2021年恒大暴雷，如同巨石投入家居行業(yè)的深潭，激起兩極分化的漣漪。一邊是廣田、金螳螂等企業(yè)深陷壞賬泥潭，被迫走上重整之路；另一邊是志邦、歐派等企業(yè)憑借前瞻布局，在風(fēng)暴中安然屹立，折射出家居企業(yè)經(jīng)營邏輯的根本差異。

一、深陷泥沼：依賴房企的代價(jià)

恒大債務(wù)危機(jī)直接沖擊了將大宗業(yè)務(wù)集中于頭部房企的家居企業(yè)，導(dǎo)致面臨巨額壞賬。

1、建筑裝飾類企業(yè)受損嚴(yán)重：

廣田集團(tuán)：對恒大應(yīng)收賬款巨大，被拖欠88億債務(wù)，疊加50億投資損失，連續(xù)兩年虧損超50億，最終靠國資接盤重整。

金螳螂：對恒大應(yīng)收款項(xiàng)達(dá)79.41億，累計(jì)計(jì)提減值損失58.31億，致2023年利潤大幅下滑，最終以購買資產(chǎn)抵償解決。

全筑股份：對恒大銷售收入曾占總收入44.58%，持恒大逾期商票余額近11億，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備2.13億，進(jìn)入預(yù)重整程序。

2、定制家居及建材企業(yè)普遍受到?jīng)_擊：

江山歐派：2021年上半年應(yīng)收票據(jù)中恒大票據(jù)占比97%，已到期未兌付1.46億元，實(shí)際余額5.32億元，凈利潤同比降6.38%，通過訴訟追討恒大欠款1.76億元。

皮阿諾：對恒大等房企應(yīng)收款計(jì)提壞賬9.61億元，致2021年歸母凈利潤暴跌470.05%，由盈轉(zhuǎn)虧7.29億元。

我樂家居：對恒大和華夏幸福應(yīng)收款計(jì)提信用減值約3.77億元，致2021年預(yù)計(jì)凈虧損1.2-1.5億元。

索菲亞：因恒大到期商票違約，計(jì)提專項(xiàng)減值9.09億元，致2021年歸母凈利潤同比下滑89.72%。

三棵樹：截至2021年8月末，對應(yīng)收款達(dá)22.27億元，2022年計(jì)提減值12.74億元。

3、其他細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)同樣面臨困境：

嘉寓股份：對恒大相關(guān)應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)2021年虧損10億-14億元，涉及恒大商業(yè)承兌匯票敞口金額13.16億元。

三雄極光：對恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)累計(jì)2.09億元，按80%比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.42億元，致2021年凈利潤下降85%-90%。

這類企業(yè)共同困境是，房企集采雖帶來規(guī)模增長，但商業(yè)承兌匯票付款模式有風(fēng)險(xiǎn)，恒大暴雷使企業(yè)等瞬間陷入流動(dòng)性危機(jī)。

二、獨(dú)善其身：風(fēng)險(xiǎn)意識的勝利

在行業(yè)寒冬，部分企業(yè)憑清醒風(fēng)險(xiǎn)判斷躲過危機(jī)。志邦家居2018年察覺恒大付款隱患，果斷終止合作。2019年恒大提出30億合作訂單，歐派家居掌舵人姚良松預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)僅承接不足1億業(yè)務(wù)。與之對比，索菲亞2020年加大與恒大合作，次年計(jì)提超9億減值，利潤暴跌90%。未受沖擊的企業(yè)有兩大特征：一是客戶結(jié)構(gòu)多元化，如歐派將房企集采占比控制在15%以下，分散于零售、舊房改造等；二是堅(jiān)持現(xiàn)金流安全原則，東方雨虹李衛(wèi)國“不做欠賬生意”。顧家家居的謹(jǐn)慎策略：對恒大應(yīng)收賬款僅30萬元左右，影響微乎其微。

這些企業(yè)的共同特點(diǎn)是：嚴(yán)控大宗業(yè)務(wù)占比，優(yōu)選優(yōu)質(zhì)客戶，注重現(xiàn)金流安全高于規(guī)模擴(kuò)張。

三、破局之路：從依賴到自強(qiáng)的應(yīng)對策略

危機(jī)倒逼行業(yè)重構(gòu)，受困企業(yè)開啟“自救模式”：中天精裝出售4億不動(dòng)產(chǎn)回籠資金，皇朝家居剝離虧損業(yè)務(wù)，寶鷹股份跨界布局光伏建筑，惠達(dá)衛(wèi)浴用“現(xiàn)款現(xiàn)貨+法律追償”降低損失。皇朝家居股權(quán)僅以最低限價(jià)成交止血。

更具長遠(yuǎn)價(jià)值的轉(zhuǎn)型是渠道改革：江山歐派計(jì)劃發(fā)展10萬個(gè)新零售經(jīng)銷商，擺脫對房企依賴；歐派家居推出“大家居戰(zhàn)略”，從單一產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)向存量市場一站式服務(wù)；頭部企業(yè)加速布局C端市場，平衡零售與工程。

四、行業(yè)啟示：安全比規(guī)模更重要

恒大危機(jī)成家居行業(yè)分水嶺，帶來深刻啟示：

（1）現(xiàn)金流安全重于規(guī)模擴(kuò)張：過度追求規(guī)模、忽視現(xiàn)金流的增長模式難以為繼，細(xì)分行業(yè)龍頭也難抗單一客戶風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)承兌匯票結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)暴露，現(xiàn)款現(xiàn)貨或短期賬期更安全。

（2）渠道多元化是抵御風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵：大宗、零售、整裝業(yè)務(wù)及海外市場等多渠道布局可分散風(fēng)險(xiǎn)，存量房市場崛起，有巨大潛在市場。

（3）風(fēng)險(xiǎn)管控能力成核心競爭力：家居企業(yè)需完善風(fēng)控體系，對客戶篩選、合同簽訂到賬款回收全過程監(jiān)控，客戶信用動(dòng)態(tài)評估和預(yù)警機(jī)制愈發(fā)重要。

五、小結(jié)

“平沙落雁秋聲遠(yuǎn)，暗角飛霜夜色寒”，展望未來，家居行業(yè)將擺脫對房地產(chǎn)的過度依賴，注重渠道建設(shè)與品牌打造，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)升級開拓新增長空間。恒大債務(wù)危機(jī)雖給家居行業(yè)帶來短期陣痛，但加速了行業(yè)整合與轉(zhuǎn)型升級，推動(dòng)企業(yè)從粗放式增長轉(zhuǎn)向可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展模式。

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參考文獻(xiàn)：
1、行業(yè)寒冬！440家家裝破產(chǎn)，歐派拒30億訂單-趙老師講經(jīng)濟(jì)
2、我樂家居：子公司向恒大材料追索票據(jù)款約7993萬，案件獲受理-新京報(bào)
3、恒大跨界家居業(yè)！打造家裝“超級朋友圈”的進(jìn)階史-南方都市報(bào)
4、索菲亞、我樂、三棵樹等，家居企業(yè)與恒大的“討債之路”-建材圈
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