作/博望財經(jīng)

2025年席卷職場的“反內(nèi)卷”風(fēng)潮，上升到了國家層面。

事實上，從去年7月開始，上到中央、部委，再到行業(yè)協(xié)會、地方政府，反內(nèi)卷政策一直在頻頻發(fā)力。為什么要反內(nèi)卷？哪些行業(yè)有望受益？投資者又該如何把握政策東風(fēng)？

一、反內(nèi)卷的含義

關(guān)于“反內(nèi)卷”，要先理解何為內(nèi)卷。

職場中大家常見的內(nèi)卷形式，有卷周報字?jǐn)?shù)、卷會議時長、卷下班時間......總之，競爭的目的不再是創(chuàng)造更多價值，而是為了在內(nèi)部評價體系中勝過同事。而大家也從“你追我趕”的良性競爭，變成“互相消耗”的囚徒困境。

企業(yè)間的內(nèi)卷式競爭也一樣，依賴“價格戰(zhàn)”卷現(xiàn)金流、依靠擴大規(guī)模卷成本，導(dǎo)致企業(yè)雖然投入在增加，規(guī)模在擴大，但實際收益卻并沒有增長，陷入低水平、同質(zhì)化的惡性競爭循環(huán)。比如光伏組件價格三年跌90%、新能源車深陷價格戰(zhàn).....

反內(nèi)卷，本質(zhì)是給這種“無效內(nèi)耗”踩剎車，用政策和市場規(guī)則重新定義“競爭”，引導(dǎo)行業(yè)回到“利潤增長、品質(zhì)提高、技術(shù)創(chuàng)新”的正循環(huán)，推動供需格局優(yōu)化和行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

圖片來源：中金證券

二、哪些行業(yè)在反內(nèi)卷中有望受益？

太陽底下沒有新鮮事兒，以史為鑒，可以知興替?；厥?015年供給側(cè)改革，兩者雖有不同，但反內(nèi)卷與其均聚焦供給端調(diào)整，深刻影響著產(chǎn)業(yè)格局與投資方向。

據(jù)平安證券研究，參考上一輪供給側(cè)改革的經(jīng)驗，"反內(nèi)卷"行情或分為三個階段：

1、預(yù)期催化階段：當(dāng)前市場主要交易政策出臺的預(yù)期，相關(guān)行業(yè)板塊會首先迎來估值修復(fù)。

2、價格驅(qū)動階段：隨著政策落地，如聯(lián)合減產(chǎn)起效，產(chǎn)品價格開始觸底回升，這是行業(yè)景氣度改善的關(guān)鍵信號。

3、業(yè)績驅(qū)動階段：產(chǎn)品價格上漲最終體現(xiàn)為企業(yè)盈利的大幅改善，行情將得到業(yè)績的堅實支撐。

目前，多數(shù)行業(yè)可能仍處于第一或向第二階段的過渡時期，而且政策推進(jìn)越具體、越深入的行業(yè)，基本面改善的預(yù)期通常也越明確，也更值得關(guān)注。

除此之外，具有"雙重驅(qū)動動力"的行業(yè)或更值得優(yōu)選，也就是拋去反內(nèi)卷政策，同時具備新技術(shù)突破或新需求拉動的行業(yè)，增長潛力或更大。

筆者在梳理，政策在各行業(yè)“反內(nèi)卷”動作時，發(fā)現(xiàn)有色金屬和新能源行業(yè)不僅政策導(dǎo)向尤為明顯，且自身隨著時代發(fā)展、科技創(chuàng)新，正在凝練新的增長點。

有色金屬

l政策端：今年9月底出爐的《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025-2026年）》中相關(guān)部門明確反對銅冶煉“內(nèi)卷式”競爭，避免重復(fù)低水平建設(shè)；中國有色金屬工業(yè)協(xié)會在10月下旬召開座談會上明確指出，要強化行業(yè)自律，防止"內(nèi)卷式"惡性競爭。

l行業(yè)端：AI等新技術(shù)正從需求擴張與產(chǎn)業(yè)變革兩方面催生金屬新需求，為有色金屬行業(yè)注入強勁增長動力。國際投行高盛發(fā)布報告指出，人工智能（AI）的快速發(fā)展正將電網(wǎng)推向能源安全的核心位置，電網(wǎng)升級是金屬密集型項目，將顯著推動金屬需求。與此同時，關(guān)稅壁壘取消和延遲，降低貿(mào)易摩擦不確定性，疊加美聯(lián)儲降息周期或提振全球有色金屬需求及風(fēng)險偏好。

新能源

l政策端：2025年以來國家在新能源行業(yè)的“反內(nèi)卷”治理，由中央定調(diào)，部委協(xié)同推進(jìn)，多措并舉，堪稱從“標(biāo)”到“本”的系統(tǒng)性治理。

注：根據(jù)公開資料整理

l行業(yè)端：近期新能源固態(tài)電池迎來重大技術(shù)突破，徹底打通續(xù)航瓶頸，以前100公斤電池最多支持500公里續(xù)航，如今有望突破1000公里天花板。

值得一提的是，受益于發(fā)內(nèi)卷政策持續(xù)深化和推進(jìn)，今年二季度以來，銅、鋁等有色金屬和光伏上游產(chǎn)業(yè)鏈二季度以來已經(jīng)持續(xù)漲價，業(yè)績修復(fù)預(yù)期較高。同時，國內(nèi)汽車市場價格秩序也正逐步回歸理性。

回來到資本市場，今年以來有色金屬指數(shù)、新能源指數(shù)漲勢喜人，領(lǐng)跑主要寬基指數(shù)，漲幅分別為78.52%、47.87%。

數(shù)據(jù)來源：Choice，2025.10.30

三、如何把握“反內(nèi)卷”紅利？

古人云，工欲善其事，必先利其器，投資也一樣。如果你想把握“反內(nèi)卷“政策東風(fēng)，選擇ETF指數(shù)基金或許是個不錯的選擇，不僅能打包一籃子相關(guān)股票，省心省力、且能分散單一股票風(fēng)險。

具體產(chǎn)品選擇，南方基金旗下的有色金屬ETF(512400)和新能源ETF（516160）值得重點關(guān)注。南方基金作為公募領(lǐng)域最早布局指數(shù)業(yè)務(wù)的頭部基金公司之一，旗下ETF產(chǎn)品線齊全，在指數(shù)投資管理和服務(wù)運營經(jīng)驗方面相當(dāng)豐富，并屢獲權(quán)威獎項，投資管理能力競爭力強。

有色金屬ETF(512400)

該 ETF 跟蹤的是有色金屬指數(shù)（代碼：000819），投資行業(yè)高度集中于有色金屬，權(quán)重占比達(dá) 99.28%，覆蓋采選冶煉全產(chǎn)業(yè)鏈，黃金、銅、鋰、稀土等核心子行業(yè)占比超50%，完美貼合當(dāng)前有色板塊的景氣主線，從而更全面地捕捉“政策+周期”共振下的板塊性機會，為投資者關(guān)注有色板塊提供高效工具。

從投資認(rèn)可度來看，該ETF年內(nèi)規(guī)模凈增長超132億元，規(guī)模從上年末的43.65億元增長至175.96億元，備受投資者青睞。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.10.31）

新能源ETF（516160）

該 ETF 跟蹤的是中證新能源指數(shù)（代碼：399808），全面覆蓋光伏、鋰電、風(fēng)力和核電等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，具有更好的行業(yè)代表性的同時，與能源革命趨勢高度契合。

正所謂，省到就是賺到，南方中證新能源ETF管理費率僅0.15%，托管費率0.05%，低于行業(yè)平均水平助力大家以相對較低的成本，把握新能源投資機遇。

最后，對于沒有證券交易賬戶的朋友，可以關(guān)注南方中證申萬有色金屬ETF發(fā)起聯(lián)接（A類：004432；C類：004433）和南方中證新能源ETF其聯(lián)接基金（A類：012831；C類：012832），通過以上ETF聯(lián)接基金同樣可以便捷、高效布局有色金屬及新能源行業(yè)。