“像造汽車一樣造房子”，建筑行業(yè)正迎來百年未有之大變局。

今年8月，中國建筑與星球研究所聯(lián)合推出“移山計劃”視頻在全網(wǎng)爆火，抖音近40萬點贊、超4000條留言；B站320萬播放，3200條留言。

視頻記錄了中國建筑國際如何將一座污水處理廠搬進(jìn)山體內(nèi)部——開挖200萬立方米山體，形成亞洲最大人工巖洞群。堪稱“愚公移山”的工程壯舉引發(fā)公眾對中國建筑超強技術(shù)實力與成就的贊嘆。

而站在這一震撼工程背后的是——中國建筑國際集團(tuán)有限公司，一家在港澳家喻戶曉、在內(nèi)地正快速布局的建筑巨頭。

濤哥注意到，2025上半年，中國建筑國際歸母凈利潤52.6億元。這一利潤規(guī)模如果放在房企半年榜單中，可以穩(wěn)居TOP3，僅次于華潤置地與中海地產(chǎn)。

而在中國建筑旗下各工程局中，中國建筑國際利潤表現(xiàn)同樣排名前三，盈利能力如此強勁，顛覆了很多人對建筑行業(yè)的傳統(tǒng)認(rèn)知。

1979年始于香港，到2005年在港上市，中國建筑國際已經(jīng)成長為港澳地區(qū)最大總承建商，香港平均每15人中就有1人住在他們建造的樓宇中。香港國際機場、迪士尼樂園，澳門美獅美高梅酒店、迪拜哈利法塔等全球地標(biāo)背后都有他們的身影。

就在昨天，中國建筑國際發(fā)布三季度業(yè)績報，在利潤持續(xù)上漲的基礎(chǔ)上——

科技帶動類業(yè)務(wù)新簽合約額占比達(dá)48.5%，營業(yè)額占比達(dá)34.9%，已成為一家真正的「科技驅(qū)動」型企業(yè)。

在市場調(diào)整期，中國建筑國際憑借科技賦能，走出一條獨特的高質(zhì)量發(fā)展路徑，為中國建筑行業(yè)開創(chuàng)了面向未來的發(fā)展范本。

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逆周期增長：穩(wěn)健經(jīng)營背后的質(zhì)變

2025年三季度財報顯示，中國建筑國際的在手未完合約額3936.1億，呈現(xiàn)出逆市發(fā)展的強勁動力。

更為難得的是，之前的半年報顯示，上半年其在手現(xiàn)金增長16.1%至332億，資產(chǎn)負(fù)債率與凈借貸比率實現(xiàn)雙降，融資成本下降至3.15%。

這種穩(wěn)健高質(zhì)增長的優(yōu)秀經(jīng)營底盤，在當(dāng)前的建筑與地產(chǎn)行業(yè)中尤為稀缺。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，中國建筑國際已經(jīng)完成深刻的質(zhì)變?？萍紟宇悩I(yè)務(wù)的新簽合約占比從2021年的19.6%大幅提升至2025年前三季度的48.5%，其營業(yè)額占比已達(dá)到34.9%——

這意味著，科技業(yè)務(wù)已成為中國建筑國際最重要的增長引擎，而這一增長僅用了三年時間。

公司現(xiàn)金流改善尤為明顯，連續(xù)第四年實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流為正。2025上半年，內(nèi)地投資業(yè)務(wù)營業(yè)額收現(xiàn)比首次接近100%，投資業(yè)務(wù)基本實現(xiàn)正循環(huán)。

這一轉(zhuǎn)變源于“十四五”期間堅定的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型——從傳統(tǒng)的PPP模式轉(zhuǎn)向政府定購類短周期項目，2020年后無PPP新增合約，極大優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)。

在港澳基本盤方面，中國建筑國際提前實現(xiàn)“千億港澳”目標(biāo)。港澳新簽合約額從2020年的404億港元增長至2024年的1001億港元，北部都會區(qū)已成為新的增長極，目前公司在該區(qū)域已獲取超千億港元合約。

MSCI ESG評級升至BBB級，評分位列中國建筑與工程行業(yè)第一，進(jìn)一步印證了公司在可持續(xù)發(fā)展方面的領(lǐng)先地位。

縱觀中國建筑國際的業(yè)績表現(xiàn)，可以看到一條清晰的主線：通過科技賦能與業(yè)務(wù)模式優(yōu)化，實現(xiàn)逆周期增長，展現(xiàn)出龍頭企業(yè)的韌性與前瞻性。

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科技賦能：建筑行業(yè)的“特斯拉模式”

如果說財務(wù)數(shù)據(jù)改善是“果”，那么科技轉(zhuǎn)型就是中國建筑國際最重要的“因”。這家傳統(tǒng)建筑企業(yè)，正踐行一種類似特斯拉的“科技產(chǎn)品化”路徑——

通過技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)建筑模塊化生產(chǎn)與建造，將建筑從“手工制品”變?yōu)椤肮I(yè)產(chǎn)品”，從根本上提升效率、質(zhì)量和可持續(xù)性。

據(jù)濤哥了解，中國建筑國際在科技創(chuàng)新方面目前最亮眼的有兩大成果，分別是MiC（模塊化集成建筑）和BIPV（建筑光伏一體化）。

MiC（模塊化集成建筑）技術(shù)是其科技轉(zhuǎn)型的核心。將70%的建筑工序轉(zhuǎn)移至工廠標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，工期較傳統(tǒng)方式縮短60%，廢棄物減少75%，碳排放降低50-67%。

這種“像造汽車一樣造房子”的模式，正在一線城市快速落地生根。

在北京，樺皮廠胡同8號樓項目成為住建部首批“好房子”建設(shè)經(jīng)驗案例。這項采用“混凝土模塊化集成建筑技術(shù)”的“原拆原建”改造，采用模塊化技術(shù)破解城市更新中“老房子”變“好房子”難題，效率高、工期短，最終效果還更好。

憑借這一標(biāo)桿項目帶來的口碑，中國建筑國際隨后中標(biāo)西城區(qū)三里河一區(qū)28號樓危舊樓改建項目、及海淀區(qū)定慧寺北地塊保障性租賃住房項目，進(jìn)一步打開北京市場。

面對北京178個重點更新街區(qū)、2.45億平方米可更新建筑總量的巨大機遇，中國建筑國際在通州即將自建工廠，打造自動化率70%以上、數(shù)字化覆蓋率100%的智能生產(chǎn)基地，為未來市場爆發(fā)做好產(chǎn)能準(zhǔn)備。

在上海，全國規(guī)模最大的模塊化城市更新項目——徐匯區(qū)田林路項目于9月30日全面封頂。作為上海市首個混凝土模塊化建造項目，為超大城市中心城區(qū)的更新改造提供了新范式。

在廣州，南沙大涌安置房項目成為全市首個獲得模塊化建筑激勵政策項目，容積率核算額外增加6%激勵面積。中國建筑國際以“科技+投資”的模式，繼續(xù)服務(wù)民生。

在深圳，從全國首個高層混凝土MiC住宅華章新筑，到“十四五”國家重點研發(fā)計劃示范項目安居景馨苑，中國建筑國際的MiC產(chǎn)品繼續(xù)迭代勇攀高峰；并建設(shè)最先進(jìn)的龍崗工廠，不斷定義“智能建造”的最高標(biāo)桿。

在港澳市場，香港發(fā)展局預(yù)測2025-2030年間將完工的MiC樓面面積約250萬平方米。中國建筑國際作為模塊化建筑領(lǐng)軍企業(yè)，將持續(xù)受益于此趨勢。

今年6月公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立“粵港澳組裝合成模塊化建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)盟”，將整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，隨著粵港澳大灣區(qū)的深度融合，模塊化建筑的產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步完善。

此外中國建筑國際的BIPV（建筑光伏一體化）業(yè)務(wù)也取得突破，這一技術(shù)也被稱為是“會發(fā)電的幕墻”。

今年8月，中國建筑興業(yè)集團(tuán)旗下遠(yuǎn)東幕墻（新加坡）有限公司宣布中標(biāo)新加坡樟宜機場酒店幕墻工程，標(biāo)志著其在綠色建筑技術(shù)領(lǐng)域的國際化布局取得實質(zhì)性成果。

9月末，公司承建的深圳前?！とA發(fā)冰雪世界順利完工，項目光伏屋頂總面積超3.5萬平方米，年發(fā)電量超600萬度，是國內(nèi)最大BIPV項目，足可見公司在BIPV領(lǐng)域技術(shù)實力之雄厚。

從技術(shù)創(chuàng)新者到標(biāo)準(zhǔn)制定者，中國建筑國際已經(jīng)完成了角色轉(zhuǎn)變。通過參與制定北京、廣州等地的模塊化建筑技術(shù)導(dǎo)則，公司正從標(biāo)準(zhǔn)層面引領(lǐng)行業(yè)變革。

在科技賦能之下，中國建筑國際的護(hù)城河不斷拓寬，估值邏輯也在發(fā)生深刻變化。

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價值重估：從承包商到城市運營服務(wù)商

2025年，是中國建筑國際上市20周年，也是“十四五”收官之年。

回顧過去五年，中國建筑國際成功實現(xiàn)從“傳統(tǒng)建筑承包商”到“科技驅(qū)動型城市運營服務(wù)商”的轉(zhuǎn)變，也是中國新型工業(yè)化時代的杰出案例。

投資業(yè)務(wù)的成功轉(zhuǎn)型、港澳建筑從最大走向最強，前瞻性布局科技和運營業(yè)務(wù)，不斷以科技驅(qū)動為城市建設(shè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量，為股東創(chuàng)造更高價值。

隨著科技帶動類業(yè)務(wù)占比提升，科技賦能不僅帶來業(yè)務(wù)增長，更帶來盈利質(zhì)量的穩(wěn)步提升；同時投資業(yè)務(wù)“長改短”轉(zhuǎn)型完成，以及資產(chǎn)運營業(yè)務(wù)拓展，公司的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)將更加穩(wěn)健。

展望未來，隨著香港北部都會區(qū)開發(fā)進(jìn)入加速期，及澳門旅游復(fù)蘇帶動高端酒店新建與翻新需求，中國建筑國際憑借在港澳的豐富經(jīng)驗將會持續(xù)受益。

而在內(nèi)地，城市更新、保障房建設(shè)與“好房子”建設(shè)成為發(fā)展重點，為建筑行業(yè)帶來了長期機遇，其模塊化建造領(lǐng)域的技術(shù)積累，完美契合一線城市發(fā)展所需。

在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的背景下，中國建筑國際的發(fā)展路徑具有標(biāo)志性意義，證明即使是在最為傳統(tǒng)的建筑行業(yè)，科技賦能也能夠催生深刻質(zhì)變。

通過將科技創(chuàng)新與市場需求相結(jié)合，中國建筑國際不僅實現(xiàn)了自身的高質(zhì)量發(fā)展，更為行業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了可行路徑。

從移山填海的超級工程，到胡同深處的舊樓改造，中國建筑國際展現(xiàn)了一家龍頭企業(yè)的擔(dān)當(dāng)與實力，深度參與中國城市建設(shè)發(fā)展，為民生改善做出實質(zhì)性貢獻(xiàn)。

隨著其“十五五”規(guī)劃即將開啟，中國建筑國際有望在建筑工業(yè)化、城市更新、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等多重機遇下，實現(xiàn)新的跨越。

對投資者而言，中國建筑國際代表了一種稀缺投資標(biāo)的：既有傳統(tǒng)建筑企業(yè)的穩(wěn)健基本面，又有科技創(chuàng)新的成長潛力，同時還具備高股息回報。

在行業(yè)變革的時代，中國建筑國際正用科技重新定義建筑企業(yè)的價值邊界，書寫建筑行業(yè)的新篇章——不僅是地標(biāo)的建造者，更成為城市進(jìn)化的推動者。

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