近日，松煬資源(603863.SH)發(fā)布三季報，公司2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入3.14億元，同比下降40.2%；歸母凈利潤虧損8673.86萬元，較上年同期虧損減少1790.63萬元。

對于前三季度營業(yè)收入下降超4成，松煬資源在三季報中表示，主要系涂布白板紙生產(chǎn)線關(guān)停，當(dāng)期沒有對應(yīng)產(chǎn)品銷售收入及高強瓦楞紙機開工不足，銷售量下降所致。

事實上，松煬資源上市之后業(yè)績即變臉，該公司2019年至2022年利潤連續(xù)下降，2022年到2024年連續(xù)三年虧損。雖然近年來虧損幅度在收窄，但仍然保持虧損狀態(tài)。今年第三季度同比增幅較上半年有所收窄。

此前，松煬資源于6月26日公告稱，公司實控人王壯鵬正在籌劃公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓事宜，該事項可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。不過一周后，松煬資源即公告：由于公司控股股東、實際控制人王壯鵬與交易對方就某些核心條款未能達成一致意見，決定終止本次控制權(quán)變更事項。

二級市場上，控制權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)期帶來想象力，松煬資源股價一路上行。6月25日，松煬資源收盤價14.3元/股，到9月22日盤中漲至24.98元/股。不過或因預(yù)期遲遲未落地，松煬資源股價一路調(diào)整至10月22日的18.15元/股。

10月29日，松煬資源在微信公眾號發(fā)布名為《聚焦主業(yè)，再出發(fā)|松煬資源與長江匯豐簽署重要合作協(xié)議》的文章，稱公司與湖北長江匯豐紙業(yè)有限公司(下稱“長江匯豐”)簽署《生產(chǎn)管理服務(wù)合同》，長江匯豐將對公司高強度瓦楞原紙生產(chǎn)項目進行服務(wù)與指導(dǎo)。“公司與長江匯豐簽署《生產(chǎn)管理服務(wù)合同》，有助于公司提升高強瓦楞原紙生產(chǎn)項目的產(chǎn)能，并確保產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性?！?/p>

此外，時代周報記者還注意到，有“核酸大王”之稱的張核子控制的深圳市核子基因科技有限公司、深圳核子華曦醫(yī)學(xué)檢驗實驗室相繼于2023年三季度、2024年四季度進入松煬資源前十大股東。截至三季度末，前述張核子旗下兩家公司合計持有松煬資源2.13%的股份。

第三季度歸母凈利潤為-4104萬元

2019年上市之后，松煬資源業(yè)績就變臉。

2019年至2022年，松煬資源凈利潤、歸母凈利潤以及扣非歸母凈利潤連續(xù)4年下降。2022年到2024年，松煬資源連續(xù)三年虧損。盡管2023年、2024年歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤虧損幅度有所收窄，但仍處于虧損狀態(tài)。

2022年，松煬資源出現(xiàn)了上市以來首虧。彼時，松煬資源表示，下游客戶對包裝用紙的需求大幅下降，市場供需失衡導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價格大幅下滑，“年產(chǎn)18萬噸環(huán)保再生紙項目”投產(chǎn)時間較短，相關(guān)銷售市場尚在逐步開發(fā)階段，相關(guān)的管理費用、折舊成本等增加較多；同時原輔材料、燃料成本上漲，公司自身及主要銷售區(qū)域停機造成固定成本上升。公司產(chǎn)品價格嚴(yán)重倒掛，銷售毛利率為負(fù)數(shù)。

松煬資源在2025年半年報中披露，“年產(chǎn)18萬噸環(huán)保再生紙項目”貸款由中國銀行股份有限公司汕頭分行和興業(yè)銀行股份有限公司汕頭分行共同提供，發(fā)放的貸款金額約1.44億元，約定還款日為2027年11月11日。

2025年以來，松煬資源虧損還在持續(xù)，但仍未扭虧為盈。而在2025年半年度業(yè)績預(yù)告中，松煬資源表示稱，受整體市場行情因素等影響，公司下游需求繼續(xù)保持疲軟態(tài)勢、同行業(yè)競爭激烈，公司產(chǎn)品價格繼續(xù)倒掛，銷售毛利率為負(fù)數(shù)，導(dǎo)致公司2025年半年度經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

從今年單季度業(yè)績表現(xiàn)來看，松煬資源第一季度、第二季度歸母凈利潤同比和扣非歸母凈利潤同比均有明顯的回升。具體來看，第一季度、第二季度歸母凈利潤同比增長19.93%、26.23%，第一季度、第二季度扣非歸母凈利潤同比增長21.57%、27.92%。但第三季度，松煬資源歸母凈利潤同比和扣非歸母凈利潤同比增長幅度明顯收窄，分別為8.03%、9.49%。

財報顯示，第三季度，公司營業(yè)收入為9136萬元，同比下降46.4%；歸母凈利潤自去年同期虧損4463萬元變?yōu)樘潛p4104萬元，虧損額有所減少；扣非歸母凈利潤自去年同期虧損4602萬元變?yōu)樘潛p4165萬元，虧損額有所減少；EPS為-0.2006元。

截至三季度末，松煬資源總資產(chǎn)11.43億元，較上年度末下降12.3%；歸母凈資產(chǎn)為3.64億元，較上年度末下降21.8%。

與長江匯豐簽署《生產(chǎn)管理服務(wù)合同》

官網(wǎng)顯示，松煬資源創(chuàng)建于2008年，是一家集廢紙回收、環(huán)保造紙及涂布成型于一體，從事環(huán)保再生紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的上市企業(yè)。公司目前已建成初具規(guī)模的環(huán)保紙生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能超34萬噸，能為客戶提供穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的再生紙產(chǎn)品及服務(wù)。

時代周報記者注意到，控股股東、實際控制人王壯鵬或曾萌生退意。6月26日，松煬資源曾公告王壯鵬正在籌劃公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓事宜，該事項可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，公司股票于6月27日起停牌。

但7月3日晚間，松煬資源發(fā)布公告稱終止控制權(quán)變更事項。該公司表示，王壯鵬與交易對方就某些核心條款未能達成一致意見，經(jīng)協(xié)商后決定終止本次控制權(quán)變更計劃。

不過由于是核心條款談判原因，市場或?qū)D(zhuǎn)讓仍有預(yù)期。因此即便宣布終止，股價仍然一路上漲。

該公司股價從停牌前一天，即6月26日收盤價14.65元/股為起點，一路漲至9月22日的24.98元/股。不過或因轉(zhuǎn)讓預(yù)期遲遲未落地，松煬資源股價開始走低，到10月22日股價跌至18.15元/股。

在近期業(yè)績表現(xiàn)不佳的背景下，松煬資源開始深耕主業(yè)，嘗試求變。10月29日，松煬資源發(fā)布公眾號文章稱，該公司與長江匯豐簽署《生產(chǎn)管理服務(wù)合同》，長江匯豐將對公司高強瓦楞原紙生產(chǎn)項目進行服務(wù)與指導(dǎo)。

該公司指出，高強瓦楞原紙又稱瓦楞原紙，生產(chǎn)瓦楞紙板的重要組成材料之一。目前，公司擁有年產(chǎn)18萬噸的高強瓦楞原紙生產(chǎn)線，2025年1-6月報告期內(nèi)，高強瓦楞原紙營收1.48億元，占公司總營收66.70%，為公司主要產(chǎn)品之一。

對此，有資本市場分析人士表示，依照上述信息，松煬資源引入戰(zhàn)略合作伙伴對占比超6成的產(chǎn)品進行生產(chǎn)服務(wù)指導(dǎo)，或意味著短期內(nèi)實控人不再謀求控制權(quán)變更，而是開始著力深耕主營產(chǎn)品，聚焦主業(yè)。

松煬資源在微信公眾號表示，公司與長江匯豐簽署《生產(chǎn)管理服務(wù)合同》，有助于公司提升高強瓦楞原紙生產(chǎn)項目的產(chǎn)能，并確保產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。

時代周報記者從長江匯豐官網(wǎng)獲悉，長江匯豐隸屬于浙江明路集團，該集團擁有5600、3600兩條高檔包裝涂布白板紙生產(chǎn)線，年總產(chǎn)能70萬噸。

撰文丨趙鵬

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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