2025年11月，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)了久違的振奮消息。兩大頭部房企——融創(chuàng)與碧桂園，在一周內(nèi)相繼宣布債務(wù)重組取得決定性突破，標(biāo)志著其從“重癥監(jiān)護(hù)”轉(zhuǎn)向“康復(fù)治療”。這不僅是個(gè)體企業(yè)的絕處逢生，更是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清進(jìn)入深水區(qū)的關(guān)鍵信號(hào)。當(dāng)萬(wàn)億級(jí)房企的“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)被成功遏制，市場(chǎng)信心獲得強(qiáng)力支撐，這是否意味著樓市真正的拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)？

NO.1 | 壹

頭部房企債務(wù)重組獲突破，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加速出清

11月5日，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告，其96億美元境外債重組方案正式獲得香港高等法院批準(zhǔn)生效。此舉意味著融創(chuàng)成為行業(yè)內(nèi)第一家完成境內(nèi)、境外債務(wù)全部重組的大型房企，其境內(nèi)外債務(wù)基本實(shí)現(xiàn)清“零”。這并非一蹴而就，早在2023年1月，融創(chuàng)就已完成160億元境內(nèi)債展期，此次境外債重組生效，標(biāo)志著其債務(wù)問(wèn)題得到系統(tǒng)性解決。

來(lái)源：合肥樓市航拍

緊隨其后，11月6日早晨，碧桂園發(fā)布公告，宣布其境外債重組方案獲得兩個(gè)債務(wù)組別分別超過(guò)83%和96%的高支持率，距最終落地僅一步之遙。兩家曾經(jīng)深陷流動(dòng)性危機(jī)的“巨無(wú)霸”房企，在短短兩天內(nèi)相繼“上岸”，釋放出極其強(qiáng)烈的積極信號(hào)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年11月，全國(guó)已有21家出險(xiǎn)房企完成債務(wù)重組，化債總規(guī)模高達(dá)約1.2萬(wàn)億元，使得行業(yè)總有息負(fù)債規(guī)模從近2萬(wàn)億元降至可控范圍。頭部房企的“復(fù)活”，極大地緩解了市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)房企系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，為整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。

NO.2 | 貳

“保交樓”與經(jīng)營(yíng)復(fù)蘇并舉，市場(chǎng)信心穩(wěn)步修復(fù)

債務(wù)重組的成功，其最直接、最積極的影響在于為“保交樓”和經(jīng)營(yíng)恢復(fù)提供了寶貴的資金與時(shí)間緩沖?！氨＝粯恰笔敲裆拙€，更是信心之源。 融創(chuàng)已明確將其作為首要任務(wù)，預(yù)計(jì)在年底前完成全部交付目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，其近三年多累計(jì)交付量已達(dá)68.3萬(wàn)套，2025年下半年預(yù)計(jì)再交付3.91萬(wàn)套。更重要的是，融創(chuàng)手握1.24億平方米優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，七成位于核心一二線城市，其高端產(chǎn)品線如上海壹號(hào)院持續(xù)熱銷，成為強(qiáng)勁的“自我造血”利器。

來(lái)源：合肥樓市航拍

碧桂園則憑借其龐大的體量，成為了行業(yè)中的“保交付”標(biāo)桿，累計(jì)交付房屋數(shù)量已達(dá)180萬(wàn)套，近四年持續(xù)保持大規(guī)模交付。同時(shí)，通過(guò)積極處置資產(chǎn)，碧桂園自2022年以來(lái)累計(jì)回籠資金超650億元，并在2025年7月以351億美元營(yíng)收重返《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單。這些實(shí)實(shí)在在的進(jìn)展，不僅保障了購(gòu)房者的權(quán)益，更讓市場(chǎng)看到了頭部房企頑強(qiáng)的生命力和恢復(fù)能力。中指研究院數(shù)據(jù)也印證了信心的回暖：2025年前三季度，一線城市住宅用地出讓金同比增長(zhǎng)24.5%，杭州、北京等地土地市場(chǎng)熱度回升，顯示房企投資信心正在逐步恢復(fù)。

NO.3 | 叁

結(jié)語(yǔ)

融創(chuàng)與碧桂園的“復(fù)活”不僅是企業(yè)自救的成功案例，更是房地產(chǎn)行業(yè)告別舊模式、邁向高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)志性事件。政策組合拳持續(xù)發(fā)力下，核心城市基本面的企穩(wěn)與房企造血能力的恢復(fù)，將推動(dòng)市場(chǎng)形成“核心城市引領(lǐng)、區(qū)域分化深化”的新格局。購(gòu)房者應(yīng)聚焦政策紅利集中的改善型住房與保障房領(lǐng)域，房企則需加快輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，深度參與城市更新與運(yùn)營(yíng)，方能穿越周期。

第一房智庫(kù)觀點(diǎn)：

房企債務(wù)重組突破短期利于風(fēng)險(xiǎn)化解，但行業(yè)徹底復(fù)蘇仍依賴銷售端回暖。建議地方政府因城施策，通過(guò)土地供應(yīng)優(yōu)化與稅收減免穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；房企需強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，避免再度陷入擴(kuò)張陷阱。長(zhǎng)期看，房地產(chǎn)將從“增量開(kāi)發(fā)”轉(zhuǎn)向“存量運(yùn)營(yíng)”，保障房、城市更新等賽道或成新增長(zhǎng)極。