就在剛剛，2025年特斯拉股東大會(huì)如期在美國奧斯汀舉辦，身穿黑色特斯拉夾克的馬斯克站在臺(tái)上，絲毫不掩飾喜悅——“萬億薪酬方案”被投票通過了。

在此之前，馬斯克、特斯拉董事會(huì)、機(jī)構(gòu)股東、散戶等各方中，支持派與反對(duì)派摩擦激烈。表面上是天價(jià)薪酬的爭取之戰(zhàn)，實(shí)際上是馬斯克對(duì)特斯拉控制權(quán)的保衛(wèi)戰(zhàn)。

反對(duì)派的擔(dān)憂情有可原，“萬億薪酬”是史上最激進(jìn)的CEO薪酬計(jì)劃，他們沒有其他案例可以參考。

一個(gè)繞不開的問題是：為什么其他的科技公司CEO不搞“萬億薪酬”計(jì)劃？

而這其中，又屬英偉達(dá)的創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛最為刺眼——他在英偉達(dá)的持股比例只有3%，以至于英偉達(dá)已經(jīng)是全球市值最高的企業(yè)，他的個(gè)人財(cái)富（主要由股票價(jià)值決定）只在全球排第八。

馬斯克的“萬億薪酬方案”，黃仁勛為什么不跟上？

A

“恭喜你不用再白干活了。”

一位提問者對(duì)臺(tái)上的馬斯克道喜，后者哈哈大笑，觀眾席爆發(fā)掌聲。

這是屬于馬斯克的一場勝利，在這次的特斯拉股東大會(huì)上，股東就針對(duì)馬斯克的“萬億薪酬方案”投票，最終以75%的支持率，這項(xiàng)方案被通過。

這是一份時(shí)間跨度十年的“業(yè)績對(duì)賭”協(xié)議，制定了12層目標(biāo)，約占特斯拉總股本12%的限制性股票將隨著目標(biāo)的層層實(shí)現(xiàn)而分12批解鎖。

每一層目標(biāo)都包含市值和運(yùn)營兩項(xiàng)，如市值目標(biāo)從2萬億開始，5000億為一個(gè)階梯累加，運(yùn)營目標(biāo)則包含交付2000萬輛汽車、FSD活躍訂閱用戶達(dá)1000萬、交付100萬臺(tái)機(jī)器人、100萬輛Robotaxi投入商業(yè)運(yùn)營等等。

最終章是8.5萬億美元的市值，和年度調(diào)整后EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）最終要達(dá)到4000億美元（連續(xù)四個(gè)季度維持才算），以及特斯拉CEO繼任計(jì)劃提交。

同樣都是“天價(jià)薪酬方案”通過與否的投票，這次與2018年“550億薪酬方案”的氣氛已經(jīng)有了很大不同。

彼時(shí)特斯拉面臨生存危機(jī)，“破產(chǎn)”猜測四起，馬斯克提出的史上最激進(jìn)薪酬計(jì)劃被當(dāng)作天方夜譚。那份薪酬方案的終極目標(biāo)，是特斯拉達(dá)到6500億美元的市值，這相當(dāng)于在當(dāng)時(shí)600億美元左右的市值基礎(chǔ)上膨脹10倍。

在特殊的背景下，“要么全有，要么全無”的激進(jìn)方案也是馬斯克在給特斯拉內(nèi)外打強(qiáng)心劑，即他有信心帶領(lǐng)特斯拉不僅走出地獄，還實(shí)現(xiàn)巨大的增長。

但那份薪酬方案被特拉華州的一位法官推翻，后又經(jīng)歷特斯拉方面上訴、法官維持原判等，一直到現(xiàn)在官司還沒完全打完。

漫長的七年時(shí)間里，特斯拉已經(jīng)市值突破萬億。新的薪酬方案誕生了，比之前的更激進(jìn)，推進(jìn)的方式也更激烈，它直指馬斯克的一項(xiàng)核心訴求——控制權(quán)。

馬斯克目前在特斯拉的持股比例是13%（不計(jì)受限股），如果最終實(shí)現(xiàn)所有目標(biāo)、馬斯克的持股比例有望突破25%。

這個(gè)數(shù)字并非巧合，“25%”正是馬斯克認(rèn)為的控制權(quán)“安全線”，他認(rèn)為這個(gè)比例足以讓他在特斯拉有足夠的影響力。

在第三財(cái)季的電話會(huì)議上，他把話也說得很直白：

“我對(duì)于自己在特斯拉擁有多少投票權(quán)的根本擔(dān)憂在于：如果我真的去打造一支龐大的機(jī)器人軍隊(duì)，未來是否可能被突然罷免？

這才是我最大的顧慮。這個(gè)所謂的‘薪酬’計(jì)劃，本質(zhì)上正是為了應(yīng)對(duì)這一問題。它被稱為薪酬，但實(shí)際上我并不會(huì)去花掉這些錢?！?/p>

為了“萬億薪酬方案”，馬斯克可謂是使出了渾身解數(shù)，不僅一再強(qiáng)調(diào)自己在乎的不是錢，而是特斯拉的未來乃至“人類文明的未來”，而且還不斷在社交平臺(tái)“拉票”。

一個(gè)專門的拉票網(wǎng)站誕生，就叫“投票特斯拉”，特斯拉也罕見地投放數(shù)字廣告，打出“特斯拉的未來掌握在你手中”，對(duì)散戶手中的票也絲毫不敢放松。

甚至，馬斯克發(fā)出威脅稱如果“萬億薪酬方案”不通過，他就會(huì)離開特斯拉。

激進(jìn)的控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)也引發(fā)了更為激烈的爭議，圍繞著“萬億薪酬”，有特斯拉董事會(huì)主席公開支持，呼吁大家保住馬斯克，也有第七大機(jī)構(gòu)股東明確表示反對(duì)（也確實(shí)投了否決票）。而散戶則吵得不可開交，有的支持馬斯克，有的則認(rèn)為馬斯克在“綁架”特斯拉。

隨著剛剛過去的特斯拉股東大會(huì)，馬斯克的控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)也暫時(shí)獲得了勝利。

B

“萬億薪酬方案”到底還是通過了，馬斯克仍舊會(huì)帶領(lǐng)特斯拉前進(jìn)，新篇章的終極目標(biāo)是8.5萬億市值。

反對(duì)派的擔(dān)憂也情有可原，畢竟在當(dāng)年那份“550億美元天價(jià)薪酬”提出之前，從未有如此激進(jìn)的薪酬方案。這是一場豪賭，不僅對(duì)于馬斯克來說是，對(duì)于整個(gè)特斯拉來說更是。

股東幾乎是被架在了火上烤——要么選擇相信馬斯克，那么就要助他達(dá)成“絕對(duì)控制權(quán)”，特斯拉的未來由他說了算。要么選擇不相信馬斯克，那么特斯拉將立刻經(jīng)歷巨大的震蕩，正如摩根士丹利在股東大會(huì)前發(fā)出的預(yù)警：如果薪酬方案不通過，可能引發(fā)特斯拉股票拋售，股價(jià)恐怕會(huì)下跌10%。

他們沒有可以參照的案例，反例倒是有很多。

在一眾硅谷科技公司中，最刺眼的反例當(dāng)屬英偉達(dá)與黃仁勛。

英偉達(dá)上個(gè)月底成為世界首家市值突破5萬億的公司，這相當(dāng)于德國和日本的GDP總和，相當(dāng)嚇人，直接創(chuàng)下世界紀(jì)錄。目前雖然有丟丟回落，英偉達(dá)還是以4.83萬億美元市值穩(wěn)坐世界頭把交椅。

但是論個(gè)人財(cái)富，黃仁勛距離馬斯克可差得遠(yuǎn)了。

根據(jù)《福布斯》世界億萬富豪實(shí)時(shí)排行榜的最新數(shù)據(jù)，馬斯克以4914億美元位居榜首，前五名還包括甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森、亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝索斯、谷歌創(chuàng)始人拉里·佩奇和謝爾蓋·布林，他們的個(gè)人財(cái)富均超過2000億美元。

而黃仁勛，則以1633億美元的個(gè)人財(cái)富，僅僅位居第八位。

究其原因，馬斯克和黃仁勛的主要個(gè)人財(cái)富來源，都是手下公司的股票，而黃仁勛的持股比例實(shí)在是低。

馬斯克目前持有特斯拉13%的普通股，在SpaceX的持股比例則有42%，在xAI的持股比例則更高。

而黃仁勛在英偉達(dá)的持股比例，只有僅僅3%。這個(gè)比例別說馬斯克了，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他“同行”。比如埃里森持有甲骨文約40%的股份，扎克伯格持有Meta約13%的股份。

黃仁勛的薪酬也完全沒有這么“野”。2025財(cái)年黃仁勛從英偉達(dá)領(lǐng)的“工資”只有4990萬美元，這里面有150萬基礎(chǔ)工資，股票獎(jiǎng)勵(lì)3880萬美元，還有其他福利350萬美元。

而且這其中的150萬基礎(chǔ)工資，是英偉達(dá)十年來頭一次給黃仁勛漲薪

從控制權(quán)的角度看，3%的持股比例是否足夠？

黃仁勛是英偉達(dá)最大的個(gè)人股東，但是如果算上機(jī)構(gòu)股東，他的持股比例只能排到第五。英偉達(dá)最大的機(jī)構(gòu)股東先鋒集團(tuán)，持股比例高達(dá)8.73%，是黃仁勛的兩倍不止。

而馬斯克不僅是特斯拉的最大個(gè)人股東，即便是算上機(jī)構(gòu)股東，他的持股比例也早已是遙遙領(lǐng)先。在特斯拉的機(jī)構(gòu)股東中，持股比例最大的也是先鋒集團(tuán)，其手握的特斯拉股權(quán)不過是馬斯克的一半。

C

英偉達(dá)已經(jīng)是全球市值第一的巨頭，黃仁勛為什么不跟進(jìn)“萬億薪酬”方案？

換句話說，黃仁勛為什么還不搞“控制權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)”？是馬斯克太焦慮，還是黃仁勛太“佛”？

二者都是企業(yè)的創(chuàng)始人兼CEO，且都對(duì)企業(yè)有不可估量的貢獻(xiàn)，對(duì)外，也都是企業(yè)的“門面”和“代言人”。

黃仁勛只擁有英偉達(dá)3%的持股比例，顯然不是因?yàn)樗谟ミ_(dá)沒有馬斯克之于特斯拉重要。這背后，是二人的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷、企業(yè)治理思路以及企業(yè)的發(fā)展階段的巨大差異。

其實(shí)英偉達(dá)1993年成立，一直到1999年上市前，黃仁勛持股比例有12.8%。

如果按照這個(gè)持股比例和當(dāng)今的英偉達(dá)股價(jià)計(jì)算，黃仁勛光這一項(xiàng)就會(huì)有5000億美元，如今的全球首富，恐怕就不是馬斯克了。

但是在上市之后，黃仁勛在英偉達(dá)的持股比例是一降再降。

文件顯示，他的持股比例在1999年英偉達(dá)上市后很快降至9.9%，2003年降至7.1%，2010年又再降，到4.4%，之后從2020年到今年夏季一直穩(wěn)定在3.5%至4%之間。

《商業(yè)內(nèi)幕》指出，黃仁勛的持股比例下降了超過三分之二，主要原因是英偉達(dá)發(fā)行了大量股票以向員工提供股權(quán)激勵(lì)。

比如英偉達(dá)報(bào)告稱，截至7月27日其未實(shí)現(xiàn)的股票期權(quán)激勵(lì)金額高達(dá)140億美元，其中大部分預(yù)計(jì)將在兩年左右的時(shí)間里確認(rèn)。

其實(shí)很多公司，尤其是科技公司，會(huì)以股票或股票期權(quán)的形式獎(jiǎng)勵(lì)員工，以此激勵(lì)他們提升公司及其股票的價(jià)值，同時(shí)防止他們跳槽到競爭對(duì)手。

這是一種無需花費(fèi)現(xiàn)金就能吸引和留住人才的方法。只不過黃仁勛“讓”得比較多。

換句話說，黃仁勛如今和同行相比低得可憐的持股比例，很大一部分都拿去“寵”員工了

在今年身價(jià)突破千億之后，黃仁勛曾經(jīng)在一檔播客節(jié)目中自豪地表示，他的管理團(tuán)隊(duì)中誕生的億萬富翁，比世界上任何一個(gè)CEO手下誕生的都多。

他說：“我至今仍在審核每個(gè)人的薪酬。我仔細(xì)審核了所有42000名員工，而且每次都會(huì)增加公司的運(yùn)營支出。原因很簡單，只要你善待員工，其他一切都會(huì)迎刃而解?！?/p>

一個(gè)想要絕對(duì)控制權(quán)，一個(gè)講求“大家好才是真的好”，不能簡單地歸因?yàn)檎l更高尚。

一方面，不同的過往也決定了不同的思路。

馬斯克早年在PayPal也好，在OpenAI也罷，都曾經(jīng)歷過“控制權(quán)”的失手，那些故事樁樁件件，被外界所津津樂道。各種苦澀，他不想再嘗分毫。

而英偉達(dá)就是黃仁勛的首次創(chuàng)業(yè)，他并沒有馬斯克那般“十年怕井繩”的焦慮。退一步講，多年來黃仁勛的行事風(fēng)格巧妙地在高調(diào)與低調(diào)之間達(dá)成平衡，張揚(yáng)但不跋扈，激進(jìn)但不好斗，他本人并非爭議人物。

馬斯克屁股后面動(dòng)不動(dòng)就有股東蹦出來高喊特斯拉需要新CEO，黃仁勛沒有這樣的煩惱。

另一方面，特斯拉和英偉達(dá)所處的發(fā)展階段完全不同。

特斯拉正處于轉(zhuǎn)型的陣痛期。在研發(fā)新車型、大搞Robotaxi之外，馬斯克一再強(qiáng)調(diào)AI和機(jī)器人業(yè)務(wù)的重要性。這次的股東大會(huì)中，舞臺(tái)上就有幾個(gè)擎天柱機(jī)器人始終立在兩邊，這既是馬斯克再一次借機(jī)對(duì)外的展示，也是馬斯克在對(duì)內(nèi)表明發(fā)展機(jī)器人等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的決心。

而轉(zhuǎn)變，勢(shì)必會(huì)帶來摩擦。因此，馬斯克也反復(fù)提到，他擔(dān)心在他創(chuàng)辦機(jī)器人軍團(tuán)的路上，會(huì)被特斯拉罷免。也因此，他才會(huì)發(fā)出威脅，聲稱如果“萬億薪酬”不通過，他會(huì)另起爐灶搞這些新業(yè)務(wù)，而不是在特斯拉。

英偉達(dá)則完全不同。這家因人工智能實(shí)現(xiàn)“階級(jí)跨越”的新晉巨頭，仍舊在既定線路上狂奔。人工智能仍然是那個(gè)核心。

當(dāng)特斯拉即將舉行股東大會(huì)、馬斯克大搞“萬億薪酬”的時(shí)候，黃仁勛則在參加《金融時(shí)報(bào)》舉辦的峰會(huì)，并提出“中國將贏得人工智能競賽”。此話背后的動(dòng)機(jī)，也是敲打美國的監(jiān)管方，提醒其企圖通過限制英偉達(dá)高端芯片出口來限制中國人工智能發(fā)展的做法，恐怕會(huì)起反效果。

近幾個(gè)月，英偉達(dá)還頻頻出手，和甲骨文、OpenAI等都達(dá)成了大宗合作，聯(lián)手將人工智能的蛋糕做得更大。

對(duì)抗外部風(fēng)險(xiǎn)、提高英偉達(dá)產(chǎn)品的覆蓋范圍、鞏固英偉達(dá)在人工智能領(lǐng)域的地位，這才是黃仁勛當(dāng)下的重中之重，而非對(duì)內(nèi)的控制權(quán)。

黃仁勛現(xiàn)階段不會(huì)想要也不需要“萬億薪酬”，去鞏固對(duì)內(nèi)的控制權(quán)。

最近，華爾街集體唱高英偉達(dá)，根據(jù)美國投行Loop Capital Markets上調(diào)的英偉達(dá)目標(biāo)股價(jià)，他們認(rèn)為其市值有望超過8.5萬億美元。這個(gè)數(shù)字，和馬斯克“萬億薪酬”終極目標(biāo)的特斯拉市值巧合地一致。

但英偉達(dá)繼續(xù)高歌猛進(jìn)的反面，是“人工智能泡沫論”的發(fā)酵。尤其是英偉達(dá)與OpenAI、甲骨文之間滿是利益交換的“內(nèi)循環(huán)”交易，更讓外界質(zhì)疑科技公司們正在聯(lián)手吹大泡沫。

“共贏”的背面也許是“共輸”，如果英偉達(dá)的樓塌了，黃仁勛失去的又會(huì)是什么？

究竟是馬斯克太焦慮，還是黃仁勛太“佛”，還要打一個(gè)問號(hào)。