我今天想到，我之所以愿意容忍偏高的價(jià)格還沒(méi)開(kāi)賣(mài)，有一個(gè)重要原因就是時(shí)間對(duì)我有利。

體現(xiàn)在兩方面：

1. 隨著時(shí)間上市公司會(huì)不斷盈利，當(dāng)組合足夠分散化、避免了個(gè)股踩雷的風(fēng)險(xiǎn)后，價(jià)值中樞天然緩慢上漲就成了極大概率事件；

2. 我持有的股指期貨有貼水，隨著時(shí)間貼水收斂會(huì)帶來(lái)回報(bào)，如果有其他方式能實(shí)現(xiàn)較穩(wěn)定的超額收益，效果也一樣；

當(dāng)時(shí)間有利時(shí)，震蕩和上漲就都是好情況，也就愿意在更高的位置仍然選擇持有。

此外有一些時(shí)間不確定性投資，比如：

1. 重倉(cāng)某個(gè)行業(yè)或者個(gè)股，未來(lái)取決于行業(yè)和公司發(fā)展好壞，是不確定的；

2. 根據(jù)消息投資，比如押注利率下降、通脹上升、美元走弱等。宏觀邏輯成立時(shí)收益可觀，但經(jīng)濟(jì)變量復(fù)雜、政策也多變，未來(lái)未必就如所料。

這類(lèi)的共同特點(diǎn)是：時(shí)間的作用取決于未來(lái)能否兌現(xiàn)假設(shè)，很多時(shí)候我們會(huì)錯(cuò)把它們當(dāng)成時(shí)間有利型投資，忽略了不能兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

也有一些時(shí)間不利型的投資，舉幾個(gè)例子：

1. 做空，融券做空有利息，期指做空有貼水，空頭相比多頭都需要支付額外的成本；

2. 融券加杠桿，需要支付利息成本；

3. 美國(guó)的杠桿基金，這類(lèi)基金也有隱含的杠桿成本，在震蕩行情中會(huì)不斷損耗；

4. A股的一些油氣類(lèi)的基金，采用買(mǎi)入原油期貨的方式來(lái)跟蹤油價(jià)，而原油期貨大多處于升水結(jié)構(gòu)，基金不斷展期期貨就會(huì)形成耗損，長(zhǎng)期跑輸油價(jià)；

5. 期權(quán)買(mǎi)方，時(shí)間價(jià)值會(huì)不斷消耗。

時(shí)間不利型的投資，大都只適合做中短線(xiàn)，需要更高的操作精度，在時(shí)間帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)顯著前就需要了結(jié)，這就增加了投資的難度。

也是這些只是舉例，不是完備的羅列，我覺(jué)得要想降低難度，還是應(yīng)該去分析自己的組合，選時(shí)間有利型投資，不用盯盤(pán)，不擔(dān)心波動(dòng)，可以承受較高的估值，這些都是時(shí)間有利帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。

它不要求我們總是做出正確判斷，也不要求完美的進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)，只要方向?qū)Α⒔Y(jié)構(gòu)穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)分散，時(shí)間自然會(huì)幫我們把波動(dòng)抹平、把價(jià)值沉淀出來(lái)。

其他信息：

1. 中美將于10月24日至27日在馬來(lái)西亞舉行經(jīng)貿(mào)磋商。美國(guó)之前說(shuō)11月1日要做加征額外100%關(guān)稅，看看會(huì)不會(huì)落地吧。

2. 2025年10月23日估值：

股債利差估值分位30.5%，股票相對(duì)債券吸引力更高；

A股PE分位92.6%，PB分位51.2%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.7%，距近15年的中位估值位置，還需跌10.8%。

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