1023日，中歐基金披露三季報(bào)，公司旗下的翻倍基中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的最新重倉(cāng)股也隨之曝光。

Choice數(shù)據(jù)顯示，該基金在三季度凈值增長(zhǎng)就高達(dá)79.11%；

截至10月22日，基金今年以來(lái)凈值大漲131.5%，近一年回報(bào)156.49%，排名4000多只同類(lèi)基金第一。

隨著凈值的持續(xù)上揚(yáng)，其規(guī)模也迅速膨脹，截至三季度末，基金規(guī)模已從15.27億元大幅增長(zhǎng)至130.21億元；

這也頗為考驗(yàn)基金經(jīng)理后續(xù)的投資應(yīng)對(duì)，

按基金以往的風(fēng)格來(lái)看，操作靈活，換手較高，每季前十大重倉(cāng)往往有一半以上的變動(dòng)；但當(dāng)規(guī)模增長(zhǎng)到130億這一級(jí)別后，流動(dòng)性管理也會(huì)倒逼基金經(jīng)理看得更遠(yuǎn)，對(duì)出錯(cuò)的包容度更低。

資料顯示，基金經(jīng)理馮爐丹擁有復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位，2016年7月加入中歐基金，2021年10月起與周蔚文共同管理中歐新藍(lán)籌，到目前有4年多管錢(qián)經(jīng)驗(yàn)。

2023年9月12日中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)成立，并由馮爐丹單獨(dú)管理，2年多的任職回報(bào)高達(dá)193.17%。

來(lái)源：Choice，數(shù)據(jù)截至2025.10.22，下同。

和投資報(bào)（Liulishidian）一起來(lái)觀察下這只翻倍基的最新調(diào)倉(cāng)動(dòng)向。

1、躋身百億級(jí)別

三季度管理規(guī)模超200億

2025年三季度，馮爐丹總管理規(guī)模突破200億元，環(huán)比翻倍增長(zhǎng)。

主要是由中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的所帶動(dòng)，該基金規(guī)模在三季度從15.27億元大幅增長(zhǎng)至130.21億元；

大量資金涌入申購(gòu)，基金份額從9.04億份增長(zhǎng)至43億份，使得基金經(jīng)理單靠這一只基金也已躋身百億基金經(jīng)理一線。

在倉(cāng)位方面，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金在完成建倉(cāng)期后，始終維持在90%上下高倉(cāng)位運(yùn)作，整體較為穩(wěn)定。

集中度方面則呈現(xiàn)一定波動(dòng)，截至三季度末，前十大重倉(cāng)的集中度為56.16%，比較適中。

從過(guò)往來(lái)看，基金全部持倉(cāng)個(gè)股基本保持在30只以下，但如今隨著規(guī)模的急劇擴(kuò)大，其持股數(shù)估計(jì)也會(huì)有一定擴(kuò)大。

此外，該基金還配置了一定比例的港股，最高時(shí)在2025年一季度達(dá)到39.17%，隨后二、三季度連續(xù)下調(diào)至23.91%。

2、前十大重倉(cāng)換血

新進(jìn)阿里、騰訊、機(jī)器人等個(gè)股

具體來(lái)看其三季度持倉(cāng)調(diào)整，

前十大重倉(cāng)大換血，

阿里巴巴-W、新泉股份、三花智控、騰訊控股、中芯國(guó)際、生益科技等6只個(gè)股新晉前十大重倉(cāng)；

而勝宏科技、小鵬汽車(chē)-W、快手-W、第四范式、長(zhǎng)芯博創(chuàng)、芯原股份則退出前十大。

保留了“易中天”以及滬電股份，并且予以了大幅翻倍以上的增持，

對(duì)新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信及滬電股份，分別增持177.09%、161.39%、275.26%、203.31%；

但這恐怕更多是因?yàn)樾略鲑Y金在源源不斷涌入。

來(lái)源：Choice，今年以來(lái)漲跌幅截至2025.10.22

截至10月22日，三季報(bào)的前十大重倉(cāng)個(gè)股年內(nèi)普遍表現(xiàn)優(yōu)異，

其中新易盛、阿里巴巴-W、中際旭創(chuàng)、天孚通信等多只個(gè)股實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，漲幅分別達(dá)到341.27%、99.78%、261.54%和175.9%。

此外，在機(jī)器人板塊，新進(jìn)新泉股份、三花智控，這兩只個(gè)股均在三季度創(chuàng)出過(guò)歷史新高，截至10月22日，今年以來(lái)分別上漲64.15%、106.51%。

3、小幅兌現(xiàn)AI基礎(chǔ)設(shè)施股

增配機(jī)器人、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)

馮爐丹在三季報(bào)中也表示，基金將持續(xù)聚焦五大核心投資方向：

AI基礎(chǔ)設(shè)施、智能機(jī)器人與智能駕駛、AI應(yīng)用、端側(cè)AI及國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈。

具體而言：

一是小幅減倉(cāng)AI基礎(chǔ)設(shè)施：

長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯依然穩(wěn)固，前期積累漲幅較大，我們保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，適當(dāng)減倉(cāng)；

二是增配智能機(jī)器人：

海外頭部企業(yè)量產(chǎn)逐漸落地；

三是優(yōu)化AI應(yīng)用組合：

從B端應(yīng)用公司更多轉(zhuǎn)向C端互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司；

四是增配端側(cè)AI：

端側(cè)陸續(xù)落地AI功能，催生新一輪硬件換機(jī)潮和軟件生態(tài)創(chuàng)新。

馮爐丹對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈的布局最早可追溯至2023年。

當(dāng)年年報(bào)顯示，中際旭創(chuàng)已成為其第一大重倉(cāng)，

隨后逐步買(mǎi)入新易盛、天孚通信，以及機(jī)器人方向的北特科技、三花智控，和芯片領(lǐng)域的寒武紀(jì)等標(biāo)的。

除中際旭創(chuàng)和新易盛外，其余個(gè)股持有時(shí)間相對(duì)較短。

中際旭創(chuàng)和新易盛雖曾在2024年四季度被清倉(cāng)，但好在到了2025年二季度已重新成為前兩大重倉(cāng)，并且抓住了PCB高歌猛進(jìn)的大行情。

4、持續(xù)深耕成長(zhǎng)

三季度開(kāi)始體現(xiàn)出大盤(pán)風(fēng)格

在行業(yè)配置方面，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)深耕成長(zhǎng)方向，通信、電子、計(jì)算機(jī)在其重倉(cāng)行業(yè)中始終占據(jù)較高比例。

自2025年二季度起，其第一大重倉(cāng)行業(yè)由電子轉(zhuǎn)為通信，隨后連續(xù)兩個(gè)季度重點(diǎn)配置通信與電子板塊。

二季度兩者合計(jì)占基金凈值比例達(dá)45.11%，至三季度略有回落，降至33.48%。

此外，該基金在三季度開(kāi)始呈現(xiàn)出顯著的大盤(pán)風(fēng)格，

從前十大重倉(cāng)股來(lái)看，市值超千億的公司達(dá)9家，其中包括騰訊與阿里兩家萬(wàn)億市值巨頭，僅新泉股份市值300多億元。

而在過(guò)往幾個(gè)季度，可以看出其前十大重倉(cāng)股中有不少100-300億市值的個(gè)股；這顯然與基金規(guī)模的大幅擴(kuò)大有著關(guān)系。

雖然總體來(lái)說(shuō)，在目前市場(chǎng)中，100多億規(guī)模的基金仍能游刃有余，

但要想繼續(xù)取得更優(yōu)回報(bào)的難度顯然提高了，對(duì)基金經(jīng)理的選股、組合管理提出了更高的要求。

5、保持清醒、分散投資

建議將科技基金作為組合一部分

馮爐丹在三季報(bào)中詳細(xì)闡述了重倉(cāng)布局AI產(chǎn)業(yè)鏈的底層邏輯，

各大科技公司在鞏固既有業(yè)務(wù)護(hù)城河的同時(shí)，積極拓展AI時(shí)代的新場(chǎng)景和新觸點(diǎn)，力圖建立與用戶更深度、更長(zhǎng)時(shí)的連接。

這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品層面，更反映在組織架構(gòu)和資源配置的根本性調(diào)整上。

隨之便催生了海外新一輪的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)熱潮，

科技巨頭不僅投入巨額現(xiàn)金流進(jìn)行數(shù)據(jù)中心和算力集群的建設(shè)，

更開(kāi)始積極運(yùn)用債務(wù)、股權(quán)融資等多元化金融工具，為未來(lái)更大規(guī)模的AI軍備競(jìng)賽儲(chǔ)備彈藥。

隨著模型能力的外溢和成本的持續(xù)下降，AI正加速向終端設(shè)備滲透。

盡管中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，馮爐丹仍然強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)的存在，

她表示，“我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，經(jīng)過(guò)前期較大幅度的上漲，AI板塊整體估值已不再處于低位區(qū)間，

部分熱門(mén)概念股的估值，甚至包含了對(duì)未來(lái)多年高速成長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。

當(dāng)前投資機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，

機(jī)遇在于AI技術(shù)正處于加速迭代和商業(yè)化落地的黎明期，產(chǎn)業(yè)天花板極高。

但風(fēng)險(xiǎn)在于，高估值意味著對(duì)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的要求更為苛刻，

也更容易受到市場(chǎng)情緒、流動(dòng)性及宏觀因素變化的沖擊，板塊波動(dòng)性會(huì)顯著加大?！?/p>

因此，她建議投資者分散投資，

將AI板塊作為整體資產(chǎn)配置的一部分，在享受AI行業(yè)成長(zhǎng)紅利的同時(shí)，

通過(guò)在不同行業(yè)和資產(chǎn)類(lèi)別間的分散配置，平滑投資組合的收益波動(dòng)。

- 結(jié)語(yǔ)-

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