一、

宏觀影響：改善外循環(huán)，降低風險溢價

1.關稅下調(diào)提振出口

美方取消10%“芬太尼關稅”，24%對等關稅暫停一年，中國整體有效關稅率從27%降至17%。如果按照測算來說，關稅率每降1%對應出口彈性約1%，本次調(diào)整或推動中國對美出口回升10%，全年出口增速提升約1個百分點。核心受益的行業(yè)有電子設備（出口占比5.4%）、家具（5.8%）、服裝（5.3%）等這些對美敞口較高的制造業(yè)。

2.出口管制雙向松動

美方暫停“出口管制50%穿透性規(guī)則”一年，縮小實體清單范圍；中方暫停稀土、鋰電池等物項出口管制一年，緩解關鍵資源貿(mào)易限制。

3.航運成本下降

雙方暫?；フ鞲劭诟郊淤M一年，降低海運物流成本。美方這一項主要影響集運，中方主要影響油運/干散貨。

4.農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易加速

中美就擴大農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易達成共識，中國對美大豆進口關稅或從23%降至13%，但美豆性價比仍弱于巴西——當前中國進口美豆占比僅20%。

二、

金融市場反應：預期兌現(xiàn)，中期趨勢延續(xù)

金融市場上我的策略觀點是，目前市場預期充分，磋商成果符合10月以來市場博弈方向，短期影響有限。中期來看邏輯未變，全球貨幣秩序重構，有中國基本面支撐+AI科技革命的業(yè)績兌現(xiàn)，這些仍是牛市根基。投資配置建議保持倉位，風格從單一科技成長轉(zhuǎn)向均衡來警惕局部過熱板塊獲利了結風險。

外匯市場來說，人民幣升值基礎強化，中美利差收窄+出口韌性+年末結匯需求，匯率仍有升值潛力?？梢猿掷m(xù)觀察。

三、

行業(yè)影響分析

直接上表，一目了然：

終章、

磋商成果總結

本次磋商通過關稅互減、出口管制暫緩、航運費用暫停三大舉措，顯著降低雙邊貿(mào)易摩擦成本。短期來說提振出口敏感型行業(yè)——電子、家具、紡服，及航運需求，穩(wěn)定企業(yè)盈利預期；中期來說強化人民幣升值基礎，支撐市場風險偏好，但需關注政策執(zhí)行細節(jié)及新增催化；長期來說凸顯中國供應鏈韌性，加速制造業(yè)全球化布局，特別是家電、紡服產(chǎn)能出海，對沖地緣風險。

但同時我們不得不注意關稅政策反復、美國大選后對華策略轉(zhuǎn)向和全球需求超預期放緩的風險存在。

【如何看中美關系？】