“東數(shù)西算”戰(zhàn)略下產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的受益情況到底如何？

2025年，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)總量已突破60萬億元，占GDP比重超過45%。在這一宏大背景下，“東數(shù)西算”工程已從頂層設(shè)計(jì)全面進(jìn)入加速落地階段，成為繼“西電東送”“南水北調(diào)”之后又一國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施工程。

據(jù)新華社報(bào)道，預(yù)計(jì)在“十四五”期間，“東數(shù)西算”將帶動(dòng)年均新增投資超4000億元，累計(jì)總投資有望突破2萬億元。這場(chǎng)橫跨東西、貫通算力供需的系統(tǒng)性工程，不僅重塑了中國(guó)算力資源的地理分布，更深刻重構(gòu)了從芯片、服務(wù)器到數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈格局。

那么，在這場(chǎng)算力遷移與升級(jí)浪潮中，究竟誰是最大的受益者？是掌握核心技術(shù)的硬件廠商，是承擔(dān)基建重任的運(yùn)營(yíng)商與IDC服務(wù)商，還是享受低成本算力紅利的科技巨頭？“東數(shù)西算”戰(zhàn)略下產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的受益情況到底如何？

上游硬件：國(guó)產(chǎn)替代加速，技術(shù)龍頭迎來“訂單潮”

“東數(shù)西算”最直接的拉動(dòng)效應(yīng)體現(xiàn)在上游硬件設(shè)備需求的爆發(fā)。數(shù)據(jù)中心的建設(shè)離不開服務(wù)器、芯片、光模塊、散熱系統(tǒng)等核心硬件支撐。而“東數(shù)西算”強(qiáng)調(diào)自主可控與綠色低碳，為國(guó)產(chǎn)硬件廠商打開了前所未有的市場(chǎng)空間。

作為數(shù)據(jù)中心的“基石”，服務(wù)器是“東數(shù)西算”最直接受益的硬件品類。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)18.3%，其中超算與AI服務(wù)器增速超過30%。浪潮信息（000977.SZ）作為國(guó)內(nèi)服務(wù)器龍頭，在2024年財(cái)報(bào)中披露，其全年?duì)I收達(dá)857.3億元，同比增長(zhǎng)21.5%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.7%。公司明確表示，西部數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目訂單顯著增長(zhǎng)，尤其在甘肅、寧夏等樞紐節(jié)點(diǎn)，其定制化服務(wù)器解決方案中標(biāo)多個(gè)國(guó)家級(jí)項(xiàng)目。

更值得關(guān)注的是，華為旗下的昇騰與鯤鵬生態(tài)正在快速崛起。雖然華為未上市，但其合作伙伴如神州數(shù)碼（000034.SZ）、拓維信息（002261.SZ）等在財(cái)報(bào)中均提及“鯤鵬服務(wù)器出貨量同比增長(zhǎng)超50%”，并重點(diǎn)布局貴州、內(nèi)蒙古等算力樞紐。2024年，華為鯤鵬+昇騰服務(wù)器在全國(guó)新增數(shù)據(jù)中心采購(gòu)中的占比已從2021年的不足10%提升至近25%，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。

“東數(shù)西算”對(duì)算力的需求，尤其是AI算力，推動(dòng)了對(duì)高性能芯片的渴求。盡管高端GPU仍受制于國(guó)際供應(yīng)鏈，但國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)正加速突圍。華為昇騰系列AI芯片在政務(wù)云、智慧城市等場(chǎng)景中廣泛應(yīng)用。據(jù)公開資料，昇騰910B芯片性能接近英偉達(dá)A100，在部分推理場(chǎng)景中已實(shí)現(xiàn)商用替代。

寒武紀(jì)（688256.SH）作為國(guó)內(nèi)AI芯片代表企業(yè)，2024年財(cái)報(bào)顯示營(yíng)收同比增長(zhǎng)67.4%，達(dá)到12.8億元，其中超過70%的收入來自數(shù)據(jù)中心AI加速卡，客戶包括多家西部IDC運(yùn)營(yíng)商。公司宣布在成都、重慶等地設(shè)立區(qū)域服務(wù)中心，直接對(duì)接“東數(shù)西算”項(xiàng)目需求。盡管目前仍處于虧損狀態(tài)，但其訂單backlog已超過30億元，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。

隨著數(shù)據(jù)中心向高密度、低延遲發(fā)展，高速光模塊和液冷技術(shù)成為關(guān)鍵支撐。中際旭創(chuàng)（300308.SZ）作為全球光模塊龍頭，2024年?duì)I收達(dá)156.7億元，同比增長(zhǎng)45.2%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52.3%。公司在年報(bào)中指出，400G/800G光模塊在“東數(shù)西算”項(xiàng)目中需求旺盛，尤其在東西部數(shù)據(jù)互聯(lián)骨干網(wǎng)建設(shè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。

液冷技術(shù)則是“東數(shù)西算”綠色化的核心。高功率密度服務(wù)器的普及使得傳統(tǒng)風(fēng)冷難以滿足散熱需求。曙光數(shù)創(chuàng)（872808.BJ）專注于液冷數(shù)據(jù)中心解決方案，2024年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)89.6%，達(dá)到2.3億元。公司參與了多個(gè)國(guó)家級(jí)算力樞紐的液冷系統(tǒng)建設(shè)，其全浸沒式液冷技術(shù)PUE（能源使用效率）可低至1.05，遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。隨著“東數(shù)西算”對(duì)PUE要求趨嚴(yán)（新建數(shù)據(jù)中心PUE≤1.25），液冷市場(chǎng)有望在2025年突破百億元規(guī)模，年復(fù)合增長(zhǎng)率超40%。

中游建設(shè)與運(yùn)營(yíng)：IDC與運(yùn)營(yíng)商“雙輪驅(qū)動(dòng)”

如果說上游硬件是“東數(shù)西算”的“肌肉”，那么中游的數(shù)據(jù)中心建設(shè)與運(yùn)營(yíng)則是其“骨架”與“神經(jīng)系統(tǒng)”。IDC服務(wù)商與電信運(yùn)營(yíng)商作為核心建設(shè)者與資源調(diào)配者，正通過大規(guī)模資本開支搶占西部樞紐的戰(zhàn)略高地。

萬國(guó)數(shù)據(jù)（GDS.US）作為中國(guó)領(lǐng)先的高性能數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商，其戰(zhàn)略布局清晰體現(xiàn)了“東數(shù)西算”的導(dǎo)向。2024年財(cái)報(bào)顯示，公司全年資本開支達(dá)120億元，其中超過40%投向西部地區(qū)。公司在張家口、呼和浩特、成都等地建設(shè)的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心集群已陸續(xù)投產(chǎn)，總簽約面積同比增長(zhǎng)35%。管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上表示：“西部樞紐的低成本電力與土地資源，使我們的單機(jī)柜成本下降約18%，顯著提升長(zhǎng)期盈利能力?！?/p>

世紀(jì)互聯(lián)（VNET.US）則采取“一線+樞紐”雙軌戰(zhàn)略。在穩(wěn)固北京、上海等一線城市布局的同時(shí)，大力拓展西安、重慶等國(guó)家算力樞紐。2024年，其西部數(shù)據(jù)中心營(yíng)收占比首次突破30%，同比增長(zhǎng)52%。公司與地方政府合作，參與“算力券”發(fā)放試點(diǎn)，吸引東部企業(yè)將非實(shí)時(shí)算力遷移至西部，形成“東數(shù)西存”“東數(shù)西訓(xùn)”的商業(yè)模式。

值得注意的是，IDC行業(yè)正從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”?！皷|數(shù)西算”推動(dòng)了數(shù)據(jù)中心從單一機(jī)柜租賃向算力服務(wù)轉(zhuǎn)型。例如，秦淮數(shù)據(jù)（CD.US）在懷來、馬來西亞建設(shè)的“算力園區(qū)”，不僅提供機(jī)柜，還集成網(wǎng)絡(luò)、安全、運(yùn)維等增值服務(wù)，客戶ARPU（每用戶平均收入）提升25%以上。

中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信三大運(yùn)營(yíng)商是“東數(shù)西算”工程的絕對(duì)主力。他們不僅擁有覆蓋全國(guó)的光纖網(wǎng)絡(luò)，還具備強(qiáng)大的資金實(shí)力與政府資源，是連接?xùn)|西部算力的“大動(dòng)脈”建設(shè)者。

中國(guó)電信（0728.HK）早在2022年就發(fā)布“東數(shù)西算”戰(zhàn)略，提出“2+4+31+X”算力布局，即在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳、成渝、貴州、內(nèi)蒙古6個(gè)國(guó)家樞紐建設(shè)大型數(shù)據(jù)中心。2024年財(cái)報(bào)顯示，其IDC業(yè)務(wù)收入達(dá)298億元，同比增長(zhǎng)24.6%，占總營(yíng)收比重提升至12.3%。公司宣布未來三年將投資超1000億元用于算力基礎(chǔ)設(shè)施，其中西部占比超60%。

中國(guó)移動(dòng)（0941.HK）則依托“算力網(wǎng)絡(luò)”戰(zhàn)略，打造“連接+算力+能力”新型服務(wù)體系。2024年，其算力帶寬同比增長(zhǎng)67%，算力服務(wù)器規(guī)模突破700萬臺(tái)。在寧夏中衛(wèi)，中國(guó)移動(dòng)建設(shè)的“算力樞紐”已吸引百度、阿里等企業(yè)入駐，提供低時(shí)延、高可靠的AI訓(xùn)練服務(wù)。公司預(yù)計(jì)2025年算力服務(wù)收入將突破500億元。

中國(guó)聯(lián)通（0762.HK）與騰訊成立“算力合資公司”，聚焦混合云與邊緣計(jì)算。2024年，其產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入同比增長(zhǎng)31.2%，其中“東數(shù)西算”相關(guān)項(xiàng)目貢獻(xiàn)顯著。在甘肅慶陽，聯(lián)通與騰訊共建的“東數(shù)西算”產(chǎn)業(yè)園區(qū)，已成為西北地區(qū)最大的算力基地之一。

運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)型意義重大。他們不再僅僅是“網(wǎng)絡(luò)管道”，而是成為集網(wǎng)絡(luò)、算力、云服務(wù)于一體的綜合服務(wù)商，其估值邏輯正從“傳統(tǒng)通信”向“數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施”重構(gòu)。

下游應(yīng)用：科技巨頭“算力套利”，成本優(yōu)化與創(chuàng)新加速

“東數(shù)西算”的最終價(jià)值體現(xiàn)在下游應(yīng)用場(chǎng)景的繁榮。云計(jì)算、人工智能、自動(dòng)駕駛等高算力需求企業(yè)，正利用西部低成本、綠色算力實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化與技術(shù)創(chuàng)新。

阿里云在2024年宣布，將30%的非實(shí)時(shí)計(jì)算任務(wù)遷移至內(nèi)蒙古、貴州等西部數(shù)據(jù)中心。據(jù)測(cè)算，此舉使其年均電費(fèi)支出降低約15%，相當(dāng)于節(jié)省數(shù)億元成本。同時(shí)，阿里云在張北建設(shè)的“綠色數(shù)據(jù)中心”，采用風(fēng)電+液冷技術(shù)，PUE低至1.1，成為行業(yè)標(biāo)桿。

騰訊云則在重慶、成都布局AI算力中心，支持其大模型“混元”的訓(xùn)練。2024年，騰訊財(cái)報(bào)披露，其研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)18.4%，其中AI算力投入占比超40%。“東數(shù)西算”為其提供了穩(wěn)定、低成本的算力底座，使大模型訓(xùn)練成本下降20%以上。

百度智能云同樣受益。其“文心一言”大模型訓(xùn)練依賴海量算力。通過與運(yùn)營(yíng)商合作，在寧夏中衛(wèi)使用“算力網(wǎng)絡(luò)”服務(wù)，百度實(shí)現(xiàn)了跨區(qū)域算力調(diào)度，訓(xùn)練效率提升30%，同時(shí)享受西部0.3元/度以下的低電價(jià)（東部普遍0.8元/度以上）。

對(duì)于AI初創(chuàng)企業(yè)而言，“東數(shù)西算”降低了創(chuàng)業(yè)門檻。以往訓(xùn)練一個(gè)大模型動(dòng)輒需要數(shù)百萬甚至上千萬的算力成本，如今通過“算力租賃”模式，初創(chuàng)公司可以按需使用西部算力，成本降低50%以上。例如，AI醫(yī)療企業(yè)依圖科技通過租用貴州數(shù)據(jù)中心算力，完成了醫(yī)學(xué)影像大模型的訓(xùn)練，研發(fā)周期縮短40%。

自動(dòng)駕駛企業(yè)也從中受益。小鵬汽車、理想汽車等需要處理海量路測(cè)數(shù)據(jù)。通過“東數(shù)西算”網(wǎng)絡(luò)，他們將數(shù)據(jù)上傳至西部數(shù)據(jù)中心進(jìn)行離線訓(xùn)練，白天在東部進(jìn)行實(shí)時(shí)推理，形成“訓(xùn)練-推理”分離的高效架構(gòu)。據(jù)估算，其年度算力支出可節(jié)省30%-50%。

“東數(shù)西算”不僅惠及科技企業(yè)，也推動(dòng)了傳統(tǒng)行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。例如，國(guó)家電網(wǎng)利用西部算力進(jìn)行電力負(fù)荷預(yù)測(cè)與調(diào)度優(yōu)化；招商銀行將部分風(fēng)控模型訓(xùn)練遷移至內(nèi)蒙古數(shù)據(jù)中心，利用低電價(jià)優(yōu)勢(shì)降低運(yùn)營(yíng)成本；各地政府通過“政務(wù)云”平臺(tái)，將非敏感數(shù)據(jù)存儲(chǔ)在西部，提升數(shù)據(jù)安全與效率。

誰是最大受益者？

回到核心問題：誰是“東數(shù)西算”的最大受益者？

從短期看，上游硬件廠商無疑是最大贏家。服務(wù)器、芯片、光模塊、液冷等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)，獲得了爆發(fā)式訂單增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)彈性最大。

從中長(zhǎng)期看，電信運(yùn)營(yíng)商可能成為最具戰(zhàn)略價(jià)值的受益者。他們掌控網(wǎng)絡(luò)與算力資源，具備跨區(qū)域調(diào)度能力，正在從“管道商”進(jìn)化為“算力服務(wù)商”。其龐大的用戶基礎(chǔ)與政企客戶資源，使其在“東數(shù)西算”生態(tài)中占據(jù)樞紐地位，長(zhǎng)期價(jià)值不可估量。

而IDC服務(wù)商則在西部低成本紅利下，實(shí)現(xiàn)了盈利能力的提升，但面臨運(yùn)營(yíng)商的直接競(jìng)爭(zhēng)，需在差異化服務(wù)上持續(xù)創(chuàng)新。

至于下游的科技巨頭，他們更多是“成本優(yōu)化者”與“創(chuàng)新推動(dòng)者”。雖然直接財(cái)務(wù)收益不如上游，但通過降低算力成本，提升了整體競(jìng)爭(zhēng)力，是戰(zhàn)略層面的最大受益者。

“東數(shù)西算”并非一蹴而就的工程，而是一場(chǎng)持續(xù)十年的算力革命。它正在重塑中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的底層架構(gòu)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈從“東強(qiáng)西弱”走向“東西協(xié)同”。在這場(chǎng)變革中，沒有絕對(duì)的輸家，但有明確的贏家梯隊(duì)。

對(duì)于投資者而言，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三類機(jī)會(huì)：一是具備核心技術(shù)壁壘的上游硬件龍頭；二是積極布局西部、轉(zhuǎn)型算力服務(wù)的運(yùn)營(yíng)商與IDC企業(yè)；三是善于利用算力紅利、推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的下游科技公司。

可以預(yù)見，隨著“東數(shù)西算”工程的深入推進(jìn)，中國(guó)將建成全球規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的算力網(wǎng)絡(luò)。而在這張網(wǎng)絡(luò)上，正在孕育著下一個(gè)十年的科技巨頭與產(chǎn)業(yè)奇跡。誰抓住了“東數(shù)西算”的機(jī)遇，誰就握住了通往數(shù)字未來的鑰匙。

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作 者 |元方