又看到一則有關(guān)人民幣的好消息，大意是：俄羅斯計劃在“她本國內(nèi)”首次發(fā)行人民幣債券，目的是“激活留存在俄羅斯境內(nèi)大量的未活躍、沉睡的人民幣”，并給俄羅斯政府補充財政資金。

需搞清俄羅斯這一次的特殊性、意義重大

其他國家、地區(qū)在我國大陸地區(qū)內(nèi)發(fā)行人民幣債券，被叫做“熊貓債”，可以通俗地理解成：其他國家的相關(guān)企業(yè)、機構(gòu)希望從中國人手里借走人民幣，到期后，連本帶利還給中國人。

反過來，其他國家、地區(qū)在離岸市場發(fā)行人民幣債券則被認為“點心債”。通常，各國都會選擇在我國香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券（點心債），原因很簡單——香港是離岸人民幣的核心集聚地。

舉個例子，假設(shè)：印度尼西亞想要籌集人民幣，她在斯里蘭卡發(fā)行100億元人民幣點心債，結(jié)果基本是不能如愿。因為，斯里蘭卡境內(nèi)的人民幣數(shù)量稀少，但香港卻存在著數(shù)萬億元的人民幣。

更加重要的是，香港是當今世界排名第三的國際金融中心，僅次于紐約、倫敦。只要印尼愿意給較高的利息，發(fā)行的債券有較為雄厚的擔(dān)保物，自然會吸引更多資金來到香港，然后幫助印尼政府完成籌集資金的意愿。

這個案例就發(fā)生在2025年10月31日，據(jù)印尼財政部融資與風(fēng)險管理總局確認，財政部已完成兩期點心債券發(fā)行，總規(guī)模達60億元人民幣——而且是第二次。

這就是南生以印尼為案例的重要原因，這一次的人民幣點心債發(fā)行是印尼再度登陸人民幣離岸市場，表明：國際社會對人民幣資產(chǎn)的認可已從試探性接觸轉(zhuǎn)向常態(tài)化配置。

但這一次的俄羅斯不一樣，意義也更大。他不是選擇“離岸”市場，而是選擇在俄羅斯境內(nèi)發(fā)行人民幣債券——俄烏沖突爆發(fā)后，莫斯科與西方國家決裂，遠離美元、歐元、英鎊、日元，甚至將它們稱之為“有毒貨幣”。

同時，俄羅斯積極擁抱人民幣。據(jù)報道，中俄兩國間的貿(mào)易支付本幣占比已接近100%，疊加俄羅在和中國的貿(mào)易中處在順差位置，他們賺取了大量的人民幣——企業(yè)將之放在賬戶中，沒發(fā)揮作用。

為了激活這些“沉睡”的人民幣，俄羅斯當局計劃在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，戰(zhàn)略眼光十分明確：通過在國內(nèi)市場發(fā)行人民幣主權(quán)債券，將這些閑置資金激活并投入實體經(jīng)濟循環(huán)。

這一舉措的精妙之處在于它創(chuàng)造了一個雙贏的局面。對俄羅斯而言，這既能為政府補充財政資金，支持國家建設(shè)，又能為企業(yè)持有的巨額人民幣提供安全、可靠且收益穩(wěn)定的投資渠道，從而實現(xiàn)境內(nèi)人民幣資源的優(yōu)化配置。

從技術(shù)層面看，俄羅斯財政部計劃發(fā)行最多四期債券，總規(guī)模高達4000億盧布（約350億元），期限覆蓋3至10年，這一安排既能滿足短期流動性需求，又能支持長期發(fā)展戰(zhàn)略，顯示出俄羅斯在人民幣債券發(fā)行上的周密規(guī)劃。

更值得關(guān)注的是，這一舉措對人民幣國際化進程產(chǎn)生的深遠影響

當人民幣不再僅僅局限于在中國境內(nèi)或離岸市場流通，而是被主權(quán)國家接納為國內(nèi)債券市場的計價貨幣時，這標志著人民幣的國際地位實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。

它還意味著人民幣正在從傳統(tǒng)的貿(mào)易結(jié)算貨幣，向投資貨幣和儲備貨幣的身份加速轉(zhuǎn)變。俄羅斯作為首個在本國國內(nèi)市場發(fā)行人民幣主權(quán)債券的主要國家，為國際社會提供了一個全新的范例，未來很可能吸引其他與中國貿(mào)易往來密切的國家效仿。

從更廣闊的視角來看，俄羅斯此舉也是全球金融格局重構(gòu)的一個縮影。在單邊制裁和貿(mào)易保護主義抬頭的國際環(huán)境下，各國都在尋求多元化、抗風(fēng)險能力更強的金融架構(gòu)。

人民幣債券的多元化發(fā)行模式，正是這種趨勢的直觀體現(xiàn)。無論是傳統(tǒng)的熊貓債、成熟的點心債，還是俄羅斯開創(chuàng)的"境內(nèi)人民幣主權(quán)債"，都在共同構(gòu)筑一個更加多元、更具韌性的人民幣國際循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。

展望未來，隨著首批人民幣債券在俄羅斯市場的成功發(fā)行，我們有理由相信：這種創(chuàng)新模式將為國際金融體系注入新的活力。

它不僅為俄羅斯境內(nèi)的沉睡資金找到了出口，也為其他國家提供了一種規(guī)避單一貨幣風(fēng)險的新思路。在全球經(jīng)濟多極化發(fā)展的今天，人民幣正在以更加靈活、多元的方式融入世界金融血脈，而俄羅斯的這一開創(chuàng)性舉措，無疑將成為這個偉大進程中濃墨重彩的一筆。