杰西卡 發(fā)自 副駕寺
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特斯拉這最新財(cái)報(bào)，戲劇性拉滿了。

第三季度的汽車交付量、營(yíng)業(yè)收入雙雙創(chuàng)歷史新高，日均交付5403臺(tái)，收入增長(zhǎng)11%，且遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

然而資本市場(chǎng)非但不買賬，盤后股價(jià)反倒下跌超3.8%，市值蒸發(fā)了555億美元（約3955億元）。

細(xì)看財(cái)報(bào)，發(fā)現(xiàn)原因很可能出自利潤(rùn)指標(biāo)：

這一季度，特斯拉的凈利潤(rùn)沒有因此停止失速，仍同比下跌了37%

價(jià)格更低的車型都還沒批量交付呢，這“增收不增利”之間，特斯拉的錢花哪去了？

營(yíng)收大漲破紀(jì)錄，但利潤(rùn)縮水37%

不同于上半年的“陰云籠罩”，特斯拉核心的汽車業(yè)務(wù)，在最新財(cái)報(bào)中創(chuàng)下新高。

今年第三季度，特斯拉全球產(chǎn)量為44.75萬(wàn)輛，同期交付量達(dá)49.71萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.4%，環(huán)比增長(zhǎng)29.41%，日均交付5403臺(tái)，刷新特斯拉有史以來的最高單季交付紀(jì)錄

其中，主力軍Model 3/Y，在第三季度共交付了48.12萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.4%，占總交付量的96.8%。

而包括Model S/X、Cybertruck在內(nèi)的其他車型，Q3合計(jì)交付1.59萬(wàn)輛，同比下滑30%。

Q3交付實(shí)現(xiàn)猛漲的部分原因，來自美國(guó)電動(dòng)汽車稅收抵免政策即將在三季度末到期，價(jià)值7500美元（約53198元），車主們?yōu)榱粟s上最后一波優(yōu)惠而抓緊買車。

這也為特斯拉的營(yíng)收帶來了明顯增量。公司在Q3總營(yíng)收280.95億美元，同比增長(zhǎng)11.6%，環(huán)比增長(zhǎng)25%，明顯超出分析師預(yù)期的263.65億美元。

細(xì)分各業(yè)務(wù)部門的Q3收入：

來自于汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的收入為212.05億美元，同比增長(zhǎng)6%，環(huán)比27.3%。其中：

• 汽車銷售業(yè)務(wù)收入為203.59億美元，同比上漲8.11%，環(huán)比增長(zhǎng)28.96%。
• 汽車租賃業(yè)務(wù)的營(yíng)收為4.29億美元，同比下降3.81%，環(huán)比下滑1.38%。
• 汽車監(jiān)管信用業(yè)務(wù)，也就是出售汽車碳排放積分，在這一季度的收入為4.17億美元，同比大跌43.57%，環(huán)比下滑5%。

在汽車業(yè)務(wù)以外，來自發(fā)電和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入，在這一季度增長(zhǎng)明顯，達(dá)到34.15億美元，同比增長(zhǎng)44%，創(chuàng)歷史新高。

來自服務(wù)及其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收為34.75億美元，同比增長(zhǎng)25%，環(huán)比也增長(zhǎng)14%。

但令人意外的是，盡管交付和營(yíng)收都創(chuàng)造了單季度最好成績(jī)，特斯拉的利潤(rùn)水平卻不增反降

第三季度毛利為50.54億美元，同比微漲1%；綜合毛利率為18.0%，同比下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)。

剔除監(jiān)管信貸積分后的汽車毛利率為15.4%，低于分析師預(yù)期的16.3%，也較去年同期下降約1.6個(gè)百分點(diǎn)。

同期，特斯拉的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為16.24億美元，同比大降40%，不過環(huán)比上漲了75.95%。

公司三季度的歸母凈利潤(rùn)為13.7億美元，同比下降37%，環(huán)比上漲了15%。

公司調(diào)整后的每股收益為0.50美元，也低于分析師預(yù)期的0.56美元。

“增收不增利”的原因，特斯拉總結(jié)了兩點(diǎn)：

一是來自汽車單價(jià)下滑，這一季度單價(jià)約為4.27萬(wàn)美元（約30.4萬(wàn)元），同比下滑1.35%，環(huán)比下滑1.65%。

二是運(yùn)營(yíng)支出大幅增加了50%左右。

具體來看，公司這一季度的研發(fā)費(fèi)用為16.3億美元（約116億元），同比大漲56.88%，環(huán)比增長(zhǎng)2.58%，幾乎等于每天投進(jìn)去1.3億元人民幣。

銷售、一般及行政費(fèi)用為15.62億美元，同比也增長(zhǎng)了31.70%，環(huán)比增長(zhǎng)14.35%。

特斯拉解釋，這部分支出與AI和其他研發(fā)項(xiàng)目有關(guān)。

在現(xiàn)金層面，特斯拉的儲(chǔ)備管夠，截至第三季度末，特斯拉所持現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物，以及投資總額為416.47億美元（約2967億元）。

發(fā)布財(cái)報(bào)后，特斯拉盤后股價(jià)下跌約3.8%，市值蒸發(fā)555億美元，折合人民幣約3955億元

或許是希望挽回市場(chǎng)信心，也可能是為了自己的薪酬方案通過順利，在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克畫的餅也更大更圓了：

汽車、AI、機(jī)器人，明年讓大家全部看到結(jié)果。

財(cái)報(bào)電話會(huì)，馬斯克畫什么餅了？

先看最核心的汽車板塊，馬斯克提到了汽車產(chǎn)能。由于稅收抵免政策退坡的影響，外界對(duì)此極為關(guān)注。

馬斯克預(yù)測(cè)，特斯拉將會(huì)在24個(gè)月內(nèi)，達(dá)到300萬(wàn)輛的年化速度，甚至可能更早——這幾乎是2024年產(chǎn)量的1.7倍。

與產(chǎn)能緊密相關(guān)的問題是銷量。特斯拉的重心，正在分散到不久前上新的“精簡(jiǎn)版”Model 3/Y車型上。

據(jù)多家媒體報(bào)道，新的Model Y“標(biāo)準(zhǔn)版”，昨天已經(jīng)在美國(guó)市場(chǎng)啟動(dòng)交付，而此時(shí)距離發(fā)布該車型還不到三周。特斯拉表示，這些車型實(shí)際已研發(fā)超過一年。

公司還在財(cái)報(bào)中透露，“這些新車型，是為了在美國(guó)電動(dòng)汽車稅收抵免政策到期后，讓更多消費(fèi)者能夠負(fù)擔(dān)得起我們的產(chǎn)品”。因此，也是公司未來提高銷量的新支柱。

此外，Semi卡車也在實(shí)質(zhì)上更進(jìn)一步，廠房搭建已經(jīng)完成，目前正在安裝設(shè)備。

預(yù)計(jì)今年年末，Semi會(huì)進(jìn)行更大規(guī)模的試制，明年上半年正式上線生產(chǎn)，Q2將開始加快產(chǎn)能爬坡，大約下半年就能步入量產(chǎn)正軌了。

再看人形機(jī)器人擎天柱（Optimus）的進(jìn)展，在馬斯克看來，這可能是“有史以來最偉大的產(chǎn)品”，可以7x24小時(shí)運(yùn)營(yíng)。

特斯拉計(jì)劃，在明年Q1展示可量產(chǎn)的原型機(jī)，明年年底左右，就會(huì)開始建造年化百萬(wàn)量級(jí)的擎天柱生產(chǎn)線。

馬斯克的愿景是，未來擎天柱會(huì)達(dá)到5000萬(wàn)到1億臺(tái)

最后是有關(guān)AI方面的展望。

一大亮點(diǎn)是自研芯片——AI5，由馬斯克親自參與設(shè)計(jì)。他透露，幾個(gè)月里自己每周末都會(huì)和芯片設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)一起研究，其性能預(yù)計(jì)比AI4提升40倍

之后AI5將會(huì)委托臺(tái)積電和三星一起代工，以保障產(chǎn)能。并且特斯拉的目標(biāo)，是要讓“AI芯片過剩”。

另一大亮點(diǎn)是大眾普遍關(guān)心的FSD

特斯拉披露，付費(fèi)FSD客戶總數(shù)仍然很小，約占其現(xiàn)有車隊(duì)的12%。公司正在和中國(guó)、印度等地監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，以取得FSD準(zhǔn)入 。

目前，F(xiàn)SD的累計(jì)行駛里程，已超60億英里（約96.56億公里），這給了特斯拉很大信心，決定逐漸擴(kuò)大全無人范圍。

特別是Robotaxi車隊(duì)，馬斯克計(jì)劃幾個(gè)月里逐步取消安全員。至少年底前，在奧斯汀會(huì)推出全無人服務(wù)，并且那時(shí)Robotaxi的運(yùn)營(yíng)范圍會(huì)擴(kuò)大到8~10個(gè)區(qū)域

當(dāng)然，這些都是由特斯拉現(xiàn)有車型運(yùn)營(yíng)，而原計(jì)劃真正用于運(yùn)營(yíng)Robotaxi、沒有方向盤和踏板的Cybercab，依然是明年Q2量產(chǎn)，馬斯克把它叫做“沒有馬的馬車”。

另外，馬斯克還表示，明年在FSD V14.3或14.4版本更新中，將出現(xiàn)添加“推理”能力，比如能真正思考該選擇哪個(gè)停車位

• 想象一下，特斯拉會(huì)把你放到商店門口，然后自己去找一個(gè)停車位停車。

把自動(dòng)泊車做到頭也不過如此了吧，你說呢？