文/劉莉

編輯/嚴(yán)凱

來(lái)源/太瓦能源

深度 ? 溫度? 高度

不論在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，還是在市值上，陽(yáng)光電源（300274.SZ）的表現(xiàn)可以用“一騎絕塵”來(lái)形容。

10月28日晚間，陽(yáng)光電源發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。前三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收664.02億元，同比大增32.95%；歸母凈利潤(rùn)118.81億元，同比增長(zhǎng)56.34%。

其中，該公司第三季度營(yíng)業(yè)收入228.69億元，同比增長(zhǎng)20.83%；凈利潤(rùn)41.47億元，同比增長(zhǎng)57.04%。

截至10月28日收盤(pán)，陽(yáng)光電源的市值為3439億元，穩(wěn)居光伏市值排行榜第一。

01

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)反超逆變器，成營(yíng)收“一哥”

曾經(jīng)的"王牌業(yè)務(wù)"逆變器依然堅(jiān)挺，全球市占率穩(wěn)居第一達(dá)32%。但真正的增長(zhǎng)黑馬是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年Q3單季，其儲(chǔ)能出貨量達(dá)9GWh，超過(guò)上半年總和；前三季度儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)45%，超越逆變器成為第一大收入來(lái)源。

尤為值得關(guān)注的是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的高毛利，毛利率穩(wěn)定在38%-40%的高位。

此外，該公司的"技術(shù)溢價(jià)"尤為明顯，其構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能技術(shù)在沙特NEOM、英國(guó)Mendy等超大型項(xiàng)目中，能實(shí)現(xiàn)10%-15%的溢價(jià)空間，系統(tǒng)往返效率達(dá)93.5%，比行業(yè)平均水平高出3.5個(gè)百分點(diǎn)。

02

海外市場(chǎng)開(kāi)疆拓土，訂單接到手軟

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)扎穩(wěn)打的同時(shí)，陽(yáng)光電源的全球化布局正在收獲碩果。2025年Q3單季新增海外訂單超15GWh。

在歐洲市場(chǎng)，陽(yáng)光電源連下三城：與BBOLT合作在荷比盧地區(qū)部署100MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)，聯(lián)合Insyte在西班牙建全域光儲(chǔ)充場(chǎng)站，攜手Schouten Energy在荷蘭打造重卡儲(chǔ)充示范站。

目前，該公司的海外收入已占公司總營(yíng)收的60%，覆蓋120個(gè)國(guó)家和地區(qū)的520余個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，形成了"國(guó)內(nèi)穩(wěn)基本盤(pán)、海外沖增量"的格局。

海外市場(chǎng)的逆變器認(rèn)證門(mén)檻極高，VDE、UL等認(rèn)證小廠(chǎng)需3年以上才能獲取，這恰恰是陽(yáng)光電源的核心壁壘。

03

光儲(chǔ)充一體化落地，打開(kāi)增長(zhǎng)新空間

如果說(shuō)儲(chǔ)能是陽(yáng)光電源當(dāng)前的王牌，那光儲(chǔ)充一體化就是未來(lái)的增長(zhǎng)藍(lán)海。

財(cái)報(bào)顯示，陽(yáng)光電源的一站式解決方案已在全球50多個(gè)國(guó)家落地，從光伏發(fā)電、儲(chǔ)能調(diào)峰到電動(dòng)汽車(chē)充電，形成全鏈條服務(wù)能力。以西班牙南歐旗艦充電樞紐為例，該模式可實(shí)現(xiàn)能源自給率超80%，運(yùn)營(yíng)效益提升30%。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，隨著四季度傳統(tǒng)裝機(jī)旺季到來(lái)，疊加海外儲(chǔ)能訂單集中交付，陽(yáng)光電源2025年全年?duì)I收有望突破900億元，凈利潤(rùn)將沖擊160億元，同比增長(zhǎng)超50%。

更值得期待的是，全球儲(chǔ)能需求預(yù)計(jì)2025年同比增長(zhǎng)超50%，而陽(yáng)光電源2024年儲(chǔ)能出貨量已達(dá)28GWh，超越特斯拉成為全球第一，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固。