)格"旺季不旺"（當(dāng)前豬肉價(jià)格仍同比下降16.0%），繼續(xù)壓制食品CPI。

對(duì)于PPI來(lái)說(shuō)，同比降幅可能再次小幅擴(kuò)大，環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)能減弱。主要影響的正面因素有：①反內(nèi)卷"政策繼續(xù)改善煤炭、光伏等部分行業(yè)供需，②國(guó)內(nèi)部分行業(yè)（如水泥、鋰離子電池）供需關(guān)系改善，核心的制約因素是：①低基數(shù)效應(yīng)在11-12月逐漸消退，②國(guó)際油價(jià)下行帶來(lái)壓力 ，③國(guó)內(nèi)終端需求整體仍偏弱，價(jià)格由上游向下游傳導(dǎo)不暢。

物價(jià)數(shù)據(jù)是宏觀經(jīng)濟(jì)的"體溫計(jì)"，要判斷其后續(xù)走向，我們后面需要持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方面：

消費(fèi)需求的成色：①服務(wù)消費(fèi)的持續(xù)性：10月由假期拉動(dòng)的服務(wù)消費(fèi)熱度能否在節(jié)后平穩(wěn)過(guò)渡，是判斷內(nèi)需是否真正回暖的關(guān)鍵。后續(xù)核心關(guān)注居民出行數(shù)據(jù)、電影票房等高頻指標(biāo)。②核心CPI的強(qiáng)度：核心CPI能更真實(shí)地反映國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的強(qiáng)弱。未來(lái)幾個(gè)月核心CPI的走勢(shì)，是判斷消費(fèi)復(fù)蘇力度的核心依據(jù)。

供給端政策的效力：①"反內(nèi)卷"政策的落實(shí)："反內(nèi)卷"政策通過(guò)治理產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)上游原材料價(jià)格構(gòu)成了支撐。需要關(guān)注這些政策能否進(jìn)一步擴(kuò)展到更多行業(yè)并得到有效落實(shí)。②價(jià)格傳導(dǎo)是否順暢：目前上游的工業(yè)品漲價(jià)未能有效傳導(dǎo)至下游消費(fèi)品。如果制造業(yè)PMI中的"出廠價(jià)格指數(shù)"與"原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)"的差值能夠收窄，則是一個(gè)積極的信號(hào)。

外部環(huán)境的影響：比如大宗商品價(jià)格：印尼銅礦事故等供給沖擊對(duì)有色系價(jià)格的支撐能持續(xù)多久，以及國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)，仍是影響國(guó)內(nèi)PPI的重要變量。

四、新手如何快速理解CPI和PPI？

很多新手小伙伴可能聽(tīng)到這兩個(gè)數(shù)據(jù)多了，但是之前都沒(méi)有深度理解這兩個(gè)數(shù)據(jù)的內(nèi)涵，接下來(lái)我們來(lái)用一個(gè)生動(dòng)易懂的方式幫助你理解CPI和PPI這兩個(gè)非常重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：你可以想象一個(gè)國(guó)家就是一個(gè)大家庭。

CPI：消費(fèi)者價(jià)格指數(shù) --> “買菜賬單” 。CPI它衡量的是我們家庭普通成員（消費(fèi)者）經(jīng)常購(gòu)買的一籃子商品和服務(wù)的價(jià)格變化。

這籃子里包括肉蛋奶、蔬菜水果（食品）、衣服、家電、汽油、理發(fā)、看電影等等。 它就是家庭的“購(gòu)物小票” 或 “生活費(fèi)指數(shù)”。如果CPI上漲，就意味著我們維持同樣生活水平的成本變高了。

PPI：生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)-->“工廠的進(jìn)貨成本” 。PPI它衡量的是工廠和企業(yè)（生產(chǎn)者）出廠的產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格變化。

這些產(chǎn)品包括煤炭、鋼鐵、水泥、化工原料、機(jī)械設(shè)備等。 它就是“工廠的進(jìn)貨發(fā)票” 或 “出廠價(jià)標(biāo)簽”。它反映了生產(chǎn)端面臨的成本壓力。

PPI和CPI兩者之間的核心關(guān)系：PPI（工廠成本/出廠價(jià)） → 中間環(huán)節(jié)（運(yùn)輸、分銷） → CPI（商店零售價(jià)/生活費(fèi)）。通常，工廠的成本上漲（PPI漲）會(huì)逐漸傳遞到商店的售價(jià)上（CPI漲），就像面粉貴了，面包最終也會(huì)漲價(jià)。這就是PPI和CPI之間的“價(jià)格傳導(dǎo)鏈”。

五、如何利用CPI和PPI做好投資？

在投資的世界里，兩個(gè)指標(biāo)扮演的角色略微不同，一個(gè)偏向于先行指標(biāo)，一個(gè)更加偏向于滯后指標(biāo)：

PPI：更偏向于先行指標(biāo)，它反映了經(jīng)濟(jì)最前端的活力。當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)需求會(huì)變好，開(kāi)始加大采購(gòu)和生產(chǎn)時(shí)，原材料（如銅、鋁、煤炭）的需求就會(huì)增加，推動(dòng)PPI上漲。所以，PPI的變動(dòng)往往預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)景氣度的變化。它是經(jīng)濟(jì)溫度的“早期預(yù)警器”。

CPI：更偏向于【滯后指標(biāo)】，它衡量的是最終消費(fèi)結(jié)果。只有當(dāng)價(jià)格變化從生產(chǎn)端（PPI）一步步傳導(dǎo)到消費(fèi)端，或者消費(fèi)者的需求真實(shí)地發(fā)生變化時(shí)，CPI才會(huì)明顯變動(dòng)。它確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)發(fā)生的趨勢(shì)，是經(jīng)濟(jì)結(jié)果的“成績(jī)單”。

明白了兩個(gè)指標(biāo)的核心內(nèi)涵后 ，下面分享在投資中的三個(gè)主要作用：

判斷市場(chǎng)利率走向：這是對(duì)股市和債市最直接的影響。CPI是央行的“心跳監(jiān)測(cè)儀”。如果CPI太高（通脹高企），央行就可能加息來(lái)給經(jīng)濟(jì)降溫，這對(duì)股市和債市通常是利空。反之，如果CPI太低（有通縮風(fēng)險(xiǎn)），央行就可能降息降準(zhǔn)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，這對(duì)市場(chǎng)通常是利好。

識(shí)別行業(yè)景氣周期：PPI持續(xù)上漲，可能意味著上游原材料行業(yè)（如煤炭、有色金屬、化工）正處在高景氣周期，這些公司的利潤(rùn)會(huì)改善。 如果CPI溫和上漲，而PPI平穩(wěn)，可能說(shuō)明下游消費(fèi)品行業(yè)（如食品飲料、家電）有較強(qiáng)的定價(jià)能力，利潤(rùn)空間有保障。

把握資產(chǎn)輪動(dòng)：投資者可以根據(jù)CPI和PPI的走勢(shì)，決定資金在股票（哪些板塊）、債券、現(xiàn)金等資產(chǎn)之間的配置。

六、懶人投資的首選策略

綜合來(lái)看，10月的物價(jià)數(shù)據(jù)確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象，但基礎(chǔ)尚不牢固。經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)期可能正在過(guò)去，但復(fù)蘇之路會(huì)是緩慢且不平坦的。這意味著市場(chǎng)可能難以出現(xiàn)全局性的大牛市，結(jié)構(gòu)性行情仍是主旋律。

在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善但仍存不確定性的背景下，全球多資產(chǎn)配置顯得尤為重要。不同經(jīng)濟(jì)體通脹周期并不同步。中國(guó)CPI溫和上升0.2%，而美國(guó)2025年底CPI預(yù)計(jì)為0.3%。

各國(guó)央行政策也出現(xiàn)分化，比如美聯(lián)儲(chǔ)從之前的緊縮轉(zhuǎn)寬松政策，而中國(guó)政策仍保持適度寬松。這種分化為全球配置創(chuàng)造了條件。通過(guò)在不同市場(chǎng)、不同資產(chǎn)類別間分散投資，可以平滑單一市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

，正是基于全球視野，捕捉不同國(guó)家和地區(qū)的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)健的資產(chǎn)增值。數(shù)據(jù)顯示，環(huán)球精選策略不僅有效控制風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相當(dāng)穩(wěn)健。

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小結(jié)

金價(jià)上漲，出行火熱，煤炭光伏價(jià)格回暖……這些日常經(jīng)濟(jì)生活的碎片，共同拼出了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的圖譜。數(shù)據(jù)的意義不在于記錄過(guò)去，而在于指引未來(lái)。理解數(shù)據(jù)背后的邏輯，才能在市場(chǎng)起伏中多一份從容，少一份盲從。

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作者簡(jiǎn)介：華哥，5000+家庭選擇的私人財(cái)富顧問(wèn)，穿越2輪牛熊經(jīng)濟(jì)周期，深耕家庭財(cái)富管理，管理基金資產(chǎn)超10億。不僅專業(yè)有料還有趣，不信你掃碼加他微信。