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過去一周，全球市場在AI估值泡沫擔憂與政策不確定性交織下劇烈分化。A股市場結(jié)構(gòu)同樣分化顯著，電力設(shè)備及新能源、鋼鐵等板塊受AI數(shù)據(jù)中心電力需求爆發(fā)和特高壓建設(shè)提速推動領(lǐng)漲，醫(yī)藥、計算機等前期強勢板塊回調(diào)。美股科技巨頭市值單周蒸發(fā)超8200億美元，納指周跌3.04%創(chuàng)4月以來最差表現(xiàn)。

宏觀層面，中國10月進出口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)外需韌性與結(jié)構(gòu)承壓并存格局。出口同比轉(zhuǎn)負至-0.8%主要受前期“搶出口”透支、高基數(shù)及工作日減少影響，但集成電路、汽車、船舶等高技術(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，對東盟、非洲出口保持雙位數(shù)增長顯示市場多元化成效。10月CPI同比回升至0.2%，但核心通脹升至1.2%連續(xù)6個月擴大，金價帶動“其他用品及服務(wù)”分項顯著拉動，但豬價拖累仍存。PPI環(huán)比年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正、同比降幅收窄反映“反內(nèi)卷”政策效果初顯。央行恢復國債買賣操作雖凈投放僅200億元，但信號意義重大，顯示政策底線明確與流動性管理靈活性增強。

海外方面，美國最高法院就特朗普關(guān)稅合法性展開口頭辯論，多數(shù)大法官質(zhì)疑總統(tǒng)援引IEEPA越權(quán)，裁決或于2025年底至2026年初公布并重塑貿(mào)易政策框架。美國10月服務(wù)業(yè)PMI升至52.4但制造業(yè)降至48.7連續(xù)8個月收縮，就業(yè)數(shù)據(jù)因政府停擺延期發(fā)布加劇市場對經(jīng)濟基本面判斷困難，密歇根消費者信心指數(shù)暴跌至50.3創(chuàng)2022年6月來最低。美聯(lián)儲12月降息概率在ISM數(shù)據(jù)波動中從65%一度降至52%后回升至70.6%，內(nèi)部鷹鴿分歧加劇。日本方面，制造業(yè)PMI跌至48.2創(chuàng)19個月新低反映國內(nèi)外需求疲軟，但服務(wù)業(yè)PMI升至53.1，9月名義工資同比增1.9%但實際工資仍負增長。日本央行連續(xù)第6次維持利率在0.5%不變，但上調(diào)2025財年GDP增速預(yù)測至0.7%并正式啟動ETF與J-REIT減持計劃，為后續(xù)加息預(yù)留空間。

本期財富周報將重點關(guān)注：全球大類資產(chǎn)價格近期表現(xiàn)、國內(nèi)外重要宏觀經(jīng)濟讀數(shù)解讀、十五五規(guī)劃詳細解讀，以及主要央行政策調(diào)整等重大事件。

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摘要

在本周的財富周報中，我們對本周全球各類資產(chǎn)的表現(xiàn)和走勢，進行了整理分析；對影響全球資本市場、房產(chǎn)市場的重要政策和數(shù)據(jù)更新，進行了解讀和研判：

在“全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)”板塊，有本周全球各大類資產(chǎn)表現(xiàn)情況的梳理。其中，表現(xiàn)最好的是恒生指數(shù)，周內(nèi)上漲1.29%。表現(xiàn)最差的是比特幣，周內(nèi)下跌7.69%。

在“全球股票市場”板塊，

• A股內(nèi)部，領(lǐng)漲板塊是電力設(shè)備及新能源（+5.11%）、鋼鐵（+4.57%）、石油石化（+4.56%）。領(lǐng)跌板塊是醫(yī)藥（-2.36%）、計算機（-2.08%）、綜合金融（-1.98%）。個股之間，全市場領(lǐng)漲的是中能電氣（+78.37%）、華盛鋰電（+61.16%）、合富中國（+61.08%），領(lǐng)跌的是匯得科技（-24.78%）、清越科技（-24.16%）、瑞爾特（-23.29%）。其中500億流通市值以上的股票中，表現(xiàn)最好的是阿特斯（+40.06%）、特變電工（+35.34%）、中信金屬（+31.77%）。

• 美股內(nèi)部，S&P500+Nasdaq100指數(shù)成分股中，領(lǐng)漲的是Kenvue Inc.（+17.47%）、Datadog, Inc.（+17.46%）、Expedia Group, Inc.（+17.39%），領(lǐng)跌的是Super Micro Computer, Inc.（-23.48%）、DoorDash, Inc.（-19.68%）、Axon Enterprise, Inc.（-17.72%）。

• 日股內(nèi)部，日經(jīng)225指數(shù)成分股中，領(lǐng)漲的是Sumitomo Pharma Co., Ltd.（+27.16%）、NH Foods Limited（+15.70%）、NSK Ltd.（+15.14%），領(lǐng)跌的是Socionext Inc.（-31.95%）、SoftBank Group Corp.（-19.82%）、Kanadevia Corporation（-19.04%）。

近期值得關(guān)注的要點包括：

• 國內(nèi)市場：

• • 中國10月進出口讀數(shù)解讀；

  • 中國10月物價讀數(shù)解讀；

  • 中國央行公開市場操作及國債買賣解讀。

• 海外市場：

• 特朗普關(guān)稅進展；

• 美國主要宏觀讀數(shù)和美聯(lián)儲政策利率預(yù)期；

• 日本主要宏觀讀數(shù)和日本央行政策利率動態(tài)。

明天就是新的一周了，祝福大家工作順遂，健康開心，買的都漲。

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xiang shuai

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