酒類市場深度調整期，流通商日子難過。今日，A股唯一的酒類流通企業(yè)華致酒行（300755）發(fā)布的2025年第三季度財報也表現(xiàn)不佳。

財報中顯示，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.1億元，同比下降35.7%；歸母凈利潤虧損2.55億元，同比下降2112.6%。這也是華致酒行自2019年掛牌上市以來的最慘Q3。

01 華致酒行迎最慘Q3，虧損2.55億元

據(jù)華致酒行2025年前三季報財報顯示，公司營業(yè)收入為51.6億元，同比下降34.1%；歸母凈利潤虧損1.99億元，同比下降218.5%；扣非歸母凈利潤虧損2.39億元，同比下降260.0%。

其中第三季度，公司營業(yè)收入為12.1億元，同比下降35.7%；歸母凈利潤虧損2.55億元，同比下降2112.6%；扣非歸母凈利潤虧損2.72億元，同比下降2393.9%。

截至三季度末，公司總資產(chǎn)50.67億元，較上年度末下降28.8%；歸母凈資產(chǎn)為29.21億元，較上年度末下降7.5%。

從其近五年的財報數(shù)據(jù)來看，2021-2025年，第三季報的凈利潤分別為2.15億元、3269.69萬元、8002.99萬元、1266.7萬元、-2.55億元。從高位2.15億元跌到-2.55億元，華致酒行迎來了最慘Q3。

對于第三季度業(yè)績銳減，華致酒行在財報中指出，是經(jīng)濟形勢變化及政策影響導致市場消費需求下降，消費需求疲軟直接導致公司庫存商品銷售受阻。

02 名酒失守，資產(chǎn)減值拖累華致酒行業(yè)績

白酒板塊占華致酒行總收入比重仍超過90%，進口烈酒與葡萄酒板塊總計不超過10%。

白酒板塊中其主要經(jīng)銷茅臺、五糧液等名酒產(chǎn)品，并以“名酒保真”作為賣點。但與茅臺、五糧液等頭部酒企的深度合作未能抵消市場價格體系的動蕩。飛天茅臺、普通五糧液等主力產(chǎn)品終端價格下行，渠道利潤空間被嚴重擠壓，華致酒行此前的名酒存貨面臨巨大的減值壓力。

以飛天茅臺為例，市場散瓶價從去年的2600元一路下跌至1700元以下。從單純的價格數(shù)據(jù)來看，2025年飛天茅臺終端價格較上一年同期下跌超30%，這也再次加大了華致酒行的庫存減值壓力。

今年前三季度，公司計提的資產(chǎn)減值損失達3.25億元，同比暴增超過114.63倍，拖累公司的業(yè)績表現(xiàn)。

四川一位白酒經(jīng)銷商汪淼表示：“目前華致酒行自有產(chǎn)品及各門店庫存整體高企，這可能是導致銷售下滑的主要原因。庫存量大、動銷緩慢，疊加名酒跌價因素影響，下游渠道商普遍不再囤貨，導致打款意愿大幅下降?！?/p>

酒類市場低迷之下，華致酒行也在加大力度清理積壓庫存。財報顯示，截至今年9月末，公司的存貨價值約23.57億元，較年初下降27.7%。不過，截至9月末，華致酒行存貨仍占公司總資產(chǎn)的46.51%，處于較高水平。

另外，報告中也提到，華致酒行的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.55億元，較上年同期有所改善，主要系庫存減少帶來的現(xiàn)金流入增加所致。

一位成都熟悉華致酒行的酒商張強表示：“為加速去庫存，華致酒行今年采取了嚴格的措施。明確要求各地分公司對現(xiàn)有庫存，包括中高端名莊酒在內執(zhí)行‘只出不進’的原則。同時，大幅削減甚至叫停了以往占比較高的地方采購，從根本上控制新庫存的產(chǎn)生?！?/p>

“對于高端酒水，分公司已采取不備貨策略?！庇兴拇ㄈA致加盟商反映，像精品茅臺這類貴價酒，日常在成都并無庫存，需從北京倉庫臨時調撥，往往因時間問題無法滿足客戶的即時需求。

另外，對于葡萄酒等板塊，有浙江地區(qū)華致加盟商透露：“在當前葡萄酒板塊，其業(yè)務重點明確聚焦于奔富、拉菲等知名品牌。華致酒行也并未引入牛市精釀啤酒進行銷售?！?/p>

值得注意的是，財報中顯示華致酒行的銷售費用下降了40.33%，主要系銷售人員數(shù)量減少，隨之職工薪酬費用同比下降所致?？梢娖湔{整內部結構，縮減人員規(guī)模，極力在做節(jié)流策略。

有業(yè)內人士指出，當前嚴峻的經(jīng)濟形勢是酒行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的主要原因，疊加政策影響與電商沖擊，不僅華致酒行，整個酒類行業(yè)，從生產(chǎn)端、流通端到零售終端，都承受著巨大壓力。這一點在華致酒行的報表中已得到體現(xiàn)，作為連鎖零售端的代表，其業(yè)績下滑直接反映了煙酒門店層面的困境，預計年底行業(yè)整體將面臨更嚴峻的考驗。

*部分受訪者為化名