中餐煎炒烹炸，樣樣離不開食用油，甚至在許多地方菜系中，“寬油”已成為美味的必要條件，這也導致大量廢棄油脂的產生。過去，這些未被回收的廢油，常常隨烹飪過程流入下水道，變成地溝油、潲水油，不僅浪費了資源，更造成嚴重的環(huán)境污染。而今，隨著我國油脂回收技術的不斷創(chuàng)新升級，這些曾經的“環(huán)境負擔”正華麗轉身，成為當代能源革命的關鍵一環(huán)。11月5日成功登陸上交所主板的蘇州豐倍生物科技股份有限公司（股票代碼：603334，簡稱“豐倍生物”），正是這一變革浪潮中的開拓者與推進者。

資源稟賦豐厚潛力巨大，創(chuàng)新驅動產業(yè)鏈閉環(huán)

我國是全球最大的食用油消費國。2023年，中國食用油消費量高達4200萬噸，占全球總量的20%。按廢棄油脂約占食用油消費量30%估算，2023年我國產生的廢棄油脂就超過1200萬噸。若再計入油脂精加工、肉類及肉制品加工等環(huán)節(jié)的下腳料油，我國廢棄油脂的年供應潛力已突破1300萬噸。

遺憾的是，長期以來，廢棄油脂的巨大價值被嚴重低估。由于回收體系散亂，多數(shù)廢油未能得到有效利用，反而成為環(huán)境污染源。成立于2014年的豐倍生物敏銳地抓住了這一行業(yè)痛點，率先開啟了廢棄油脂資源化的產業(yè)升級之路。

基于長期的研發(fā)投入和產業(yè)實踐，公司不斷拓展廢棄油脂資源綜合利用的深度與廣度，成功構建起一條“廢棄油脂—生物燃料—生物基材料”的完整循環(huán)產業(yè)鏈。同時，公司在核心技術上持續(xù)深耕，通過自主研發(fā)實現(xiàn)了對更廣泛來源廢棄油脂的充分利用，并借助工藝創(chuàng)新，成功提取提純其中的可酯化物。

依托于此，豐倍生物形成了以廢棄油脂資源綜合利用為核心、油脂化學品為重要補充的業(yè)務結構。

生物基材料產品主要包括農藥助劑、化肥助劑等生物柴油配方產品和工業(yè)級混合油。這些產品主要應用于農業(yè)領域，公司客戶覆蓋豐樂種業(yè)、久易股份、瀘天化、四川美豐、芭田股份等眾多農化龍頭企業(yè)。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計，2023年我國農藥助劑市場規(guī)模約73.4億元，豐倍生物在該領域的市場占有率約為6.72%，穩(wěn)居行業(yè)前列。

生物燃料即生物柴油，是一種燃燒后碳排放更低、產生的顆粒物及一氧化碳等污染物更少的新型清潔燃料。憑借過硬的技術實力，豐倍生物獲得了進入歐盟市場的關鍵認證ISCC資質，產品遠銷歐洲多國，與全球知名大宗商品交易商托克、嘉能可，以及殼牌、嘉吉等全球知名終端客戶達成了穩(wěn)定合作。截至2024年末，公司生物柴油產能達10.5萬噸，產能規(guī)模位居國內第六。

油脂化學品則以DD油、脂肪酸等產品為主。其中，DD油主要用于提取天然維生素E（VE），后者廣泛應用于保健品和化妝品中。豐倍生物的DD油產品主要供應給浙江伊寶馨生物科技、寧波大紅鷹生物工程、益海嘉里等業(yè)內知名的天然VE生產廠商。

政策與市場共振需求穩(wěn)增，優(yōu)化業(yè)務結構盈利韌性凸顯

近年來，在政策強力支持、“雙碳”戰(zhàn)略驅動以及下游需求爆發(fā)的多重利好共振下，廢棄油脂資源化利用行業(yè)迎來了加速發(fā)展的黃金期。

政策方面，國家層面已構建起“頂層設計-試點落地”的完整支持體系。《綠色低碳轉型產業(yè)指導目錄（2024年版）》明確將“地溝油生產生物柴油、生物航煤”列為鼓勵類行業(yè)。國家能源局于2023年啟動生物柴油推廣試點，2024年國務院進一步發(fā)文支持“以廢棄油脂為原料的生物質液體燃料”。這些政策不僅規(guī)范了廢棄油脂回收體系，更直接為行業(yè)發(fā)展打開了廣闊空間。

雙碳戰(zhàn)略則成為需求端的核心驅動力。在全球“碳中和”目標引領下，生物柴油作為化石柴油的環(huán)保替代方案，需求持續(xù)增長。2023年全球消費量達4242萬噸，預計到2028年將增至5993萬噸，年復合增長率約7.16%。

2023年國內市場規(guī)模已達6640億元，年復合增長率超過20%。其中，農化、日化等細分領域對環(huán)保型助劑的需求年均增速更是超過15%。

生物基材則是綠色化工的重要方向，在我國正迅速發(fā)展為重要的新興產業(yè)。

在此背景下，豐倍生物憑借獨特優(yōu)勢深度受益，業(yè)績持續(xù)增長。招股書顯示，公司營業(yè)收入從2022年的17.09億元穩(wěn)步增長至2024年的19.48億元。

從收入結構看，生物基材料是公司最重要的收入支柱，2024年占主營業(yè)務收入比例高達62.68%。生物燃料產品在2024年前增長迅速，2023年占比達37.03%。然而，2023-2024年間，受歐盟委員會對中國生物柴油發(fā)起反規(guī)避、反傾銷調查的影響，行業(yè)整體經營承壓。雖然2024年我國生物柴油出口有所減少，但下游廠商對工業(yè)級混合油的需求依然強勁。

面對市場變化，豐倍生物迅速調整策略，重點提升工業(yè)級混合油的銷售規(guī)模。該產品用途廣泛，可應用于生物柴油、生物航煤（即SAF，可持續(xù)航空燃料）、生物船用燃料等多個領域。尤其在全球航空業(yè)嚴苛的減碳要求下，全球SAF產能逐步釋放，帶動工業(yè)級混合油需求穩(wěn)步攀升。根據(jù) Global Data數(shù)據(jù)，2022年全球工業(yè)級混合油需求量約為1191.4萬噸，預計2030年將突破5000萬噸。

這一戰(zhàn)略調整成效顯著，2024年至2025年上半年，公司工業(yè)級混合油銷量分別達到72,427.82噸和90,346.13噸，呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢。受此帶動，公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.78億元，同期扣非歸母凈利潤8470.27萬元，均實現(xiàn)同比增長。

基于此，公司預計1-9月營業(yè)收入將達21-23億元，同比增長51.40%-65.82%；歸母凈利潤預計為1.06-1.16億元，同比增長22.29%-33.82%。

資源瓶頸倒逼產業(yè)整合，資本賦能構建發(fā)展新格局

盡管我國廢棄油脂總量巨大，但其“點多面散”的特點使得國家層面集中收集難度較大。目前，僅部分大中型城市建立了較完善的廢棄油脂收集體系。“十二五”以來推進的86個餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理試點，每年收集的廢棄油脂總量約為260-270萬噸。此外，我國長期堅持“不與糧爭地，不與人爭糧”的政策，嚴格控制利用玉米、油料等糧食作物生產生物質原料；加之國內食用油尚未實現(xiàn)完全自給，我國難以像歐美那樣形成以植物油為直接原料的生物柴油產業(yè)。

與此同時，經過多年發(fā)展，我國廢棄油脂綜合利用產業(yè)鏈日益成熟，行業(yè)正經歷“產能擴張”與“落后出清”并行的階段。生物柴油行業(yè)的產能集中度持續(xù)提升，2024年我國約有48家生物柴油生產企業(yè)，產能排名前十（含并列）的企業(yè)合計占比已超過50%。

作為行業(yè)的開拓者之一，豐倍生物持續(xù)成長，產能利用率和產銷率均保持在較高水平。但為了更充分地把握行業(yè)機遇、搶占市場份額，公司本次上市計劃募集資金7.5億元，用于建設“新建年產30萬噸油酸甲酯、1萬噸工業(yè)級混合油、5萬噸農用微生物菌劑、1萬噸復合微生物肥料及副產品生物柴油5萬噸、甘油0.82萬噸項目”。

該項目投產后，將從三大維度顯著增強公司競爭力。

一是突破產能瓶頸，拓展產品矩陣。近年來，豐倍生物積累了多個行業(yè)領域的下游客戶。隨著相關政策要求的逐步落實，下游客戶迫切需求公司產品以實現(xiàn)原有產品的綠色轉型。但即便公司產能已長期處于滿負荷狀態(tài)，仍無法滿足市場需求。募投項目能夠有效緩解這一壓力，滿足更多農化、日化客戶需求，同時戰(zhàn)略性地切入農用微生物菌劑和復合微生物肥料領域。這兩類產品均屬于國家鼓勵發(fā)展的“綠色農業(yè)投入品”，公司可依托現(xiàn)有農化客戶資源快速打開市場。此外，以上業(yè)務還可與公司現(xiàn)有的農藥/化肥助劑業(yè)務形成強大的“協(xié)同效應”，為客戶提供“一體化綠色農業(yè)解決方案”，從而提升客戶粘性和單客價值。

二是發(fā)揮規(guī)模效應，降低成本強化優(yōu)勢。規(guī)?；a有助于攤薄研發(fā)、運輸、生產等各環(huán)節(jié)的單位成本及產品生產成本，從而顯著提升產品的價格競爭力。產能規(guī)模的擴大還能增強公司的原材料采購議價能力，降低采購成本，并提升供貨保障能力，深化客戶合作。

三是精準契合趨勢，打造全新增長曲線。目前，豐倍生物在工業(yè)級混合油領域已與海新能科、嘉澳環(huán)保、Phillips 66、河南省君恒實業(yè)集團生物科技、山東?？苹さ萐AF主要廠商建立合作，新增的1萬噸工業(yè)級混合油產能將更好地滿足客戶需求，進一步拓展公司收入來源。

總體而言，豐倍生物的成功上市有著多方面的積極意義。從公司自身發(fā)展來看，資本市場的助力將推動公司業(yè)績和規(guī)模加速成長；從行業(yè)發(fā)展層面來看，其上市將推動廢棄油脂資源化行業(yè)整合升級，以技術與規(guī)范運營破解“小散弱” 痛點。對國家戰(zhàn)略而言，公司始終堅持廢棄資源的綜合利用，不僅契合“雙碳” 目標與循環(huán)經濟理念，更響應了國家“資源安全” 與 “綠色農業(yè)” 的核心需求，為我國資源循環(huán)利用行業(yè)樹立標桿，也為國家綠色轉型與高質量發(fā)展貢獻更多力量，真正讓“循環(huán)經濟” 從理念走向規(guī)?；瘜嵺`。