作者| 艾青山

編輯| 劉漁

光線傳媒還在繼續(xù)躺賺。

10月底，光線傳媒發(fā)布三季度財報顯示，公司單季實現(xiàn)營業(yè)收入3.74億元，同比增長247.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達1.06億元，同比增幅達993.71%。

不用多想，如此炸裂的業(yè)績依舊主要來自于《哪吒之魔童鬧海》（即“哪吒2”）。

截至報告期末，光線傳媒參與投資或發(fā)行的影片累計票房達159.03億元，其中《哪吒之魔童鬧海》以約159億元總票房成為核心引擎，據(jù)行業(yè)測算，其為光線帶來的直接分賬收入約31億元。

盡管單季無新片上映，光線傳媒仍實現(xiàn)盈利，這讓一眾同行羨慕嫉妒恨。

總體來看，光線傳媒2025年前三季度營收36.16億元、凈利潤23.36億元，同比分別增長150.81%與406.78%，創(chuàng)下上市以來同期最高增速。

《哪吒之魔童鬧?！啡缃褚呀?jīng)成為“國貨之光”，該片不僅帶動了光線傳媒電影及衍生業(yè)務收入，更推動了動畫電影市場在2025年春節(jié)檔的集中爆發(fā)。

在春節(jié)檔總票房中，《哪吒之魔童鬧海》貢獻了52.8%，占全國上半年總票房的近一半（292.31億元）。

然而不過，對爆款的依賴亦暴露了一些風險。拓普數(shù)據(jù)顯示，在春節(jié)檔后，3月至6月月度票房連續(xù)四個月低于20億元，國慶檔總票房回落至十年前水平，反映出行業(yè)供給端整體疲軟。

值得注意的是，即便在第三季度無新片上映的情況下，光線傳媒仍實現(xiàn)近億元凈利潤，其中約80%來自《哪吒之魔童鬧海》的衍生品長尾收益。

這也算是印證了光線在IP運營上的策略，即通過角色授權、聯(lián)名商品、數(shù)字藏品等非票房渠道回收成本、延長收益周期。

但對比市場成熟的IP案例，影視IP的效果仍然有明顯的窗口期。例如，泡泡瑪特旗下單一IP Labubu在2025年上半年即貢獻48億元收入，而《哪吒2》IP在第三季度衍生收入已回落至不足億元。

這說明，光線在IP開發(fā)體系上仍以內容出品方為主，缺乏像迪士尼那樣貫穿玩具、主題樂園、游戲等全鏈條的運營能力。

在爆款之外，光線傳媒的競爭力體現(xiàn)在“投資+發(fā)行”模式。自2015年起，光線傳媒旗下彩條屋工作室以“風投”方式布局動畫產業(yè)鏈，累計投資超20家動畫公司，形成內容生態(tài)網(wǎng)絡。

這種“風投”模式降低了單一項目風險，同時確保了對上游制作方的議價權與收益分成權?？梢哉f，《哪吒之魔童鬧?！返某晒?，本質上是十年前對可可豆工作室早期投資的階段性兌現(xiàn)。

另外，光線傳媒在渠道端也進行了相應的布局。2016年，公司控股貓眼娛樂，成為國內首家深度綁定票務平臺的民營影視公司。這一動作使其在院線排片、檔期選擇、數(shù)據(jù)反饋上獲得顯著優(yōu)勢。

在當前市場供給收縮、新片備案數(shù)量同比減少超20%的背景下，擁有排片話語權的光線得以更高效地調度資源，將有限的優(yōu)質內容集中投放至高轉化檔期，實現(xiàn)資源最大化利用。

此外，光線傳媒在微短劇、藝人經(jīng)紀、內容投資等多元業(yè)務上亦有布局。可以發(fā)現(xiàn)，其前三季度藝人經(jīng)紀業(yè)務毛利同比增長超120%，《山河枕》《春日宴》等劇集項目有序推進，動畫電影儲備項目超15部，涵蓋《大魚海棠2》《姜子牙2》《大理寺日志》等IP續(xù)作。

這些儲備項目雖尚未貢獻營收，但構成了未來3至5年的彈藥。

對于光線傳媒而言，未來的機遇其實并不在于能否挖掘下一個“哪吒”，而在于彩條屋能否從“爆款孵化器”進化為“IP運營平臺”。當IP本身成為價值來源，而非僅是電影的附屬品，光線才能真正擺脫周期性波動的宿命。

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