作者 | 鄭理

來源 | 獨(dú)角金融

管理規(guī)模超7400億元的興證全球基金管理有限公司（下稱“興證全球基金”）高層迎來重磅調(diào)整。

11月7日，興證全球基金原總經(jīng)理莊園芳升任董事長，原副總經(jīng)理陳錦泉于11月6日起接棒總經(jīng)理一職，同時兼任財務(wù)負(fù)責(zé)人。

莊園芳早在6月份就已經(jīng)暫時接替因年齡原因辭任董事長的楊華輝，在此之前莊園芳也曾有過一年多代理董事長的經(jīng)歷。

截至2025年三季度末，興證全球基金管理規(guī)模達(dá)7414.32億元，在行業(yè)排名第18位，與其他券商系公募相似的是規(guī)模結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的“固強(qiáng)權(quán)弱”格局，固收類占比77.57%，權(quán)益類占比19.96%。

興證全球基金的業(yè)績上半年增長顯著，不過在公募行業(yè)競爭激烈以及費(fèi)率改革之下，傳統(tǒng)盈利模式遭受挑戰(zhàn)，莊園芳與陳錦泉組成的新管理團(tuán)隊，挑戰(zhàn)不小。

1

“女將”升任董事長，

新總經(jīng)理實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富

公開信息顯示，莊園芳擁有經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，擁有33年金融從業(yè)經(jīng)驗，是金融界一位“老將”。

從履歷看，莊園芳長期在興證系擔(dān)任高管。1992年，莊園芳加入興業(yè)證券，2005年任副總裁，分管自營、研究、機(jī)構(gòu)、固定收益等核心業(yè)務(wù)板塊。2016年5月至2017年7月首次代理興證全球基金董事長職務(wù)，這段任職經(jīng)歷持續(xù)了一年零2個月。

2017年1月起，莊園芳兼任總經(jīng)理，2023年轉(zhuǎn)任副董事長、總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人，全面統(tǒng)籌投研、運(yùn)營與財務(wù)體系。6月份，前任董事長楊華輝卸任后，莊園芳代理董事長，直到近日公司官宣其正式“執(zhí)掌”。

前任董事長楊華輝，曾任興業(yè)銀行上海分行黨委委員、副行長，后又陸續(xù)參與籌建興業(yè)銀行上海分行與杭州分行。后來，又先后執(zhí)掌聯(lián)華國際信托和興業(yè)國際信托。

自2017年起，楊華輝擔(dān)任興業(yè)證券黨委書記、董事長，2020年10月起擔(dān)任興證全球基金董事長職務(wù)。直到2025年6月23日，楊華輝卸任了興業(yè)證券和興證全球基金董事長、法定代表人等一切職務(wù)。

在楊華輝擔(dān)任興證全球基金董事長的4個完整年度，2021年-2024年末，公司基金規(guī)模從4546億元猛增至6514億元，增長1968億元，增幅達(dá)43%。

圖源：罐頭圖庫

新任總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人陳錦泉，是一位從業(yè)超過26年的老將，1999年進(jìn)入證券行業(yè)，是國內(nèi)較早一批證券金融專業(yè)科班出身的投資人。

公開資料顯示，陳錦泉?dú)v任華安證券投資經(jīng)理、平安保險資產(chǎn)運(yùn)營中心高級組合經(jīng)理、平安資產(chǎn)管理公司投資管理部副總經(jīng)理。

2010年，陳錦泉加入興證全球基金，歷任公司副總經(jīng)理、固定收益部總監(jiān)、專戶投資部總監(jiān)等崗位，15年后，升任為公司“二把手”。

陳錦泉與莊園芳均在公司任職超過15年，且二人也共事十余年，算得上配合默契的“老搭檔”。

陳錦泉不僅具備豐富的管理經(jīng)驗，管理過的基金也成績斐然。早在2011年5月至2015年年初，陳錦泉曾管理過興全綠色基金，任職回報90.7%，年化回報 18.78%，位居同期同類前3%。

陳錦泉此前曾表示，“在低利率環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)的持續(xù)吸引力已經(jīng)成為共識。面對資產(chǎn)荒和充裕流動性，聚焦具備核心競爭力的企業(yè)，仍是獲取超額回報的最優(yōu)解。”從投研一線逐步走上管理崗位，陳錦泉是從公司內(nèi)部成長的高管，此次晉升也被業(yè)內(nèi)視為“專業(yè)派掌舵經(jīng)營”的代表。

此次興證全球基金“將帥”齊換，市場期待這家老牌公募能否在競爭激烈的公募江湖里為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定的回報？

2

一年管理規(guī)模增長千億，

近5年收益率跑輸同類平均

作為國內(nèi)頭部公募機(jī)構(gòu)，興證全球基金成立于2003年。成立之初，公司名稱為興業(yè)基金管理有限公司，后來名稱經(jīng)歷了多次變更。

2008年1月，證監(jiān)會批復(fù)同意全球人壽保險國際公司受讓公司股權(quán)并成為股東，與興業(yè)證券共同持股，其中興業(yè)證券持股51%，全球人壽保險持股49%。

2008年8月25日，公司名稱變更為興業(yè)全球基金管理有限公司，2016年12月28日，公司名稱變更為“興全基金管理有限公司”。2020年3月18日，公司名稱變更為“興證全球基金管理有限公司”。公司實際控制人、最終權(quán)益持有人為福建省財政廳。

截至2025年三季度末，公司管理規(guī)模達(dá)7414.32億元，在行業(yè)排名第18位；其中固收類（貨幣型和債券型）規(guī)模達(dá)5752億元，占比77.57%，主動權(quán)益類（混合型、股票型）規(guī)模1480億元，占比19.96%。其中，混合型基金規(guī)模1376.8億元，股票型基金規(guī)模僅104億元，不僅占比低，而且一年期間還下降15億元，降幅12.61%。

圖源：罐頭圖庫

查看多年的規(guī)模表現(xiàn)，其中主動權(quán)益類曾在2021年末的2187億元，如今與巔峰相比，下滑32.33%。

2022-2024年期間，興證全球基金通過增配固收資產(chǎn)以應(yīng)對權(quán)益市場震蕩：債券配置比例從42.38%升至49.83%，股票配置比例從23.01%降至15.94%。

2025年開始，股票和債券比例先升后降，前三季度，公司債券配置比例升至50.94%，較一季度的54.57%，下降3.63個百分點(diǎn)；股票配置比例升至16.37%，低于一季度末的16.8%。

圖源：wind

從2025年前三季度發(fā)行的新基數(shù)量看，6只新基金總計規(guī)模44.18億元，其中股票類基金數(shù)量3只，超過2024年的2只，規(guī)模22.14億元，發(fā)行2只FOF型基金，目前規(guī)模15.2億元，混合型1只，規(guī)模6.46億元。

興證全球基金各階段業(yè)績排名卻不及規(guī)模表現(xiàn)，整體收益率排名第37位。其中，近1年、近2年、近3年收益率分別為13.67%、19.98%、16.02%，三個階段均跑贏同類平均，不過近5年收益率5.9%，未跑贏同類平均的11.29%。

圖源：wind

3

昔日明星產(chǎn)品4年凈值下跌25%，

單只產(chǎn)品換手率超700%

作為頭部基金公司之一，興證全球為市場“貢獻(xiàn)”了多位明星基金經(jīng)理。

在興全基金時代，有過取自金庸小說的“興全五絕”全明星陣容，分別是“東邪”王曉明、“西毒”董承非、“南帝”傅鵬博、“北丐”杜昌勇和“中神通”楊東。

在楊東、陳光明、王曉明、傅鵬博、董承非的帶領(lǐng)下，2012-2016年興證全球基金旗下權(quán)益產(chǎn)品加權(quán)平均收益達(dá)179.13%，行業(yè)排名第一。

自2021年10月，董承非離任后，”興全五絕“正式落幕。其中，傅鵬博離職后轉(zhuǎn)入公募睿遠(yuǎn)基金，其他四人均公奔私，杜昌勇、王曉明、董承非均入職上海睿郡資產(chǎn)管理有限公司，分別持股30%、20%、20%。

五絕最后一位出走的董承非，自2003年興證全球基金成立之時加入，一路效力19年，離任時還擔(dān)任了副總經(jīng)理職務(wù)，被市場認(rèn)為是興證全球基金的靈魂人物。

隨著五絕的離開，也帶走了興證全球基金曾經(jīng)的輝煌。

圖源：罐頭圖庫

昔日明星產(chǎn)品興全趨勢投資混合（LOF），成立于2005年，曾是行業(yè)“長跑冠軍”，其中在董承非管理時期尤為亮眼。從2013年10月至2021年10月的8年時間，創(chuàng)造了任職回報325.05%、年化回報19.66%，一度被市場堪稱“?；薄＝刂?1月10日，其成立以來年化回報16.48%。

董承非離職后，該只產(chǎn)品相繼由童蘭、謝治宇、董理、謝長雁、楊世進(jìn)等人接管，基金業(yè)績很長一段時間急轉(zhuǎn)直下。

數(shù)據(jù)顯示，童蘭任職總回報為1.36%，謝治宇任職總回報-27.81%，董理任職總回報-22.74%。

9月1日董理卸任，謝長雁與楊世共同管理該只產(chǎn)品，在資本市場行情好轉(zhuǎn)下，截至目前任職回報9.76%。

圖源：wind

從業(yè)績表現(xiàn)看，該產(chǎn)品2022年末至2024年累計虧損92.1億元，2025年上半年末再虧11億元，而上半年收取的管理費(fèi)則超過8210萬元。

另一只基金興全合興混合A成立于2021年1月，三季報顯示，興全合興混合A在報告期內(nèi)凈值上漲22.07%，跑贏基準(zhǔn)9.47個百分點(diǎn)，年內(nèi)凈值上漲22.23%，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)超7個百分點(diǎn)。

然而，從長期業(yè)績表現(xiàn)來看，該基金成立4年多凈值累計下跌25.21%，跑輸基準(zhǔn)逾13個百分點(diǎn)。

該只基金換手率從2024年一直持續(xù)上升，截至2025年6月末達(dá)742.58%。根據(jù)2025年三季報，該基金的前十大重倉股中有9只股票是首次進(jìn)入該基金重倉股，包括中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、樂普生物-B、貝達(dá)藥業(yè)、寧德時代等。

換手率高的基金，意味著投研團(tuán)隊具備較強(qiáng)的市場敏銳度和調(diào)倉靈活性，在市場快輪動的行情下，有望通過捕捉短期熱點(diǎn)機(jī)會獲取超額收益，如果業(yè)績優(yōu)秀還是被投資者接受的；反之，如果業(yè)績一般，高換手率就意味著基金交易費(fèi)用很高，本質(zhì)上基金資產(chǎn)的損耗就大，高換手率帶來的傭金成本最終會轉(zhuǎn)移到基民身上。

另一只產(chǎn)品興全輕資產(chǎn)混合（LOF），雖然近1年、近2年收益率為正，而從長期收益率看，近3年、近5年分別為-1.62%、-10.75%，長期收益率均遠(yuǎn)低于同類平均水平。

在公募基金費(fèi)率改革之下，傳統(tǒng)盈利模式遭受挑戰(zhàn)，雖然今年興證全球基金的業(yè)績呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但未來的盈利增長之路充滿不確定性。

圖源：罐頭圖庫

2021年，興證全球基金營業(yè)收入高達(dá)65.68億元，凈利潤為22.35億元；2024年，興證全球基金實現(xiàn)營業(yè)收入32.79億元，實現(xiàn)凈利潤14.13億元。三年時間，興證全球基金營業(yè)收入下滑超50%，凈利潤下滑近37%。今年上半年業(yè)績開始回升，營收和凈利潤分別為17.8億元、7.19億元，同比分別增長18.7%、17.86%。

2025年收官在即，莊園芳與陳錦泉實現(xiàn)晉升，既是公司對二人能力的高度認(rèn)可，也有著市場對這對“黃金搭檔”的期待，接下來將如何重振主動權(quán)益業(yè)務(wù)、提升長期業(yè)績表現(xiàn)，留住核心投研人才，實現(xiàn)新的突破？評論區(qū)聊聊吧。