今天，再來(lái)聊聊伊利股份，有人說(shuō)伊利是“老登”，滿滿的嫌棄，但對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，這就是“老錢(qián)”，四平八穩(wěn)。

相比那些動(dòng)輒市盈率上百倍的科技泡沫，伊利這種大塊頭消費(fèi)股，分紅率91%，股息率常年在4%，拿著還是很安心。

昨天，伊利披露了Q3財(cái)報(bào)，營(yíng)收903.41億元，同比增長(zhǎng)1.81%，凈利潤(rùn)104.26億元，同比下降4.07%，有人說(shuō)增收不增利，但在這樣的消費(fèi)環(huán)境下，這樣的股價(jià)下（2025年線還是-9.18%），還要啥自行車(chē)啊？

伊利股份，成立于1993年，在1996年3月上市，從液態(tài)奶起家，逐步擴(kuò)展到奶粉、冷飲、奶酪等業(yè)務(wù)。

伊利集團(tuán)位居全球乳業(yè)五強(qiáng)，連續(xù)十一年蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一，而且各大細(xì)分板塊的市場(chǎng)占有率也均為第一，絕對(duì)的乳品霸主。

伊利牢牢把控上游奶源，不僅在國(guó)內(nèi)擁有多座牧場(chǎng)，還入股了澳洲，新西蘭等多個(gè)海外優(yōu)質(zhì)奶源地（各類(lèi)牧場(chǎng)近1500座），既保證了奶源品質(zhì)，又大大降低了原奶的成本。

旗下的品牌大家也都耳熟能詳。

液體奶有伊利，安慕希，金典，優(yōu)酸乳，舒化，谷粒多，暢意，QQ星，臻濃等。

奶粉有金領(lǐng)冠，欣活，伊利倍暢羊奶粉，伊利全聰?shù)取?/p>

冷飲有巧樂(lè)茲，甄稀，冰工廠，伊利牧場(chǎng)，綺炫，須盡歡等。

消費(fèi)者覆蓋了從嬰幼兒到中年，老年的全年齡段，所以你說(shuō)現(xiàn)在出生率在下降，但是老年人也在增多啊，所以伊利的全系產(chǎn)品線可以幫助其營(yíng)收“此消彼長(zhǎng)”。

要知道，高端老年人的奶粉利潤(rùn)率還更高些，這也是伊利強(qiáng)勁的第二增長(zhǎng)曲線。

伊利的銷(xiāo)售渠道也是強(qiáng)大的護(hù)城河。

我一說(shuō)大家腦海里就能出現(xiàn)這樣的畫(huà)面，大型商超的貨架上奶制品琳瑯滿目，伊利產(chǎn)品占據(jù)著最大牌面，還有連鎖便利店，社區(qū)零售店，零食店，餐飲店，伊利的奶制品無(wú)孔不入。

伊利還通過(guò)代理商，配置營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)人員，將產(chǎn)品下沉到千鎮(zhèn)萬(wàn)鄉(xiāng)廣大農(nóng)村區(qū)域，新品上市，就能高效鋪貨。

同時(shí)，線上布局京東，天貓，拼多多，抖音等電商渠道，實(shí)現(xiàn)全平臺(tái)零售市場(chǎng)份額均為第一。

2024年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，伊利營(yíng)收超過(guò)1157億元，凈利潤(rùn)84億，穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一。

伊利在規(guī)模上已經(jīng)非常龐大，還在持續(xù)增長(zhǎng)，可以說(shuō)讓大象起舞還是非常難的，可是伊利做到了。

除了在2008年遭受到三聚氰胺的黑天鵝，伊利也被暴擊，虧了16億，其他年份基本營(yíng)收和利潤(rùn)都在穩(wěn)步增長(zhǎng)（去年為負(fù)）。

聚焦到三大業(yè)務(wù)板塊，2025年Q3伊利液體乳營(yíng)收549.4億，毛利率30%左右，奶粉及奶制品242.6億，毛利率40%左右，冷飲產(chǎn)品94.28億（秋冬來(lái)臨，增長(zhǎng)放緩），毛利率也40%。

大家也看出來(lái)了，伊利產(chǎn)品的毛利率都很高，最賺錢(qián)的就是奶粉類(lèi)，其次是冷飲，近40%。而走量的液體奶，毛利率也不低。

我去看了下各個(gè)年份的整體毛利率，伊利常年保持在30%，非常穩(wěn)健

再看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

Q3伊利賬上的總現(xiàn)金為139.33億，環(huán)比上期下降了30多億，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為83.48億，比中報(bào)少了20億，面臨一些短期債務(wù)壓力，但問(wèn)題不大。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為64.36億元，比中報(bào)時(shí)期的20.16億環(huán)比增長(zhǎng)了219.21%，現(xiàn)金流進(jìn)一步改善，說(shuō)明很多款項(xiàng)收回來(lái)了。

合同負(fù)債從年中的46.02億增加到了51.77億，反映了終端的訂貨三季度還在增量，但是為了幫助經(jīng)銷(xiāo)商更好的出貨，產(chǎn)品利潤(rùn)在降低。

但整體來(lái)看，伊利還是消費(fèi)板塊值得重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的，巴菲特就愛(ài)投消費(fèi)，比如可口可樂(lè)，寶潔，蘋(píng)果。

他從1988年就開(kāi)始買(mǎi)入可口可樂(lè)，從未賣(mài)出，是伯克希爾第一大重倉(cāng)股，年化收益超過(guò)12%，算上股息再投，總回報(bào)超20倍！另外蘋(píng)果也被他歸為新消費(fèi)的代表，而非科技范疇，這也給巴菲特帶來(lái)驚人的1350億美元的回報(bào)。

恰恰是好不容易入了巴菲特法眼的比亞迪，在國(guó)人都覺(jué)得還要新高的時(shí)候，巴菲特在上個(gè)月就清倉(cāng)了。

從這一點(diǎn)來(lái)看，即使是股神，也覺(jué)得電池科技一類(lèi)的股票總會(huì)大起大落，沒(méi)有消費(fèi)股穩(wěn)當(dāng)。

你要想啊，即使經(jīng)濟(jì)再不好，車(chē)子可以不買(mǎi)，不換，但人還是要吃要喝的，這個(gè)是剛需，免不了，找到消費(fèi)龍頭股們，你就有了穿越周期的定心丸。

雖然伊利短期都還在承受著股價(jià)不漲的爭(zhēng)議，但也還好，每次AI科技芯片劇烈回調(diào)時(shí)，伊利也跌的很少，短期股價(jià)有波動(dòng)，但長(zhǎng)期盈利能力有保障。

中國(guó)的人均奶類(lèi)消費(fèi)量還遠(yuǎn)低于全球和亞洲平均水平，從伊利三大主營(yíng)板塊的增長(zhǎng)也看得出來(lái)，奶粉和奶制品同比增加了14.26%，冷飲同比增加了12.39%，都是同比兩位數(shù)的增長(zhǎng)，可以看出還有很大的上升空間。

伊利是一家真正在賺錢(qián)的公司，也很慷慨的跟股東分享收益，歷史上累計(jì)融資6次共184.6億，但是累計(jì)分紅派現(xiàn)27次（其中連續(xù)分紅15年）共616億，派現(xiàn)融資比高達(dá)333.68%。

每年都拿幾十上百億分紅，股息率排行業(yè)第一。

今年Q3還增加了10派4.8元的季報(bào)分紅，確實(shí)是回饋股東的好公司，目前未分配的利潤(rùn)都有349億。

股票投資，適合普通人的從來(lái)都是慢慢變富，拿著每年穩(wěn)定分紅的高股息股，紅利再投，讓復(fù)利滾動(dòng)起來(lái)，這才是正確的姿勢(shì)。

我也經(jīng)歷過(guò)追求賺快錢(qián)的階段，高頻操作，追漲殺跌，最后心態(tài)玩崩了，還影響了正常的生活和工作，什么都沒(méi)撈著。

總是想著靠著妖股，小登股一飛沖天，一夜暴富，是很難實(shí)現(xiàn)的。

短線你玩不過(guò)量化機(jī)器，也玩不過(guò)對(duì)手盤(pán)中的985高材生，即使僥幸贏過(guò)幾場(chǎng)，只要你還在賭場(chǎng)，都會(huì)再輸出去，牌桌上的賭徒是不會(huì)下牌桌的，直到把所有籌碼輸光...

市場(chǎng)都在嘲笑老登股，殊不知長(zhǎng)年累月持有老登股的老炮們，靠分紅復(fù)投成本已經(jīng)是負(fù)數(shù)了，他們現(xiàn)在才是無(wú)懼漲跌，吃著每年到賬的股息，日子過(guò)的最滋潤(rùn)的一批人。

我買(mǎi)伊利已經(jīng)兩年了，去年24元附近補(bǔ)了倉(cāng)，成本27，雖然伊利今年還是綠的，但是我一點(diǎn)都不慌，十年都是可以拿住的。