民智漫談

作者：Maria，民智國際研究院研究助理

（正文約2100字，預(yù)計(jì)閱讀時間7分鐘）

近日北京寒風(fēng)漸起，氣溫持續(xù)下降，小智君裹緊厚衣，在冷風(fēng)中點(diǎn)開手機(jī)新聞，卻看到一條持續(xù)“發(fā)熱”的曲線——金價(jià)在創(chuàng)下歷史新高后正經(jīng)歷劇烈震蕩！

暴漲！這似乎是今年黃金市場的主旋律，民眾的購金熱情也持續(xù)升溫。

市場數(shù)據(jù)顯示，國際金價(jià)在觸及歷史高點(diǎn)（約4380美元/盎司）后，于10月21日回落至4141美元/盎司，出現(xiàn)顯著回調(diào)。

國內(nèi)金市方面，上海黃金交易所Au99.99收盤價(jià)企穩(wěn)在543.1元/克高位。

雖然經(jīng)歷短期震蕩，但今年以來金價(jià)累計(jì)漲幅仍超50%。

聽聞早早囤積黃金的朋友們興奮地分享著最新動態(tài)，即便經(jīng)歷昨日回調(diào)，他們依然收益頗豐。

小智君不禁思考：為何人們?nèi)绱税V迷于將黃金作為長期儲存資產(chǎn)？這輪強(qiáng)勁漲勢背后的核心邏輯究竟是什么？

全球央行的“屯金潮”

最直接、最核心的推動力來自各國央行持續(xù)大規(guī)模增持。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，近年來全球央行購金需求始終維持歷史高位。這釋放出一個明確信號：全球官方儲備管理者正在加速推進(jìn)“去風(fēng)險(xiǎn)化”進(jìn)程。

▲ 現(xiàn)貨黃金價(jià)格走勢

地緣政治動蕩的“安全焦慮”

持續(xù)數(shù)年的俄烏戰(zhàn)爭、巴以沖突等地區(qū)爭端，以及不斷升級的大國博弈，讓各國央行清醒認(rèn)識到：將外匯儲備過度集中于單一主權(quán)貨幣（尤其是美元）存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)椋坏┌l(fā)生沖突或制裁，這些數(shù)字化資產(chǎn)可能瞬間被凍結(jié)。

然而，黃金作為不依賴任何國家信用背書的“獨(dú)立資產(chǎn)”，自然成為應(yīng)對未來不確定性的最佳避險(xiǎn)選擇。

全球紙幣體系面臨挑戰(zhàn)

現(xiàn)行信用貨幣體系正顯現(xiàn)出令人不安的衰退跡象。以美元為例，持續(xù)高通脹嚴(yán)重侵蝕其購買力，其全球硬通貨地位正面臨“多元貨幣體系”崛起的挑戰(zhàn)。

美國勞工部統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前美元購買力僅相當(dāng)于50年前的17%。

若布雷頓森林體系尚未解體、美元仍與黃金掛鉤，其購買力將保持穩(wěn)定甚至更強(qiáng)。政府可通過增發(fā)紙幣稀釋債務(wù)，卻無法大規(guī)?！爸圃臁秉S金。

在此背景下，各國正在推進(jìn)“去美元化”布局。

歷史沉淀的信仰

黃金作為全球公認(rèn)的傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，在貨幣體系動蕩時始終展現(xiàn)獨(dú)特價(jià)值。

從古羅馬奧里斯金幣，到1971年布雷頓森林體系崩潰，再到2008年全球金融危機(jī)，每當(dāng)貨幣體系出現(xiàn)危機(jī)，金價(jià)總會飆升。

歷史反復(fù)驗(yàn)證著黃金在動蕩時期的安全性、保值性，強(qiáng)化著人們持有黃金的集體認(rèn)知。

▲ 黃金長周期對比走勢圖

真正的避險(xiǎn)之王？

拉長時間軸觀察幾十年金融市場走勢，會發(fā)現(xiàn)一個耐人尋味的現(xiàn)象：黃金的價(jià)值并非體現(xiàn)在穩(wěn)定增長，而在于對抗危機(jī)的能力。

金價(jià)上次出現(xiàn)如此年度漲幅要追溯到1979年。當(dāng)時全球能源危機(jī)引發(fā)毀滅性通脹沖擊，重創(chuàng)世界經(jīng)濟(jì)，金價(jià)年內(nèi)暴漲超120%，為持有者提供了無可替代的保護(hù)。

若從1971年布雷頓森林體系瓦解算起，黃金表現(xiàn)更為驚艷。標(biāo)普500指數(shù)匯聚全球頂尖企業(yè)，代表全球經(jīng)濟(jì)增長紅利。

但自那時起，黃金累計(jì)漲幅（10204%）反而跑贏標(biāo)普500指數(shù)（7238%）。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)全球化推動持續(xù)增長時，華爾街投資機(jī)構(gòu)配置黃金比例僅約5%。

而今面對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、經(jīng)濟(jì)全球化受沖擊，越來越多機(jī)構(gòu)將10%-20%資金配置于黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，這為金價(jià)帶來了持續(xù)的系統(tǒng)性支撐。

▲十字路口

結(jié)語：盛宴還會持續(xù)嗎？

在全球經(jīng)濟(jì)與貨幣體系持續(xù)變革的當(dāng)下，舊秩序逐漸松動而新秩序尚未建立的過渡期，“不確定性”將成為長期主題。

在新的全球貨幣體系成型前，無論是各國央行，還是全球投資機(jī)構(gòu)與個人，都會將黃金視為對沖美元儲備貨幣地位下滑與美元長期貶值風(fēng)險(xiǎn)的核心選擇。

不過小智君仍需提醒投資者：雖然黃金的長期價(jià)值敘事極具吸引力，但短期波動極為劇烈——正如本周所見，創(chuàng)歷史新高后次日就可能出現(xiàn)罕見閃崩。

這里有幾點(diǎn)認(rèn)知：

首先，黃金是“零息資產(chǎn)”。它不似債券可收利息，也不像股票能派股息。

在利率上升環(huán)境中，持有黃金的機(jī)會成本將顯著增加，可能促使資金轉(zhuǎn)向收益穩(wěn)定的債券或存款，對金價(jià)形成壓力。

其次，金價(jià)受宏觀情緒影響顯著。地緣政治緩和、美元意外走強(qiáng)，或美聯(lián)儲超預(yù)期表態(tài)，都可能引發(fā)大幅回調(diào)。

因此，將黃金作為家庭資產(chǎn)配置的保障部分（5%-15%）是理性選擇，但試圖追漲殺跌，甚至加杠桿追逐熱點(diǎn)，則蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)。

切忌盲目追高，務(wù)必基于自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行理性配置。

撰稿: Maria

編務(wù)：袁語浩

責(zé)編：邵逸飛

圖片來源：網(wǎng) 絡(luò)

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